基于負(fù)債計價方式的國有四大銀行借貸資產(chǎn)市值評估研究

王鵬

【摘 要】金融危機時流動性風(fēng)險的巨大化使得資產(chǎn)完全用市值計價方式給金融機構(gòu)造成了巨大損失，傳統(tǒng)的基于市值計價方式的資產(chǎn)評估存在局限性。短于負(fù)債（存款）滿期的資產(chǎn)（貸款）可以一直保留到滿期，不需要交易。這一類的資產(chǎn)只存在信用風(fēng)險，不存在價格變動的風(fēng)險，因而不需要進(jìn)行市值計價。本文在對比資產(chǎn)與負(fù)債的滿期的基礎(chǔ)上，以負(fù)債計價方式對我國國有四大銀行的借貸資產(chǎn)的市值進(jìn)行評估，分別得出在一般情況下以及金融危機時應(yīng)對流動性風(fēng)險所需的最小資本，對保證主要金融部門的穩(wěn)定性及減輕金融部門與實體經(jīng)濟(jì)之間的親周期性提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】 負(fù)債計價；市值計價；資產(chǎn)評估；四大銀行

一、引言

2008年的世界金融危機爆發(fā)之后，商業(yè)銀行的金融風(fēng)險管理越來越受到關(guān)注。特別是流動性風(fēng)險在金融危機時造成了金融機構(gòu)的巨大損失，學(xué)者們從各種角度，對其進(jìn)行了分析與研究。

首先是關(guān)于巴塞爾協(xié)議的金融風(fēng)險管理研究。巴塞爾協(xié)議是以資本充足率為基礎(chǔ)，減少國際銀行業(yè)不公平競爭，降低銀行系統(tǒng)各種風(fēng)險的國際規(guī)則。雖然它主要針對的是國際銀行業(yè)，但是它通過最低資本充足率保證銀行系統(tǒng)安全的方式被世界各國普遍采用。國內(nèi)外關(guān)于巴塞爾協(xié)議的研究有很多。唐國儲、李選舉（2003）對于巴塞爾協(xié)議II在銀行風(fēng)險管理的理念上做了詳細(xì)分析。同時在分析了西方商業(yè)銀行風(fēng)險管理組織機構(gòu)的基礎(chǔ)上提出了建立我國商業(yè)銀行全面風(fēng)險管理體系的建議。類似的研究有黃憲、金鵬（2004），巴曙松、劉清濤、牛播坤（2005）等。劉亞、劉晶（2012）詳細(xì)分析了巴塞爾協(xié)議中衡量金融風(fēng)險的VaR模型，并結(jié)合我國商業(yè)銀行的實際情況提出了資產(chǎn)優(yōu)化組合方式。而在巴塞爾協(xié)議III出臺之后，巴曙松（2010），劉勇（2010），鐘偉、謝婷（2011），陳穎、甘煜（2011）詳細(xì)介紹了其框架結(jié)構(gòu)的變化，特別對新提出的流動性風(fēng)險計量標(biāo)準(zhǔn)做了分析。

其次是關(guān)于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的研究。流動性風(fēng)險的概念雖然早已形成，但是由于巴塞爾協(xié)議2008年以前并沒有對其單獨定義，有關(guān)流動性風(fēng)險的研究，主要集中在債券，證券市場方面。國際上有關(guān)商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險研究是在2008年世界金融危機之后才流行起來，例如Allen、Carletti（2008），Brunnerneuer（2009）等。郭京華（2000）是對我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險最早的研究之一，從流動性風(fēng)險對商業(yè)銀行的危害性、我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的現(xiàn)狀、特征、管理機制等方面進(jìn)行了詳細(xì)的分析。而周宏、潘沁（2010）在分析了國際銀行業(yè)對于流動性風(fēng)險的壓力測試方法后，提出了適用于我國商業(yè)銀行的壓力測試模型。

還有關(guān)于銀行借貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易的研究。Parlour（2008）認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債管理（Asset Liability Management）越來越細(xì)分化，在資產(chǎn)負(fù)債表管理、借貸方、關(guān)系銀行（R elationship banking）三者逐漸分離的趨勢下，貸款的流動性需要得到保障。Drucker（2007）通過實證分析得出，貸款轉(zhuǎn)讓交易可以減輕財務(wù)制約，并且不會影響銀行與客戶的關(guān)系，為貸款轉(zhuǎn)讓交易可以提高銀行資金流動性提供了依據(jù)。

從國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀和趨勢可以看出，有關(guān)商業(yè)銀行金融風(fēng)險管理的研究與巴塞爾協(xié)議息息相關(guān)。巴塞爾協(xié)議I時期的研究主要集中在信用風(fēng)險管理方面。巴塞爾協(xié)議II時期的研究則偏向于市場風(fēng)險和操作風(fēng)險方面。在2008年的世界金融危機之后，圍繞著巴塞爾協(xié)議III形成了有關(guān)流動性風(fēng)險的研究體系。這個研究體系仍然存在一些不足之處。

一是對于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險與市場透明度矛盾關(guān)系的論證不足。雖然許多學(xué)者及BIS當(dāng)局都認(rèn)識到金融危機發(fā)生時完全的市場透明度可能造成流動性風(fēng)險加大的連鎖反應(yīng)，但是對其與傳統(tǒng)的金融市場自由化理論相矛盾的解釋不足。二是金融危機與流動性風(fēng)險的因果關(guān)系分析比較充分，但是沒有提出有效的，符合我國國情的解決方案。三是對于銀行負(fù)債的研究不足。巴塞爾協(xié)議雖然在逐步完善，但是它的中心思想是資本充足率，也就是說，基本是從資本的角度考慮問題。需要從負(fù)債資產(chǎn)角度考慮問題的研究。四是作為解決商業(yè)銀行流動性風(fēng)險與市場透明度矛盾關(guān)系的負(fù)債計價方式的實際應(yīng)用缺乏研究。雖然貸款轉(zhuǎn)讓交易在提高銀行資金流動性方面得到了證明，但是貸款轉(zhuǎn)讓交易時價格變動的實證分析不足。還缺乏利用負(fù)債計價方式對國內(nèi)商業(yè)銀行借貸資產(chǎn)進(jìn)行市值評估的研究。

二、負(fù)債計價方式的理論性分析

（一）市值計價方式的局限性

傳統(tǒng)的市值計價方式雖然保證了借貸資產(chǎn)風(fēng)險的透明性，有利于投資者選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合進(jìn)行投資。但是，一旦金融危機爆發(fā)，在交易趨同性的影響下，借貸資產(chǎn)的風(fēng)險會被無限放大，部分優(yōu)質(zhì)的債券也會被市場引導(dǎo)而大量的被動套現(xiàn)，導(dǎo)致流動性風(fēng)險的發(fā)生。

一直以來，金融資產(chǎn)的市值評估收到重視，其評估對象也越來越多。國際財務(wù)報告基準(zhǔn)第9號中還特別強調(diào)要各機構(gòu)增加金融資產(chǎn)中市值評估的對象，并把金融資產(chǎn)的市值變化隨時反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，同時，各金融機構(gòu)的風(fēng)險管理也必須圍繞著金融資產(chǎn)的市值評估。這樣每個金融資產(chǎn)以及持有這些資產(chǎn)的金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表的透明性得到了改善。另一方面，金融機構(gòu)對于金融資產(chǎn)的市值變化變的特別敏感，在市場趨同性的引導(dǎo)下，金融機構(gòu)會在某些特定時刻交易大量的金融資產(chǎn)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)的市值出現(xiàn)大幅變動，陷入套現(xiàn)→市值暴跌→套現(xiàn)的惡性循環(huán)。2008年的金融危機迅速惡化就是明顯的例子。

因此，金融危機爆發(fā)之后，美國證券交易委員會決定暫時取消基于市值計價方式的資產(chǎn)評估。美國財務(wù)會計基準(zhǔn)審議會也在2009年4月修改了會計基準(zhǔn)，加入了非活躍的市場上的價格信息是不是拋售價格信息判斷標(biāo)準(zhǔn)。信用較低的銀行為了應(yīng)付客戶的提取存款，盡可能的想以高價賣出借貸資產(chǎn)，與此相對的是潛在的購買者期待拋售價格，導(dǎo)致交易無法成立。在買賣雙方期待值有巨大差距的時候，非賣不可的資產(chǎn)確實需要基于市值進(jìn)行評估。但是對于可賣可不賣的資產(chǎn)，在市值出現(xiàn)大幅變動的時刻進(jìn)行市值評估反而會加劇金融危機的危害。

（二）負(fù)債計價方式的有效性

負(fù)債計價方式的基本原理是考慮到部分借貸資產(chǎn)并不需要基于套現(xiàn)，可以一直保留到滿期，因此這部分資產(chǎn)不存在交易的情況，評價它的市值也就毫無意義。具體來說就是短于負(fù)債（存款）滿期的資產(chǎn)（貸款）可以一直保留到滿期，不需要交易。這一類的資產(chǎn)只存在信用風(fēng)險，不存在價格變動的風(fēng)險，因而不需要進(jìn)行市值計價。而長于負(fù)債滿期的資產(chǎn)在流動性不足的情況下必須交易折現(xiàn)，只有這部分的資產(chǎn)需要進(jìn)行市值計價。

金融機構(gòu)，特別是銀行利用負(fù)債計價方式試算出應(yīng)付流動性風(fēng)險的最小自我資本后，就可以在金融危機爆發(fā)時，不急于拋售不必要的資產(chǎn)，避免市場趨同性帶來更大的流動性風(fēng)險，從而減輕金融危機帶來的危害。

三、四大銀行借貸資產(chǎn)評估

負(fù)債計價方式的實際運用可以采用負(fù)債資產(chǎn)滿期對照表的方法。將四大商業(yè)銀行的負(fù)債與資產(chǎn)進(jìn)行滿期對比，有可能需要轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)（滿期大于負(fù)債）進(jìn)行市值計價，不需要轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)（滿期小于負(fù)債）只需要衡量信用風(fēng)險。由此可以計算出銀行應(yīng)對流動性風(fēng)險所需要的最小自我資本。從而達(dá)到最有效的運用資本的目的。下面利用2017年度四大銀行的財務(wù)審計報告及年度報告分別對其借貸資產(chǎn)進(jìn)行評估。

（一）中國銀行的借貸資產(chǎn)評估

中國銀行長期作為國家外匯外貿(mào)專業(yè)銀行，統(tǒng)一經(jīng)營管理國家外匯。2011年，國際金融監(jiān)督和咨詢機構(gòu)金融穩(wěn)定理事會在法國戛納發(fā)布全球29家具有系統(tǒng)性影響力的銀行名單，中國銀行成為中國乃至新興經(jīng)濟(jì)體國家和地區(qū)中唯一入選的機構(gòu)。

來源：依據(jù)中國銀行2017年年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)整理而成

從表1可以看出，與2016年相比，2017年度中國銀行的到期日比較資產(chǎn)與負(fù)債的差額變化不大。資金缺口除去即期償還外，集中在3個月內(nèi)的短期。3個月至1年的中長期的資產(chǎn)與負(fù)債基本持平，長期則是穩(wěn)定在8000億人民幣的正值，總體也有1500億人民幣的正值，流動性風(fēng)險處于比較安全的狀態(tài)。

（二）中國工商銀行的借貸資產(chǎn)評估

中國工商銀行擁有中國最大的客戶群，是中國最大的商業(yè)銀行之一，也是世界五百強企業(yè)之一，基本任務(wù)是依據(jù)國家的法律和法規(guī)，通過國內(nèi)外開展融資活動籌集社會資金，加強信貸資金管理，支持企業(yè)生產(chǎn)和技術(shù)改造，為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。

來源：依據(jù)中國工商銀行2017年年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)整理而成

中國工商銀行將逾期和即期償還分為一類，無期限另外進(jìn)行了統(tǒng)計。從表2可以看出與2016年相比，1個月內(nèi)短期的到期資產(chǎn)負(fù)債差額從正值變?yōu)樨?fù)值，1個月內(nèi)至3個月的差額變化不大，3個月至1年的差額負(fù)值有了較大增加。相對來說，1年以上的長期的到期資產(chǎn)負(fù)債差額正值有了較大增加。由此可見中國工商銀行2017年的短期負(fù)債增加比較迅速，而長期資產(chǎn)增加比較迅速。

（三）中國建設(shè)銀行的借貸資產(chǎn)評估

中國建設(shè)銀行擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，與多個大型企業(yè)集團(tuán)及中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)保持銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國的主要地區(qū)。中國建設(shè)銀行發(fā)揮長期形成的業(yè)務(wù)優(yōu)勢與特長，保持了對公路、鐵路、電信、電網(wǎng)和城市建設(shè)等國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的較大量信貸投入，和對效益良好的大型企業(yè)的信貸投入，同時適時增加了對發(fā)展前景良好的中小企業(yè)的信貸投入。中國建設(shè)銀行除為特大型企業(yè)建立銷售結(jié)算網(wǎng)絡(luò)外，還憑借結(jié)算手段優(yōu)勢，為諸多生產(chǎn)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、金融企業(yè)提供多種結(jié)算服務(wù)。

來源：依據(jù)中國建設(shè)銀行2017年年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)整理而成

中國建設(shè)銀行沒有統(tǒng)計逾期的金額。從表3可以看出從1個月內(nèi)的短期至1年的中長期，近2年的到期資產(chǎn)負(fù)債差額均為負(fù)值。1年以上的長期差額還是較大正值。由此可見，中國建設(shè)銀行的短期借貸資產(chǎn)長期低于短期負(fù)債，短期存在一定的流動性風(fēng)險。

（四）中國農(nóng)業(yè)銀行的借貸資產(chǎn)評估

中國農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)點遍布中國城鄉(xiāng)，是中國網(wǎng)點最多、業(yè)務(wù)輻射范圍最廣的大型現(xiàn)代化商業(yè)銀行。業(yè)務(wù)領(lǐng)域已由最初的農(nóng)業(yè)信貸、結(jié)算業(yè)務(wù)，發(fā)展成為品種齊全，本外幣結(jié)合，能夠辦理國際、國內(nèi)通行的各類金融業(yè)務(wù)。

來源：依據(jù)中國農(nóng)業(yè)銀行2017年年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)整理而成

從表4中可以看出，與2016年相比，到期日比較資產(chǎn)與負(fù)債的總差額增加了1300多億人民幣，流動性風(fēng)險相對縮小。從分期限來看，除去即期償還，1個月內(nèi)的流動性風(fēng)險缺口由負(fù)變正值，有了巨大改善。3個月至1年的短期至中長期由正變負(fù)值，1年以上的中長期及長期均為大幅度正值。說明中國農(nóng)業(yè)銀行借貸資產(chǎn)構(gòu)成中，短期至中長期有了增加趨勢，短期為縮小趨勢，中長期至長期比較穩(wěn)定。

四、結(jié)論及建議

金融危機時，金融資產(chǎn)的交易價格短時間內(nèi)出現(xiàn)了巨大波動。如果對于所有的金融資產(chǎn)采用市值計價，就會出現(xiàn)收益上變動頻繁的現(xiàn)象，在市場趨同的情況下，會給商業(yè)銀行帶來巨大的流動性風(fēng)險損失。

國有四大銀行的借貸資產(chǎn)的分析對我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理具有重大的指導(dǎo)和現(xiàn)實意義。我國在2010年制定了《貸款轉(zhuǎn)讓交易主協(xié)議》，為商業(yè)銀行應(yīng)對流動性風(fēng)險提供了管理法規(guī)的基礎(chǔ)。隨著金融市場改革的深化，借貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓將成為商業(yè)銀行應(yīng)對流動性風(fēng)險的主要手段之一。在這種趨勢下，如何對商業(yè)銀行的借貸資產(chǎn)進(jìn)行市值評估非常關(guān)鍵。負(fù)債計價方式可以將國有四大銀行的借貸資產(chǎn)分為不需要轉(zhuǎn)讓交易與可能需要轉(zhuǎn)讓交易的兩部分。不需要轉(zhuǎn)讓交易的借貸資產(chǎn)可以不用進(jìn)行市值評估，從而保證銀行的借貸資產(chǎn)評估額不會隨流動性風(fēng)險的加大出現(xiàn)巨大波動。同時負(fù)債計價方式評估的借貸資產(chǎn)市值與存款的差額是衡量我國商業(yè)銀行應(yīng)對流動性風(fēng)險所需最小資本的依據(jù)。更準(zhǔn)確的判斷我國商業(yè)銀行存在的流動性風(fēng)險的大小，可以為制定相關(guān)決策提供理論依據(jù)及實踐經(jīng)驗。（湖北大學(xué) 湖北 武漢 430062）

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基金項目：本文獲得2015年度湖北省教育廳人文社會科學(xué)研究青年項目的資助。