行情預(yù)期看淡 今春麥市或難“回春”

每年春節(jié)過后是我國小麥市場面臨壓力相對較大的一個時期，原因是市場供給充足而需求相對偏弱，一旦市場各供應(yīng)主體增加小麥上市量，市場容易出現(xiàn)階段性供過于求的局面。今年春節(jié)前的低迷行情，使業(yè)內(nèi)對小麥后市的預(yù)期進一步降低。

由于小麥市場供需基本面偏空，政策對市場的影響預(yù)期利空，今春小麥市場“回春”或比往年困難。不過受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性矛盾影響，優(yōu)麥價格大幅回落的概率將不會太大，優(yōu)麥行情依然會強于普麥。

小麥市場供給將會充足

國家政策性小麥庫存同比雖有下降，但整體仍處于高位，去庫存壓力依然較大，加之各級儲備糧輪換出庫，農(nóng)戶、貿(mào)易商積極銷售，市場供給較往年顯得更加充裕。

農(nóng)戶、貿(mào)易商積極出售小麥對市場影響不會太大。節(jié)后隨著天氣轉(zhuǎn)暖，春耕生產(chǎn)將會陸續(xù)開始，為準備農(nóng)用物資，農(nóng)戶小麥變現(xiàn)能力或會增強，但由于農(nóng)戶手中小麥已經(jīng)不多，加之節(jié)前貿(mào)易商大多已清空庫存，估計對市場的影響將會有限。

儲備小麥輪換出庫增加市場供給。由于市場對后市行情預(yù)期看淡，往年在春節(jié)后才開始運作的儲備小麥輪出，今年部分企業(yè)提前1個月就陸續(xù)開始，估計節(jié)后輪換出庫將會進一步增加，3～4月市場或?qū)⒂瓉砀骷墐浼Z輪番出庫的高峰期。另外，從節(jié)前輪出情況看，部分儲備企業(yè)普遍反映今年小麥輪換保效益壓力較大。廣東華南糧食交易中心節(jié)前銷售的中山地區(qū)三級紅麥價格為2280元（每噸，下同），同比大幅下跌近200元。

小麥庫存消化進度或?qū)⒓涌?。?jù)初步估算，目前國家臨儲小麥剩余庫存量仍在7270萬噸左右，同比下降530萬噸，其中蘇皖豫地區(qū)占比達88%。

有關(guān)人士表示，2019年庫存消化將進一步加快，小麥市場價格有望弱中趨穩(wěn)。

市場消費需求相對減弱

通常春節(jié)后是面粉消費的淡季，但從近幾年情況來看，面粉銷售旺季與淡季的區(qū)分并不十分明顯。

據(jù)部分制粉企業(yè)反映，今年春節(jié)前面粉銷售“旺季不旺”特征仍然突出，這說明居民消費觀念理智正常，認為儲存更多面粉沒有必要，季節(jié)性集中采購逐漸被常年采購所代替。筆者認為，節(jié)后隨著農(nóng)民工陸續(xù)外出，大中專學生陸續(xù)返校，面粉銷售速度雖不及節(jié)前，但也不會明顯降低，價格有望保持基本穩(wěn)定。

從春節(jié)前的情況看，由于市場對后期小麥行情看弱，加之制粉企業(yè)加工經(jīng)營難度較大，為規(guī)避市場風險，大部分制粉企業(yè)采購相 對謹慎，備貨庫存大多低于往年同期，按常理節(jié)后多會補庫，但由于市場供給預(yù)計充足，企業(yè)采購糧源無憂慮，估計加工企業(yè)大多仍會采取以銷定購策略，大幅增加小麥庫存的概率不會高。

從制粉企業(yè)目前持有的糧源來看，考慮到基層貿(mào)易商2018年產(chǎn)新季小麥數(shù)量越來越少，后期貨源數(shù)量有限，大部分面粉企業(yè)節(jié)前積極采購新季小麥，新季小麥庫存可以滿足40天以上生產(chǎn)需求。對于陳麥而言，后期面粉企業(yè)可以通過參與政策性小麥拍賣和采購儲備糧進行補庫，陳小麥庫存水平可以滿足10～25天生產(chǎn)需求。

按照慣例，由于節(jié)后市場對面粉需求減弱，制粉企業(yè)的開工率將會有所回落。事實上，春節(jié)以前就已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。1月30日，華北地區(qū)面粉企業(yè)整體開工率為56%，較1月中旬下調(diào)4個百分點，估計后期開工率將維持在45%～50%。

優(yōu)麥仍難出現(xiàn)大幅度下跌

由于2018年部分地區(qū)小麥受災(zāi)較重，質(zhì)量偏低，上年夏收以來企業(yè)和貿(mào)易商對優(yōu)質(zhì)小麥采購積極性較高，主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)小麥行情一直好于普通小麥。

當前優(yōu)質(zhì)小麥進廠價：濮陽 “鄭麥366”為2670元，河北石家莊“藁優(yōu)2018”為2710元，山東菏澤“濟南17”為2660元，優(yōu)普小麥價差為197元，處于高位。

我國小麥市場整體供需形勢相對寬松，但結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，尤其是普通小麥政策性庫存仍然高企，而優(yōu)質(zhì)小麥產(chǎn)需依然存在缺口。

市場認為，由于2018年以來國內(nèi)外小麥價差逐步縮小，進口利潤壓縮，預(yù)計短期內(nèi)我國小麥進口量難以大幅增加。國家糧油信息中心1月預(yù)計，2018～2019年度我國小麥進口量為280萬噸，較上年度減少88萬噸。進口小麥數(shù)量減少，外麥對國內(nèi)麥市的沖擊將減弱，利于國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥價格運行。雖然今春小麥市場整體面臨的壓力較大，但優(yōu)質(zhì)麥價格難以大幅下跌，行情仍將好于普麥。

天氣因素將會受到市場關(guān)注

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部農(nóng)情調(diào)度顯示，2018年秋冬種冬小麥播種面積預(yù)估較上年穩(wěn)中略有減少，但優(yōu)質(zhì)專用小麥面積增加。

據(jù)氣象遙感監(jiān)測，截至1月月末，全國冬小麥一、二類苗分別占20%、78%，總體苗情好于近5年同期。

另據(jù)了解，今年華北地區(qū)持續(xù)干旱，降水量低于常年同期水平，河北、山東及河南北部地區(qū)較為嚴重。監(jiān)測顯示，河北省2018年11月、12月和2019年1月3個月的降水量僅為正常值的26%、35%、1%。

近年受春旱影響，國內(nèi)小麥市場往往出現(xiàn)一定程度的階段性波動，期貨市場更加明顯，天氣變化容易引起市場炒作。一旦小麥生長受到不利天氣影響，麥價將隨市場主體心理起伏而出現(xiàn)波動，開春返青至小麥收獲期的天氣變化或?qū)⒊蔀槭袌鲫P(guān)注焦點。不過歷年春季小麥因旱情炒作引發(fā)市場波動的時間都不長，炒作并不具備持續(xù)性。