紐銀梅隆：合并成就的大鱷

石偉

紐約銀行梅隆公司（下稱“紐銀梅隆”）于2007年由紐約銀行有限公司（下稱“紐約銀行”）與梅隆金融公司（下稱“梅隆金融”）合并而成，目前為全球最大的證券服務公司，也是全球最大的資產管理公司之一。

根據(jù)美國著名投資雜志《養(yǎng)老金投資》與全球最大咨詢公司之一韋萊韜悅（Willis Towers Watson）進行的聯(lián)合研究及排名，截至2016年年底，紐銀梅隆管理的資產規(guī)模為1.65萬億美元，在全球排第7位。

合并之前的紐約銀行早在1792年就已經在紐約證券交易所上市，并且是該交易所的第一只股票；合并之后的紐銀梅隆沿襲了紐約銀行的上市席位。

根據(jù)Wind資訊，2017財年，紐銀梅隆共實現(xiàn)營業(yè)收入155.67億美元，同比增長2.09%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤41.96億美元，同比增長16.69%；銷售凈利率為26.43%，比上一個財年提升3.16個百分點，為近2007年金融危機爆發(fā)以來的新高。截至2017年年底，紐銀梅隆的資產負債率為89.71%，并且長期以來均保持在接近90%的水平；共有員工5.11萬人。

紐銀梅隆的股權相對比較分散。Wind資訊顯示，2017年12月31日，紐銀梅隆的第一大股東為先鋒集團，持股比例為6.67%，另外兩家持股比例在5%以上的機構分別為股神沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司以及全球第一大資產管理公司貝萊德，持股比例分別為5.94%和5.73%。

以資產、市值、儲蓄額等指標綜合加權計算，紐銀梅隆是僅次于摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行和美國合眾銀行的全美第六大銀行。

歷時五年的合并案

2002年12月，紐約銀行與梅隆金融宣布雙方正在進行接洽，期望進行合并；2007年5月，雙方股東大會以壓倒性優(yōu)勢批準合并案，同年7月雙方宣布合并案正式完成，新公司的名稱為“紐約銀行梅隆公司”，沿用紐約銀行在紐約證券交易所的交易代碼。也可以說，在很大程度上，梅隆金融是被紐約銀行吸收合并了。

與中國不同，美國的金融系統(tǒng)頗為復雜，根據(jù)職能和業(yè)務地域的不同，存在各種層級的全國性銀行、地方性銀行、財務公司、儲蓄銀行等。美國金融業(yè)的發(fā)展，一直伴隨著不斷的兼并，“大魚吃小魚”一直是美國金融行業(yè)的重要特征，可以說美國的金融史就是一部不斷兼并、重組、整合的歷史。在成立紐銀梅隆之前，紐約銀行與梅隆金融也都在各自不同的區(qū)域對其他中小金融機構發(fā)起了大大小小數(shù)百起兼并。

即使是在合并之后，紐銀梅隆也沒有停止兼并擴張的步伐。2009年8月，紐銀梅隆收購同在紐約證券交易所上市的勞埃德銀行集團（Lloyds Banking Group，LYG.N）旗下的資產管理業(yè)務部門洞見投資（Insight Investment）；2010年7月，紐銀梅隆收購另外一家同在紐約證券交易所上市的PNC金融服務公司（PNC Financial Services，PNC.N）旗下的投資管理業(yè)務部門“全球投資服務有限公司”，值得一提的是，PNC金融服務公司是全球最大資產管理公司貝萊德的第一大股東，截至2017年年底的持股比例為21.48%；2011年，紐銀梅隆收購泰隆資產管理公司（Talon Asset Management）旗下的財富管理業(yè)務部門。

合并之前，紐約銀行和梅隆金融各自都擁有數(shù)百年的經營歷史。其中，歷史上的紐約銀行與美國聯(lián)邦政府密不可分，其創(chuàng)始人正是美國的第一任財政部長。

1784年6月9日，美國第一任財長、憲法起草人亞歷山大·漢密爾頓在紐約建立了紐約銀行；8年之后的1792年，紐約銀行的股票在紐約證券交易所掛牌（實際上，此時還沒有正規(guī)的交易場所，僅是24名證券經紀人通過梧桐樹協(xié)議而進行的“聯(lián)盟與合作”）。成立之后的30年，紐約銀行一直作為美國政府的重要清算機構而平穩(wěn)發(fā)展，直至1922年，當年7月紐約銀行收購了紐約人壽信托公司（New York Life Insurance and Trust Company）。

第二次世界大戰(zhàn)之后，英國的傳統(tǒng)霸權衰落，美國成為全球霸主，其金融業(yè)迎來了前所未有的機遇。1948年，紐約銀行與第五大道銀行（Fifth Avenue Bank）合并，1966年又收購了帝國信托公司（Empire Trust Company），此后的紐約銀行沒有再吞并其他規(guī)模較大的競爭對手，而是專注于現(xiàn)有業(yè)務的整合。

兩次石油戰(zhàn)爭之后，美國經濟在20世紀80年代的里根時代空前繁榮，金融業(yè)再次迎來發(fā)展機會。1988年，紐約銀行收購歐文銀行（Irving Bank Corporation），而1993年之后，直至1998年東南亞金融危機爆發(fā)，紐約銀行在五年時間內進行了33筆收購，包括在1995年收購摩根大通旗下的全球信托業(yè)務部門（Global Custody Business）；2000年，紐約銀行收購常春藤資產管理公司（Ivy Asset Management）。2003年，紐約銀行收購潘興有限責任公司，后者為美國彼時的第二大交易清算中心，這次收購對紐約銀行的業(yè)務具有深遠影響；2006年，紐約銀行再次與摩根大通產生交集，前者以旗下的零售銀行業(yè)務置換后者的公司信托資產，紐約銀行從此退出零售銀行業(yè)務。

梅隆金融：從家族企業(yè)到行業(yè)大鱷

與紐約銀行深厚的政府背景不同，梅隆金融從誕生之日就是一個典型的家族式企業(yè)。1869年，美國的一名退休法官托馬斯·梅隆聯(lián)合其兩個兒子安德魯·W·梅隆、理查德·B·梅隆在賓夕法尼亞州創(chuàng)建了梅隆家族銀行，即梅隆金融的前身，1902年更名為梅隆國民銀行，1946年與聯(lián)合信托公司（Union Trust Company）合并為梅隆國民銀行及信托公司，1972年再次更名為梅隆銀行。20世紀80年代，梅隆銀行收購多家銀行和金融機構，1992年收購費城儲蓄基金會（Philadelphia Savings Fund Society），后者共有54家分支機構，并且是美國第一家儲蓄銀行，成立于1819年。

此后，不斷壯大的梅隆金融已經不滿足于收購小型及地方性金融機構的“小打小鬧”，而是開始與行業(yè)大鱷“交手”。1993年，梅隆銀行分別將美國運通公司（American Express）旗下的“波士頓公司（The Boston Company）”以及大陸銀行（The Continental Corporation）旗下的AFCO信貸公司（AFCO Credit Corporation）收入囊中。1994年，梅隆銀行與德福萊斯公司（Dreyfus Corporation）合并，合并后的新公司1999年更名為梅隆金融。2001年，梅隆金融將其旗下的零售銀行業(yè)務出售給國民金融集團（Citizens Financial Group），從而徹底退出零售銀行業(yè)務。

2018：前景仍好但不如2017

對于2018年的投資，紐銀梅隆財富管理部門的投資總監(jiān)杰夫·莫蒂默認為，雖然2018年實現(xiàn)與2017年一樣耀眼的回報存在一定的困難，但市場仍然會有好于平均水平的表現(xiàn)，因為全球經濟“相對健康”；2017年，全球經濟同步增長，這種趨勢在2018年將會繼續(xù)，美國的GDP實際增速會達到2.7%，全球平均會達到3.8%，因此金融市場能夠實現(xiàn)可觀的年度回報。

莫蒂默認為，在長達十年的經濟刺激寬松政策之后，美聯(lián)儲已經率先在全球貨幣體系中停止貨幣刺激，雖然美聯(lián)儲已經部分實現(xiàn)了其雙重目標（失業(yè)率達到4.1%、通脹率仍然低于2%的長期目標），但仍然會在加息時機方面繼續(xù)保持耐心，2018年預計將加息三次；相反，包括歐洲和日本在內的其他國家央行預計將在2018年的大部分時間（甚至全年）都保持寬松政策。

在財政政策刺激方面，“由于貨幣政策已經開始正?；?，財政政策應該助力經濟增長。在目前的經濟擴張后期，我們預計剛剛通過的美國稅法能夠對公司盈利產生較大的利好，并推動總體經濟增速提升，大部分國內公司都將從公司稅的削減中受益，而消費者支出的提升幅度很可能會更加溫和?！?/p>

2017年，美國的通脹率全年都在美聯(lián)儲2%的目標之下運行，我們預計通脹率在2018年僅會溫和地走高，主要是受人口增長趨勢及技術進步的壓制，因此利率也只會小幅度提高，這使得美聯(lián)儲能夠持續(xù)地逐步收緊貨幣政策。因此，收益率曲線仍將持續(xù)平坦。

綜合以上各種因素，“我們仍然對2018年的投資保持樂觀，發(fā)達國家與新興市場的經濟增速更加協(xié)調、仍然溫和的貨幣政策、小幅走高的通脹率和利率……所有這一切都能夠為金融市場實現(xiàn)一定幅度的收益提供堅實的基礎。我們仍然認為，投資者應該小幅高配股票頭寸，多樣化的固定收益頭寸應該強調收益率，并包含相關性較低的投資產品。同樣重要的是，我們認為主動選股策略應該是獲得更高回報的重要組成部分。”