數(shù)字時(shí)代的“股份公司”

農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)人們用權(quán)力匯聚土地財(cái)富，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)則通過(guò)公司集中財(cái)富。公司集中財(cái)富的秘密在于，公司制度只承認(rèn)“物質(zhì)資本”產(chǎn)權(quán)化而實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累。

新經(jīng)濟(jì)時(shí)代最大的財(cái)富是人力資本、數(shù)據(jù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資本。區(qū)塊鏈技術(shù)與通證經(jīng)濟(jì)將其融入現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中，形成分享、普惠的分布式新經(jīng)濟(jì)模式，成為新經(jīng)濟(jì)時(shí)代新的財(cái)富載體。區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體的誕生是公司制度在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的進(jìn)化，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的激勵(lì)機(jī)制變革，將產(chǎn)生新巨大的社會(huì)財(cái)富。

驚人的財(cái)富大躍遷

2008年，中本聰發(fā)布論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》；次年1月，中本聰用自己第一版的軟件挖掘出了創(chuàng)始區(qū)塊。

比特幣區(qū)塊鏈，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是一個(gè)由一系列的區(qū)塊組成的、沒(méi)有中心管理員的分布式記賬數(shù)據(jù)庫(kù)。這個(gè)區(qū)塊鏈構(gòu)成的數(shù)據(jù)庫(kù)，其由分布式節(jié)點(diǎn)（礦工），通過(guò)工作量證明機(jī)制（POW），根據(jù)一套協(xié)議（共識(shí)），創(chuàng)建或驗(yàn)證交易而產(chǎn)生區(qū)塊（“挖礦”）。合格的區(qū)塊被記錄在去中心化的“賬本系統(tǒng)”中，而礦工則獲得由系統(tǒng)根據(jù)POW和協(xié)議發(fā)放的通證（Token）作為激勵(lì)。這種通證就是比特幣，是一種加密、可流通的數(shù)字權(quán)益證明，一種全新的財(cái)富載體。比特幣區(qū)塊鏈這套賬本系統(tǒng)，全球每個(gè)礦工都可參與，通過(guò)算力競(jìng)爭(zhēng)獲得創(chuàng)建區(qū)塊，賬本也就獲得了全球計(jì)算機(jī)的維護(hù)，進(jìn)而“比特幣”成為可以不依賴(lài)特定的中心機(jī)構(gòu)發(fā)行出來(lái)的一種通證。

2013年年末，19歲的Vitalik Buterin發(fā)布了《以太坊：下一代智能合約和去中心化應(yīng)用平臺(tái)》白皮書(shū)；到了2015年11月，以太坊發(fā)布ERC-20通證標(biāo)準(zhǔn)，任何人在幾分鐘內(nèi)就能創(chuàng)建出一種ERC-20標(biāo)準(zhǔn)的通證。

2016年4月30日，“The DAO”項(xiàng)目啟動(dòng)，30天內(nèi)收到了超過(guò)1.1萬(wàn)名投資者價(jià)值達(dá)1.5億美元的以太幣；6月17日，因智能合約中存在的漏洞被黑客利用，控制了The DAO超過(guò)三分之一的以太幣，最終項(xiàng)目失敗。

2017年，各種基于以太坊ERC-20通證標(biāo)準(zhǔn)的代幣眾籌興起，全年募資超過(guò)49億美元，這類(lèi)眾籌行為也被稱(chēng)為ICO（Initial Coin Offerings，初始貨幣發(fā)行）。當(dāng)年9月4日，中國(guó)央行等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，在中國(guó)禁止了ICO。

2018年1月7日，全球加密數(shù)字貨幣總市值高達(dá)8356.9億美元，創(chuàng)歷史最高記錄，接近騰訊和阿里巴巴的市值總和。進(jìn)入4月，全球加密數(shù)字貨幣的總市值猛挫至3000億美元之下，跌幅超過(guò)60%（見(jiàn)上圖）。盡管如此，人們對(duì)區(qū)塊鏈與通證經(jīng)濟(jì)的超高關(guān)注度始終不減。

法國(guó)的密西西比泡沫、荷蘭的郁金香狂熱和英國(guó)的南海泡沫被稱(chēng)為歐洲早期的三大經(jīng)濟(jì)泡沫，以比特幣為代表的通證經(jīng)濟(jì)財(cái)富效應(yīng)超過(guò)了前三個(gè)。300多年前發(fā)生的經(jīng)濟(jì)泡沫，留下了股份公司和股票市場(chǎng)等推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的組織和制度，如今的區(qū)塊鏈將帶來(lái)什么呢？

區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體崛起

傳統(tǒng)概念上的財(cái)富，需要有中心化的機(jī)構(gòu)的信任去背書(shū)，例如房產(chǎn)需要有房屋登記、車(chē)船需要登記、公司的股權(quán)需要登記、借貸需要銀行信用背書(shū)、貨幣需要國(guó)家信用背書(shū)。區(qū)塊鏈的記賬方式是分布式去中心化，可獲得基于代碼的信用。

傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)中，任何數(shù)字化的東西都可以復(fù)制，但是區(qū)塊鏈到來(lái)之后，可以真正使虛擬物品變得唯一，區(qū)塊鏈?zhǔn)翘烊坏拇_權(quán)工具，可以作為財(cái)富的記載和結(jié)算工具。通證作為基于區(qū)塊鏈的數(shù)字化權(quán)益證明，有史以來(lái)，第一次把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)嵌入到了互聯(lián)網(wǎng)里。

區(qū)塊鏈“信任的機(jī)器”的技術(shù)，是“古典公司”進(jìn)化的基礎(chǔ)。實(shí)現(xiàn)人類(lèi)以互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)全球大規(guī)模社會(huì)化協(xié)作。

區(qū)塊鏈與通證經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)社會(huì)化大協(xié)作，隨著參與人的增加和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的顯現(xiàn)，形成了各類(lèi)自運(yùn)行組織——區(qū)塊鏈“經(jīng)濟(jì)體”。在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，他們有社群成員、共識(shí)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、公共賬本以及流通的通證，在無(wú)中心干預(yù)和管理的情況下自主運(yùn)行，這類(lèi)組織被稱(chēng)為DAO（Distributed Autonomous Organization，分布式自治組織）或DAC（Distributed Autonomous Corporation，分布式自治公司）。這類(lèi)組織與現(xiàn)行的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中的公司區(qū)別很大，雖然是數(shù)字經(jīng)濟(jì)中協(xié)作模式的早期形式，但卻顯示了巨大的潛力，2018年1月7日整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模高達(dá)8356.9億美元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

人們發(fā)現(xiàn)，隨著比特幣、以太坊等應(yīng)用的成功運(yùn)行，其信任、記賬、激勵(lì)與治理機(jī)制以密碼學(xué)、數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)等技術(shù)抽象為區(qū)塊鏈技術(shù)，越來(lái)越成為一種技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新型生產(chǎn)關(guān)系，兼具互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，能對(duì)供給側(cè)的生產(chǎn)要素，包括勞動(dòng)力、土地、資本、創(chuàng)新進(jìn)行重組，實(shí)現(xiàn)要素優(yōu)化配置，是分享經(jīng)濟(jì)在數(shù)字時(shí)代的體現(xiàn)。

可以說(shuō)，從比特幣應(yīng)用基礎(chǔ)上抽象出來(lái)的被譽(yù)為“互聯(lián)網(wǎng)2.0版”的區(qū)塊鏈技術(shù)，正對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)底層進(jìn)行重構(gòu)，用算法和程序建立了信任，讓價(jià)值在互聯(lián)網(wǎng)上自由流動(dòng)，建立起萬(wàn)物互聯(lián)的萬(wàn)物賬本，實(shí)現(xiàn)了節(jié)點(diǎn)間的價(jià)值共享，將人類(lèi)從信息互聯(lián)網(wǎng)帶入價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，建立全新社會(huì)化協(xié)助模式。

產(chǎn)權(quán)去中心化的新組織

區(qū)塊鏈與通證經(jīng)濟(jì)，不僅是通過(guò)技術(shù)對(duì)要素進(jìn)行優(yōu)化配置，也產(chǎn)生了與公司這類(lèi)企業(yè)組織不同的分享式產(chǎn)權(quán)模式。對(duì)股份公司這種社會(huì)化大生產(chǎn)的組織，區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體這一新的組織形態(tài)和產(chǎn)權(quán)模式將帶來(lái)革命性變化。前者過(guò)去的產(chǎn)權(quán)確認(rèn)機(jī)制是貨幣資本為中心，依靠資本的自我增殖來(lái)完成，而在區(qū)塊鏈構(gòu)建的新組織中，一類(lèi)組織本身的產(chǎn)權(quán)是共享式（國(guó)有或集體等形式）的；另外一類(lèi)就是在公司組織中，人力資本、科技、管理等要素資本通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)確權(quán)，成為公司產(chǎn)權(quán)的一部分。

換句話說(shuō)，股份公司將融合人力資本與貨幣資本要素，并按照共識(shí)重新安排分配激勵(lì)機(jī)制，構(gòu)成的一種新型的協(xié)作組織體系，這對(duì)300年以來(lái)形成的市場(chǎng)、公司、金融傳統(tǒng)體系，可能產(chǎn)生重要影響。

區(qū)塊鏈技術(shù)的這種“去中心化”，引起了廣泛的關(guān)注和爭(zhēng)議。

事實(shí)上，去中心化第一次在比特幣的創(chuàng)造者中本聰?shù)男胖谐霈F(xiàn)，他的描述是“第一次去嘗試建立去中心化，不基于（中心）信任的系統(tǒng)”。區(qū)塊鏈被證明實(shí)現(xiàn)了其目標(biāo)，到目前為止，比特系統(tǒng)不屬于任何人，完全處于開(kāi)源狀態(tài)，由來(lái)自全球的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行維護(hù)。因此，去中心化（Decentralized），應(yīng)當(dāng)將其理解為中本聰不希望整個(gè)系統(tǒng)在產(chǎn)權(quán)意義上是私有的，分布式共享網(wǎng)絡(luò)只是實(shí)現(xiàn)形式。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，區(qū)塊鏈技術(shù)和通證經(jīng)濟(jì)，能夠讓各類(lèi)區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體本身的產(chǎn)權(quán)顯得不再重要，而以治理來(lái)代替，任何組織也不會(huì)利用控制權(quán)地位，獲得額外的收益，這將徹底改變公司，公司產(chǎn)權(quán)安排將會(huì)由中心化向“共享式”轉(zhuǎn)變，協(xié)作者將主要以通證的方式獲得激勵(lì)，而不是產(chǎn)權(quán)。

從世界范圍看，建立人力資本與貨幣資本協(xié)調(diào)發(fā)展入手，發(fā)展區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體等分享經(jīng)濟(jì)，改革古典公司制度股東至上的一元產(chǎn)權(quán)模式。區(qū)塊鏈+通證經(jīng)濟(jì)，正在人們不知不覺(jué)中，重構(gòu)數(shù)字時(shí)代的股份公司。

人力資本：最大的“金礦”

世界銀行在《2018國(guó)民財(cái)富變化》報(bào)告中指出，2014年全球財(cái)富為1143萬(wàn)億美元，其中全球人力資本占全球財(cái)富的三分之二；生產(chǎn)資本占財(cái)富的四分之一。而光輝國(guó)際2016年一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)分析以終生收入算法計(jì)算人力資本價(jià)值，結(jié)果顯示，全球人力資本潛在價(jià)值達(dá)1215萬(wàn)億美元，實(shí)物資本價(jià)值為521萬(wàn)億美元，是實(shí)物資本的2.33倍。

對(duì)中國(guó)而言，中國(guó)的人才資源更加豐富。

2010年4月1日，中國(guó)發(fā)布《國(guó)家中長(zhǎng)期人才發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020 年）》，到 2020 年，中國(guó)的人才發(fā)展總體目標(biāo)是促使人才資源總量從 2008 年的 1.14 億人增加到 1.8 億人，人力資本投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例達(dá)到15%，人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到33%。

李克強(qiáng)總理指出，中國(guó)有1.7億受過(guò)高等教育和專(zhuān)業(yè)技能培訓(xùn)的人才，世界總量第一的人力資源是中國(guó)發(fā)展的最大“金礦”，本土和海歸等各類(lèi)人才是巨大財(cái)富。由中國(guó)科協(xié)發(fā)布的國(guó)內(nèi)第一部《科技人力資源發(fā)展研究報(bào)告2014》則顯示，截至2014年底，中國(guó)科技人力資源總量約為8114萬(wàn)人，其中符合“資格”定義的科技人力資源總量約為7621萬(wàn)人。

豐富的人才資源蘊(yùn)藏著巨大的人力資本，是新經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心“中長(zhǎng)期增長(zhǎng)”課題組數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2020年潛在的人力資本總量為45.2萬(wàn)億人民幣。

在上個(gè)世紀(jì)末，學(xué)者周其仁在《市場(chǎng)里的企業(yè)：一個(gè)人力資本與非人力資本的特別合約》中，運(yùn)用科斯的企業(yè)契約理論，加上產(chǎn)權(quán)理論和人力資本理論，提供一種對(duì)市場(chǎng)里企業(yè)組織的新理解，把市場(chǎng)里的企業(yè)看成是一個(gè)人力資本與非人力資本的特別契約。豐厚的人力資本總量，無(wú)疑為中國(guó)公司打造領(lǐng)先全球的競(jìng)爭(zhēng)力，儲(chǔ)備、提供了強(qiáng)大動(dòng)力。

數(shù)字時(shí)代的“股份公司”

有效的治理，是現(xiàn)代組織的重要特征，區(qū)塊鏈技術(shù)本身所具備的去中心化、不可篡改的特征，可以讓每個(gè)治理參與者信任，能夠提高治理的效率，最大限度實(shí)現(xiàn)組織的目標(biāo)。

首先，區(qū)塊鏈可以為現(xiàn)在的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、公眾公司及國(guó)有企業(yè)提供技術(shù)支撐。建立更透明的治理，提高治理的效率和效果，是區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用的重要場(chǎng)景，具體地說(shuō)，可在治理領(lǐng)域發(fā)揮其三種基本功能。第一，可以利用區(qū)塊鏈不可篡改的技術(shù)特征，進(jìn)行治理信息的登記和存儲(chǔ)；第二，區(qū)塊鏈的智能合約，可以實(shí)現(xiàn)治理結(jié)果輸出的自動(dòng)化和執(zhí)行，避免第三方一怒干擾，實(shí)現(xiàn)“代碼即法律”；第三，治理主體在鏈上參與，能夠降低傳統(tǒng)治理的成本。也就是說(shuō)，企業(yè)通過(guò)決策、激勵(lì)與監(jiān)督實(shí)現(xiàn)組織目標(biāo)，涉及的主要流程（股東投票，董事會(huì)會(huì)議和經(jīng)營(yíng)決策以及信息的披露、監(jiān)督），均可以通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

其次，在公司激勵(lì)機(jī)制上，可以充分運(yùn)用通證經(jīng)濟(jì)，實(shí)施產(chǎn)權(quán)的多元化改革，讓人力資本獲得公司產(chǎn)權(quán)。無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，在產(chǎn)權(quán)上可以說(shuō)混合所有制，實(shí)現(xiàn)在治理上引入產(chǎn)權(quán)激勵(lì)機(jī)制，讓人力資本獲得產(chǎn)權(quán)和分享剩余控制權(quán)。同時(shí)，可以建立股權(quán)+通證經(jīng)濟(jì)的雙重架構(gòu)，建立利益相關(guān)者的激勵(lì)。例如，借用中國(guó)傳統(tǒng)身股形式，公司的架構(gòu)如上：

在對(duì)人力資本確權(quán)后，通過(guò)通證經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)二元化，與現(xiàn)有公司法律體系融合。實(shí)現(xiàn)人力資本在通證經(jīng)濟(jì)中自由流動(dòng)，與現(xiàn)有金融體系交互，重塑人力資本在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中的分配要素地位，人力資本通證市場(chǎng)將超過(guò)傳統(tǒng)的貨幣資本市場(chǎng)，幫助每個(gè)人擁有其人力資本的價(jià)值。

最后，在治理模式上，可以在國(guó)有企業(yè)、上市公司或有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)而具有市場(chǎng)支配地位平臺(tái)經(jīng)濟(jì)公司采取利益相關(guān)者公司治理模式。隨著數(shù)字技術(shù)的飛速發(fā)展，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)迅速崛起，成為新經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)者。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)具備強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，截至2017年7月，全球十大平臺(tái)經(jīng)濟(jì)體市值已經(jīng)超過(guò)十大傳統(tǒng)跨國(guó)公司，但這些平臺(tái)均的產(chǎn)權(quán)和治理都有一定局限性，對(duì)于外部的利益相關(guān)者的產(chǎn)權(quán)和治理缺乏措施，甚至出現(xiàn)了平臺(tái)經(jīng)濟(jì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生破壞的批評(píng)，如娃哈哈董事長(zhǎng)宗慶后說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)不是“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，“虛擬經(jīng)濟(jì)”根本不創(chuàng)造價(jià)值，還把實(shí)體經(jīng)濟(jì)搞得亂七八糟。另外，國(guó)有企業(yè)及上市公司也面臨著利益相關(guān)者治理的挑戰(zhàn)。

互利共生的治理新生態(tài)

從數(shù)字經(jīng)濟(jì)開(kāi)始，區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)對(duì)公司進(jìn)行變革，公司與區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體將共存。未來(lái)的區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體，將非常類(lèi)似一種“產(chǎn)業(yè)集群”模式，不僅將人力資本考慮，同時(shí)考慮消費(fèi)者、供應(yīng)商等利益相關(guān)者（廣義上也是一種人力資本），通過(guò)共識(shí)進(jìn)行通證化。這種經(jīng)濟(jì)體與公司形成互利共生關(guān)系，不僅僅是實(shí)現(xiàn)企業(yè)本身內(nèi)部改變，將會(huì)重組整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者的量化和激勵(lì)。

最終，通過(guò)國(guó)家發(fā)行的貨幣，實(shí)現(xiàn)貨幣資本市場(chǎng)與人力資本市場(chǎng)的聯(lián)通，共生共榮，運(yùn)用金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。

不難理解，區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體實(shí)際上是對(duì)供給側(cè)進(jìn)行了優(yōu)化配置，包括企業(yè)家、科技創(chuàng)新（人才）、勞動(dòng)力（員工）、資本（含土地）和制度（token經(jīng)濟(jì)模型）五個(gè)方面，并且將消費(fèi)者納入系統(tǒng)中。 重要的是，在區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體中，通證經(jīng)濟(jì)引進(jìn)一套不符合傳統(tǒng)模型的新奇元素：不像在股東權(quán)益模型中那樣擁有資本來(lái)創(chuàng)造價(jià)值，人們通過(guò)改善底層協(xié)議、幫助記賬（就像比特幣挖礦）、在上面編寫(xiě)應(yīng)用程序，或者只是使用服務(wù)來(lái)創(chuàng)造價(jià)值。

傳統(tǒng)的公司中的創(chuàng)始人、合伙人、員工、投資者和客戶(hù)之間的邊界將會(huì)變得模糊，基于通證的激勵(lì)設(shè)計(jì)，都是避免贏家通吃而促進(jìn)共享。

公司制度是工業(yè)時(shí)代創(chuàng)造財(cái)富的最好制度安排，在貨幣資本稀缺時(shí)代既有融資功能、又具有社會(huì)化大生產(chǎn)的新型生產(chǎn)關(guān)系作用，但是發(fā)展到互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人才成為稀缺資源，人的發(fā)展和對(duì)美好生活的追求與財(cái)富不均衡之時(shí)，古典公司制度成為了落后的生產(chǎn)關(guān)系。區(qū)塊鏈帶來(lái)的是分布式經(jīng)濟(jì)和人力資本財(cái)富躍遷，培育區(qū)塊鏈新經(jīng)濟(jì)，將區(qū)塊鏈在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人力資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的應(yīng)用上升為國(guó)家戰(zhàn)略，有望成為驅(qū)動(dòng)發(fā)展的新動(dòng)力。