影響廣東省中小型商業(yè)企業(yè)信用風險的因素分析

胡定杰 莊桂展

摘要：中小型商業(yè)企業(yè)融資難的問題嚴重阻礙企業(yè)的健康發(fā)展，究其原因，主要是金融機構認為企業(yè)信用風險大，既包括非財務因素，如企業(yè)成立時間、信息對稱性等，也包括財務因素，如客戶的付款記錄、盈利能力低、可抵押資產缺乏等。文章研究結果顯示，是否有抵押物或擔保對企業(yè)信用風險影響最顯著，其次是應付貨款支付率、銷售收入增長率，最后是銷售凈利率；而資產負債率的高低對企業(yè)信用風險影響表現(xiàn)不顯著。

關鍵詞：中小型商業(yè)企業(yè)；信用風險；影響因素

一、引言

根據(jù)“經濟轉型與中小企業(yè)發(fā)展問卷調查數(shù)據(jù)”的統(tǒng)計分析，近八成中小企業(yè)在生產與經營活動中存在融資約束問題，隨著金融市場化改革深入和政府支持力度加大，銀行、債券、股票等傳統(tǒng)融資渠道不斷創(chuàng)新，P2P融資、眾籌融資等新型融資方式逐漸被中小企業(yè)認可并采用。金融市場創(chuàng)新對緩解中小企業(yè)融資約束起到有力的推動作用，但難以從根本上解決中小企業(yè)信息不對稱的問題。從評估企業(yè)信用風險入手，有利于解決融資約束的問題。

廣東省作為中國經濟大省，區(qū)域內中小企業(yè)眾多，與長三角三省一市中小企業(yè)一樣，廣東省的中小企業(yè)也面臨著融資約束的問題，特別是通過銀行或其他金融機構融資非常困難。

其中最主要原因是，中小企業(yè)與銀行之間信息不對稱，導致銀行（債權人）對企業(yè)（債務人）的信用風險評估不準確現(xiàn)象。例如：信用不好的企業(yè)可能被認為信用風險低，或反之把信用好的企業(yè)被銀行認為信用風險高。

二、文獻綜述

國內對中小企業(yè)融資約束的研究可歸結為四類：一是銀行市場結構論，在以大型銀行為主導的金融體系中，非標準化信息在大型銀行傳遞成本較高，使其傾向于向大型企業(yè)或國有企業(yè)提供貸款，從而使中小企業(yè)融資需求受到抑制；而且我國銀行結構體系與企業(yè)結構中數(shù)量龐大的中小企業(yè)之間存在嚴重的不匹配關系。二是規(guī)模歧視論，相比大型企業(yè)，中小型企業(yè)抗經營風險能力差，使得通過間接融資獲得貸款的難度相對偏大。三是所有制歧視論。中小企業(yè)多屬非國有經濟，基于風險控制和責任認定考慮，國有商業(yè)銀行更愿意對國有企業(yè)提供貸款。四是外部環(huán)境缺陷論，信用環(huán)境差、信用體系建設不完善是制約中小企業(yè)融資的主要因素。

李鳳等（2016）認為中小企業(yè)的資產規(guī)模和盈利情況是影響信貸申請和申請通過的最重要的因素，此外，宏觀經濟因素對銀行的決策影響更大，中國中小企業(yè)信貸可得性水平較低，更多歸咎于較低的信貸申請率，而不是申請通過率。高海燕（2017）認為金融市場的不斷發(fā)展使商業(yè)銀行之間競爭更加激烈，商業(yè)銀行在搶占中小企業(yè)客戶群體時的政策比較寬松，從而將一系列的貸款信用風險引發(fā)出來。何弟（2013）運用層次分析法確定信用風險的影響因素的權重，然后按權重占比的大小依據(jù)重要性高低進行排序。排序結果最高的三個因素依次為擔保情況占比18.29%；營運能力占比14.64%；個人征信記錄占比10.29%。

綜上所述，隨著我國金融市場化改革和多層次金融市場建設，一方面，利率市場化改革使大中型商業(yè)銀行將重心轉向中小企業(yè)，而互聯(lián)網金融的發(fā)展和大數(shù)據(jù)的運用使大型商業(yè)銀行能夠獲取中小企業(yè)非標準化信息；另一方面，銀行業(yè)金融機構的公司治理結構日益完善，信貸決策行為受行政化干預減弱，其對中小企業(yè)貸款決策基本上是基于收益和風險的理性行為活動，即更看重于風險資本回報率的多少、而非主要參考企業(yè)規(guī)模和所有制情況。

為了更好考查廣東省中小商業(yè)企業(yè)信用風險的影響因素，課題組從企業(yè)經營狀況和外部金融環(huán)境兩個維度來設置調查問卷，最終形成 “廣東省中小企業(yè)信用風險調查數(shù)據(jù)庫”。

三、影響廣東省中小型商業(yè)企業(yè)信用風險的因素分析

（一）企業(yè)財務因素

企業(yè)經營狀況可以從償債能力、盈利能力、成長能力等財務因素來反應。償債能力主要指標為資產負債率，即總負債除以總資產。資產負債率越高，償債能力越弱、償債風險越大，即信用風險越大。盈利能力主要指標為銷售凈利率，即凈利潤除以銷售收入。銷售凈利率越大，企業(yè)盈利能力越強，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展前景越好，從而信用風險越小。成長能力主要指標為銷售收入增長率，該指標越高，企業(yè)信用風險越小。

除了以上三個財務指標來反映企業(yè)風險以外，還有企業(yè)固定資產規(guī)模也能反映企業(yè)信用風險，原因是固定資產規(guī)模越大，企業(yè)一般擁有可抵押的房屋建筑越多，可獲得商業(yè)銀行貸款的可能性越大，而中小型企業(yè)則缺乏可抵押的固定資產，再加上其經營風險大，故難以獲得商業(yè)貸款。

最后，為反映商業(yè)企業(yè)的信用，本文設計應付貨款支付率指標，該指標是指單位本期實際支付的應付貨款與本期全部應付貨款的比值，該指標能反映企業(yè)對外支付能力和本企業(yè)的商業(yè)信用。

（二）非財務因素

非財務因素對中小企業(yè)信用風險也有影響，非財務因素主要表現(xiàn)為金融環(huán)境。具體包括信息對稱性和風險溢價。

信息對稱性是雙向的，銀行為降低信貸風險和信貸成本，要求企業(yè)提供標準化且真實的資料，大型企業(yè)或上市公司數(shù)據(jù)資料可信度高，更容易獲得銀行貸款。另一方面，中小企業(yè)對缺少專業(yè)人才對商業(yè)銀行信貸產品進行研究和管理，也是導致該類企業(yè)不愿到商業(yè)銀行貸款的原因。

風險溢價，信貸利率大小是反映風險溢價的主要指標。一般來說，中小企業(yè)信用風險大，銀行要求回報高，貸款利率高。

四、實證分析

（一）樣本描述

廣東白云學院課題組對學校2013、2014兩個年級畢業(yè)生所在企業(yè)，通過問卷星、實地走訪等方式向省內中小型商業(yè)企業(yè)發(fā)出調查問卷331份，問卷以2014～2015年企業(yè)財務狀況、融資環(huán)境和政策等方面獲得調查數(shù)據(jù)，來分析企業(yè)信用風險影響因素的問題。經過整理，共285家企業(yè)可能存在信貸需求，問卷有效率為86%。

從有融資需求的樣本企業(yè)經營期限來看（圖1），3年內的企業(yè)共175家；占比61%，3～5年（含5年）68家；占比24%；5～10年（含10年）25家；占比9%；10年以上17家，占比6%。樣本數(shù)量反映中小企業(yè)普遍存在經營期限短的特點。

根據(jù)被調本中小企業(yè)對“融資難的主要原因”的反饋，大部分企業(yè)認為“銀行對企業(yè)財務狀況或經營狀況要求過于苛刻”、“擔保條件過于苛刻”、“銀行缺乏專門針對小企業(yè)特點的信貸產品”、“銀行信貸業(yè)務流程設置不合理”、“企業(yè)自身存在一些問題”等因素是導致中小企業(yè)融資難的主要原因。

從對信用風險的財務因素和非財務因素來看，財務因素集中反映在資產負債率過高、銷售凈利率過低、銷售收入增長率低于同行業(yè)平均水平、應付貨款支付率過低及缺乏抵押物或擔保等方面。而非財務因素則主要反映了貸款利率過高。

（二）實證分析

1. 設計變量與模型

中小企業(yè)信用風險越高，則越難從商業(yè)銀行獲得貸款。因此，設因變量y表示樣本中企業(yè)是否可獲得貸款，若可以獲得貸款，則y=1，若不能獲得貸款，y=0。解釋變量表示銀行等機融機構發(fā)放貸款的影響因素，見表2所示。

根據(jù)問卷調查獲得的數(shù)據(jù)，運用Binary Logistic模型對中小企業(yè)獲得信貸的因素進行分析。Binary Logistic模型經過變換后得到的公式為：

2. 實證結果及分析

對上述變量賦值，進行回歸分析，結果如表3所示。

結果表明，企業(yè)是否有抵押物或是否有其他企業(yè)作擔保對企業(yè)能否獲得貸款影響最大，其次是應付貨款支付率、銷售收入增長率，最后是銷售凈利率。而貸款利率和資產負債率對可否獲得貸款影響不大。由此說明影響企業(yè)信用風險的財務因素依次為抵押物或擔保、應付貨款支付率、銷售收入增長率、銷售凈利率。

五、廣東省中小型商業(yè)企業(yè)信用風險影響因素歸納

（一）抵押物或擔保

為了保證貸款安全，商業(yè)銀行會要求企業(yè)要提供抵押物，特別是企業(yè)自有的房地產作為抵押，一般先對房地產進行評估，然后按估價結果確定價值，再按不超過估價值的70%的抵押率來確定貸款額度。特別是在我國經濟高速發(fā)展的期間，房地產日益增值，銀行更青睞房地產抵押。如果企業(yè)沒有可供抵押的房地產，企業(yè)也可以通過請其他規(guī)模大信用好的單位提供擔保。因此，是否有可供抵押的房地產或其他單位的擔保是降低信用風險的重要因素。

（二）應付貨款支付率

在不影響企業(yè)商業(yè)信用的前提下，應付貨款本身可以作為一種融資手段。應付貨款支付率越高，說明公司支付能力越強，也表明公司商業(yè)信用越好。商業(yè)銀行要求貸款意向企業(yè)提供財務報表，應付貨款支付率是其考核信用風險的主要指標之一。

（三）銷售收入增長率

銷售收入是企業(yè)自有資金最主要來源，銷售收入增長反映了企業(yè)的成長及可持性，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來發(fā)展前景。商業(yè)銀行為保證貸款安全性和維持其盈利性，青睞成長前景好的公司。甚至與企業(yè)結成戰(zhàn)略聯(lián)盟。

（四）銷售凈利率

銷售凈利率是每百元銷售收入所獲取的凈利率，反映企業(yè)當前盈利能力強弱。對于要擴大規(guī)模、提高產能的中小企業(yè)而言，銷售凈利率高，并不能帶來充足資金。但該指標對商業(yè)銀行判斷企業(yè)信用風險大小仍然不可或缺。

參考文獻：

[1]李子彬，劉迎秋.中國中小企業(yè)2014年藍皮書——企業(yè)轉型與中小企業(yè)發(fā)展[M].中國發(fā)展出版社，2014.

[2]李鳳.中國小微企業(yè)信貸可獲得性及其影響因素研究——基于CHFS數(shù)據(jù)的實證分析[J].西南金融，2016（12）.

[3]高海燕.商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款信用風險管理之研究[J].環(huán)渤海經濟瞭望，2017（10）.

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[5]胡定杰.廣州市小微企業(yè)融資影響因素的實證分析——以白云區(qū)為例[J] .農村經濟與科技，2017（04）.

（作者單位：廣東白云學院會計學院）