淺析企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險與控制

盧萍

摘要：我國在進入世界貿(mào)易組織之后，大量外資企業(yè)和合資企業(yè)，涌入到中國市場，國內(nèi)也涌現(xiàn)出大量的中小型企業(yè)，在很長的一段時間里，中小型企業(yè)獲得前所未有的發(fā)展，隨著時間的推進，由于我國和世界經(jīng)濟聯(lián)系日益密切，所以世界經(jīng)濟出現(xiàn)的各種風(fēng)險和危機也開始影響到我國的市場環(huán)境，在這個過程中，很多中小型企業(yè)迫不得已選擇并購，來維持自身的發(fā)展，保證自己在市場當(dāng)中的競爭力，但是在企業(yè)并購的過程中也不是完全安全，這其中包含著諸多財務(wù)風(fēng)險，本文針對這些財務(wù)風(fēng)險展開探討，并提出相應(yīng)的控制和防范措施，希望能夠給中小型企業(yè)帶來一定的參考意見。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財務(wù)風(fēng)險；防范控制

當(dāng)前的市場環(huán)境當(dāng)中，隱藏著讓許多中小型企業(yè)甚至大型企業(yè)岌岌可危的全球金融危機，發(fā)達國家中產(chǎn)生的經(jīng)濟危機，由于發(fā)達國家在世界經(jīng)濟體當(dāng)中的地位，一定會逐漸向新興經(jīng)濟體，尤其是中國這種迅速發(fā)展的新興經(jīng)濟體蔓延，并且從虛擬經(jīng)濟開始，漸漸影響到實體經(jīng)濟，但是在經(jīng)濟危機的背后，也是全球經(jīng)濟化的進一步加快，當(dāng)前的中國市場已經(jīng)進入新一輪的企業(yè)并購熱潮，對于許多企業(yè)來說不僅僅是挑戰(zhàn)，也是一次全新的給予，并購的原因，除市場環(huán)境必然走向和競爭壓力之外，也包括政府相關(guān)政策的引導(dǎo)實行，想要讓我國經(jīng)濟環(huán)境進一步發(fā)展，那么就不可避免。

一、企業(yè)并購過程中存在的風(fēng)險和具體表現(xiàn)

（一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概念

企業(yè)財務(wù)并購的風(fēng)險，國內(nèi)的諸多專業(yè)學(xué)者一直沒有停止研究，并且在不斷的研究過程中，也不斷發(fā)現(xiàn)全新的風(fēng)險，總結(jié)整合專業(yè)學(xué)者的經(jīng)驗之后，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在并購過程中，出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險主要包括以下幾個方面[1]。首先，就是企業(yè)在并購的過程中，可能會有大量的資金需求，并且會因此在籌資和資本結(jié)構(gòu)方面承擔(dān)較大風(fēng)險；第二個方面，就是公司在面臨并購的前夕，可能會經(jīng)過一段時間的垂死掙扎，不惜大量信貸舉債，籌集大量的資本，導(dǎo)致公司完全喪失償還債務(wù)能力宣告破產(chǎn)，股東收益也在這個過程中出現(xiàn)劇烈變化；第三個方面，就是企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險指的是并購過程中通過融資之后，會導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生改變，出現(xiàn)新的財務(wù)危機，承擔(dān)巨大的破產(chǎn)風(fēng)險，而且股東權(quán)益在這個過程中因為出現(xiàn)劇烈的波動，也會給財務(wù)帶來更加巨大的風(fēng)險；最后，就是國外專業(yè)學(xué)者認為，并購財務(wù)風(fēng)險指的主要是企業(yè)通過信貸舉債來容易，制約買主方在之后經(jīng)營過程中還需要承擔(dān)債務(wù)的風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險的大小，決定因素就是交易融資過程中承擔(dān)的債務(wù)大小以及購買方所需要承擔(dān)的目標企業(yè)債務(wù)大小。

根據(jù)以上的內(nèi)容我們可以看出，企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險可以概括為在一段時期內(nèi)，想要并購融資而承擔(dān)的巨額債務(wù)，最終導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機，從結(jié)果來看，這部分內(nèi)容也是整個企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵內(nèi)容，簡單來講就是因為做出融資決策之后帶來的償債風(fēng)險。從風(fēng)險出現(xiàn)原因方面講，出現(xiàn)風(fēng)險的原因除上述原因外，還應(yīng)該包括定價和支付兩個方面的決策[2]。

（二）財務(wù)風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式

財務(wù)風(fēng)險在表現(xiàn)形式上主要包括三個部分，首先是財務(wù)報告風(fēng)險、其次是資產(chǎn)評估風(fēng)險、最后是估值方法風(fēng)險。在并購的過程中，由于雙方都要對目標企業(yè)確定并購的價格，想要準確了解這些信息，就需要公司提供相應(yīng)的財務(wù)報告，但是在提供財務(wù)報告的過程中，隱藏著巨大的財務(wù)風(fēng)險，首先，對方公司所提供的財務(wù)報告由于想要獲得更高的并購價格，會隱藏公司的巨大損失信息，謊報公司年度整體經(jīng)濟效益，導(dǎo)致并購價格受到嚴重影響，在并購?fù)瓿芍筮@部分內(nèi)容就會爆發(fā)，并對企業(yè)造成相應(yīng)的巨大風(fēng)險；其次，就是企業(yè)可能會擁有一些隱藏的債務(wù)，這部分債務(wù)在財務(wù)報告當(dāng)中是沒有表現(xiàn)出來的，部分企業(yè)不會將自身所背負的債務(wù)填寫在會計報表當(dāng)中，在這樣的情況下，主并購企業(yè)就會承擔(dān)相應(yīng)的隱藏債務(wù)風(fēng)險，隱藏債務(wù)風(fēng)險主要包括被并購公司因為違規(guī)、侵權(quán)等出現(xiàn)的債務(wù)，但是這部分債務(wù)可能因為還沒有爆發(fā)或者法院沒有準確裁定而被隱藏。企業(yè)在并購的過程中，會因為資產(chǎn)評估報告遺漏重要因素，評估程序出現(xiàn)遺漏，或者人為原因，錯誤評估企業(yè)的相應(yīng)資產(chǎn)，導(dǎo)致出現(xiàn)相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，比如企業(yè)在評估資產(chǎn)的過程中為了節(jié)省時間不使用專業(yè)的資產(chǎn)評估師，評估報告中存在大量未核實的存疑債務(wù)，甚至有買通評估者，制作假資產(chǎn)評估報告的情況。估值方法風(fēng)險出現(xiàn)的主要原因，就是因為并購企業(yè)對目標企業(yè)在評估過程中沒有明確評估目的，忽略被并購企業(yè)的自身價值和被并購之后的價值下降，還有部分企業(yè)在并購的過程中直接使用凈資產(chǎn)價值當(dāng)做交易價格，無法反應(yīng)被并購公司的準確價值[3]。

二、企業(yè)并購過程中財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該如何防范與控制

（一）合理評估目標企業(yè)的價值

合理評估目標企業(yè)的價值，是避免并購過程中出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的最主要方式之一，在并購過程中，雙方所提供的信息一定要對稱，避免出現(xiàn)惡意收購的情況，如果是惡意收購的情況，那么信息一定會出現(xiàn)偏差，并購開始之前一定要對目標公司詳細的審查，在各個環(huán)節(jié)都做到精確[4]。并購方如果想要獲得更加權(quán)威的評估，可以直接高薪聘請投資銀行，對企業(yè)整體的戰(zhàn)略計劃做出評估，并將目標企業(yè)和目標企業(yè)的各種外部因素和內(nèi)部因素全面分析，保證信息的準確性，評估企業(yè)被收購之后所能夠創(chuàng)造的經(jīng)濟效益，以這部分內(nèi)容作為基礎(chǔ)，對企業(yè)的真實價值做出評價，這種方式能夠大量降低評估過程中會產(chǎn)生的風(fēng)險。另外在評估企業(yè)價值階段，為了保證結(jié)果的準確性，可以采用多種方法進行評估，看看得出的評估結(jié)果是否存在較大偏差，當(dāng)前我國企業(yè)價值的定價方法無非變現(xiàn)現(xiàn)金流量法、市盈率法、市場價格法以及清算價值法等，并購公司，可以先明確自身的并購目的，并且確定是否要在并購之后保留被并購公司等因素，選擇合適的方法。

（二）創(chuàng)建流動性資產(chǎn)組合

通過創(chuàng)建流動性的資產(chǎn)組合，能夠讓營運資金的管理水平得到進一步提升，并減輕資金在流動過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險，流動性風(fēng)險和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)風(fēng)險之間有著非常緊密的聯(lián)系，所以如果想要有效調(diào)整，就必須要和資產(chǎn)負債匹配到一起，并且提升營運資金的管理水平，但是也要注意，想要降低流動性風(fēng)險，也要使用流動性的方式，而且這個過程中經(jīng)濟效益會有一定程度的削弱，只有建立流動資產(chǎn)組合才能有效減緩這一矛盾，讓資金產(chǎn)生流動性的同時保持收益。

（三）建立完善的財務(wù)風(fēng)險猜測和監(jiān)控體系

完善的財務(wù)風(fēng)險猜測和監(jiān)控體系，能夠讓企業(yè)在并購的過程中將營運風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險評估治理團隊建立，也需要完善的財務(wù)風(fēng)險猜測和監(jiān)控體系支撐，并且確立核心目標的過程中，一定不能缺少監(jiān)控和治理這兩個方面，完善的財務(wù)風(fēng)險監(jiān)測制度能夠?qū)⒉煌I(lǐng)域的財務(wù)風(fēng)險同時監(jiān)控，避免出現(xiàn)問題，而風(fēng)險治理則是團隊通過對數(shù)據(jù)的分析制定合理的解決方案，來避免風(fēng)險出現(xiàn)之后給企業(yè)造成不可挽回的損失[5]。

結(jié)束語：

綜上所述，所有有并購計劃的企業(yè)都應(yīng)該考慮到并購之后可能會發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，并且提前做出措施應(yīng)對，全程監(jiān)控并購的每一個環(huán)節(jié)，保證不出現(xiàn)較大的疏漏，讓并購在一個公平公開的環(huán)境下進行，給雙方帶來最大的效益和長遠發(fā)展。

參考文獻：

[1]王黎升.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制研究[J].經(jīng)濟視角，2014（18）：101-103.

[2]劉波.基于交易與整合的企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制[J].財經(jīng)界，2017（5）：70-71，73.

[3]岳剛.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制策略[J].經(jīng)營者，2015（7）：152-152.

[4]及然.企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險控制問題研究[J].中國經(jīng)貿(mào)，2015（15）：204-205.

[5]王晶晶.對企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險控制的思考[J].全國流通經(jīng)濟，2017（13）：98-99.