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    盈余管理計(jì)量模型創(chuàng)立及演變綜述

    2019-01-11 17:43:48謝云軒劉曉蓉劉艷萍
    時(shí)代金融 2019年34期
    關(guān)鍵詞:盈余管理研究綜述

    謝云軒 劉曉蓉 劉艷萍

    摘要: 自20世紀(jì)80年代以來(lái),盈余管理成為重要的研究課題。作為衡量盈余管理水平的最經(jīng)典的模型——瓊斯模型在不斷演化與發(fā)展。本文通過(guò)對(duì)瓊斯模型的演變發(fā)展過(guò)程進(jìn)行簡(jiǎn)要綜述,梳理瓊斯模型從建立到逐漸完善的國(guó)內(nèi)外研究理論,分析了各理論的優(yōu)勢(shì)與不足,以推動(dòng)盈余管理研究的進(jìn)一步發(fā)展。

    關(guān)鍵詞: 瓊斯模型 盈余管理 研究綜述

    隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷修訂,盈余管理成為社會(huì)普遍關(guān)注的問(wèn)題。上市公司的盈余管理涉及到投資者的利益、會(huì)計(jì)制度的完整性等方面,通過(guò)對(duì)盈余管理的研究,逐漸完善會(huì)計(jì)制度,抑制過(guò)度的盈余管理,提高會(huì)計(jì)報(bào)表的準(zhǔn)確度。瓊斯模型作為衡量盈余管理水平的重要模型,其發(fā)展與盈余管理的演化息息相關(guān)。

    一、瓊斯模型的前期研究

    在Jones提出瓊斯模型之前,就已經(jīng)有一些學(xué)者嘗試將應(yīng)計(jì)盈余進(jìn)行模型化處理。具有代表性的學(xué)者有Healy(1985)、Ronen和Sadan(1987)、DeAngelo(1986)、Dechow和Sloan(1991)。其中,Healy模型是盈余管理進(jìn)行實(shí)證性研究的開(kāi)端。Healy(1985)[1]提出的模型非常簡(jiǎn)單,他沒(méi)有對(duì)操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行區(qū)分,將這兩者用一個(gè)公式統(tǒng)一概括,用平均的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)代表非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。其模型為:

    其中NDA表示非操縱性應(yīng)計(jì),TA表示總應(yīng)計(jì)利潤(rùn),Ai-1表示滯后一期的資產(chǎn)總額。Healy模型認(rèn)為企業(yè)在一段經(jīng)營(yíng)期內(nèi),必定會(huì)同時(shí)存在正向盈余管理和負(fù)向盈余管理,并假定二者的總和為0,也就是認(rèn)為企業(yè)的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)為0。

    之后DeAngelo(1986)[2]對(duì)Healy提出的模型進(jìn)行了修正,DeAngelo假設(shè)當(dāng)前期的不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和上一期的不可操縱性應(yīng)計(jì)有關(guān)系,本年度的非操縱性應(yīng)計(jì)以上一年度的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)為測(cè)量指標(biāo),并且分別用本年度的非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和上一年度的總應(yīng)計(jì)除以公司總資產(chǎn),來(lái)消除公司規(guī)模的影響,模型如下:

    從公式(2)中可以發(fā)現(xiàn),DeAngelo實(shí)質(zhì)上是用上一年度的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)水平來(lái)代替本年度的非操縱性應(yīng)計(jì),而本年度增加的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn),就是DeAngelo認(rèn)為的可操縱的應(yīng)計(jì),也就是說(shuō)本年度的非操縱性應(yīng)計(jì)沒(méi)有發(fā)生變化,因此本年度增加的所有應(yīng)計(jì)利潤(rùn)都是可操控的。DeAngelo之所以能在模型建立上有所突破,在于他已經(jīng)初步劃分出了操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn),但是他將本年度所有增加的應(yīng)計(jì)都劃分為操縱性利潤(rùn),在當(dāng)前看來(lái),是有失偏頗的。因?yàn)槠髽I(yè)并不會(huì)把所有增加的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)都用來(lái)操縱,并且在實(shí)證上企業(yè)的非操縱性應(yīng)計(jì)也會(huì)隨著時(shí)間而改變。

    Dechow和Sloan(1991)[3]在DeAngelo的基礎(chǔ)上,用同行業(yè)同年度內(nèi)所有公司的總應(yīng)計(jì)除以滯后一期的總資產(chǎn)來(lái)替代DeAngelo模型右邊的項(xiàng)。實(shí)際上是用行業(yè)總體的應(yīng)計(jì),包括有盈余管理動(dòng)機(jī)和沒(méi)有動(dòng)機(jī)的公司,來(lái)代替非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。這種做法雖然克服了DeAngelo沒(méi)有區(qū)分本年度的操縱和非操縱性應(yīng)計(jì)的弊端,但缺乏普遍性,用行業(yè)總體的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)衡量非操縱性應(yīng)計(jì),實(shí)質(zhì)上也沒(méi)有反映出企業(yè)非操縱性利潤(rùn)隨時(shí)間的變化情況,并且每個(gè)企業(yè)的非操縱應(yīng)計(jì)都有可能不同。Dechow和Sloan的模型如下:

    此外,Dechow和Sloan根據(jù)模型實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)者任期快結(jié)束的一年中,非操縱性應(yīng)計(jì)占總應(yīng)計(jì)的比例會(huì)變少,這表明了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者偏好在任期結(jié)束時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)利潤(rùn)操縱,以獲得更高的獎(jiǎng)金。

    二、瓊斯模型的中期演化

    Jones(1991)[4]注意到了Healy和DeAngelo的研究模型都沒(méi)有考慮企業(yè)規(guī)模的影響。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,企業(yè)銷(xiāo)售收入、折舊額等應(yīng)計(jì)利潤(rùn)科目都會(huì)發(fā)生變化。瓊斯模型將企業(yè)盈余管理劃分為估計(jì)階段和事件發(fā)生階段,其中估計(jì)階段假設(shè)企業(yè)沒(méi)有盈余管理動(dòng)機(jī),即操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)為0,此時(shí)總應(yīng)計(jì)就等于非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn):

    運(yùn)用線(xiàn)性回歸的方法,分別得到系數(shù)、、的值,重新帶入事件階段方程:

    得到各樣本的非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn),用減去就得到樣本公司操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn),其中,?指的是營(yíng)業(yè)收入的變化,PPE表示固定資產(chǎn)額。

    瓊斯模型把企業(yè)的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)區(qū)分為操縱性的和非操縱性的部分,對(duì)于非操縱性的部分,加入了經(jīng)營(yíng)收入和固定資產(chǎn)(折舊影響)的控制變量,使得模型更好地反映了企業(yè)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的大小,為后續(xù)盈余管理研究的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

    之后,Dechow,Sloan&Sweeney(1995)[5]對(duì)瓊斯模型進(jìn)行了修正,修正的瓊斯模型是當(dāng)前眾多研究者樂(lè)意采用的模型。Dechow等人認(rèn)為在衡量非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)時(shí),主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也可以被企業(yè)操縱,具體表現(xiàn)為操縱應(yīng)收賬款,通過(guò)計(jì)提壞賬來(lái)操控應(yīng)收賬款的數(shù)量。所以Dechow等人在模型中剔除了全部應(yīng)收賬款:

    (6)

    但是,并不是所有的應(yīng)收賬款都會(huì)被企業(yè)操縱,因此該模型低估了非操縱性應(yīng)計(jì),從而高估了盈余管理水平。后續(xù)學(xué)者多數(shù)采用修正的瓊斯模型來(lái)估計(jì)不同行業(yè)的盈余管理水平,并結(jié)合經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行了改進(jìn)??梢哉f(shuō),后續(xù)對(duì)盈余管理的研究正是建立在Dechow等人的修正的瓊斯模型基礎(chǔ)上的。

    三、瓊斯模型的后續(xù)發(fā)展

    (一)國(guó)外研究

    Dechow,Richardson和Tuna(2003)[6]研究發(fā)現(xiàn),應(yīng)收賬款中只有一部分是可操縱的,應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的高低,會(huì)受到前期應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和未來(lái)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的影響,他們對(duì)修正瓊斯模型進(jìn)行了改進(jìn) ,提出了前瞻性瓊斯模型。

    其中TACCt是樣本公司的總應(yīng)計(jì),K是與的回歸系數(shù),△GSalest是未來(lái)預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率,AR指應(yīng)收賬款。前瞻性瓊斯模型的優(yōu)越性在于,一方面進(jìn)一步分離了經(jīng)營(yíng)收入中操縱與非操縱性應(yīng)計(jì),另一方面考慮到了銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的影響。企業(yè)預(yù)期的銷(xiāo)售收入增加,理性的經(jīng)營(yíng)者必定會(huì)采取增加存貨提高未來(lái)收入。存貨增加帶來(lái)了資產(chǎn)總量的提高,即企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,進(jìn)而會(huì)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)造成影響[7]。其不足之處則在于,Sales變量和AR變量不一定是嚴(yán)格的一階線(xiàn)性關(guān)系,對(duì)于如何更加精確地區(qū)分收入部分的操縱性與非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn),還有待深入研究。

    Kothari、Leone & Wasley(2005)[8]等人則另辟蹊徑,在修正的瓊斯模型基礎(chǔ)上,增加了與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的匹配項(xiàng)。Kothari等人利用企業(yè)投資回報(bào)率ROA來(lái)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)水平,考慮了應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與投資回報(bào)率之間的非線(xiàn)性關(guān)系:

    其中是常數(shù),是滯后一期資產(chǎn)回報(bào)率。業(yè)績(jī)匹配模型創(chuàng)造性的解釋了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與應(yīng)計(jì)利潤(rùn)之間的關(guān)系。將非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)水平掛鉤,能夠更加精確地估計(jì)企業(yè)操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。同時(shí)經(jīng)過(guò)Kothari等人的檢驗(yàn),業(yè)績(jī)匹配瓊斯模型犯第一類(lèi)錯(cuò)誤的概率少,同時(shí)認(rèn)為如果在模型中加入常數(shù)項(xiàng),可以減少模型設(shè)定的誤差。

    (二)國(guó)內(nèi)發(fā)展

    陸建橋(1999)[9]在Dechow等人提出的修正瓊斯模型的基礎(chǔ)上,提出了擴(kuò)展的瓊斯模型。陸建橋認(rèn)為瓊斯模型雖然考慮了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和固定資產(chǎn)折舊,但沒(méi)有考慮到無(wú)形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)也會(huì)隨著規(guī)模擴(kuò)大,對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。擴(kuò)展的瓊斯模型方程如下:

    其中FA=PPE,IA表示企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)。擴(kuò)展的瓊斯模型納入了新解釋變量,從而能更加全面地反映企業(yè)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的變化情況。對(duì)于某些行業(yè),尤其是信息技術(shù)等高科技產(chǎn)業(yè),無(wú)形資產(chǎn)的占比較高,并且價(jià)值增長(zhǎng)也較為迅速,無(wú)形資產(chǎn)往往更能充分地反映企業(yè)規(guī)模的變化影響。但是,并不是所有的無(wú)形資產(chǎn)都能不被操縱。比如,企業(yè)通過(guò)研發(fā)費(fèi)用資本化,合理利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完全性和可選擇性,調(diào)高無(wú)形資產(chǎn)總量,降低研發(fā)費(fèi)用成本,從而提高了非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn),降低了可操縱性應(yīng)計(jì)的水平。

    顧振偉(2008)[10]等人對(duì)陸建橋的模型的總應(yīng)計(jì)部分進(jìn)行了改進(jìn)。長(zhǎng)期以來(lái),研究者常利用資產(chǎn)負(fù)債表法計(jì)算應(yīng)計(jì)利潤(rùn),在某些特殊情況下,如在收購(gòu)兼并、非持續(xù)性項(xiàng)目、外幣轉(zhuǎn)換時(shí),用資產(chǎn)負(fù)債表法計(jì)算出的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)包括了這些特殊項(xiàng)目,并自動(dòng)將它們劃入操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的范疇,從而導(dǎo)致操縱性應(yīng)計(jì)的高估。顧振偉等人采用現(xiàn)金流量表法,即

    其中CFO表示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~,為第t年的盈余。這部分盈余指的是非經(jīng)常項(xiàng)目前的盈余再加上資產(chǎn)減值的變動(dòng):

    其中,為非經(jīng)常性項(xiàng)目前利潤(rùn),為第t年壞賬準(zhǔn)備變動(dòng)額;為第t年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備變動(dòng)額;第t年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備變動(dòng)額。而后續(xù)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的估計(jì)則是采用了陸建橋的擴(kuò)展后的瓊斯模型。顧振偉等人的模型充分考慮了企業(yè)特殊項(xiàng)目和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提對(duì)總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響,進(jìn)一步提高了瓊斯模型的普適性。

    此外,夏立軍(2003)[11]針對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的盈余管理研究后認(rèn)為,應(yīng)該優(yōu)先考慮瓊斯模型或調(diào)整KS模型,并分行業(yè)估計(jì)行業(yè)的特征參數(shù)。白?。?009)[12]利用當(dāng)期期間費(fèi)用和滯后一期的投資收益率控制模型,提出了現(xiàn)金流收益調(diào)整的瓊斯模型,并論證了現(xiàn)金流收益調(diào)整模型在實(shí)證分析時(shí)的穩(wěn)定性與準(zhǔn)確性。李彬(2009)[13]在研究中國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)的盈余管理時(shí),在瓊斯模型的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步研究了企業(yè)盈余管理的方向問(wèn)題。閆露(2009)[14]則利用修正的瓊斯模型檢驗(yàn)了中國(guó)信息技術(shù)企業(yè)的盈余管理水平,李曉東、張曉婕(2018)[15]利用修正的瓊斯模型和中國(guó)民營(yíng)企業(yè)做實(shí)證分析,驗(yàn)證了修正的瓊斯模型仍然具有較高的檢測(cè)效力。李靜(2011)[16]在修正的瓊斯模型中加入了公允價(jià)值變動(dòng)的變量,發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行操縱的手段并不多見(jiàn)??子裆?018)[17]等人則是基于模糊線(xiàn)性規(guī)劃改進(jìn)了瓊斯模型,使得瓊斯模型更加靈活,貼近A股現(xiàn)狀。

    四、對(duì)國(guó)內(nèi)外研究的評(píng)價(jià)

    綜上所述,Healy、DeAngelo、Dechow & Sloan屬于瓊斯模型研究的鋪墊,相似之處在于三者都沒(méi)有區(qū)分操縱性和非操縱性應(yīng)計(jì),但是DeAngelo用上一年度的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)代替本年度應(yīng)計(jì),在一定程度上提高了準(zhǔn)確性。而Dechow和Sloan利用行業(yè)平均利潤(rùn)水平代替應(yīng)計(jì),使得模型更加準(zhǔn)確,并且通過(guò)實(shí)證還發(fā)現(xiàn)了企業(yè)管理者偏好于在任期將要結(jié)束時(shí)進(jìn)行盈余管理。之后Jones提出了瓊斯模型,正式劃分了操縱性和非操縱性應(yīng)計(jì),使得模型與實(shí)際操縱的吻合度大幅度提高,美中不足的是,并不是所有經(jīng)營(yíng)性收入都不能被操縱。Dechow,Sloan和Sweeney發(fā)現(xiàn)了瓊斯模型的這一缺陷,在經(jīng)營(yíng)性收入中剔除了應(yīng)收賬款,進(jìn)一步提高了瓊斯模型的實(shí)用性,不能忽略的一點(diǎn)是,并不是所有的應(yīng)收賬款都能被企業(yè)操縱。于是,Dechow,Richardson和Tuna提出了前瞻性的瓊斯模型,對(duì)應(yīng)收部分進(jìn)行了更深一步的區(qū)分。同一時(shí)間,Kothari等人根據(jù)投資回報(bào)率和企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系,提出了業(yè)績(jī)匹配模型,該模型很好地解釋了業(yè)績(jī)和應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的關(guān)系,從投資回報(bào)率的角度降低了瓊斯模型的誤差。視角回到中國(guó),1999年陸建橋修正了Dechow等人改進(jìn)的瓊斯模型,考慮了無(wú)形資產(chǎn)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)的影響,使得模型對(duì)操縱性應(yīng)計(jì)的衡量更加精確。顧振偉等人用現(xiàn)金流量表法代替資產(chǎn)負(fù)債表法來(lái)計(jì)算應(yīng)計(jì)利潤(rùn),這一新模型則適合在收購(gòu)兼并、非經(jīng)常性項(xiàng)目等特殊情況下計(jì)算總體應(yīng)計(jì)。

    雖然盈余管理在我國(guó)的起步時(shí)間較晚,但是我國(guó)學(xué)者善于將瓊斯模型與本國(guó)特色相結(jié)合,通過(guò)對(duì)瓊斯模型的不斷改進(jìn),讓瓊斯模型更加符合A股市場(chǎng)情況。對(duì)盈余管理進(jìn)行研究能為投資者做出更正確的投資決策提供幫助,并且能夠幫助國(guó)家更好地抑制過(guò)度盈余管理行為,同時(shí)進(jìn)一步完善中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系,保護(hù)中小投資者的利益,有效地遏制市場(chǎng)亂象。

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    基金項(xiàng)目:國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(編號(hào):18BJY230)。

    (作者單位:大連理工大學(xué),劉艷萍為通訊作者)

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