挪威石油：產(chǎn)權(quán)共享的雙重治理

挪威是人口數(shù)量500萬左右的一個北歐小國，論人口規(guī)模，挪威和一個中小網(wǎng)站注冊用戶差不多，論經(jīng)濟實力，二戰(zhàn)結(jié)束后挪威還是歐洲大陸的貧窮國家。但自上世紀60年代發(fā)現(xiàn)石油以來，挪威對石油資源合理開發(fā)利用，經(jīng)過40年的發(fā)展，其成為人類發(fā)展程度最高的地區(qū)——自2009年起至今，連續(xù)位居全球人類發(fā)展指數(shù)第一名，也被聯(lián)合國評為世界上最幸福的國家。此間，挪威國家石油公司（Statoil，以下簡稱挪威石油）功不可沒。

相比中國南方的華為，地處歐洲最北端的挪威石油已建立更成熟，也已遠遠超過區(qū)塊鏈早期的POW（工作量證明，比特幣為代表）、POS（權(quán)益證明，轉(zhuǎn)型后的以太坊為代表）、DPoS（委托權(quán)益證明，EOS為代表）等。

挪威石油與其說具備區(qū)塊鏈經(jīng)濟體特征，不如說具備的是區(qū)塊鏈的內(nèi)涵，這源于類似挪威石油這類公司主體對治理的探索，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是公司治理機制通過上市實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化；二是以其為基礎(chǔ)建立石油基金，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

雙重治理：公司會議與股東會

1962年，當美國菲利普斯石油公司給出每月16萬美元的價格要求獲得挪威海上石油資源的獨家開采權(quán)時，遭到了拒絕。挪威政府認為，油氣資源屬于全體人民。之后，國家議會于1972年決定設(shè)立由國家組建的挪威石油。挪威石油最初是100%的國有企業(yè)，目前政府控股67%。

作為一家上市公司，挪威石油治理結(jié)構(gòu)由四部分構(gòu)成：股東大會、公司會議、董事會、總裁與首席執(zhí)行官。董事會不是由股東大會而是由公司會議選舉產(chǎn)生；總裁與首席執(zhí)行官由董事會任命。

按照該國股份公司法的規(guī)定，在職工人數(shù)超過200人的股份公司，應(yīng)當設(shè)立公司會議，并且公司會議和董事會中三分之一應(yīng)為員工代表。借助公司會議，不僅將員工納入到治理體系中，而且使得挪威石油作為國有控股企業(yè)，在治理上政府實現(xiàn)了“管資本”，使其實現(xiàn)了市場化運行?？梢哉f，挪威石油建立的是一種貨幣資本與人力資本的雙重治理結(jié)構(gòu)。

混合所有制：走向資本市場

2001年4月26日，為了提升挪威石油的競爭力，更好地實現(xiàn)對挪威石油治理，挪威議會決議將挪威石油公司進行產(chǎn)權(quán)改造和上市。2001年6月18日，挪威石油公司同時登陸奧斯陸和紐約股票交易所，其中，挪威石油的18.3% 股份出售給了挪威和國外私人股東，政府保留81.7%股份。此后，國家陸續(xù)減持，在2017年最低達到了62.5%，后來又進行了增持，截至目前，政府在挪威石油的持股比例是67%，其余是流通股。

挪威石油上市后，實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)的資本化，國家可以實現(xiàn)“管資本”，在上市后的十多年里，國家作為股東，實施了多次的減持和增持，提高了產(chǎn)權(quán)的流動性和效率。

世代共享：設(shè)立石油基金

挪威石油的治理體系源于該國的法律規(guī)定，但遵從“油氣資源屬于全體人民”的理念而設(shè)立的石油基金，最終實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)在500多萬國民中的共享。

在當時，石油收入對挪威來說簡直是巨額財富，大量的石油財富流入國內(nèi)經(jīng)濟體系，導(dǎo)致挪威物價上漲，資產(chǎn)出現(xiàn)泡沫。同時，考慮到石油開采終究會枯竭，不僅讓挪威當代人，也讓后人能夠享受到油氣開發(fā)收入所帶來的好處，挪威政府最終決定成立石油基金。作為全體國民的養(yǎng)老基金，從1996年起，政府每年將國家的石油凈收益劃入該基金。這筆基金被用來進行基礎(chǔ)建設(shè)，公共計劃、投資金融市場的比例不得超過4%，以此留給后代子孫。

2017年，據(jù)媒體報道挪威石油基金的市值達到了7.8110萬億挪威克朗，首次突破萬億美元市值大關(guān)。

挪威之所以能夠建立起全球最大的主權(quán)財富基金，很重要的一個原因就是國家占據(jù)了挪威石油67%的股份，國家作為所有者將收益用之于民。這里的前提是，挪威石油的發(fā)展是基于“油氣資源”，而不是在市場經(jīng)濟中的創(chuàng)造。

2018年，挪威石油宣布打算更名為Equinor。公司解釋，新名稱是“equi”和“nor”的結(jié)合，“equi”有平等、均衡的內(nèi)涵，而“nor”反映出公司的挪威血統(tǒng)。正如挪威石油與天然氣協(xié)會 Bjorn Vidar Loeren 所言，“我認為這是一個公平的概念，石油營收可讓世代共享?！?h3>公平激勵：實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

無論是華為還是挪威石油，都是一種產(chǎn)權(quán)共享或共有的方式，實現(xiàn)激勵的最大化，同時，建立與之適應(yīng)治理體系，讓系統(tǒng)可持續(xù)。

其中，挪威石油以國家持股67%的方式，讓整個石油資源符合“油氣資源屬于全體人民”的原則，讓私人資本失去了在挪威石油財富中的中心地位，然后通過石油基金再用之于全體人民。

區(qū)塊鏈技術(shù)提供了基礎(chǔ)的工具，挪威石油則提供了樣本。挪威石油的“油氣資源”屬于全體人民，而不屬于某一個私人，挪威石油已經(jīng)建立起良好的治理機制，并通過資本市場實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)多元化，通過建立石油基金實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是一個較為完整的“區(qū)塊鏈經(jīng)濟體”——挪威以國家層面的信用和共識機制，在500多萬人口規(guī)模上的一種美好社會的實驗。

人類的勤奮勞動是財富之源，相比“油氣資源”來說，是永遠不會枯竭的，并且天然屬于“每個人”。每家公司都可以基于區(qū)塊鏈應(yīng)用，在產(chǎn)權(quán)上成為去中心化的“公司”，發(fā)展成為一個區(qū)塊鏈經(jīng)濟體，而持有通證，既是財富的象征，也是數(shù)字經(jīng)濟時代社會化大生產(chǎn)更公平的激勵機制。

本專題除署名文章外，作者均為王君衛(wèi)。王君衛(wèi)系法務(wù)VC 創(chuàng)始人，中國上市公司法律風(fēng)險實證研究課題組成員