獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效影響程度研究

萬(wàn)雅文 李妍

[提要] 本文對(duì)2005～2017年A股制造企業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，將專利數(shù)量作為創(chuàng)新績(jī)效的代理變量，研究創(chuàng)新績(jī)效與獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)的關(guān)系。研究表明：獨(dú)立董事比例越大，企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效表現(xiàn)越差；獨(dú)立董事的背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有不同的影響，具有學(xué)術(shù)背景的獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的發(fā)展有積極作用，而獨(dú)立董事其他背景，如政府背景及商業(yè)背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有消極影響；股權(quán)集中度愈高，創(chuàng)新績(jī)效相對(duì)愈低。同時(shí)，管理層有商業(yè)背景時(shí)，可以利用自身優(yōu)勢(shì)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效發(fā)展。為此，本文提出如下建議：降低目前大股東的持股百分比，降低中小股東權(quán)利受損程度，并相應(yīng)地激發(fā)公司創(chuàng)新活力；同時(shí)，促進(jìn)獨(dú)立董事學(xué)術(shù)背景多元化發(fā)展，適當(dāng)減少商業(yè)背景和政府背景獨(dú)立董事的數(shù)量，增加學(xué)術(shù)背景獨(dú)立董事數(shù)量，有效提高公司績(jī)效。

關(guān)鍵詞：制造企業(yè)；創(chuàng)新績(jī)效；獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)

中圖分類號(hào)：F424.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年8月31日

一、引言

目前，中國(guó)的制造業(yè)占全世界總量的25%以上。作為強(qiáng)國(guó)之基，做好有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的制造業(yè)是在技術(shù)革命中發(fā)展壯大的重要推動(dòng)力；由于中國(guó)制造業(yè)目前處于轉(zhuǎn)型升級(jí)期，伴隨轉(zhuǎn)型期間出現(xiàn)的凈利潤(rùn)水平低、自主創(chuàng)新能力弱等問題，政府頒布了“中國(guó)制造2025”行動(dòng)綱領(lǐng)，并提供了促成制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)的政策方針和建議?？梢姡绾未龠M(jìn)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新已成為當(dāng)代亟待完善和提升的重要課題。

制造業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效尤為重要，因?yàn)樗鼪Q定了制造業(yè)企業(yè)的未來(lái)。如今，企業(yè)與學(xué)者將目光過多地投向創(chuàng)新投入，而很少著眼于其他因素，因此創(chuàng)新績(jī)效也一定程度的受到了制約。通過研究我們發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展與董事結(jié)構(gòu)是分不開的，獨(dú)立董事比例在一定程度上將會(huì)影響創(chuàng)新決策。獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)與背景也將影響創(chuàng)新績(jī)效的產(chǎn)生，一般地我們認(rèn)為，獨(dú)立董事與外界聯(lián)系更密切、能獲取更多新鮮動(dòng)態(tài)的、更多元化的背景更有助于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，而與此同時(shí)，也存在部分特定特征的獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效發(fā)展可以產(chǎn)生正向影響。

二、現(xiàn)有研究回顧

近年來(lái)，諸多學(xué)者以制造業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，從不同角度進(jìn)行創(chuàng)新績(jī)效的實(shí)證分析：王衛(wèi)明（2014）等人從企業(yè)規(guī)模及地方環(huán)境角度研究了該二者對(duì)高端裝備制造業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響。就大型企業(yè)而言，地區(qū)因素影響較小，而吸收能力因素對(duì)其有積極作用。俞立平（2007）通過指標(biāo)體系和DEA模型進(jìn)行該話題研究，發(fā)現(xiàn)技術(shù)效率整體較低。賴宇霖（2017）基于長(zhǎng)三角城市群研究了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系，以求幫助“供給側(cè)改革”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。吳雷（2015）運(yùn)用SFA法，通過引入北方某省當(dāng)局科技投資、高端裝備制造業(yè)的外貿(mào)活躍程度，分析以它們作為政策性變量在高端裝備制造業(yè)R&D;資源配置效率中的作用。朱建民（2018）等人基于技術(shù)戰(zhàn)略的調(diào)節(jié)作用，探討制造業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)型視角下企業(yè)創(chuàng)新意識(shí)與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系，技術(shù)開發(fā)與引導(dǎo)消費(fèi)起到了正向作用，而技術(shù)模仿及降低成本在一定程度上起到了負(fù)向調(diào)節(jié)作用。孫瑩（2013）等人收集2010年、2011年的相關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)查和分析了中國(guó)創(chuàng)業(yè)板掛牌公司的創(chuàng)新活動(dòng)。創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有很好地推動(dòng)，而創(chuàng)新產(chǎn)出、減稅、當(dāng)局支持對(duì)企業(yè)績(jī)效沒有影響。

與此同時(shí)，許多學(xué)者開始研究上市公司高管背景及所有權(quán)程度，尋求其與上市公司創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系。馬慧（2014）等人對(duì)企業(yè)代理問題進(jìn)行闡述，并分析外部高管人才市場(chǎng)對(duì)公司創(chuàng)新相關(guān)代理的治理問題，外部管理人員在一定限度內(nèi)能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的活躍程度。張治河（2016）等研究2011～2013年陜西省上市公司的行業(yè)類別、研發(fā)投入和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)因素等個(gè)因素的影響，同時(shí)當(dāng)局應(yīng)凈化市場(chǎng)環(huán)境，為創(chuàng)新發(fā)展鋪路。孫慧（2018）等人通過調(diào)查2011～2016年中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)從管理者個(gè)人心理特征和外部特征角度討論管理者過度自信對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，研究表明過度自信會(huì)阻礙企業(yè)的創(chuàng)新。周軍（2018）以A股上市公司2007～2015年相關(guān)信息進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)上市公司獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心推動(dòng)了創(chuàng)新。張敏（2009）等人從政府與上市公司關(guān)系出發(fā)，研究了政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)多元化程度和股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，研究表明，政企關(guān)聯(lián)很大程度上可以幫助企業(yè)獲得多元化資源，因此做出適當(dāng)推斷，其對(duì)創(chuàng)新績(jī)效有正向激勵(lì)作用。

由以上兩方面闡述得知：目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者在企業(yè)制造業(yè)績(jī)效方面研究方案多、角度廣，在高管背景對(duì)企業(yè)影響方面的研究也越來(lái)越深入。研究方向從定性逐漸轉(zhuǎn)向定量、從宏觀逐漸轉(zhuǎn)向微觀，可靠性增強(qiáng)。但仍然存在“定性大于定量”、研究片面、樣本選取過少、所取范圍及時(shí)間較狹窄等缺陷。

有越來(lái)越多的學(xué)者從高管背景入手，對(duì)各類別上市公司創(chuàng)新績(jī)效進(jìn)行研究，然而，僅有較少部分學(xué)者對(duì)獨(dú)立董事的背景進(jìn)行研究。例如，安廣實(shí)、李澤泓（2017）等人通過研究獨(dú)立董事的教育、聲譽(yù)、公司有關(guān)事項(xiàng)參與度等背景特性研究其對(duì)公司績(jī)效的影響。陳巖（2018）等人截取我國(guó)上市家族企業(yè)2012～2015年有效信息，以家族企業(yè)為研究對(duì)象，剖析發(fā)現(xiàn)其所有權(quán)程度與創(chuàng)新績(jī)效之間有倒U型聯(lián)系，然而不論家族企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短，政企關(guān)系的調(diào)節(jié)作用均不顯著。然而，對(duì)于制造業(yè)這一特殊行業(yè)，卻鮮有學(xué)者進(jìn)行有關(guān)獨(dú)立董事背景等因素對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的研究。相比現(xiàn)有研究成果，本文將探討?yīng)毩⒍陆Y(jié)構(gòu)安排對(duì)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的獨(dú)特作用，分別研究學(xué)術(shù)背景、商業(yè)背景和政府背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響以及第一大股東持股百分比對(duì)上市公司創(chuàng)新績(jī)效的影響，并比較具備商業(yè)背景的獨(dú)董和有商業(yè)背景的高管對(duì)公司績(jī)效的不同作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）提出假設(shè)。在上市公司的發(fā)展過程中，大股東控制著公司的資源，羅本德（2007）等人認(rèn)為，由于主要股東控制權(quán)的存在，對(duì)少數(shù)股東利益帶來(lái)負(fù)面影響。因此，由于存在一種事實(shí)上的委托代理關(guān)系而產(chǎn)生了較嚴(yán)重的利益沖突，并導(dǎo)致投資決策、企業(yè)規(guī)模以及控制權(quán)轉(zhuǎn)移等的非效率，不利于公司創(chuàng)新績(jī)效。因此，眾多文獻(xiàn)提出運(yùn)用獨(dú)立董事來(lái)消除委托代理困境。筆者認(rèn)為，影響創(chuàng)新績(jī)效的因素除了常規(guī)理解的創(chuàng)新資金及人力投入等，還應(yīng)該存在其他的影響因素，其中獨(dú)立董事的特征對(duì)公司創(chuàng)新產(chǎn)生的影響便是本文重點(diǎn)之一。

強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新績(jī)效將鼓勵(lì)上市公司增加研發(fā)投入和專利產(chǎn)出。與此同時(shí)，企業(yè)的專利數(shù)目可以體現(xiàn)其創(chuàng)新績(jī)效的表現(xiàn)，作為創(chuàng)新產(chǎn)出的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出越大，對(duì)應(yīng)專利數(shù)目越多，一方面容易形成獨(dú)特的壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)銷售量及價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而促進(jìn)企業(yè)投入更大的精力時(shí)間投入專利研發(fā)；另一方面在專利方面沒有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)為了改變市場(chǎng)不利地位而花費(fèi)大量金錢購(gòu)買專利權(quán)，因此對(duì)于擁有專利權(quán)和購(gòu)買專利權(quán)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，專利權(quán)在某種程度上是一種金錢刺激，也會(huì)使得企業(yè)更加注重創(chuàng)新，以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，我們使用專利數(shù)量當(dāng)作創(chuàng)新績(jī)效的衡量指標(biāo)。

Massis（2013）等認(rèn)為獨(dú)立董事的設(shè)立可以有效地監(jiān)管公司高級(jí)管理人員的決策，對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效是有正向影響的，王躍堂（2006）從代理理論角度出發(fā)也證明了此觀點(diǎn)。同時(shí)，從資源依賴的角度來(lái)看，獨(dú)立董事往往可以幫助企業(yè)獲得更多的外部資源，這些外部資源對(duì)公司的創(chuàng)新績(jī)效有積極的影響。獨(dú)立董事的結(jié)構(gòu)也會(huì)對(duì)制造公司的投資也產(chǎn)生更大的影響。

同時(shí)，陳運(yùn)森和謝德仁（2011）指出，在我國(guó)背景下，無(wú)統(tǒng)一的法律制度規(guī)定，對(duì)獨(dú)立董事任職任免程序予以規(guī)定，控股股東影響?yīng)毩⒍聸Q策的公正公允性。且由于信息不對(duì)稱、時(shí)間限制、知識(shí)能力限制等原因，他們的行為對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效發(fā)展不利。因此，本文提出以下假設(shè)：

H1（a）：獨(dú)立董事比重越大，對(duì)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效正向調(diào)節(jié)作用越大

H1（b）：獨(dú)立董事比重越大，對(duì)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效負(fù)向調(diào)節(jié)作用越大

對(duì)同時(shí)有政府機(jī)關(guān)任職經(jīng)歷的獨(dú)立董事而言，他們對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生的作用也有兩種觀點(diǎn)。Djankov（2007）等以巴西為例分析發(fā)現(xiàn)在外部環(huán)境惡劣的時(shí)候，擁有政府背景能幫助企業(yè)獲得更多資源。Bartels & Brady（2003）對(duì)俄羅斯的有關(guān)企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，政府背景企業(yè)家能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的增加。我國(guó)政府在特殊社會(huì)制度下，擁有大量資源與行為話語(yǔ)權(quán)，因此對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的作用顯得尤為重要。

眾多文獻(xiàn)中還有另一種觀點(diǎn)，即有政府工作經(jīng)歷的獨(dú)立董事數(shù)量與上市公司創(chuàng)新績(jī)效果是負(fù)向的。徐萬(wàn)里（2008）發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)該關(guān)系并不顯著。當(dāng)企業(yè)與政府的關(guān)系過于緊密時(shí)，將導(dǎo)致政府的意志強(qiáng)加于企業(yè)，會(huì)降低企業(yè)的決策效率，使得企業(yè)偏離效率初衷，轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笳卫?，這就會(huì)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生抑制效果。因此，本文提出競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)：

H2（a）：獨(dú)董政治經(jīng)歷背景與公司績(jī)效創(chuàng)新正相關(guān)

H2（b）：獨(dú)董政治經(jīng)歷與公司績(jī)效創(chuàng)新負(fù)相關(guān)

一般來(lái)說(shuō)，具有商科背景的高管具有前瞻性與戰(zhàn)略性，對(duì)于制造業(yè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)具有敏銳的洞察力，作為管理層，參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，熟悉企業(yè)內(nèi)部的發(fā)展及經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)也了解行業(yè)動(dòng)態(tài)，運(yùn)用商業(yè)專業(yè)技能，利于創(chuàng)新。

H3：高管商科背景與公司創(chuàng)新績(jī)效呈正相關(guān)

第一大股東持股百分比在一定程度上反映了股權(quán)集中度，相對(duì)于分散股權(quán)，集中度越高，在公司決策中的話語(yǔ)權(quán)越大，同時(shí)也能集中人力物力更好地投入R&D;。與此同時(shí)，大小股東間的矛盾使得大股東的個(gè)人利益最大化成為主導(dǎo)，因而帶有其個(gè)人意愿的決策有時(shí)會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生不利影響，Sauerwald & Pen（2013）研究表明，股權(quán)集中度越高，創(chuàng)新績(jī)效越不理想。因此，提出以下假設(shè)：

H4（a）：大股東持股百分比越大，公司創(chuàng)新績(jī)效越高

H4（b）：大股東持股百分比越大，公司創(chuàng)新績(jī)效越低

對(duì)于管理層而言，擁有良好學(xué)術(shù)背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效無(wú)疑非常重要，劉金山等人以中國(guó)A股制造業(yè)上市企業(yè)2008～2014年為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)具有較高學(xué)術(shù)水平的高管能夠帶動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。因此，在討論獨(dú)立董事時(shí)，大膽認(rèn)為擁有學(xué)術(shù)背景的獨(dú)董能幫助企業(yè)提高創(chuàng)新績(jī)效，并提出以下假設(shè)：

H5：獨(dú)立董事學(xué)術(shù)背景越強(qiáng)，對(duì)公司的創(chuàng)新績(jī)效越佳

商科背景獨(dú)董具有專業(yè)知識(shí)優(yōu)勢(shì)，能優(yōu)化獨(dú)董結(jié)構(gòu)，更有助于發(fā)表符合市場(chǎng)、前沿的觀點(diǎn)，提供建設(shè)性建議，同時(shí)利用其商業(yè)優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)提高創(chuàng)新能力。

與此同時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)董事會(huì)擁有半數(shù)及以上的獨(dú)董及至少兩個(gè)擁有商科背景的獨(dú)董是較為合理有效的董事會(huì)結(jié)構(gòu)，而在被調(diào)查的中國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)中，很多企業(yè)獨(dú)董比例及商科背景獨(dú)董人數(shù)并不符合此要求，且由于中國(guó)該環(huán)節(jié)的法治建設(shè)并不健全，商科背景獨(dú)董的高薪酬又帶給企業(yè)的巨大成本負(fù)擔(dān)，獨(dú)董意思表達(dá)受大股東影響大。因此，提出以下假設(shè)：

H6（a）：獨(dú)董的商科背景對(duì)公司績(jī)效創(chuàng)新有正向推動(dòng)作用

H6（b）：獨(dú)董的商科背景對(duì)公司績(jī)效創(chuàng)新呈負(fù)向抑制作用

（二）實(shí)證模型。本文采用如下模型來(lái)估計(jì)獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)與我國(guó)制造業(yè)公司創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系，此模型是專利數(shù)PN為被解釋變量的模型，具體形式如下：

其中，PN作為被解釋變量在此處被用來(lái)衡量企業(yè)在R&D;的效應(yīng)，由于本文主要衡量董事結(jié)構(gòu)的影響效果，因此將有關(guān)獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)的變量作為自變量，并分為七個(gè)角度進(jìn)行研究，同時(shí)加入常規(guī)性控制變量：財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模和公司年齡，如表1所示。（表1）

1、因變量。創(chuàng)新績(jī)效（PN）。目前，學(xué)術(shù)作品中對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的衡量分為以下三種：專利數(shù)量、新品產(chǎn)值率、新品銷售額。然而新產(chǎn)品銷售收入必須基于該研發(fā)市場(chǎng)化并有顯著收益，新產(chǎn)品產(chǎn)值率的數(shù)據(jù)難以取得，因此從可獲得性和準(zhǔn)確性角度綜合考慮，本文選用制造業(yè)上市公司當(dāng)年的專利數(shù)量來(lái)衡量企業(yè)在R&D;的效應(yīng)。

2、自變量

（1）政治背景獨(dú)立董事（INDG）。作為同時(shí)有政府機(jī)關(guān)任職經(jīng)歷的獨(dú)立董事，能從國(guó)家、社會(huì)角度提供企業(yè)更加公允的鮮活血液，這也利于企業(yè)獲得更多政府幫助。本文使用有機(jī)關(guān)單位任職經(jīng)歷的董事與獨(dú)立董事的交集項(xiàng)以衡量該項(xiàng)。

（2）學(xué)術(shù)背景獨(dú)董（INDA）。一些獨(dú)立董事帶有學(xué)術(shù)背景，能較為中立、全面、客觀地采用更加專業(yè)地判斷，有利于董事決策的“公平、公允”，更利于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效考核。將高校任教、科研機(jī)構(gòu)任職、協(xié)會(huì)從事研究等作為有學(xué)術(shù)背景類型，用有學(xué)術(shù)背景的董事與獨(dú)立董事交集作為有學(xué)術(shù)背景的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

（3）商業(yè)背景獨(dú)董（INDB）。在職業(yè)背景中，將有“管理”、“市場(chǎng)”、“金融”、“財(cái)務(wù)”等多個(gè)或者多個(gè)職業(yè)背景的獨(dú)立董事作為有商業(yè)背景的獨(dú)立董事，將有“生產(chǎn)”、“研發(fā)”、“設(shè)計(jì)”、“人力資源”、“法律”及其他不明確方向作為非商業(yè)背景，據(jù)此得出商業(yè)背景的獨(dú)立董事。

（4）領(lǐng)薪董事（Paid）。董事以是否在上市公司領(lǐng)取酬薪為標(biāo)準(zhǔn)，領(lǐng)取薪酬為1，未領(lǐng)薪為0（如果上市公司只對(duì)其發(fā)放津貼，則被視為0）。

（5）商科背景董事（BIZMAJ）。商科背景可使得董事?lián)碛袘?zhàn)略性和前瞻性思維，更好地把控企業(yè)大局發(fā)展，有助于創(chuàng)新點(diǎn)的提出和規(guī)劃方法，優(yōu)化決策過程與結(jié)果。因此，為了使決策科學(xué)合理，具有商科背景的董事越來(lái)越重要。

（6）第一大股東持股比例（TLPOS）。學(xué)界較多關(guān)注該股權(quán)集中度的量化指標(biāo)，一般認(rèn)為，一個(gè)恰當(dāng)?shù)某止砂俜直葘?duì)提高公司創(chuàng)新活力至關(guān)重要。

（7）獨(dú)立董事比例（INDRatio）。在企業(yè)治理過程中，出現(xiàn)的代理成本問題和董事會(huì)職能分工化的需要，獨(dú)立董事的角色日趨重要，作為相對(duì)中立的一方，對(duì)于保護(hù)公司整體利益有著不可估量的價(jià)值。因此，使用所選年份的獨(dú)立董事所占董事的比例來(lái)反映獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)這個(gè)相對(duì)值。

3、控制變量

（1）財(cái)務(wù)杠桿（DR）。該指標(biāo)可以反映制造類上市公司對(duì)于債權(quán)人的資金使用狀況，體現(xiàn)其對(duì)該資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的水平，因此對(duì)于公司績(jī)效有一定的影響。在合理的范圍下，一定的負(fù)債比例和合理的流動(dòng)資金有利于支持企業(yè)進(jìn)行R&D;的活動(dòng)，企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效也會(huì)得到提高。因此，使用被調(diào)查企業(yè)在對(duì)應(yīng)年份的總負(fù)債與總資產(chǎn)之比。

（2）企業(yè)規(guī)模（Size）。企業(yè)規(guī)模用來(lái)量度企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍，企業(yè)規(guī)模較大的情況下，為了保持市場(chǎng)份額，更加注重持續(xù)發(fā)展，因此也會(huì)加大研發(fā)投入，這有助于其創(chuàng)新績(jī)效正向發(fā)展。本文使用中國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)2005～2017年份總資產(chǎn)規(guī)模（lnasset）為企業(yè)規(guī)模的衡量指標(biāo)。

（3）公司年齡（AGE）。公司年齡越大，在一定程度上反映出有較強(qiáng)的資金、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等支持，越有助于公司創(chuàng)新。本文使用我國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)在被調(diào)查時(shí)間區(qū)間內(nèi)的當(dāng)年年份與成立年份之差作為公司年齡（剔除負(fù)值項(xiàng)和零項(xiàng)）。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源。本文實(shí)證研究數(shù)據(jù)范圍為中國(guó)制造業(yè)上市公司2005～2017年有關(guān)數(shù)據(jù)，搜集該組數(shù)據(jù)原因如下：一是由于信息不公開，未上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)難以搜集；二是由于我國(guó)制造業(yè)企業(yè)的重要性及對(duì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的急迫性要求，對(duì)其創(chuàng)新績(jī)效的研究顯得愈發(fā)重要。

考慮以下兩個(gè)原因：（1）部分年份數(shù)據(jù)及部分指標(biāo)地缺失會(huì)導(dǎo)致回歸樣本量不一致；（2）被研究公司成立未滿一年股價(jià)波動(dòng)大。我們剔除具有該兩類特征任一類的數(shù)據(jù)并將獨(dú)立董事根據(jù)其政治背景、學(xué)術(shù)背景、商業(yè)背景進(jìn)行數(shù)據(jù)處理并分類，最終得到了包含2006～2016年的中國(guó)制造業(yè)上市公司共2，384個(gè)有效觀察值的有效面板數(shù)據(jù)。

本文數(shù)據(jù)來(lái)源：專利申請(qǐng)情況來(lái)源于國(guó)家專利局、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，總資產(chǎn)及資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)源于企業(yè)年報(bào)，其余各組數(shù)據(jù)均來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（四）模型檢驗(yàn)。為了防止多重共線性并影響最終的回歸研究結(jié)果，本文采用相關(guān)性檢驗(yàn)，表2顯示了相關(guān)系數(shù)的檢驗(yàn)結(jié)果，從表中的數(shù)據(jù)來(lái)看，本文變量之間基本沒有嚴(yán)重的多重共線性問題，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果是有效的。（表2）

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)。處理前一章節(jié)中定義的各個(gè)變量，得到描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果，如表3所示。（表3）

按照成立時(shí)間分類，制造業(yè)上市企業(yè)平均已成立15年。在剔除無(wú)效數(shù)據(jù)后，中國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)的專利數(shù)量（PN）被觀測(cè)數(shù)量共2，413個(gè)，極值為5855，標(biāo)準(zhǔn)差為314.0037，說(shuō)明被觀測(cè)公司間擁有的專利數(shù)差異明顯，然而均值為40.85578，向最小值靠攏，因而大致可判斷專利數(shù)量較少的制造業(yè)企業(yè)較集中，擁有大量專利的企業(yè)在行業(yè)中相對(duì)較少。

財(cái)務(wù)杠桿（DR）被觀察共3，333個(gè)，其中在股票代碼為600699處出現(xiàn)斷層，最小值和最大值差高達(dá)96.96%，說(shuō)明行業(yè)內(nèi)舉債經(jīng)營(yíng)能力和債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度差距較大，但沒有出現(xiàn)資不抵債（100%）情況。從平均值角度來(lái)看，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為63.37%，數(shù)據(jù)略高，但仍在總體可控范圍內(nèi)。

制造業(yè)企業(yè)中商科背景員工差異較大，其中單家企業(yè)最多有45個(gè)，最少?zèng)]有。針對(duì)獨(dú)立董事，按是否有商科背景、政府背景、學(xué)術(shù)背景進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì)，在被觀測(cè)數(shù)據(jù)中，各個(gè)公司商科背景的獨(dú)立董事差距略大，學(xué)術(shù)背景及政府背景的獨(dú)立董事差距略小，按照平均水平而言，每個(gè)公司的獨(dú)立董事構(gòu)成中，約有3個(gè)有學(xué)術(shù)背景、2個(gè)有商科背景以及2個(gè)具有政府背景。

（二）回歸分析。本文利用STATA來(lái)討論獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，如表4所示。（表4）

1、模型1為OLS簡(jiǎn)單線性回歸結(jié)果，模型2為加入年份這一虛擬變量進(jìn)行分析并得出的結(jié)果，模型3既控制了年份，又有了固定效應(yīng)。

2、括號(hào)內(nèi)為T統(tǒng)計(jì)值，***、**、*分別代表在1%、5%、10%的置信水平下是顯著的。

在表4的實(shí)證研究中，模型1使用OLS法，在單變量回歸基礎(chǔ)上加入控制變量進(jìn)行回歸，由表中可以看出，具有政府背景的獨(dú)立董事、獨(dú)董比率均與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)，但都不顯著（T統(tǒng)計(jì)量：-0.28、-1.16）。H1（b）、H2（b）假設(shè)成立。

其他變量均顯著，此中，他們的學(xué)歷層次在1%水平上與公司績(jī)效表現(xiàn)出顯著正相關(guān)（T值為3.13），企業(yè)商科專業(yè)人數(shù)在1%水平下與公司績(jī)效呈顯著正相關(guān)（T值為2.84）。在5%層次，第一大股東股權(quán)比重愈大，公司績(jī)效表觀相對(duì)愈差（T值為-2.32），獲得商科知識(shí)的獨(dú)立董事人數(shù)與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)（10%）。整體而言，這些經(jīng)驗(yàn)結(jié)果驗(yàn)證了本文的假設(shè)H（3）、H4（b）、H（5）及H（6）。

此外，從控制變量角度來(lái)看，上市企業(yè)規(guī)模與績(jī)效在1%水平上有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系（T為6.15），年齡因素與該創(chuàng)新表現(xiàn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系（顯著水平：10%，T值：-1.86），財(cái)務(wù)杠桿在10%水平上與績(jī)效呈正相關(guān)（T為1.96），而董事付薪水平與企業(yè)創(chuàng)新呈負(fù)相關(guān)，但回歸系數(shù)不顯著。

加入時(shí)間因素進(jìn)行估計(jì)，具有商業(yè)背景的獨(dú)立董事和公司年齡的顯著性水平均下降，然而剩余項(xiàng)目的顯著性水平基本無(wú)差，相關(guān)值也基本一致。從年份來(lái)看，除2007年存在略微正相關(guān)（系數(shù)為6.285，統(tǒng)計(jì)值為0.39），其他各年份均為負(fù)值，且有總體擴(kuò)大趨勢(shì)。

進(jìn)一步地檢測(cè)，在此基礎(chǔ)上，增加固定效應(yīng)來(lái)估計(jì)，只要使用組內(nèi)估計(jì)量，就可以得到一致的估計(jì)，也就是說(shuō)，即使存在不隨時(shí)間變化的遺漏變量，也可以得到無(wú)偏估計(jì)。財(cái)務(wù)杠桿的顯著性下降，其他各項(xiàng)與前基本無(wú)差，從2006年至2016年數(shù)據(jù)結(jié)果來(lái)看，各年的年份因素影響關(guān)系值變大，其中，2007年份仍為正值，其余各年份負(fù)值縮小。

五、主要研究結(jié)論

（一）結(jié)論。本文利用了制造業(yè)上市企業(yè)在2005～2017年的面板數(shù)據(jù)，從三個(gè)方面進(jìn)行實(shí)證研究，分析了獨(dú)董結(jié)構(gòu)對(duì)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的作用：（1）企業(yè)獨(dú)董占比與創(chuàng)新績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，并不能按照傳統(tǒng)觀念單純的通過提高獨(dú)董占比來(lái)提高整個(gè)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效；（2）對(duì)于獨(dú)董而言，不同背景對(duì)是否進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)、取得更多專利也有著不同的作用，其中較好的學(xué)術(shù)背景對(duì)其具有正向作用，政府背景和商業(yè)背景存在略微的消極作用，通過更多地使用有接受過商科知識(shí)的非獨(dú)董，有助于提高創(chuàng)新績(jī)效；（3）大股東持股百分比過大，會(huì)抑制企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)開展。

（二）政策建議。通過研究我們提出如下建議以供參考：

1、由于主要股東持股比重過大，導(dǎo)致創(chuàng)新績(jī)效受到一定程度地抑制，我們建議適當(dāng)降低大股東持股比例，保證小股東權(quán)利不受損，并相應(yīng)地激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力，實(shí)現(xiàn)中國(guó)制造業(yè)整體創(chuàng)新績(jī)效能力提高的目標(biāo)。

2、在中國(guó)特殊背景下，對(duì)獨(dú)立董事任職任免程序無(wú)統(tǒng)一的制度法律規(guī)定，獨(dú)立董事的獨(dú)立性及決策的公正公允性受到挑戰(zhàn)，受控股股東意志及自身利益訴求影響，反而會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生負(fù)作用。因此我們建議，制造業(yè)上市公司的獨(dú)董選任需要公開透明、民主監(jiān)管的環(huán)境，堅(jiān)決抵制近親上任、利益關(guān)聯(lián)方上任等情況的發(fā)生，做到不能以獨(dú)董有助于決策公正公允之名增加獨(dú)董，去做有害決策公允之實(shí)。

3、法治建設(shè)不健全及商科背景、政府背景獨(dú)董高薪酬給企業(yè)帶來(lái)巨大的成本負(fù)擔(dān)，獨(dú)董的意思表達(dá)在很大程度上受到大股東意志的影響，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有一定的消極抑制作用。對(duì)于獨(dú)董內(nèi)部結(jié)構(gòu)及身份背景，不可一味增加政府背景及商科背景獨(dú)董數(shù)量，而是要做到學(xué)術(shù)背景多元化，增加具有更高學(xué)歷背景和更多專業(yè)背景的獨(dú)董數(shù)量；適當(dāng)減少商業(yè)背景和政府背景獨(dú)立董事的數(shù)量。

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