對(duì)外直接投資如何影響中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量：事實(shí)與機(jī)制

孔群喜， 王紫綺

(1.南京財(cái)經(jīng)大學(xué) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院， 江蘇 南京 210003； 2.南京大學(xué) 工程管理學(xué)院， 江蘇 南京 210003)

一、問題的提出

回望四十年來的經(jīng)濟(jì)增長歷程，對(duì)外開放戰(zhàn)略無可厚非地成為了驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿ΑＴ谛掳l(fā)展階段，對(duì)外開放戰(zhàn)略的重點(diǎn)相應(yīng)調(diào)整，正轉(zhuǎn)為以推行“一帶一路”倡議為重點(diǎn)，以共商共建共享為原則，以政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通為主要內(nèi)容，不斷深化國際合作，提升國際分工地位[1]?？梢哉f，中國在加入世貿(mào)組織(WTO)后，經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易迅速發(fā)展，助力中國外匯儲(chǔ)備額的持續(xù)攀升，為促進(jìn)對(duì)外直接投資(outward direct investment，簡寫為odi)提供了極為重要的資金支持。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，自2012年以來中國odi流量規(guī)模均超千億美元，且于2014年開始連年成為投資凈輸出國。2016年中國odi流量在全球odi流量規(guī)模較上年增速有所回落的背景下，創(chuàng)下1 961.5億美元的歷史新高，同比增長34.7%，蟬聯(lián)全球第二位。與此同時(shí)，隨著中國經(jīng)濟(jì)高速前行，越來越多的中國企業(yè)由被動(dòng)地切入全球價(jià)值鏈轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)融入，乃至構(gòu)建以我為主的全球價(jià)值鏈，主動(dòng)利用全球資源，優(yōu)化配置全球資產(chǎn)，試圖在國際產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈中占據(jù)制高點(diǎn)。但是，過去在總結(jié)對(duì)外開放的歷程和經(jīng)驗(yàn)時(shí)，往往更多關(guān)注其利用本土豐富勞動(dòng)力、國外的先進(jìn)技術(shù)與大量資金投入及對(duì)外投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)作用，這些事實(shí)觀察和探討尚且停留在以對(duì)外投資影響經(jīng)濟(jì)的數(shù)量型增長方面，而對(duì)外投資在質(zhì)量層面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)效率的作用機(jī)制和提升效果并未引起足夠的重視和研究。

從海外投資的演變來看，即使一國已成為對(duì)外投資大國，odi對(duì)母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍將產(chǎn)生深遠(yuǎn)而持久的影響。依據(jù)已有文獻(xiàn)，現(xiàn)有研究在探討odi對(duì)母國經(jīng)濟(jì)增長的影響效應(yīng)時(shí)，產(chǎn)生較大影響力的理論是Dunning[2]提出的投資發(fā)展周期(IDP)理論，他從宏觀層面建立了一個(gè)動(dòng)態(tài)分析框架，實(shí)證分析多國外商直接投資(簡寫為fdi)和odi的互動(dòng)關(guān)系與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段之間的關(guān)聯(lián)。隨后，小規(guī)模技術(shù)理論、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論、odi與經(jīng)濟(jì)增長的替代效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)等理論的相繼提出，也分別基于不同的層面研究了odi的母國經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。此外，為了證明相關(guān)理論研究結(jié)果的正確性，眾多學(xué)者采用現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。如Herzer[3]提出odi的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)與國內(nèi)資源及市場規(guī)模息息相關(guān)；Denzer[4]經(jīng)由內(nèi)生增長模型，論證了odi對(duì)母國經(jīng)濟(jì)增長的正向影響；馮彩、蔡則祥[5]則認(rèn)為，odi對(duì)于中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的長期促進(jìn)效應(yīng)顯著地大于短期促進(jìn)效應(yīng)?？梢园l(fā)現(xiàn)，odi與經(jīng)濟(jì)增長之間的因果關(guān)系始終是一個(gè)問題，大多數(shù)研究證實(shí)了odi對(duì)促進(jìn)母國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。然而，與上述問題相比，從發(fā)展中國家視角分析其海外直接投資對(duì)本國經(jīng)濟(jì)影響效果的研究屈指可數(shù)。

進(jìn)一步考慮到現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)正由高速度增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)外開放戰(zhàn)略重點(diǎn)也必須相應(yīng)調(diào)整。經(jīng)濟(jì)增長涵蓋了數(shù)量型增長以及質(zhì)量型增長[6]，但數(shù)量型增長僅為人類謀取福利的手段之一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根源仍在于質(zhì)量的提升。但是，對(duì)于如何全面準(zhǔn)確地衡量一國的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，學(xué)術(shù)界眾說紛紜。一些學(xué)者主張將全要素生產(chǎn)率或配置效率等作為測度指標(biāo)，研究其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)[7-8]；還有一些學(xué)者則是基于多維度視角，從經(jīng)濟(jì)增長的不同方面測度經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量[9-10]?；谙嚓P(guān)文獻(xiàn)，本文依據(jù)隨洪光、劉廷華[11]的研究觀點(diǎn)，嘗試運(yùn)用相關(guān)基礎(chǔ)指標(biāo)從增長效率、穩(wěn)定性和可持續(xù)性三方面入手對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量指標(biāo)體系進(jìn)行衡量?？v觀已有研究發(fā)現(xiàn)，近年來探討對(duì)外直接投資影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量效果的文獻(xiàn)仍屈指可數(shù)，且現(xiàn)有文獻(xiàn)多聚焦于宏觀層面的評(píng)價(jià)分析，微觀企業(yè)層面的機(jī)制探討仍待補(bǔ)充。因此，現(xiàn)階段深入理解中國企業(yè)odi規(guī)模影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的作用機(jī)理及影響程度，將利于政府和企業(yè)尋找經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力，探索中國對(duì)外直接投資新渠道和推動(dòng)形成全面開放新格局。

綜上所述，本文擬對(duì)過去一段時(shí)間中國資本在加速“走出去”過程中所呈現(xiàn)出的趨勢和特點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)分析，試圖理清并從微觀層面實(shí)證探討odi對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響事實(shí)與機(jī)制，進(jìn)而對(duì)如何促進(jìn)中國對(duì)外直接投資具有重要的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。鑒于此，本文主要從以下三個(gè)層面進(jìn)行研究補(bǔ)充：其一，從odi逆向技術(shù)溢出效應(yīng)著手，在考慮到母國企業(yè)異質(zhì)性、東道國發(fā)展水平等影響因素的同時(shí)，探討其作用于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的效率、穩(wěn)定性和持續(xù)性的主要路徑；其二，本文基于傾向得分匹配方法，考察odi企業(yè)的資本密集度、成立時(shí)間、企業(yè)規(guī)模等異質(zhì)性因素，采用企業(yè)數(shù)據(jù)估計(jì)odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的微觀影響，較好地處理和控制樣本選擇偏差及內(nèi)生性問題；其三，本文通過設(shè)定中介效應(yīng)模型，考察odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的作用傳導(dǎo)機(jī)制，加深了對(duì)odi與人力資本、研發(fā)強(qiáng)度和技術(shù)差距三項(xiàng)吸收能力之間關(guān)系的認(rèn)識(shí)。

二、對(duì)外直接投資作用于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的理論分析

(一)對(duì)外直接投資的技術(shù)溢出影響母國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的機(jī)制

關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的內(nèi)涵界定，既有研究已從多個(gè)維度進(jìn)行了闡述，本文借鑒隨洪光[12]的研究方法，從經(jīng)濟(jì)增長效率(effi)、穩(wěn)定性(stab)和持續(xù)性(sustain)三個(gè)方面來衡量經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量(eco)。經(jīng)濟(jì)增長效率體現(xiàn)生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步性，對(duì)生產(chǎn)要素?fù)p耗水平的優(yōu)化，因此效率的提高意味著投入產(chǎn)出的提高，也就是經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量提升的一方面體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增長高穩(wěn)定性，意味著長期時(shí)間范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)在相對(duì)較高的增長率水平上保持平穩(wěn)增長，從而體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的高質(zhì)量。至于可持續(xù)性，則更重于縮小經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響，體現(xiàn)永續(xù)利用的高質(zhì)發(fā)展。而對(duì)外直接投資與以上三者的作用影響則主要通過其逆向技術(shù)溢出來作出反應(yīng)，并且還受母國范圍內(nèi)對(duì)這一溢出的擴(kuò)散程度以及企業(yè)異質(zhì)性的影響。具體機(jī)制見圖1。

odi逆向技術(shù)溢出作為技術(shù)的一種非自愿擴(kuò)散，通過擴(kuò)散過程的外在性在母國范圍內(nèi)帶來影響。對(duì)于這一技術(shù)擴(kuò)散過程，主要以示范效應(yīng)、人員知識(shí)流動(dòng)效應(yīng)、關(guān)聯(lián)效應(yīng)、競爭效應(yīng)來發(fā)揮作用。具體來看，對(duì)外直接投資在當(dāng)?shù)赝顿Y建廠或設(shè)立子公司、研究機(jī)構(gòu)，在嵌入到當(dāng)?shù)豏&D密集區(qū)域時(shí)通過接觸吸收先進(jìn)技術(shù)后，東道國企業(yè)相對(duì)更優(yōu)的技術(shù)給子公司或分支帶來示范效應(yīng)，從而使子公司模仿學(xué)習(xí)后帶來技術(shù)改進(jìn)。尤其，對(duì)于向發(fā)達(dá)國家進(jìn)行的對(duì)外直接投資，受當(dāng)?shù)丶夹g(shù)優(yōu)勢的正向外部性影響，中國企業(yè)獲得逆向技術(shù)溢出，從而得到技術(shù)進(jìn)步的可能性大大增加。隨后，經(jīng)由母子公司渠道，其中技術(shù)人員調(diào)動(dòng)、管理人員流動(dòng)等人員知識(shí)流動(dòng)效應(yīng)，傳播管理經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)培訓(xùn)成果，并帶來母公司的技術(shù)改善。再看國內(nèi)，處于同一產(chǎn)業(yè)鏈相同環(huán)節(jié)的同類企業(yè)，在面對(duì)競爭力提升的該母公司時(shí)，出于維持市場份額保障利潤的考慮，將被迫轉(zhuǎn)向更有效的組織生產(chǎn)管理方法，并進(jìn)一步挖掘本地資源，改善經(jīng)營，從而帶來技術(shù)改進(jìn)，增強(qiáng)市場競爭力。這種技術(shù)溢出還對(duì)同產(chǎn)業(yè)鏈的其他類型企業(yè)甚至關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)揮關(guān)聯(lián)效應(yīng)。就上游而言，為了維持自身的產(chǎn)品競爭力并將技術(shù)改進(jìn)落實(shí)到產(chǎn)品，供應(yīng)商往往受到該母公司的技術(shù)支援或咨詢等協(xié)助工作，這將有利于該產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)的技術(shù)重組及改善。就下游而言，中間品加工廠商在生產(chǎn)過程中將遇到更高的制造要求，關(guān)鍵零部件的生產(chǎn)改進(jìn)將進(jìn)一步增強(qiáng)核心競爭力。就當(dāng)前形勢而言，受保護(hù)主義抬頭的影響，國際投資尤其是向美國的對(duì)外直接投資受到的限制進(jìn)一步縮緊，或許借助于“一帶一路”倡議帶來的合作機(jī)遇，可達(dá)到突破緊張局面的關(guān)鍵。

通過以上分析，對(duì)外直接投資最終帶來生產(chǎn)效率的提升，投入產(chǎn)出的優(yōu)化，產(chǎn)品性能的精進(jìn)以及更穩(wěn)定的利潤獲取，以優(yōu)勢互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提升。然而，最終作用效果還將受到其經(jīng)營方式、東道國發(fā)展水平等因素的影響，因此，在下文將主要基于對(duì)外直接投資的經(jīng)營方式進(jìn)一步討論。

圖1 對(duì)外直接投資的技術(shù)溢出影響母國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的機(jī)制

(二)對(duì)外直接投資的經(jīng)營深度與廣度影響母國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的差異

對(duì)外直接投資在東道國內(nèi)的經(jīng)營深度與廣度，對(duì)其能夠帶來的逆向技術(shù)溢出將產(chǎn)生影響。由于經(jīng)營方式的異質(zhì)性，將導(dǎo)致對(duì)外直接投資能夠獲得的技術(shù)溢出也存在差異，因此，本文將odi企業(yè)分類為深度經(jīng)營及廣度經(jīng)營，進(jìn)而進(jìn)一步地探討。

深度經(jīng)營的企業(yè)，在東道國設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)、分支相對(duì)較多，或以并購等方式與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立緊密聯(lián)系，在東道國當(dāng)?shù)匦纬勺陨淼闹R(shí)信息分享的扁平化網(wǎng)絡(luò)，并通過內(nèi)化傳遞到母公司?？鐕髽I(yè)往往將中高層管理人員派往分支機(jī)構(gòu)、子公司、長期供應(yīng)商，由人事流動(dòng)而自然產(chǎn)生的信息渠道將使得網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的成員利益密不可分，從而加速知識(shí)信息的擴(kuò)散。此外，當(dāng)?shù)胤止局g的利益共聯(lián)，也將使得其技術(shù)團(tuán)隊(duì)之間的多邊默示知識(shí)轉(zhuǎn)移更為流暢，從而成為企業(yè)持續(xù)成長的動(dòng)力。個(gè)體所獲得的知識(shí)也在不斷落實(shí)到實(shí)踐中去的過程，經(jīng)歷過濾精煉，完成從個(gè)體向組織的轉(zhuǎn)換。在之后的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，新知識(shí)得到內(nèi)化，并衍生出新知識(shí)，或經(jīng)再創(chuàng)造，將為母公司的生產(chǎn)效率、管理效率帶來正向影響，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量帶來提升作用。

廣度經(jīng)營的企業(yè)，在東道國通過擴(kuò)大投資區(qū)域范圍以占據(jù)海外市場份額，獲得利潤反饋及海外品牌聲譽(yù)。然而，廣度經(jīng)營也意味著，odi企業(yè)的投資行為更傾向于形成范圍經(jīng)濟(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)，重于市場獲取而非技術(shù)提高，或?qū)δ竾腹镜馁Y金存量要求作出挑戰(zhàn)，且在技術(shù)效率上的積極作用或?qū)⒂邢蕖?/p>

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

為了能夠有效地從微觀層面研究對(duì)外直接投資行為與中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的作用關(guān)系，本文首先通過匹配倍差法設(shè)立基礎(chǔ)回歸模型，然后在此基礎(chǔ)上建立滯后效應(yīng)模型、差異性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ秃椭虚g機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，模型的?gòu)建過程具體可分為如下幾個(gè)步驟。

(1)

(2)

最后，在式(2)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建基準(zhǔn)回歸的雙重差分模型。在比較處理組企業(yè)和對(duì)照組企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資后我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量變化的同時(shí)，基于穩(wěn)健性的考慮，本文還加入了其他控制變量和固定效應(yīng)，用xi，t來表示。其中，其他控制變量包括資本強(qiáng)度、成立時(shí)間、企業(yè)規(guī)模和是否國有，固定效應(yīng)主要有年份固定效應(yīng)、地區(qū)固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)。相應(yīng)的模型設(shè)定如下：

ecoi，t=α+β1odii+β2timet+
ζodii×timet+δxi，t+εit

(3)

上式中的ecoi，t表示被解釋變量即經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，εi，t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)，其他變量的含義與前文一致。由(3)式可知，交互項(xiàng)odii×timet的系數(shù)ζ即為企業(yè)對(duì)外直接投資前后對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響。若ζ>0，則表示企業(yè)對(duì)外直接投資前后處理組企業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響大于對(duì)照組企業(yè)。也就是說，企業(yè)對(duì)外直接投資系統(tǒng)性地促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提升。

第二步，建立擴(kuò)展回歸分析模型檢驗(yàn)對(duì)外直接投資行為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量影響的動(dòng)態(tài)性和差異性。為了進(jìn)一步研究對(duì)外直接投資行為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響是否具有持續(xù)性，有必要分析對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的滯后效應(yīng)，在模型(3)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)展后得到滯后效應(yīng)的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?4)。同時(shí)，為了更深入地揭示對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系，根據(jù)中國對(duì)外直接投資企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫給出的相關(guān)信息，本文根據(jù)“東道國收入水平”“境外投資企業(yè)數(shù)”和“企業(yè)經(jīng)營范圍”三種劃分標(biāo)準(zhǔn)，將其分別劃分為投資發(fā)達(dá)國家企業(yè)和投資發(fā)展中國家企業(yè)、多分支機(jī)構(gòu)odi企業(yè)和單分支機(jī)構(gòu)odi企業(yè)以及研發(fā)加工型odi企業(yè)和貿(mào)易銷售型odi企業(yè)[14]。進(jìn)而比較研究不同類型的對(duì)外直接投資行為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量影響的差異性，此時(shí)的模型如式(5)所示。

(4)

(5)

在(4)式中，d_τyear為企業(yè)對(duì)外直接投資的年度虛擬變量，當(dāng)企業(yè)處于對(duì)外直接投資的第τ期(τ=0,1,2)時(shí)，d_τyear取1，否則取0。系數(shù)γτ的估計(jì)結(jié)果考察的是企業(yè)在對(duì)外直接投資之后第τ年對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的動(dòng)態(tài)影響。式(5)中，dtype_θ(θ=1,2,…,6)是表示企業(yè)對(duì)外直接投資類型的虛擬變量。其中，dtype_1～dtype_6分別為按東道國收入水平、發(fā)達(dá)國家odi/發(fā)展中國家odi、按境外投資企業(yè)數(shù)、多分支機(jī)構(gòu)odi/單分支機(jī)構(gòu)odi、按企業(yè)經(jīng)營范圍、研發(fā)加工型odi/貿(mào)易銷售型odi。

第三步，設(shè)定中介效應(yīng)模型考察對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間作用關(guān)系的傳導(dǎo)機(jī)制。根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)，吸收能力中的國內(nèi)研發(fā)投入、人力資本、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等會(huì)促進(jìn)對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)[15-16]，技術(shù)吸收能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有正向的影響作用[17]?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)果，本文認(rèn)為吸收能力很有可能是企業(yè)對(duì)外直接投資行為影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的中介變量。參照他們的做法，本文進(jìn)一步地引入人力資本hc、研發(fā)強(qiáng)度rd和技術(shù)差距tg作為表征吸收能力的變量，并將其作為中介變量構(gòu)建完整的中介效應(yīng)模型，如式(6)所示。

(6)

式(6)代表了中介效應(yīng)檢驗(yàn)的基本程序，ivit代指中介變量。其中，第一個(gè)式子表示將因變量對(duì)基本自變量進(jìn)行回歸；第二個(gè)式子表示將中介變量對(duì)基本自變量進(jìn)行回歸；第三個(gè)式子則表示將因變量同時(shí)對(duì)基本自變量和中介變量進(jìn)行回歸。另外，對(duì)模型(6)稍加修改，即可得到可以檢驗(yàn)企業(yè)的對(duì)外直接投資行為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長效率(effi)、穩(wěn)定性(stab)和持續(xù)性(sustain)影響的相關(guān)模型。

(二)變量說明

公式(1)～(6)中的被解釋變量為經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量(eco)、經(jīng)濟(jì)增長效率(effi)、經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性(stab)和經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)性(sustain)。核心解釋變量是對(duì)外直接投資(odi)，控制變量包括資本密集度(ci)、成立時(shí)間(ft)、企業(yè)模型(scale)和是否國有企業(yè)(soe)，中介變量有人力資本(hc)、研發(fā)強(qiáng)度(rd)和技術(shù)差距(tg)。變量的測算方式如下：

1.被解釋變量

經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量(eco)指標(biāo)體系如表1所示。本文從增長的效率、穩(wěn)定性和可持續(xù)性三方面選取了31項(xiàng)基礎(chǔ)指標(biāo)，并對(duì)各代理變量進(jìn)行無量綱化處理，而后通過主成分分析法對(duì)每個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)進(jìn)行降維處理，最終得到經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的綜合指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增長效率(effi)中，全要素生產(chǎn)率tfp、技術(shù)效率ec和技術(shù)變動(dòng)tc，則參照Fare et al.[18]的分析方法處理。

2.解釋變量

(1)虛擬變量，對(duì)外直接投資(odi)和是否國有均為虛擬變量。若該企業(yè)是國有企業(yè)則取1，否則取0。(2)連續(xù)變量，資本密集度=(固定資產(chǎn)原價(jià)-累計(jì)折舊)/從業(yè)人數(shù)；成立時(shí)間表示企業(yè)成立以來的時(shí)間，公式為：成立時(shí)間=至今年份-開業(yè)年份+1；企業(yè)規(guī)模使用資產(chǎn)總計(jì)數(shù)據(jù)表示。為了從一定程度上解決異方差性的問題，本文對(duì)資本密集度和企業(yè)規(guī)模做了對(duì)數(shù)處理。

3.中介變量

表1 經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量指標(biāo)體系

注：筆者整理。

(三)數(shù)據(jù)處理

本文企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)均來源于2009—2013年的《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》和《境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》。其中，《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》的樣本范圍為全部國有工業(yè)企業(yè)以及銷售額500萬元(人民幣)以上的非國有企業(yè)。為了得到各個(gè)企業(yè)是否有對(duì)外直接投資行為，首先根據(jù)企業(yè)名稱與“境內(nèi)投資主體”將兩個(gè)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行合并。其次，本文將2009年沒有進(jìn)行對(duì)外直接投資，但在2010—2013年開始進(jìn)行對(duì)外直接投資的企業(yè)作為處理組；而將2009—2013年始終未進(jìn)行對(duì)外直接投資的企業(yè)作為對(duì)照組；經(jīng)合并后，得到共3 840家新增企業(yè)在2010—2013年對(duì)外投資數(shù)據(jù)。最后，為了刪除數(shù)據(jù)中的異樣樣本，本文依據(jù)已有文獻(xiàn)[20-21]做法，對(duì)合并后的數(shù)據(jù)做了如下處理：(1)刪除不符合會(huì)計(jì)原則的企業(yè)樣本，如固定資產(chǎn)小于流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)小于固定資產(chǎn)凈值等；(2)剔除行業(yè)代碼、工業(yè)總產(chǎn)值和利潤總額、固定資產(chǎn)合計(jì)和固定資產(chǎn)原價(jià)等關(guān)鍵指標(biāo)缺失的企業(yè)樣本；(3)剔除職工人數(shù)小于10的不滿足規(guī)模以上標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)樣本。除了微觀企業(yè)數(shù)據(jù)之外，本文還使用了省份層面的宏觀數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)來自于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》。

四、實(shí)證檢驗(yàn)和結(jié)果分析

(一)傾向得分匹配

對(duì)照組企業(yè)能夠在多大程度接近于處理組企業(yè)未對(duì)外直接投資的狀態(tài)直接決定了前述模型估計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確與否。因此，為了得到與每個(gè)處理組企業(yè)唯一最相近的對(duì)照組企業(yè)，本文在參考相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取企業(yè)規(guī)模、勞動(dòng)生產(chǎn)率和企業(yè)利潤率三個(gè)變量來作為匹配變量，然后采用匹配比例為1∶3的最近鄰匹配法對(duì)樣本進(jìn)行匹配，但由于已經(jīng)剔除了部分重復(fù)配對(duì)的企業(yè)樣本，所以匹配結(jié)果中并未按1∶3比例呈現(xiàn)。并且，由于企業(yè)特性在不同年份存在較大差異，故本文對(duì)不同年份的樣本分別進(jìn)行匹配。匹配結(jié)果見表2～3。

表2 2009年配對(duì)試驗(yàn)

注：表中T檢驗(yàn)的原假設(shè)為“處理組和對(duì)照組的樣本均值相等”。

表3 2013年配對(duì)試驗(yàn)

注：表中T檢驗(yàn)的原假設(shè)為“處理組和對(duì)照組的樣本均值相等”。

由Helpman et al.[22]的研究結(jié)論可知，企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)需要克服較高的固定成本，所以，只有生產(chǎn)率較高的企業(yè)才會(huì)選擇也才有能力進(jìn)行對(duì)外直接投資，這就是經(jīng)典的“自選擇效應(yīng)”。從表2和表3的配對(duì)實(shí)驗(yàn)中也可以發(fā)現(xiàn)這種類似現(xiàn)象，匹配前對(duì)外直接企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和企業(yè)規(guī)模明顯大于未進(jìn)行對(duì)外直接投資的企業(yè)。從T檢驗(yàn)的概率值來看，高度拒絕處理組和對(duì)照組樣本均值相等的原假設(shè)。而匹配后的處理組和對(duì)照組的企業(yè)規(guī)模和勞動(dòng)生產(chǎn)率高度接近，并且從概率值來看，根本無法拒絕原假設(shè)。此結(jié)果說明，通過最近鄰匹配法，本文不僅找到了與對(duì)外直接投資企業(yè)最相似的從未對(duì)外直接投資企業(yè)，而且還排除了“自選擇效應(yīng)”。根據(jù)數(shù)據(jù)匹配的方法，本文最終為2009—2013年的1 900家對(duì)外直接投資企業(yè)找到了5 498家最相近的從未對(duì)外直接投資的企業(yè)。

(二)對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果

伴隨我國“一帶一路”倡議和“絲綢之路”等海外投資戰(zhàn)略的提出和落實(shí)，企業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步突破瓶頸發(fā)展的意義重大。本節(jié)將基于以上傾向匹配得分后的樣本數(shù)據(jù)，考察odi對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量及其分類指標(biāo)的影響(基準(zhǔn)模型結(jié)果見表4)。其中，奇數(shù)列為沒有加入企業(yè)層面控制變量的結(jié)果，偶數(shù)列為加入控制變量的結(jié)果。首先，我們對(duì)未考慮控制變量時(shí)的結(jié)果進(jìn)行分析?？梢钥闯?，我們重點(diǎn)關(guān)注的倍差法估計(jì)量odi×time，除了在經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的回歸中系數(shù)為負(fù)，在經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量、效率和可持續(xù)性的回歸中系數(shù)為正，且均通過1%水平的顯著性檢驗(yàn)。這表明在對(duì)外直接投資前后，odi顯著提升了經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量、效率與可持續(xù)性，但卻抑制了經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的提升。原因可能在于odi企業(yè)通過對(duì)東道國技術(shù)的學(xué)習(xí)與吸收，反向促進(jìn)國內(nèi)的創(chuàng)新水平，提高全要素生產(chǎn)率，降低資源消耗率，進(jìn)而提升經(jīng)濟(jì)增長效率與可持續(xù)性，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，但考慮到企業(yè)投資增減與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系，技術(shù)資產(chǎn)投資的不確定性可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性與內(nèi)部調(diào)節(jié)機(jī)制產(chǎn)生影響。

表4 基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果

注：***、**和*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平；()內(nèi)為糾正異方差后的T值；變量year、region和industry已控制。

此外，在加入控制變量后，odi、time和odi×time的系數(shù)符號(hào)及顯著性水平與未考慮控制變量的結(jié)果類似，說明本節(jié)的回歸結(jié)果具有較好的穩(wěn)定性。就控制變量自身回歸結(jié)果來看，資本強(qiáng)度、成立時(shí)間、企業(yè)規(guī)模及是否國有對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提升存在顯著的抑制作用，且大部分變量與經(jīng)濟(jì)增長效率、可持續(xù)性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性具有正向作用。原因可能是，在地區(qū)經(jīng)濟(jì)規(guī)模逐漸提升的過程中，此時(shí)若仍倚重企業(yè)固定資產(chǎn)的重復(fù)高投入來驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長體量，將導(dǎo)致過高的能耗與環(huán)境成本，減損經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量[23-24]。同時(shí)，對(duì)固定資產(chǎn)投資的過度依賴，不利于企業(yè)激發(fā)創(chuàng)新活力，從而抑制了經(jīng)濟(jì)增長效率與可持續(xù)性的提升。因此，要充分發(fā)揮odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的積極作用，還需通過調(diào)節(jié)企業(yè)規(guī)模、改善制度環(huán)境來鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。

(三)對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的動(dòng)態(tài)效應(yīng)檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步研究odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響是否具有持續(xù)性，本節(jié)將基于擴(kuò)展模型(4)，關(guān)于包含年度虛擬變量的倍差法估計(jì)量與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，估計(jì)結(jié)果見表5。我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量及其分類指標(biāo)分別考察未控制變量與加入控制變量時(shí)的情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，兩種情況下，倍差法估計(jì)量odii×timet×d_τyear的各系數(shù)符號(hào)與顯著性均沒有發(fā)生根本性變化，說明回歸具有良好的穩(wěn)定性。

表5 odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的動(dòng)態(tài)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

注：***、**和*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平；()內(nèi)數(shù)值為糾正異方差后的T值；變量year、region和industry已控制。

我們主要考察在加入控制變量時(shí)的情況，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的回歸中，odi×time×d_0year系數(shù)為負(fù)，而在經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量、效率與可持續(xù)的回歸中該系數(shù)顯著為正。odii×timet×d_1year系數(shù)與上述方向一致，尤其是企業(yè)在對(duì)外直接投資之后第1年，仍對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量有促進(jìn)作用，并且這種正向影響隨著時(shí)間推移具有遞增趨勢。而在企業(yè)進(jìn)行odi的第2年，除了對(duì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量與可持續(xù)性具有顯著影響外，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長效率與穩(wěn)定性影響并不顯著，整體看來，系數(shù)顯著性水平下降。以上結(jié)果表明，odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的作用可能存在1年的滯后期，由于odi企業(yè)通過設(shè)立當(dāng)?shù)匮邪l(fā)機(jī)構(gòu)或并購等方式獲取先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，不僅反饋到國內(nèi)存在時(shí)滯，而且轉(zhuǎn)化為本土企業(yè)的一部分還需要時(shí)間。只有在技術(shù)知識(shí)積累達(dá)到一定程度后，才能明顯提高本土企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，提高生產(chǎn)效率，從而提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。

(四)對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的異質(zhì)性檢驗(yàn)

從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)因素的視角來看，企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)是為了尋求市場、資源、效率以及資本[25]。因此，東道國的經(jīng)濟(jì)水平會(huì)較大程度地影響中國企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇，經(jīng)濟(jì)水平更高的發(fā)達(dá)國家、經(jīng)濟(jì)自由度高的地區(qū)更容易吸引中國企業(yè)的投資[26-27]。那么，隨之而來的問題是，境外投資企業(yè)數(shù)量的差異是否會(huì)對(duì)其國際生產(chǎn)和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生差異？以及不同導(dǎo)向型的經(jīng)營活動(dòng)又分別能從東道國獲得哪種類型的溢出？為更深入地分析對(duì)外直接投資與我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響，本文依據(jù)“東道國收入水平”“境外投資企業(yè)數(shù)”以及“企業(yè)經(jīng)營范圍”將對(duì)外直接投資進(jìn)行了區(qū)分，以期研究不同類型的對(duì)外直接投資影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的差異性。

1.總指標(biāo)檢驗(yàn)

表6報(bào)告了不同類型對(duì)外直接投資對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響，序列(1)～(2)是按東道國收入水平的檢驗(yàn)結(jié)果，序列(3)～(6)以此類推。

首先，對(duì)比加入控制變量前后的估計(jì)結(jié)果可知，核心解釋變量的系數(shù)符號(hào)和顯著性水平未發(fā)生明顯變化。其次，我們?cè)賹?duì)表6進(jìn)行具體分析。第一，交互項(xiàng)odi×time×dtype_1的系數(shù)顯著為正，而odi×time×dtype_2的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，表明跨國企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)水平較高的目的國進(jìn)行投資，有益于我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提升。這是因?yàn)槲覈髽I(yè)在“走出去”的過程中，一方面可以開拓發(fā)達(dá)國家的市場，擴(kuò)大出口份額并以此增加企業(yè)利潤，拉動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長；另一方面，實(shí)施國際化戰(zhàn)略的企業(yè)可以在海外建立研發(fā)性分支機(jī)構(gòu)，以發(fā)達(dá)國家的研究平臺(tái)為基礎(chǔ)，提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，帶動(dòng)國內(nèi)技術(shù)進(jìn)步并提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。第二，odi×time×dtype_3和odi×time×dtype_4的估計(jì)系數(shù)均顯著為負(fù)，設(shè)立單分支機(jī)構(gòu)的odi企業(yè)可以進(jìn)行精準(zhǔn)的深度投資，能夠快速集中人力、物力、財(cái)力，也能夠避免煩冗復(fù)雜的組織機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的拖累，這或許能夠解釋為什么單分支機(jī)構(gòu)odi在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的作用比多分支機(jī)構(gòu)odi會(huì)稍加優(yōu)越。第三，odi×time×dtype_5和odi×time×dtype_6的估計(jì)系數(shù)表明，現(xiàn)階段，我國貿(mào)易銷售型odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的作用更為突出，這是由于我國長此以往在國際產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著簡單加工者的角色，在此環(huán)境下很難培養(yǎng)出優(yōu)秀的研發(fā)型跨國企業(yè)，此類odi企業(yè)目前尚未發(fā)揮出對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的正向作用。

表6 不同類型odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量影響的回歸結(jié)果

注：***、**和*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平；()內(nèi)數(shù)值為糾正異方差后的T值；變量year、region和industry已控制；因變量為eco。

2.分維度檢驗(yàn)

由于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量又進(jìn)一步分解為經(jīng)濟(jì)增長效率、經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性和可持續(xù)性，本文也報(bào)告了不同類型的對(duì)外直接投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的異質(zhì)性影響，結(jié)果見表7。由于篇幅限制，這里沒有給出因變量為Stab與Sustain的回歸結(jié)果，但備存留索。從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇來說，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的核心內(nèi)容是在發(fā)達(dá)社會(huì)主義條件下，社會(huì)總產(chǎn)品的擴(kuò)大再生產(chǎn)過程中所使用資源規(guī)模及其利用效率的變化[28]，即經(jīng)濟(jì)增長效果或經(jīng)濟(jì)增長效率。為此，表7報(bào)告了不同類型對(duì)外直接投資對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長效率的異質(zhì)性影響，以進(jìn)一步探析經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的核心內(nèi)容。

表7中，odi×time×dtype_1和odi×time×dtype_2的估計(jì)系數(shù)顯示，跨國企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)水平不同的目的國進(jìn)行投資，都能夠顯著提升我國的經(jīng)濟(jì)增長效率。相比較而言，對(duì)發(fā)達(dá)國家進(jìn)行投資而產(chǎn)生的正向作用更大。本文認(rèn)為，跨國企業(yè)能在發(fā)達(dá)國家市場上獲得優(yōu)秀的人力和物質(zhì)資本，這些生產(chǎn)要素不僅是以現(xiàn)代技術(shù)進(jìn)步為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)增長模式的內(nèi)在要求，而且對(duì)生產(chǎn)要素更有效的使用，也意味著資源利用效率的改進(jìn)；但我們也要看到，自國家提出“一帶一路”的倡議之后，對(duì)發(fā)展中國家投資的反哺利益正在逐步提升。事實(shí)上，我國企業(yè)可以將制造業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到東南亞國家，能充分利用其資源豐富、成本低廉的優(yōu)勢，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效率。此外，對(duì)比odi×time×dtype_4和odi×time×dtype_3的估計(jì)系數(shù)發(fā)現(xiàn)，單支機(jī)構(gòu)odi對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長效率有更大的正向作用；而研發(fā)加工型odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長效率具有阻礙作用，但未通過顯著性檢驗(yàn)，貿(mào)易銷售型odi則表示出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長效率的顯著促進(jìn)作用。

表7 不同類型odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量影響的回歸結(jié)果

注：***、**和*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平；()內(nèi)數(shù)值為糾正異方差后的T值；變量year、region和industry已控制；因變量為effi。

對(duì)外直接投資在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長速度和質(zhì)量方面有著不俗表現(xiàn)。但在新常態(tài)背景下，觀察我國的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，除了更加關(guān)注高質(zhì)量發(fā)展階段下總體經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的表現(xiàn)，還要看到增長變化背后的結(jié)構(gòu)與動(dòng)能因素的影響，這是判定經(jīng)濟(jì)增長是否穩(wěn)健、增長基礎(chǔ)是否扎實(shí)、增長質(zhì)量是否過硬的關(guān)鍵。為此，本文檢驗(yàn)了不同類型的對(duì)外直接投資對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的異質(zhì)性影響。

從回歸結(jié)果中各變量交互項(xiàng)系數(shù)來看，不同類型的odi對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響都不太理想?，F(xiàn)階段，東道國經(jīng)濟(jì)水平、odi企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量以及企業(yè)的經(jīng)營應(yīng)范圍，都不能有效增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的穩(wěn)定性。結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況，本文認(rèn)為，我國有很多跨國企業(yè)對(duì)外直接投資的目的是為了擴(kuò)大出口市場，而鮮少看到長遠(yuǎn)利益，且由于自身經(jīng)營能力不足等原因，因而對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的貢獻(xiàn)度較少。除此主觀原因，對(duì)外直接投資活動(dòng)中的不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等客觀因素也非常值得我們的關(guān)注。第一，2008年往后的一段時(shí)間里，全球金融危機(jī)及其時(shí)滯效應(yīng)，引發(fā)了海外需求下降，使得我國許多跨國中小企業(yè)面臨海外經(jīng)營困難或破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)；第二，理論而言，東道國制定投資審查機(jī)制只要公正、透明，就有理由出于安全考慮而拒絕非法投資。但現(xiàn)實(shí)情況是，部分發(fā)達(dá)東道國的投資保護(hù)主義正在抬頭，我國企業(yè)對(duì)這些國家進(jìn)行投資時(shí)往往會(huì)面臨著帶有強(qiáng)烈政治色彩的審查。如2008—2009年，中國企業(yè)欲收投資購澳大利亞礦企卻重重受阻。此外，東道國政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整也會(huì)影響我國odi企業(yè)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的貢獻(xiàn)。

立足中國實(shí)際，我們有必要加入經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性來進(jìn)一步反映經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性是指：經(jīng)濟(jì)能夠保持適度的、穩(wěn)定的高速增長，并且各主要決定因素能夠支撐經(jīng)濟(jì)在中長時(shí)期內(nèi)保持平穩(wěn)高速增長的可能，總之可概括為速度高、運(yùn)行穩(wěn)、時(shí)間長[29]。本文從對(duì)外直接投資的視角，研究odi企業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)性的影響。

從各交互項(xiàng)系數(shù)來看，對(duì)發(fā)達(dá)國家進(jìn)行投資的企業(yè)、單分支機(jī)構(gòu)odi企業(yè)以及貿(mào)易銷售型odi企業(yè)，都能顯示出對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)性的正向作用。而這背后的原因也顯而易見，發(fā)達(dá)東道國良好的創(chuàng)新氛圍和市場環(huán)境，能有助于各odi企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高其市場競爭力，并促進(jìn)效益改善。微觀層面上跨國企業(yè)健康發(fā)展的能力在不斷增強(qiáng)，這是判斷經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長可持續(xù)的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。另外，本文從企業(yè)運(yùn)營的一些指標(biāo)上進(jìn)行猜測，單分支機(jī)構(gòu)odi企業(yè)或由于組織簡潔性，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)循環(huán)情況會(huì)好于多分支機(jī)構(gòu)odi企業(yè)，貿(mào)易銷售型odi企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況好于研發(fā)銷售型odi企業(yè)，因而能顯著提高我國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。

(五)對(duì)外直接投資影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的原因考察

以上分析了對(duì)外直接投資行為對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響，但關(guān)于二者之間的作用機(jī)制還未進(jìn)行深入考察。從理論角度講，對(duì)外直接投資企業(yè)會(huì)在東道國獲取、消化知識(shí)和技術(shù)，并將此轉(zhuǎn)化和利用[30]。本文認(rèn)為，這種潛在吸收能力和實(shí)現(xiàn)吸收能力可以作為企業(yè)對(duì)外直接投資行為影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的中介變量。具體來說，本文選用人力資本、研發(fā)強(qiáng)度作為知識(shí)吸收能力，也考慮了外部因素如技術(shù)差距對(duì)吸收能力的影響，因此構(gòu)建了包含這三種中介變量的中介效應(yīng)模型，結(jié)果見表8。

表8第(1)列是基準(zhǔn)回歸模型得到的結(jié)果，第(2)～(4)列報(bào)告了中介變量對(duì)基本自變量進(jìn)行回歸的結(jié)果，第(5)～(7)列是將中介變量分別納入基準(zhǔn)回歸模型中得到的估計(jì)結(jié)果，第(8)則是完全考察了所有中介變量的影響。

從表8第(2)～(3)列的系數(shù)可知，倍差法估計(jì)量odi×time的估計(jì)系數(shù)均為正，可以解釋為對(duì)外直接投資行為能提升母國企業(yè)的人力資本水平和研發(fā)強(qiáng)度，分別能提升0.01和0.1。第(4)列技術(shù)差距的估計(jì)系數(shù)為負(fù)，說明企業(yè)的對(duì)外直接投資行為可以阻礙技術(shù)差距的擴(kuò)大。這是因?yàn)槲覈髽I(yè)在技術(shù)先進(jìn)的東道國進(jìn)行投資，除了能取得傳統(tǒng)收益，也能獲得外溢收益，包括在發(fā)達(dá)國家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)來吸引國外高端人才，還可以通過接近創(chuàng)新源、建立研發(fā)機(jī)構(gòu)、參與當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)等方式模仿、學(xué)習(xí)東道國的技術(shù)。一方面可以讓海外子企業(yè)跟隨東道國企業(yè)或科研機(jī)構(gòu)來提升自身的研發(fā)水平；另一方面能讓國內(nèi)母公司得到技術(shù)信息，全面吸收并提升技術(shù)水平，實(shí)現(xiàn)縮小技術(shù)差距的目標(biāo)。

表8 odi與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響機(jī)制檢驗(yàn)

注：***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平；()內(nèi)數(shù)值為糾正異方差后的T值；變量year、region和industry已控制。

表8第(5)～(8)列分別是加入了中介變量后的回歸結(jié)果?？梢钥吹剑肆Y本、研發(fā)強(qiáng)度的擴(kuò)大，以及技術(shù)差距的縮小，都能夠顯著提高我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。上文已經(jīng)分析了企業(yè)odi行為會(huì)獲得外溢獲益，那么基于對(duì)東道國的知識(shí)與技術(shù)的引進(jìn)、吸收和消化，可以引發(fā)不同于本地自主創(chuàng)新的二次創(chuàng)新，這是提升我國技術(shù)創(chuàng)新能力并提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的重要途經(jīng)。此外，第(5)～(7)列的odi×time的估計(jì)系數(shù)值與第(2)列相比，有所下降，初步說明了人力資本、研發(fā)強(qiáng)度和技術(shù)差距中介效應(yīng)的存在，再同時(shí)加入所有中介變量后，第(8)列odi×time系數(shù)進(jìn)一步下降了，說明人力資本、研發(fā)強(qiáng)度、技術(shù)差距確實(shí)是對(duì)外直接投資影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的渠道。

五、結(jié)論與啟示

面對(duì)近年來國際貿(mào)易新格局的變幻與國內(nèi)全面深化改革新要求的提出，中國隨之調(diào)整和優(yōu)化開放型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)及運(yùn)行機(jī)制，重視推動(dòng)構(gòu)建“質(zhì)量型”經(jīng)濟(jì)。本文在構(gòu)建中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的基礎(chǔ)上，從企業(yè)層面深入地實(shí)證考察了odi對(duì)中國質(zhì)量性經(jīng)濟(jì)增長的影響，并同時(shí)利用傾向得分匹配的倍差法和中介效應(yīng)模型，通過企業(yè)異質(zhì)性不同視角進(jìn)行擴(kuò)展分析，嘗試揭示其背后的影響機(jī)制。主要結(jié)論有：第一，odi規(guī)模的擴(kuò)增有利于中國發(fā)展質(zhì)量型經(jīng)濟(jì)，尤其是利于中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長效率及可持續(xù)性的提升；第二，odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的積極作用效果可能存在1年的時(shí)滯，這與odi企業(yè)獲取他國先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)并反饋到國內(nèi)，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為本土企業(yè)的一部分需要緩沖時(shí)間有關(guān)；第三，異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，相比較而言，東道國經(jīng)濟(jì)水平、odi企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量以及經(jīng)營范圍都不能有效增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的穩(wěn)定性，但投資發(fā)達(dá)國家、單分支機(jī)構(gòu)odi和貿(mào)易銷售型odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量、效率及可持續(xù)性均呈現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用；第四，中介效應(yīng)經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，odi規(guī)模擴(kuò)增能提升母國企業(yè)的人力資本水平和科技研發(fā)強(qiáng)度，并阻礙技術(shù)差距的擴(kuò)大，而且人力資本、研發(fā)強(qiáng)度的擴(kuò)大，以及技術(shù)差距的縮小，都能夠顯著提高我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。

可以看出，本文從微觀層面證實(shí)了在培育經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力的當(dāng)下，中國企業(yè)對(duì)外直接投資足以助推母國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，更為重要的是，根據(jù)本文的研究結(jié)論，我們得到如下政策啟示：面對(duì)“推動(dòng)形成全面開放新格局”的現(xiàn)實(shí)要求，中國作為深度融入世界經(jīng)濟(jì)的主要開放型經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)著力優(yōu)化對(duì)外投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)其由規(guī)模擴(kuò)張型向質(zhì)量效益型的順利轉(zhuǎn)變。具體而言，一方面，中國應(yīng)當(dāng)陸續(xù)出臺(tái)、完善相關(guān)政策以加大odi的力度；鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)“走出去”，且按照國際市場規(guī)則開拓全球市場，保證促發(fā)展及防風(fēng)險(xiǎn)齊頭并進(jìn)，提升中國企業(yè)的國際化經(jīng)營水平。另一方面，更要引導(dǎo)企業(yè)自身形成獨(dú)有的競爭新優(yōu)勢，發(fā)揚(yáng)“工匠精神”，加強(qiáng)自主品牌建設(shè)，進(jìn)而培育出一批又強(qiáng)又優(yōu)的跨國企業(yè)，大力提升企業(yè)的跨國經(jīng)營績效。由于本文研究還發(fā)現(xiàn)，東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、母國odi企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量和經(jīng)營范圍都會(huì)對(duì)母國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生明顯的異質(zhì)性影響。因而，為了更好地發(fā)揮odi對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的促進(jìn)作用，中國本土企業(yè)既需要利用自身特征和特定優(yōu)勢，以結(jié)合其戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整完善對(duì)外投資決策，也要充分考察東道國的發(fā)展?fàn)顩r等差異化特征，避免“跟風(fēng)式”投資，從而提升企業(yè)的核心競爭力，在激烈的國際貿(mào)易競爭中掙得關(guān)鍵席位。在借助投資發(fā)達(dá)國家接近前沿技術(shù)、開拓高端國際市場的同時(shí)，發(fā)揮向發(fā)展中國家直接投資以順利實(shí)現(xiàn)尋求低成本要素與疏解產(chǎn)能的目的。此外，考慮到強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位、激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力、提高企業(yè)自主研發(fā)創(chuàng)新意識(shí)是中國向貿(mào)易強(qiáng)國、質(zhì)量大國轉(zhuǎn)變的必由之路。中國政府既要采取措施合理引導(dǎo)、協(xié)助企業(yè)加大研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，提高企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)效率，如采取提高研發(fā)人員的工資待遇、協(xié)調(diào)地方企業(yè)與中央企業(yè)的科技經(jīng)費(fèi)投入等；而且政府還應(yīng)積極實(shí)施“人才國際化”戰(zhàn)略，既注重推動(dòng)教育國際化、提高國內(nèi)辦學(xué)水平和增強(qiáng)培訓(xùn)人員素質(zhì)，更要重視完善國內(nèi)外人才交流機(jī)制，推動(dòng)國內(nèi)外教育機(jī)構(gòu)、科研產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、各大企業(yè)間人才的合作溝通。