中國綠色金融工具發(fā)展現(xiàn)狀、問題及國際借鑒

倪紫越

摘 要：近年來，中國綠色金融工具不斷創(chuàng)新，綠色信貸、綠色債券、碳金融產(chǎn)品等都得到了迅速發(fā)展，但還存在一系列問題。發(fā)達(dá)國家發(fā)展綠色金融起步較早，有著先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)。本文以中國綠色金融最新實(shí)踐為基礎(chǔ)，分析了中國綠色金融工具發(fā)展中的問題，得出我國應(yīng)在本國國情的基礎(chǔ)上，借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，完善相關(guān)體制機(jī)制、建立碳市場定價機(jī)制、完善資本市場環(huán)境、完善中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)并推動其國際化。

關(guān)鍵詞：綠色金融 綠色金融工具 發(fā)展現(xiàn)狀 國際借鑒

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）03（a）-034-04

綠色金融是以生態(tài)環(huán)境利益為重的創(chuàng)新 型金融模式，募集資金流向節(jié)能環(huán)保、污染防治、資源節(jié)約等綠色項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)環(huán)境改善和資源高效利用等目標(biāo)。G20杭州峰會各國對發(fā)展綠色金融達(dá)成了一致共識，黨的十九大報告提出的“綠水青山就是金山銀山”，綠色發(fā)展已成為國家戰(zhàn)略發(fā)展的重要內(nèi)容。在中國政府的大力推動下，中國在許多綠色金融領(lǐng)域取得了快速的進(jìn)展。繼2016年中國綠色債券市場成為全球最大的綠債市場，2017年中國綠色金融創(chuàng)新工具不斷涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)綠色金融工具也開始扮演越來越重要的角色；相關(guān)體制機(jī)制不斷完善；全國碳排放交易市場正式啟動。但是我國在綠色金融工具的發(fā)展中還存在著一系列的問題有待完善，發(fā)達(dá)國家通過運(yùn)用綠色金融工具及其相關(guān)體制機(jī)制，促進(jìn)了本國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。因此我國可從國外綠色金融工具的發(fā)展中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，推動國內(nèi)綠色金融市場的規(guī)范、創(chuàng)新和發(fā)展。

1 中國綠色金融工具發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 綠色信貸規(guī)模持續(xù)增長，綠色證券、綠色基金取得長足發(fā)展

綠色信貸是中國綠色金融市場的主要融資工具，2017年綠色信貸規(guī)模持續(xù)增長。截至2017年末，中國進(jìn)出口銀行綠色信貸余額突破1000億元，增長率超過300%。根據(jù)中國銀監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)，截至2017年6月末，我國21家主要銀行綠色信貸余額8.2萬億元，同比上漲12.9%，在各項(xiàng)貸款總余額中占比近10%[1]。

綠色債券是將募集的資金投向特定綠色項(xiàng)目的債券。我國的綠色債券包括綠色金融債券、綠色企業(yè)債券和綠色公司債券、非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具、綠色熊貓債和綠色資產(chǎn)支持證券。根據(jù)CBI數(shù)據(jù)顯示，2017年中國依然是全球最大的綠色債券發(fā)行國，新增發(fā)行規(guī)模同比上漲9.4%。

綠色基金的數(shù)量大幅增長。近年來，中國綠色發(fā)展基金數(shù)量迅速增長。截至2017年12月，中國地方政府發(fā)起和參與發(fā)起了50只綠色基金，社會資本發(fā)起了200多只綠色基金。

1.2 碳交易市場迅速發(fā)展

碳排放權(quán)交易通過設(shè)定一個適度從緊的碳排放配額總量和交易配額的方式實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。對企業(yè)來說，有助于激發(fā)企業(yè)的減排動力、推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級；對社會來說，有助于推動降低減排成本、發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)。我國碳市場試點(diǎn)工作從2011年啟動，在7個省市開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。深圳在2013年～2015年試點(diǎn)期間，充分證明了市場機(jī)制能激發(fā)企業(yè)推動節(jié)能減排、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的潛力。從2013年6月開市至2017年11月，7個省市累計配額成交量超過2億噸二氧化碳當(dāng)量，成交額約46億元人民幣，成為全球最大的碳市場。2017年12月全國碳排放權(quán)交易市場啟動，標(biāo)志著我國碳交易市場的統(tǒng)一。

1.3 綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)

（1）互聯(lián)網(wǎng)綠色金融工具展露頭角。中國“十三五”時期是互聯(lián)網(wǎng)與生態(tài)金融深度融合的起步期，互聯(lián)網(wǎng)將為綠色金融實(shí)現(xiàn)信息整合、管控、征信等功能[2]。互聯(lián)網(wǎng)綠色金融工具是以互聯(lián)網(wǎng)金融公司為平臺進(jìn)行低碳項(xiàng)目眾籌或融資租賃的融資工具。2014年國內(nèi)光伏電力行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融首次合作，通過眾籌方式開發(fā)了全球首個兆瓦級分布式太陽能電站項(xiàng)目。2015年推出了首個互聯(lián)網(wǎng)實(shí)物融資租賃的金融產(chǎn)品“綠能寶”，2016年1月“綠能寶”正式登陸納斯達(dá)克。

（2）碳金融工具不斷創(chuàng)新，尤其是碳衍生工具不斷豐富，如表1所示。

1.4 綠色債券政策標(biāo)準(zhǔn)不斷完善

第一，信息披露標(biāo)準(zhǔn)不斷完善。從2015年開始，中國人民銀行、證監(jiān)會和交易商協(xié)會先后公布了綠色債券信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，要求發(fā)行人按年度或半年度披露募集資金使用、項(xiàng)目進(jìn)展、環(huán)境效益等情況。另外，銀監(jiān)會發(fā)布的《綠色信貸指引》要求國有和商業(yè)銀行在年報和社會責(zé)任報告中披露年度綠色信貸規(guī)模等情況，有些銀行還要求披露當(dāng)年通過綠色信貸投放所實(shí)現(xiàn)的節(jié)能減排環(huán)境績效[3]。第二，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)不斷完善。2017年6月，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會聯(lián)合發(fā)布的《金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)發(fā)展規(guī)劃（2016年—2020年）》，明確了我國金融市場標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)的工作目標(biāo)和推進(jìn)路徑，“綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化工程”被列為重點(diǎn)工程。

2 中國綠色金融工具發(fā)展存在的問題

2.1 體制機(jī)制不健全

我國綠色金融市場迅速發(fā)展的同時，相關(guān)政策機(jī)制沒有跟上綠色金融市場的需要，與綠色金融工具相適應(yīng)的體制機(jī)制可以促進(jìn)綠色金融市場的進(jìn)一步發(fā)展，如表2所示。

2.2 綠色金融工具標(biāo)準(zhǔn)不完善

目前中國綠色金融工具只有綠色信貸、綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)，綠色股票、綠色基金、綠色保險等綠色金融工具的標(biāo)準(zhǔn)還未形成。總體來看，依然存在重要標(biāo)準(zhǔn)缺失、標(biāo)準(zhǔn)之間缺乏統(tǒng)一和銜接、科學(xué)性有待加強(qiáng)等問題。

一是綠色債券，中國人民銀行發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》和國家發(fā)改委印發(fā)的《綠色債券發(fā)行指引》明確了綠色債券的范圍，中國人民銀行、證監(jiān)會發(fā)布的《綠色債券評估認(rèn)證行為指引（暫行）》對綠債認(rèn)證機(jī)提出了具體要求、提高了市場的規(guī)范性。但是人民銀行和發(fā)改委的兩個標(biāo)準(zhǔn)存在項(xiàng)目范圍不一致的問題，發(fā)改委支持的核電項(xiàng)目、合同能源管理項(xiàng)目等，人民銀行并沒有納入。另外，監(jiān)管口徑的差異會引發(fā)監(jiān)管套利的行為，如一些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的“漂綠”“染綠”行為。

二是綠色信貸，中國銀監(jiān)會《綠色信貸統(tǒng)計制度》是對綠色金融業(yè)務(wù)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)。但是我國綠色信貸與綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)有沖突，導(dǎo)致綠色信貸資產(chǎn)不能對接到綠色債券發(fā)行所需的資產(chǎn)池，因此要重新對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行梳理和認(rèn)定，增加了業(yè)務(wù)管理的難度和成本[4]。

2.3 碳市場議價能力弱

2017年中國超過歐盟成為全球最大的碳交易市場。中國為全球碳市場創(chuàng)造了巨大的減排量，是CDM（清潔發(fā)展機(jī)制）項(xiàng)目中CERs（經(jīng)核準(zhǔn)的溫室氣體減排量）最大的供給方，并沒有碳市場定價和議價的能力。一是因?yàn)樘级▋r受全球碳排放實(shí)際量、歐盟配額數(shù)量、碳市場標(biāo)準(zhǔn)、交易成本的影響。另外，CDM項(xiàng)目的審批簽發(fā)需要評級機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助，但國內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)水平欠缺；同時國內(nèi)企業(yè)缺乏CDM項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，在項(xiàng)目談判中議價能力弱[5]。

2.4 綠色金融工具的資本市場環(huán)境尚未成熟

第一，資本市場信息不對稱。信息不對稱會導(dǎo)致環(huán)境信息披露的范圍和質(zhì)量不符合要求。我國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、監(jiān)管部門之間缺乏有效的信息聯(lián)通機(jī)制和共享平臺。比如，金融機(jī)構(gòu)在對綠色信貸授信時，需參考企業(yè)披露的環(huán)保信息，但部分企業(yè)對環(huán)境信息不披露或披露不足、甚至披露虛假信息，就會增加商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險。

第二，資本市場參與主體積極性不高。表現(xiàn)為銀行等金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生動力不足，非銀行金融機(jī)構(gòu)參與度不高以及社會公眾對綠色金融的參與度不高。中國綠色金融“自上而下”，主要依靠行政力量，由于激勵支持不夠，以及綠色金融產(chǎn)品前期投入高、風(fēng)險大，不能調(diào)動市場主體的積極性，從而不能發(fā)揮市場價格機(jī)制和提高效率的作用。

3 中國發(fā)展綠色金融工具的國際借鑒及建議

3.1 完善相關(guān)體制機(jī)制

國外在綠色金融的起步早，在體制機(jī)制建設(shè)上也領(lǐng)先于中國，尤其是歐洲在綠色金融體制機(jī)制相對完善，國外的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)對我國發(fā)展綠色金融具有指導(dǎo)意義，如表3所示。

3.2 完善中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)并促進(jìn)其國際化

綠色金融標(biāo)準(zhǔn)狹義上包括綠色金融屬性標(biāo)準(zhǔn)、綠色金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，廣義上還包括綠色金融信息披露標(biāo)準(zhǔn)、綠色金融評級標(biāo)準(zhǔn)、綠色金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、綠色金融認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、綠色金融業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)等。中國目前現(xiàn)有的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)僅僅局限于屬性認(rèn)定和部分金融產(chǎn)品，需要進(jìn)一步完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，如表4所示。

我國的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)與國際上的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)不一致，不利于我國綠色債券走向世界，因此需要構(gòu)建全球統(tǒng)一的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。中國秉持共商、共建、共享的全球治理觀，全球環(huán)境治理和金融治理需要中國智慧，需要中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系的建設(shè)，更需要全球性的規(guī)則。推動中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)國際化，有助于中國發(fā)揮在全球治理中的引領(lǐng)者作用、有助于提升中國在綠色金融國際事務(wù)中的話語權(quán)、有利于搶占綠色金融市場先機(jī)?！暗脴?biāo)準(zhǔn)者得天下”，把握了綠色金融標(biāo)準(zhǔn)制定的主動權(quán)，就把握了產(chǎn)業(yè)競爭的命脈[9]。隨著我國綠色金融體系的逐步完善和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的形成，“一帶一路”、亞投行等也使中國有實(shí)力推動中國標(biāo)準(zhǔn)國際化。

3.3 建立碳市場定價機(jī)制

第一，建立碳定價機(jī)制，發(fā)揮市場的作用。發(fā)展碳排放權(quán)等環(huán)境產(chǎn)權(quán)交易市場，環(huán)境產(chǎn)權(quán)交易市場透明度高、公開、公平、交易者多，有助于通過市場機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)價格，形成公正的價格[10]。歐盟排放交易體系初步形成了排放權(quán)價格機(jī)制，同時為解決氣候變化問題積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。第二，加強(qiáng)與國際合作，推動形成國內(nèi)外統(tǒng)一的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。第三，組織國內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)和企業(yè)人員培訓(xùn)學(xué)習(xí)國外經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)于綠色金融的能力，增強(qiáng)企業(yè)在綠色項(xiàng)目的談判能力。

3.4 完善資本市場環(huán)境

第一，政府需要運(yùn)用激勵機(jī)制擴(kuò)大市場參與主體，調(diào)動金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)和民間資本的積極性，解決市場參與主體由于綠色金融產(chǎn)品收益低、風(fēng)險高、投資回報期長帶來的動力不足的問題。

第二，加強(qiáng)信息披露機(jī)制可以改善資本市場信息不對稱，解決由于資本市場弱有效性帶來的資本市場價格扭曲綠色金融產(chǎn)品價值的問題，使資本市場的價格反映所有公開可得的信息；加強(qiáng)評估和評級機(jī)制可以向投資者披露更多與企業(yè)和項(xiàng)目有關(guān)的信息，有利于投資者對綠色金融產(chǎn)品形成合理預(yù)期，從而形成合理的定價。

4 結(jié)語

繼2016年中國綠色金融開元之年以來，中國綠色金融領(lǐng)域迅速發(fā)展，但與國外相比中國綠色金融起步較晚，相關(guān)政策標(biāo)準(zhǔn)還不完善，資本市場環(huán)境尚不成熟，綠色金融工具的發(fā)展還存在著金融機(jī)構(gòu)和投資者積極性不高、碳市場議價能力弱等問題。通過對國外發(fā)展綠色金融經(jīng)驗(yàn)的分析，以我國綠色金融最新實(shí)踐為基礎(chǔ)，提出了綠色金融工具發(fā)展的建議，比如為了在新一輪的全球治理中贏得更多話語權(quán)，提出了我國需要進(jìn)一步完善中國的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，依托“一帶一路”和亞投行推動中國標(biāo)準(zhǔn)國際化。下一步研究需要更多細(xì)化的工作，如從綠色金融試點(diǎn)地區(qū)的實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并提出可向全國推廣的建議。

參考文獻(xiàn)

[1] 興業(yè)研究.2017年中國綠色金融市場綜覽[EB/OL].http：// baijiahao.baidu.com/s？id=1579956644684485446&wfr=spi der&for=pc.

[2] 錢海利.互聯(lián)網(wǎng)與綠色金融結(jié)合呈十大趨勢[N].中華工商時報，2017-06-07.

[3] 劉翌，湯維祺，魯政委.我國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展現(xiàn)狀及建議[EB/OL].http：//www.sohu.com/a/192356069_820796.

[4] 劉翌，魯政委.六大瓶頸制約我國綠色金融落地[N].證券日報， 2017-09-23.

[5] 天大研究院課題組.構(gòu)建中國綠色金融體系的戰(zhàn)略研究[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2011（39）.

[6] 郭沛源.21世紀(jì)的信托責(zé)任：把綠色金融從情懷變律例[EB/OL]. http：//finance.huanqiu.com/roll//9209606.html，2016—07—22.

[7] 馬駿解讀成都G20財長和央行行長會議公報 用綠色金融支持環(huán)境可持續(xù)前提下的全球[EB/OL].http：//finance.sina. com.cn/roll//doc-ifxuhukv7463951.shtml，2016-07-26.

[8] 樊明太.建立綠色金融評估機(jī)制[J].中國金融，2016（24）.

[9] 中國人民大學(xué)重陽金融研究院.人大重陽報告：中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的國際化路徑（下）[EB/OL].https：//mp.weixin. qq.com/s/2it5pgOCk-6Eh909IZfS9Q.

[10] 溫軍，史耀波.構(gòu)建完善的環(huán)境產(chǎn)權(quán)交易市場研究——以西部地區(qū)為例[J].學(xué)術(shù)界，2011（8）.