穩(wěn)健性視角下會(huì)計(jì)信息影響投資效率研究

王桂花

摘 要：會(huì)計(jì)信息影響投資者行為和投融資活動(dòng)，影響社會(huì)資源的配置效率。由于信息不對(duì)稱和代理沖突，企業(yè)存在非效率投資行為。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠緩解信息不對(duì)稱，降低代理沖突，減少企業(yè)盈余管理行為，促進(jìn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高，抑制企業(yè)過度投資與投資不足的非效率投資行為。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；投資效率；信息不對(duì)稱；代理成本

中圖分類號(hào)：F233；F276.44 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1671-9255（2018）02-0023-05

投資一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)等領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)，投資效率更倍受人們關(guān)注?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，由于代理問題和信息不對(duì)稱的存在，非效率投資行為不時(shí)發(fā)生。Biddle等（2006）發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠緩解企業(yè)過度投資或投資不足行為。[1]會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠減少企業(yè)的盈余管理行為，促進(jìn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高，抑制企業(yè)過度投資與投資不足的非效率投資行為。

一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響投資效率的理論基礎(chǔ)

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（Accounting Conservatism）即“確認(rèn)所有的預(yù)期損失而不確認(rèn)任何預(yù)期的收益”（Bliss，1924），是對(duì)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量要求，隱含著在收入的會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量上應(yīng)持謹(jǐn)慎性態(tài)度。目前文獻(xiàn)中大量引用的是Basu（1997）對(duì)穩(wěn)健性的解釋：“穩(wěn)健性意味著會(huì)計(jì)人員在確認(rèn)好消息的時(shí)候?qū)沈?yàn)證性的要求更高”。[2]穩(wěn)健性有利于促進(jìn)債務(wù)契約和報(bào)酬契約的有效以及公司治理的完善，增強(qiáng)了財(cái)務(wù)報(bào)告信息的決策有用性。

（一）資本結(jié)構(gòu)理論

資本結(jié)構(gòu)理論包括古典資本結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論， 主要探討企業(yè)如何進(jìn)行融資方式的抉擇，以獲取杠桿效應(yīng)和節(jié)稅效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論起源于1958年Modigliani和Miller（MM）發(fā)表的《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》等三篇論文。資本結(jié)構(gòu)理論與投資相關(guān)的研究側(cè)重于融資約束。一旦企業(yè)確定投資項(xiàng)目，融資方式的選擇可以向外部投資者傳遞企業(yè)內(nèi)部的信息，能夠激勵(lì)外部投資者的投資行為。

（二）信息不對(duì)稱理論

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域研究的其中一項(xiàng)內(nèi)容就是信息不對(duì)稱理論。根據(jù)其理論，在非完美的資本市場下，市場中的主體不可能享有完全信息，交易雙方掌握的信息存在著不對(duì)稱性，一方總比另一方擁有信息優(yōu)勢，知悉更多信息的一方為了謀取更多的私利，甚至損害另一方的利益，從而對(duì)交易行為造成一定的后果，最終導(dǎo)致資本市場運(yùn)行效率受到影響。信息不對(duì)稱理論基本分類如表1所示。

逆向選擇是簽約前的信息不對(duì)稱行為的不利后果，道德風(fēng)險(xiǎn)行為則是簽約后的信息不對(duì)稱行為的經(jīng)濟(jì)后果，其原因都在于擁有信息優(yōu)勢的一方，出于利己動(dòng)機(jī)利用其占有更多的信息做對(duì)自己有利而對(duì)對(duì)方不利之事。這兩種行為導(dǎo)致的直接后果就是市場資源配置的低效率，因此提升資源配置效率的關(guān)鍵在于盡量減少或避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為以及其造成的不利后果。

投資不足的起因在于信息不對(duì)稱。由于企業(yè)內(nèi)部與外部信息不對(duì)稱的緣故，導(dǎo)致在融資成本方面，外部融資成本高于內(nèi)部融資成本。于是，管理者注重企業(yè)內(nèi)部資金的籌集，相應(yīng)地降低外部融資，從而導(dǎo)致一些凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目因資金問題而被迫放棄。

（三）代理理論

代理理論最初是由詹森（Jensen）和麥克林（Meekling）于1976年提出的，它重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與企業(yè)中的代理關(guān)系，而更為強(qiáng)調(diào)企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)問題。他們認(rèn)為代理成本主要包括三部分：委托人的監(jiān)督成本、代理人的保證支出和剩余損失。委托人監(jiān)督成本包括監(jiān)控代理人的成本以及激勵(lì)費(fèi)用等，是為了對(duì)代理人的行為進(jìn)行監(jiān)督或激勵(lì)而發(fā)生的成本。代理人的保證支出是代理人為了向委托人證明自己的行為符合委托人的利益而付出的費(fèi)用。剩余損失則是指代理人的決策與委托人福利最大化的決策之間發(fā)生偏離而導(dǎo)致的損失。

帝國建造、過度多元化、管理層戰(zhàn)壕等代理問題在公司中經(jīng)常發(fā)生，使得資源配置效率低下。企業(yè)管理人員為了提高報(bào)酬和聲譽(yù)千方百計(jì)擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，不管企業(yè)價(jià)值的增加或減少，此為帝國建造。管理者為了降低和分散自己的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)法讓公司涉足多行業(yè)，無視企業(yè)價(jià)值最大化的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，此為過度多元化。管理層戰(zhàn)壕是指管理層進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張，采用與自己技能一致，但不一定能最大程度代表公司利益的方式，導(dǎo)致管理層被更換的概率減小。過度投資起因在于股東與管理層之間的代理沖突。根據(jù)“自由現(xiàn)金流量假說”，如企業(yè)的自由現(xiàn)金流過多而企業(yè)又找不到合適的投資機(jī)會(huì)時(shí)，管理層便具有過度投資的傾向。同時(shí)，管理層從事過度投資行為還能實(shí)現(xiàn)“公司帝國”戰(zhàn)略，憑借公司規(guī)模的擴(kuò)張來滿足經(jīng)理人的權(quán)力膨脹欲，并且還帶來薪酬的提高。

二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響投資效率分析

（一）資本結(jié)構(gòu)理論影響投資效率分析

融資政策是至關(guān)重要的，它導(dǎo)致經(jīng)理層代理成本的減少。經(jīng)理人自由決斷的代理成本包括投資過度成本和投資不足成本兩部分。無論是股票融資還是債券融資均會(huì)引起經(jīng)理層的兩種自由決斷代理成本的此增彼減。股票融資導(dǎo)致投資不足成本的降低卻引起過度投資成本的提高，債券融資使投資過度成本的減少卻導(dǎo)致投資不足成本的增加。Stulz（1990）考察了融資政策對(duì)經(jīng)理層利用自身信息優(yōu)勢追逐私人利益而進(jìn)行過度投資行為的約束。研究結(jié)果表明，經(jīng)理層非常重視投資，很關(guān)注企業(yè)的增長，因?yàn)榻?jīng)理層可以從投資的增長中獲取利益。經(jīng)理層無法準(zhǔn)確向市場傳遞投資機(jī)會(huì)信號(hào)的模型認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流量豐富時(shí)，經(jīng)理人偏好過度投資，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流短缺時(shí)傾向投資不足。

企業(yè)的現(xiàn)金流分布概率和投資機(jī)會(huì)決定了債務(wù)和股本的比率。股東期望在現(xiàn)金流量為負(fù)和投資機(jī)會(huì)較少時(shí)采用債券融資方式，以降低經(jīng)理層的控制權(quán)；相反，在企業(yè)的現(xiàn)金流量為正、投資機(jī)會(huì)較好時(shí)股東希望經(jīng)理層籌集較多的資金，以減少凈現(xiàn)值為正卻沒有利用的投資機(jī)會(huì)的概率。企業(yè)的現(xiàn)金流量波動(dòng)程度與企業(yè)的非效率投資成正比。

（二）信息不對(duì)稱理論影響投資效率分析

債務(wù)融資因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問題，影響投資效率。債務(wù)融資時(shí)，股東與債權(quán)人之間存在利益沖突，引發(fā)債權(quán)人的逆向選擇。債權(quán)人處于企業(yè)外部，無法對(duì)企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況等信息進(jìn)行全面、深入地了解，從而處于信息劣勢，于是債權(quán)人對(duì)預(yù)期的資產(chǎn)替代實(shí)現(xiàn)折現(xiàn)，導(dǎo)致利率上升、信貸配給或者在投資、融資上施加約束條件，最終影響企業(yè)投資項(xiàng)目因資金成本增加而出現(xiàn)投資不足的行為。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低了管理者的盈余管理程度，對(duì)管理者的行為及時(shí)預(yù)警，導(dǎo)致管理層次優(yōu)決策行為（如盲目地規(guī)模擴(kuò)張）的滯后發(fā)生。穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱確認(rèn)，及時(shí)地確認(rèn)損失，抑制了管理層投資凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，減少了其短視化的不當(dāng)投資行為。穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果是降低了投資不利項(xiàng)目的概率，導(dǎo)致了投資為正的凈現(xiàn)值項(xiàng)目，抑制了企業(yè)的過度投資行為。Ahmed等（2002）考察穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)成本的影響時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)股東和債權(quán)人在利益分配如股東的剩余索取權(quán)問題上矛盾尖銳化時(shí)，管理層的會(huì)計(jì)政策選擇傾向于更穩(wěn)健，其后果是代理沖突得到緩解，債務(wù)成本得以降低。[3]

穩(wěn)健性可以降低企業(yè)內(nèi)部的管理層與企業(yè)外部債權(quán)人的信息不對(duì)稱。因?yàn)槠跫s的不完全性，基于利己動(dòng)機(jī)，管理層可能會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行操縱，如將“壞消息”的發(fā)布延后。為了抵消壞消息的不利影響，管理層在任職后期會(huì)投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，從而對(duì)債權(quán)人的資金安全性構(gòu)成威脅。而穩(wěn)健性的壞消息的及時(shí)確認(rèn)，債權(quán)人能及時(shí)識(shí)別損失，估算資金的安全系數(shù)。穩(wěn)健性通過事實(shí)上減輕信息不對(duì)稱，降低了債權(quán)人潛在的資金投放風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此種情況，債權(quán)人會(huì)索取較低的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。穩(wěn)健性發(fā)揮這種信息傳遞作用，降低了企業(yè)的債務(wù)成本。當(dāng)企業(yè)處于信息環(huán)境較差、信息不對(duì)稱程度嚴(yán)重的環(huán)境中，穩(wěn)健性的信息傳遞功能將得到強(qiáng)化。綜合來看，穩(wěn)健性能夠在信息不對(duì)稱條件下發(fā)揮作用，降低了債務(wù)成本。穩(wěn)健性程度越高，債務(wù)成本越低，穩(wěn)健性與債務(wù)成本負(fù)相關(guān)。

（三）代理理論影響投資效率分析

1.股東和債權(quán)人代理沖突對(duì)企業(yè)投資效率影響的理論分析

企業(yè)在債務(wù)市場上融資會(huì)與債權(quán)人簽訂契約，按照一定的用途使用其資金并約定到期還本付息。然而，企業(yè)實(shí)際資金的運(yùn)行并不一定遵照其協(xié)議。Fama和Miller（1972）第一次研究了股東與債權(quán)人之間投資時(shí)的偏好差異。由于在投資項(xiàng)目上股東與債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異，債權(quán)人偏好投資風(fēng)險(xiǎn)小、收益比較穩(wěn)定的投資項(xiàng)目。與此相反，股東則偏愛風(fēng)險(xiǎn)較大收益波動(dòng)大的項(xiàng)目。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)偏好的分歧引發(fā)了投資決策上的沖突，從而導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資。

Jensen和Meckling（1976）以股東與債權(quán)人之間的利益沖突為出發(fā)點(diǎn)，研究了“資產(chǎn)替代”（assets substitute）行為與過度投資。高負(fù)債比例公司的股東，具有更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)投資高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。股東收獲項(xiàng)目成功的多數(shù)收益，而債權(quán)人則負(fù)擔(dān)項(xiàng)目失敗的多數(shù)成本。股東發(fā)行“低風(fēng)險(xiǎn)”債務(wù)后去投資高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，財(cái)富也因此從債權(quán)人轉(zhuǎn)移到股東，從而出現(xiàn)過度投資意愿。

Myers（1977）認(rèn)為，“資產(chǎn)替代”既可能導(dǎo)致企業(yè)過度投資，還可能導(dǎo)致不足投資?？赡艹霈F(xiàn)不足投資的原因是，負(fù)債率高導(dǎo)致債務(wù)的市場價(jià)值顯然低于名義價(jià)值，僅當(dāng)投資項(xiàng)目為正的凈現(xiàn)值并且其市場價(jià)值大于名義價(jià)值時(shí)，股東才能獲得收益。那么，當(dāng)債務(wù)價(jià)值僅提高到相應(yīng)的名義價(jià)值時(shí)，股東沒有什么收益，因而沒有投資的動(dòng)機(jī)。

Lyandres和 Zhdanov（2003）對(duì)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行了改進(jìn)。其模型預(yù)測：預(yù)測投資和負(fù)債期限存在負(fù)相關(guān)，此預(yù)測與Myers（1984）的研究相符合。[4]與Myers（1984）相異之處在于，其預(yù)測企業(yè)短期負(fù)債與投資成正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)他們的觀點(diǎn)，置身于動(dòng)態(tài)環(huán)境，對(duì)項(xiàng)目的盈利進(jìn)行考察時(shí)要考慮等待期權(quán)（option to wait）。假使企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿為正，會(huì)面臨破產(chǎn)的威脅。公司一旦破產(chǎn)，債權(quán)人得到控制權(quán)，股東不能行使預(yù)期增長機(jī)會(huì)的期權(quán)。股東因等待期權(quán)的價(jià)值的降低而加速了投資的步伐。另外，增長期權(quán)的行使使得現(xiàn)金流增加，企業(yè)破產(chǎn)機(jī)會(huì)下降，表明公司預(yù)期期權(quán)價(jià)值的提升。這兩方面投資不足的反作用因素引發(fā)公司的過度投資行為，而代理沖突扭曲投資的程度決定于企業(yè)的投資不足與過度投資的力量對(duì)比。

2.股東和經(jīng)理人的代理沖突對(duì)企業(yè)投資行為影響的理論分析

股東與經(jīng)理人之間的契約是公司眾多契約中重要的一種。股東出于對(duì)目前資產(chǎn)保值增值的需要，授予經(jīng)理人公司日常運(yùn)營的經(jīng)營管理權(quán)，但因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱以及契約的不完全性，經(jīng)理人并不是完全按照股東的期望去工作。經(jīng)理人出于自身利益（薪酬、聲譽(yù)和在職消費(fèi)等）考慮，其努力程度達(dá)不到股東期望的最優(yōu)水平（Holmstrom，1979），其行為甚至損害股東的利益。

Jensen（1986、1993）考察了經(jīng)理人的“帝國建造”行為。經(jīng)理人利用與股東的契約不完備弊端，試圖擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模從而攫取更多的利益。Conyon和Murphy（2000）研究了經(jīng)理人進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張而引發(fā)公司過度投資行為。他們發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人心懷“帝國建造”的夢(mèng)想，因?yàn)榻?jīng)理獲得的收益與企業(yè)的規(guī)模成正比。而不完備的股東與經(jīng)理人之間的契約使得處于公司外部的股東不能對(duì)經(jīng)理人形成有效的監(jiān)督，當(dāng)公司的自由現(xiàn)金流充裕時(shí)，經(jīng)理運(yùn)用擁有的資源控制權(quán)去投資自己能獲得最大利益的凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，從而能控制更多的資產(chǎn)。

Morck et al（1988）、shleifer和vishny（1989）考察了經(jīng)理人的“管理層壕溝防御”行為。經(jīng)理人為了最優(yōu)化匹配其管理能力，對(duì)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行變更，以便提高其本身的專用性人力資本價(jià)值，增加與公司董事會(huì)薪酬談判的資本，達(dá)到自身效用的最大化。當(dāng)經(jīng)理人構(gòu)筑壕溝防御時(shí)，偏愛負(fù)的凈現(xiàn)值投資項(xiàng)目。

相關(guān)的文獻(xiàn)研究了經(jīng)理人基于聲譽(yù)和職業(yè)的考慮，利用契約機(jī)制的不完備性，采取措施提高企業(yè)的短期效益，不是注重企業(yè)的長期利益。經(jīng)理人為了增加財(cái)務(wù)報(bào)告的盈利水平而采取的措施如縮減維護(hù)費(fèi)用、減少客戶關(guān)系和員工培訓(xùn)等方面的支出等。根據(jù)Lundstrum（2002）的觀點(diǎn)，具有“管理層壕溝防御”行為的經(jīng)理人進(jìn)行投資項(xiàng)目的抉擇時(shí)，注重的是項(xiàng)目的短期回報(bào)而不是公司的長期價(jià)值。Bertrand（2002）等探討了經(jīng)理人的平靜生活與公司非效率投資行為的關(guān)系。

三、研究結(jié)論

會(huì)計(jì)信息與企業(yè)的投資效率之間存在著緊密的聯(lián)系，高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的披露可以影響投資效率。提升企業(yè)的效率，就要對(duì)引起企業(yè)非效率投資的原因進(jìn)行治理。因此，緩解資本市場上的信息不對(duì)稱和完善公司的治理機(jī)制對(duì)于提升企業(yè)的投資效率來說至關(guān)重要。

企業(yè)的非效率投資行為阻礙了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)的非效率投資行為（投資不足和投資過度）的存在可能源自代理問題，也可能源自因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的融資約束。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以降低契約方之間的信息不對(duì)稱和代理問題，從而實(shí)現(xiàn)資本的有效投資。

首先，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠緩解企業(yè)內(nèi)部與外部之間的信息不對(duì)稱。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為一項(xiàng)治理機(jī)制，可以降低企業(yè)潛在的訴訟成本、契約成本以及政治成本，協(xié)調(diào)企業(yè)各契約方之間的利益沖突，緩解契約各方的信息不對(duì)稱程度，減少信息不對(duì)稱下各契約方的道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義行為，導(dǎo)致企業(yè)投資效率的提升。Mcnichols（麥克尼科爾斯）和Stubben（斯塔布斯）認(rèn)為，企業(yè)的盈余管理行為會(huì)“掩蓋”公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，投資者便無法估計(jì)或預(yù)測未來的盈余增長情況，但是實(shí)施會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的企業(yè)能夠降低事前的信息不對(duì)稱，從而提升企業(yè)的投資效率。Watts（2003）通過實(shí)證檢驗(yàn)來考察會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，他們發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)健性的需求來自于股東和管理層之間的信息不對(duì)稱，管理層擁有更多的內(nèi)幕信息，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性使得管理層操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的動(dòng)機(jī)和行為減少，而且還降低了因信息不對(duì)稱而帶來的損失。[5]

現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，在很大程度上，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告以及信息披露行為受到管制，而強(qiáng)制的披露和報(bào)告會(huì)抑制信息不對(duì)稱。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為對(duì)信息披露的一種管制，降低了信息不對(duì)稱。[6]市場參與者是有限理性的，加之合同與信息的不完全性，使得對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的管制成為協(xié)調(diào)解決問題的一種方式。交易和合同中運(yùn)用“粗糙”的標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)告和帶有管制的披露，能夠一定程度上抑制資產(chǎn)泡沫，有利于穩(wěn)定金融市場。對(duì)會(huì)計(jì)信息和財(cái)務(wù)報(bào)告的強(qiáng)制性披露一定程度上限制了信息不對(duì)稱，公司被迫報(bào)告當(dāng)期主要的基礎(chǔ)性變量數(shù)據(jù)（現(xiàn)金流量、利潤、凈資產(chǎn)、業(yè)主權(quán)益等），而不是提供未來成功的預(yù)測。

其次，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠促使代理成本降低。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低企業(yè)代理成本，減少代理沖突。公司實(shí)施穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策使得經(jīng)理層的違約成本加大，在經(jīng)理人市場上聲譽(yù)受到損害，薪酬減少、增大了經(jīng)理人被董事會(huì)解雇的概率，從而導(dǎo)致經(jīng)理層從事機(jī)會(huì)主義行為的成本提高，股東和高級(jí)管理層的代理沖突弱化。并且，因穩(wěn)健性要求對(duì)損失的及時(shí)確認(rèn)，一旦發(fā)生虧損，投資者能及時(shí)知悉，能夠及時(shí)抑制管理層的過度投資行為，從而提高企業(yè)的投資效率。

參考文獻(xiàn)：

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（責(zé)任編輯 夏菊子）

Study on the Influence of Accounting Information on Investment Efficiency in the Perspective of Accounting Conservation

WANG Gui-hua1，2

（1. School of Accounting， Nanjing University of Finance and Economics， Nanjing 210046， China； 2. School of Accounting， Tongling University， Tongling 244000， China）

Abstract：Accounting information will influence investors behaviors and the investment as well as financing activities， andit will also influence the allocation efficiency of social resources. Due to information asymmetry and agency conflicts， there exist no-efficient investment behavior in enterprises. Accounting conservation can help lessen information asymmetry and agency conflicts， reduce enterprises earning management behavior， enhance accounting information quality， and inhibit enterprises non-efficient investment including over-investment and under-investment.

Key Words： accounting conservation； investment efficiency； information asymmetry； agency cost