淺議互聯(lián)網(wǎng)金融背景下理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)防范

楊琦 顏宇慧 楊秋慧 湯敏 戚宇柯

摘 要：在信息化時(shí)代的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)行業(yè)的迅猛發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來巨大沖擊，改變了大多數(shù)青年人的理財(cái)觀念與理財(cái)方式。但隨之而來的也有用戶余額寶內(nèi)資金被盜、P2P爆雷等風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。本文通過分析互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)來源，加以案例剖析，反思公眾風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱的問題，提出增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；理財(cái)；風(fēng)險(xiǎn)分析；防范對(duì)策

一、引言

近年來互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)由于其具有的投資便捷、多樣化、低門檻、靈活性強(qiáng)等特性，逐漸成為大眾的主流理財(cái)方式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融理財(cái)雖然在有些方面勝過傳統(tǒng)的理財(cái)方式，但其也存在運(yùn)作不規(guī)范，監(jiān)管力度不夠等諸多問題，隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)事件也頻頻發(fā)生。而我們?cè)谏鐣?huì)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)方面社會(huì)群眾的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較為薄弱，對(duì)此我們提出增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的呼吁。

二、風(fēng)險(xiǎn)來源

從互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)?shù)膶?shí)質(zhì)來看，它并未改變傳統(tǒng)理財(cái)方式金融契約的實(shí)質(zhì)，因此其風(fēng)險(xiǎn)來源即包含了傳統(tǒng)金融理財(cái)方式所具有的風(fēng)險(xiǎn)來源，比如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，又包含了具有互聯(lián)網(wǎng)特性的風(fēng)險(xiǎn)來源，比如法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、信息安全風(fēng)險(xiǎn)等。本文將風(fēng)險(xiǎn)來源分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)分別探討。

1.內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

（1）源自理財(cái)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)

基于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)依賴于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行產(chǎn)品的發(fā)行銷售的特性，其所存在的信息安全風(fēng)險(xiǎn)是不可小覷的?；ヂ?lián)網(wǎng)是一個(gè)開放的虛擬空間，并不對(duì)所有人有限制，其被不法分子利用的可能性極大，在互聯(lián)網(wǎng)剛剛普及的時(shí)候，我們就聽說過病毒侵入，黑客襲擊。如今基于他之上的金融理財(cái)行業(yè)也未逃過一劫，近年來就發(fā)生過多起支付寶、余額寶被盜事件，是不法分子通過釣魚、木馬修改用戶密碼造成的。

此外，理財(cái)平臺(tái)也存在著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因某些原因致使資金需要短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模贖回的壓力下，理財(cái)平臺(tái)無力支付進(jìn)而平臺(tái)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。支付平臺(tái)與理財(cái)平臺(tái)相綁定的現(xiàn)狀常常導(dǎo)致在節(jié)假日或雙十一這種購物高峰期時(shí)資金大量贖回的情況，而“T+0”或“T+1”又是目前大多數(shù)理財(cái)平臺(tái)的贖回機(jī)制，為了確保資金在規(guī)定時(shí)間內(nèi)退回投資者的支付賬戶，許多理財(cái)平臺(tái)只能動(dòng)用自由資金或備付金墊付，這極易引發(fā)平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）源自理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品的“外包裝”上都會(huì)以較高的回報(bào)率作為吸引投資者的最大亮點(diǎn)，甚至部分理財(cái)產(chǎn)品會(huì)宣稱他們會(huì)支付高于銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)倍的投資回報(bào)率，這種過高的收益率顯然是不合理的，沒有可持續(xù)性的，比如利用借新還舊手段的某些P2P理財(cái)產(chǎn)品，其理財(cái)產(chǎn)品的華麗的外殼下就是一種變向的非法集資，這就是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品中的信用風(fēng)險(xiǎn)。

此外，最后貸款人風(fēng)險(xiǎn)是一種大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品都具有的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橄啾葌鹘y(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，央行并不給互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品提供最后貸款人支持。如果理財(cái)產(chǎn)品違約，而其所謂的擔(dān)保合作機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，那么風(fēng)險(xiǎn)事件將必然發(fā)生，并且投資者將自己承擔(dān)資金損失風(fēng)險(xiǎn)。

2.外部風(fēng)險(xiǎn)

外部風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，比如利率、匯率變動(dòng)或其他相關(guān)因素變動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。投資者購買的互金理財(cái)產(chǎn)品主要是貨幣基金，而貨幣基金主要投向?yàn)閲覀?、政策性金融債、大額存單、央行票據(jù)等，這也就意味著市場(chǎng)利率很大程度上會(huì)影響貨幣基金的收益率。比如余額類理財(cái)產(chǎn)品最大的風(fēng)險(xiǎn)來源是利率風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)利率一旦變動(dòng)，其收益率也會(huì)緊跟著變動(dòng)。

外部風(fēng)險(xiǎn)還包括法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)可分成外部因素和內(nèi)部因素兩種。外部因素是指立法機(jī)構(gòu)立法不完善，執(zhí)法機(jī)構(gòu)執(zhí)法不公正，合同一方違約欺詐等。內(nèi)部因素是指機(jī)構(gòu)自身法律知識(shí)不完善或故意違規(guī)違法等。比如從私募債違約變成騙保騙貸的廣發(fā)銀行招財(cái)寶事件，將高風(fēng)險(xiǎn)的“私募債”包裝成定期理財(cái)產(chǎn)品，讓投資者誤以為是類似定期存款的理財(cái)產(chǎn)品。

三、案例分析——以錢寶網(wǎng)、E租寶為代表的龐氏騙局為例

2015年，以E租寶為首的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)紛紛爆雷，給眾多互聯(lián)網(wǎng)金融投資者帶來巨大損失。這些借貸平臺(tái)脫離其作為中介人促成借貸雙方的金融貸款的立場(chǎng)，變相開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，自貸自用，最終造成崩盤局面。2017年末，錢寶網(wǎng)實(shí)際控制人張小雷向南京公安機(jī)關(guān)投案自首。錢寶網(wǎng)以“交押金、看廣告、做任務(wù)、賺外快”的名義包裝其平臺(tái)，用極高的收益率吸引廣大群眾投資，最終錢寶網(wǎng)的騙局也在張小雷的自首中覆滅。觀其本質(zhì)，錢寶網(wǎng)和以E租寶為代表的P2P平臺(tái)都為“龐氏騙局”，即將新加投資者的資金作為對(duì)現(xiàn)有投資者的回報(bào)，但這種模式終會(huì)迎來資金鏈斷裂的結(jié)局。

1.P2P借貸的風(fēng)險(xiǎn)來源

（1）政策法律風(fēng)險(xiǎn)

錢寶網(wǎng)以及P2P平臺(tái)相繼爆雷之前，我國缺乏專門規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)的法律文件，許多P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)借機(jī)非法吸收公眾存款并相繼“跑路”。同時(shí)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)也沒有明確的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。

其次，征信體系不健全。我國尚無明確的互聯(lián)網(wǎng)金融征信機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制和標(biāo)準(zhǔn)，在“龐氏騙局”中，征信體系的不健全加大了借貸雙方信息不對(duì)稱，影響了投資者判斷。

（2）監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

首先，監(jiān)管方不明確。線下理財(cái)無從判斷資金去向，存在極高風(fēng)險(xiǎn)。一些P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的線上端在監(jiān)管范圍內(nèi)，但大量開設(shè)的線下理財(cái)門店不符合監(jiān)管要求。如E租寶等平臺(tái)瘋狂拓展線下理財(cái)業(yè)務(wù)，逃避監(jiān)管。

其次，資金流向缺乏有效監(jiān)管。目前，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，平臺(tái)本身不允許直接接觸資金。但許多金融機(jī)構(gòu)通過各種方式，如銀行轉(zhuǎn)賬、現(xiàn)金支付等，將客戶的資金匯入公司甚至實(shí)際控制人的私人賬戶，其中的挪用風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

最后，信息透明監(jiān)管不到位。目前許多互聯(lián)網(wǎng)金融公司存在不公布?xì)v史交易情況、逾期率以及具體資金托管信息的問題，也沒有定期披露平臺(tái)和借款人風(fēng)險(xiǎn)狀況。對(duì)信息披露沒有強(qiáng)制規(guī)定與監(jiān)管造成了平臺(tái)與客戶的信息不對(duì)稱，增加了投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）操作合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的操作風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在客戶發(fā)展、資金管理、投標(biāo)保障和相關(guān)信息的披露上。

在客戶發(fā)展方面，錢寶網(wǎng)的投資者可以通過分享鏈接獲得收益，即發(fā)展下線推廣，將平臺(tái)鏈接分享給周邊人。這種模式涉嫌傳銷。除傳銷的手段之外，許多P2P借貸平臺(tái)通過開設(shè)線下門店吸引客戶，或者借以P2P的名義，通過虛構(gòu)項(xiàng)目、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等詐騙手段實(shí)行實(shí)質(zhì)為線下理財(cái)?shù)倪`規(guī)操作。

在資金管理方面，以錢寶網(wǎng)為例，微商和用戶都需要向平臺(tái)匯入保證金或押金，但是在轉(zhuǎn)入到獲得收益提現(xiàn)的期間內(nèi)，無從知道這些資金的去向。很多P2P借貸平臺(tái)稱客戶的投入資金由第三方托管，如E租寶宣稱資金由興業(yè)銀行托管，然而，事發(fā)后被證明其公布的協(xié)議是單方面?zhèn)卧斓摹?/p>

在投標(biāo)保障方面，爆雷的平臺(tái)均為民營(yíng)系主體，而非其所自稱的實(shí)體或集團(tuán)，且或多或少存在自融、自擔(dān)保情形。例如錢寶網(wǎng)所關(guān)聯(lián)的公司實(shí)際控股人均為張小雷，且大多公司實(shí)際并無經(jīng)營(yíng)能力；又如e租寶以其旗下的公司安徽鈺誠融資租賃為主體自行發(fā)布借款標(biāo)的，又以其進(jìn)行自擔(dān)保。

在信息披露方面，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)要求，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)需將其高管背景、組織架構(gòu)及從業(yè)人員概況等在官網(wǎng)的顯著位置予以披露。但錢寶網(wǎng)的官網(wǎng)上只有創(chuàng)始人張小雷的資料，其他高管團(tuán)隊(duì)的信息一概沒有公開。P2P平臺(tái)上對(duì)項(xiàng)目的信息也存在披露不足的問題。如E租寶上項(xiàng)目標(biāo)的核心交易要素表達(dá)模糊不清，也缺乏借款公司的詳細(xì)信息。

2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施

（1）完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管措施

法律制度和監(jiān)管的缺失是旁氏騙局屢屢發(fā)生的重要因素。因此，需加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)P2P借貸平臺(tái)的制度建設(shè)，明確監(jiān)管制度；搭建互聯(lián)網(wǎng)信息披露平臺(tái)，強(qiáng)制公司披露內(nèi)容；建立并完善客戶資金第三方托管制度。同時(shí)，完善互聯(lián)網(wǎng)金融征信體系，改善信息不對(duì)稱的狀況。最后，完善刑事立法，加大追究刑事責(zé)任的力度。

（2）規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)需堅(jiān)守自身中介人促成借貸雙方的金融貸款的立場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)借款人的信息審核，減少不良貸款率。同時(shí)需強(qiáng)化自身平臺(tái)的公開性，在重大事項(xiàng)及財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面實(shí)行透明化的信息披露，進(jìn)行全面系統(tǒng)的投資風(fēng)險(xiǎn)提示，合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，提高平臺(tái)自身信譽(yù)以獲得消費(fèi)者信任。相關(guān)人員也應(yīng)進(jìn)行專業(yè)的金融培訓(xùn)管理，整體提升防范、識(shí)別和處理風(fēng)險(xiǎn)能力。

（3）提升投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力

旁氏騙局中，非法機(jī)構(gòu)多以遠(yuǎn)高于市場(chǎng)利率的收益來誘導(dǎo)投資，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素不做任何提示或強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)很低。e租寶的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為9%-14%，錢寶網(wǎng)更是高達(dá)20%-40%?；叩氖找姹澈蟀挡刂瑯痈叩娘L(fēng)險(xiǎn)。投資者要提高對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)警惕性，參照銀行存款利率、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)同期利率的平均水平進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

同時(shí)，投資者在進(jìn)行平臺(tái)選擇時(shí)，需綜合考慮平臺(tái)債券質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)情況、資金托管的情況，優(yōu)先選擇運(yùn)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)、聲望良好、發(fā)展穩(wěn)定且資金托管在銀行有良好風(fēng)險(xiǎn)保障的平臺(tái)。在選擇時(shí)同時(shí)需要留意平臺(tái)創(chuàng)始人、高管、股東的資料。如果平臺(tái)沒有詳細(xì)公開團(tuán)隊(duì)履歷，或頻繁更換管理層與股東，則代表平臺(tái)運(yùn)行不穩(wěn)定，需要謹(jǐn)慎投資。

最后，投資者需有效識(shí)別非法集資、傳銷等不合法手段。旁氏騙局通常采用發(fā)展下線的方式獲得客戶來源，以拉人頭獎(jiǎng)勵(lì)提成的方式吸引投資者，本身就涉及非法傳銷的違法行為。同時(shí)，部分P2P借貸平臺(tái)發(fā)行私募債等行為涉及非法集資，如果平臺(tái)涉及到不合法行為，需要投資者進(jìn)行慎重選擇。

3.資管新規(guī)的影響

2018年4月，中國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)等聯(lián)合印發(fā)下達(dá)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。資管新規(guī)的出臺(tái)，加強(qiáng)了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)管理，降低了旁氏騙局發(fā)生的概率。

首先，資管新規(guī)加強(qiáng)了對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管，對(duì)其經(jīng)營(yíng)和規(guī)化提出了嚴(yán)格的要求。此次文件將“未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)銷售的‘定向委托投資、‘定向融資、‘收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等資管產(chǎn)品”判定為非法金融活動(dòng)，并可能構(gòu)成“非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等”刑事案件，有效降低了未取得經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的企業(yè)非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，資產(chǎn)新規(guī)打破剛性兌付，要求一概不得承諾保本，“出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付”，這提醒投資者P2P網(wǎng)絡(luò)借貸存在著本金無法兌付的隱性風(fēng)險(xiǎn)，防止金融機(jī)構(gòu)以新抵舊，使收益率更加真實(shí)。

最后，資管新規(guī)在禁止資金池業(yè)務(wù)、強(qiáng)調(diào)資管產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬、核算的基礎(chǔ)上，規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的封閉式資管產(chǎn)品期限不得低于90天，從而糾正資管產(chǎn)品短期化傾向，有效減少資金來源端和運(yùn)用端的期限錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、綜述

近年來，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展趨勢(shì)來勢(shì)洶洶，在發(fā)現(xiàn)其多樣化、低門檻、靈活性強(qiáng)優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，我們也應(yīng)意識(shí)到它風(fēng)險(xiǎn)的存在，提高在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)上的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。通過選擇正規(guī)的理財(cái)平臺(tái)，分散資金、進(jìn)行多元化投資等方法合理地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，選擇適合自己的投資方式和理財(cái)產(chǎn)品，以獲得理想的收益。

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作者簡(jiǎn)介：楊琦（1998- ），女，本科生在讀；顏宇慧（1998- ），女，本科生在讀