“一帶一路”建設(shè)背景下跨國(guó)金融服務(wù)的挑戰(zhàn)與對(duì)策

閆海峰 彭晨

摘 要：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，“一帶一路”倡議有廣闊的經(jīng)濟(jì)前景，“一帶一路”建設(shè)的實(shí)施和推進(jìn)，為金融行業(yè)帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇，也提出了更高的要求。從“一帶一路”建設(shè)對(duì)跨國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇出發(fā)，闡述當(dāng)前跨國(guó)金融服務(wù)面臨的挑戰(zhàn)，分析“一帶一路”建設(shè)中應(yīng)對(duì)跨國(guó)金融服務(wù)的對(duì)策，從金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融服務(wù)、金融人才四方面提出了“一帶一路”背景下應(yīng)對(duì)跨國(guó)金融服務(wù)挑戰(zhàn)的對(duì)策，并提出提升跨國(guó)金融服務(wù)水平的應(yīng)對(duì)策略，充分保障“一帶一路”建設(shè)的扎實(shí)推進(jìn)。

關(guān)鍵詞 ：一帶一路；跨國(guó)金融；資本市場(chǎng)

中圖分類號(hào)：F831 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1005-6378（2018）02-0110-06

DOI：10.3969/j.issn.1005-6378.2018.02.015

2013年，習(xí)近平總書(shū)記正式提出“一帶一路”倡議。“一帶”，指的是“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”，采取陸路的形式，有三個(gè)走向，從中國(guó)出發(fā)，一是經(jīng)中亞、俄羅斯到達(dá)歐洲；二是經(jīng)中亞、西亞至波斯灣、地中海；三是到東南亞、南亞、印度洋。“一路”，指的是“21世紀(jì)海上絲綢之路”，重點(diǎn)方向是兩條，一是從中國(guó)沿海港口過(guò)南海到印度洋，延伸至歐洲；二是從中國(guó)沿海港口經(jīng)過(guò)南海到南太平洋。四年多來(lái)，相關(guān)政策逐層演進(jìn)，“一帶一路”建設(shè)逐漸深入。推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，有利于推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)走向世界，有利于提高我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放水平；此外，“一帶一路”建設(shè)將加強(qiáng)我國(guó)與沿線國(guó)家和地區(qū)全面的溝通與交流，為沿線國(guó)家?guī)?lái)實(shí)實(shí)在在的利益?！耙粠б宦贰背h有廣闊的經(jīng)濟(jì)前景，也為我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)了難得的機(jī)遇，提出了全新的要求。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)對(duì)金融創(chuàng)新支持“一帶一路”建設(shè)進(jìn)行了相關(guān)研究。國(guó)外學(xué)者的相關(guān)研究主要是對(duì)金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)作用的基礎(chǔ)研究，Merton[1]認(rèn)為金融創(chuàng)新是推動(dòng)金融體系前進(jìn)并促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。Goldsmith[2]實(shí)證驗(yàn)證了金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的正相關(guān)性；Stiglitz[3]提出了“金融有限自由化”的思想，認(rèn)為欠發(fā)達(dá)國(guó)家在金融自由化上可以溫和干預(yù)，但反對(duì)絕對(duì)的自由化。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于“一帶一路”建設(shè)的金融創(chuàng)新方面的研究，主要集中在金融創(chuàng)新支持“一帶一路”建設(shè)的路徑選擇及金融創(chuàng)新產(chǎn)品的選擇上。申景奇[4]提出運(yùn)用PPP私募股權(quán)模式能夠發(fā)揮好政府的指導(dǎo)作用，緊密聯(lián)系更多的民間資本投入項(xiàng)目建設(shè)，形成多方共贏局面；王玥[5]提出包括建立和完善投融資機(jī)制、推進(jìn)人民幣國(guó)際化、加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)協(xié)助等手段加強(qiáng)金融創(chuàng)新對(duì)“一帶一路”建設(shè)的支持；丁一凡[6]指出，要將資金真正用到“一帶一路”建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上來(lái)，重要節(jié)點(diǎn)城市的金融特權(quán)要結(jié)合實(shí)際發(fā)揮最大效用。

本文主要研究如何運(yùn)用好跨國(guó)金融來(lái)支持“一帶一路”建設(shè)。主要運(yùn)用文獻(xiàn)分析和理論研究，從理論

上分析跨國(guó)金融創(chuàng)新對(duì)“一帶一路”建設(shè)的正向支持作用；通過(guò)搜集整理相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)過(guò)往的研究進(jìn)行分析與借鑒。

本文將通過(guò)分析“一帶一路”倡議給跨國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇，以及當(dāng)前“一帶一路”建設(shè)存在的跨國(guó)金融障礙，研究解決跨國(guó)金融障礙的可行性方案。并在此基礎(chǔ)上，從金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融人才四方面提出“一帶一路”建設(shè)的跨國(guó)金融創(chuàng)新設(shè)想。

一、“一帶一路”倡議給跨國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇

（一）“一帶一路”建設(shè)需要強(qiáng)有力的直接融資支持

“一帶一路”區(qū)域內(nèi)的65個(gè)國(guó)家和地區(qū)有不少是發(fā)展相對(duì)落后的。這些國(guó)家和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施不完善，發(fā)展緩慢且相對(duì)落后。在大環(huán)境的推動(dòng)下，“一帶一路”建設(shè)參與國(guó)和地區(qū)對(duì)建設(shè)橋梁、公路以及機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施有迫切需求，要推動(dòng)這些國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展就需要在基礎(chǔ)設(shè)施上加大投入力度，滿足該國(guó)家和地區(qū)的基本訴求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，沿線國(guó)家以及地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資總規(guī)模約6萬(wàn)億美元。據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行報(bào)告統(tǒng)計(jì)，到2030年，亞洲基建投資需求將高達(dá)26萬(wàn)億美元。通過(guò)合資合作，共同開(kāi)發(fā)，與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)相融合，惠及所在國(guó)及所在地區(qū)人民群眾。2016年，我國(guó)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家非金融直接投資145.3億美元，新簽對(duì)外承包合同8 158份，合同金額達(dá)1 260億美元，同比增長(zhǎng)51.6%。投資將在“一帶一路”建設(shè)中扮演著更重要的角色。

目前，我國(guó)“一帶一路”建設(shè)的融資支持主要由政策性金融機(jī)構(gòu)和大型商業(yè)銀行提供。然而，對(duì)于這么巨大的市場(chǎng)需求，結(jié)合當(dāng)前政策銀行、商業(yè)銀行包括國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的貸款能力，資金缺口仍然存在。結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，直接融資在跨境投融資體系中發(fā)揮了巨大的具有重要意義的作用。從早期的海洋貿(mào)易時(shí)代開(kāi)始，通過(guò)直接投資，公司的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)被分散到參與投資的國(guó)際投資者，這促進(jìn)了早期的全球化。同樣，在第一次工業(yè)革命期間，英美發(fā)展海外鐵路建設(shè)債券，有力地推動(dòng)了工業(yè)革命的進(jìn)程。在目前的“一帶一路”建設(shè)中，我們應(yīng)該學(xué)習(xí)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，利用好資本市場(chǎng)的作用，做到風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，充分拓展直接融資的手段和渠道，充分發(fā)揮好市場(chǎng)在資源配置中的作用，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資，參與到“一帶一路”建設(shè)中。

（二）“一帶一路”建設(shè)促進(jìn)人民幣國(guó)際化

“一帶一路”建設(shè)對(duì)人民幣國(guó)際化有著積極的影響，這種影響是通過(guò)貿(mào)易、投資和儲(chǔ)備貨幣等渠道實(shí)現(xiàn)的。貿(mào)易渠道方面，“一帶一路”建設(shè)促進(jìn)了雙邊貿(mào)易和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貿(mào)易的發(fā)展增加了使用人民幣的需求。人民幣的使用為區(qū)域內(nèi)各國(guó)提供了流動(dòng)性支持，同時(shí)規(guī)避了使用第三方貨幣的風(fēng)險(xiǎn)，為重大項(xiàng)目提供了資金支持。投資渠道方面，“一帶一路”建設(shè)需要大量的資金支持，這促進(jìn)了人民幣債券和票據(jù)發(fā)行的不斷擴(kuò)大。另外，人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位在近年來(lái)也得到了持續(xù)提升。人民幣在2016年加入SDR，作為人民幣國(guó)際化取得重大突破的標(biāo)志，對(duì)于擴(kuò)大人民幣在國(guó)際范圍內(nèi)的使用具有重要的積極作用。“一帶一路”建設(shè)將提高人民幣的使用，從而有利于人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的提升，這通過(guò)貨幣儲(chǔ)備渠道促進(jìn)了人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)。

（三）“一帶一路”建設(shè)促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)

在過(guò)去的發(fā)展過(guò)程中，“一帶一路”沿線國(guó)家的資金需求及金融服務(wù)需求大多由發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)來(lái)滿足。一方面，近年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)由于受金融危機(jī)影響忙于自保且對(duì)相關(guān)服務(wù)的服務(wù)動(dòng)力不足，沒(méi)法為“一帶一路”建設(shè)提供充足的金融支持。另一方面，由于文化、法律的差異，發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式、融資條件等也難以完全契合“一帶一路”沿線國(guó)家的需求。在“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中，存在著資產(chǎn)管理、融資服務(wù)、并購(gòu)重組等多種金融服務(wù)需求。對(duì)于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)而言，這其中蘊(yùn)含著巨大的商機(jī)，我們應(yīng)該鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出國(guó)門(mén)，培養(yǎng)他們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）“一帶一路”建設(shè)需要加快完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

在“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中需要重視匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)資金的需求量高、資金使用周期較長(zhǎng)，目前主要依靠的是政策性資金的支持及PPP融資模式，這樣的融資模式將風(fēng)險(xiǎn)集中到了一起，一旦發(fā)生匯率的波動(dòng)，將會(huì)影響資本的收益，并造成局部地區(qū)的流動(dòng)性危機(jī)。此外，沿線國(guó)家擁有豐富的石油天然氣資源、礦石資源，這些資源在整個(gè)世界市場(chǎng)上占據(jù)較大比重。而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)于能源、鋼鐵等資源的需求量也比較高，這也要求我們?cè)诮ㄔO(shè)過(guò)程中對(duì)這些大宗產(chǎn)品具有相應(yīng)的定價(jià)能力和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理能力。要大力發(fā)展和應(yīng)用衍生品市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)積極參加，合理地管控價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保證“一帶一路”建設(shè)穩(wěn)步進(jìn)行。

二、“一帶一路”建設(shè)中跨國(guó)金融服務(wù)面臨的挑戰(zhàn)

（一）存在資金供求缺口及期限匹配問(wèn)題

基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通作為“一帶一路”建設(shè)的重要內(nèi)容，估計(jì)每年需要8 000億美元的投資。巨大的資金需求量背后，存在著資金的供求缺口，一方面，資金的需求端，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的建設(shè)周期較長(zhǎng)，其資金回收期與普通項(xiàng)目相比較長(zhǎng)，一般為10到30年；而另一方面，在資金的供給端口，通常的項(xiàng)目融資來(lái)源為商業(yè)銀行貸款、債券、險(xiǎn)資等，這一類資金的期限往往只有5到10年，這就導(dǎo)致了資金期限匹配問(wèn)題。另外，“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平，金融服務(wù)水平普遍較低，現(xiàn)有金融體系難以滿足其融資需求。此外，在此基礎(chǔ)上，不同國(guó)家的資金供需關(guān)系也有所不同，投資便利化水平差異明顯。東亞國(guó)家的儲(chǔ)蓄率較高，源于缺少好的投資機(jī)會(huì)和獨(dú)特的文化特點(diǎn)；中歐地區(qū)儲(chǔ)蓄率較低，大多低于20%，不能滿足投資的需求。

（二）區(qū)內(nèi)貨幣支持能力較弱

在“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中，基礎(chǔ)設(shè)施投資、貿(mào)易往來(lái)都涉及貨幣支付問(wèn)題，目前涉及的交易主要使用美元等第三方貨幣進(jìn)行價(jià)格計(jì)量和結(jié)算，主要是由于區(qū)內(nèi)的貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位較低。參考2017年1月的全球貨幣國(guó)際支付份額排行，雖然包括人民幣在內(nèi)的6種貨幣已經(jīng)排在了前20，但是其份額占比的加總?cè)缘陀谌蜇泿诺?%，區(qū)內(nèi)貨幣的支持能力較弱。不論使用哪種貨幣都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，使用第三方貨幣，會(huì)受制于第三方國(guó)家的貨幣政策，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能影響區(qū)內(nèi)貿(mào)易往來(lái)的正常進(jìn)行；而如果使用區(qū)內(nèi)貨幣，由于自身貨幣支持能力較弱，將會(huì)面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

（三）金融業(yè)國(guó)際化程度不高，綜合化服務(wù)能力不足

“一帶一路”建設(shè)對(duì)金融業(yè)提出了更高的要求。一方面，“一帶一路”沿線國(guó)家眾多，迫切需要金融行業(yè)提供跨境金融服務(wù)；另一方面，“一帶一路”建設(shè)涉及多個(gè)層面的參與者，包括政府、企業(yè)和個(gè)人等，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也涉及境外實(shí)體投資、資產(chǎn)管理等多個(gè)領(lǐng)域。而目前，區(qū)內(nèi)金融服務(wù)業(yè)提供的服務(wù)國(guó)際化程度不高，大多以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為主；金融業(yè)務(wù)的綜合服務(wù)能力較低，提供傳統(tǒng)金融服務(wù)較多，而涉及金融創(chuàng)新的服務(wù)很少。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”沿線各國(guó)投資便利化水平受金融服務(wù)的影響最大，“一帶一路”沿線多數(shù)國(guó)家投資便利化水平較低，與發(fā)達(dá)國(guó)家差距較大[7]。因此金融服務(wù)水平還直接影響著投資便利化程度。

（四）風(fēng)險(xiǎn)管理與化解問(wèn)題

由于“一帶一路”建設(shè)的海外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)十分頻繁，而海外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)由于文化、地緣、政治等因素的影響，往往會(huì)面對(duì)戰(zhàn)亂、政治摩擦、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家有許多經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低、政治動(dòng)蕩的地區(qū)，對(duì)于在這些地區(qū)進(jìn)行投資的企業(yè)，其面對(duì)比通常情況下更多類型的風(fēng)險(xiǎn)，并且破壞程度可能更大。而對(duì)于企業(yè)自身而言，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)大多在國(guó)內(nèi)，即便是對(duì)外貿(mào)易，面對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)也較少，因此對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理能力不足，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外投資的不確定性更加突出。

三、“一帶一路”建設(shè)中應(yīng)對(duì)跨國(guó)金融服務(wù)的對(duì)策

（一）積極應(yīng)對(duì)“一帶一路”建設(shè)中跨國(guó)金融服務(wù)的挑戰(zhàn)

1.項(xiàng)目貸款與創(chuàng)新金融產(chǎn)品“雙管齊下”，化解期限匹配問(wèn)題。面對(duì)資金供求缺口，要發(fā)揮好政策性銀行、政府基金這些公共資金的引導(dǎo)作用，通過(guò)公共資金的進(jìn)入，帶動(dòng)更多的社會(huì)資金長(zhǎng)期有效地進(jìn)入市場(chǎng)、參與建設(shè)。對(duì)于重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，要運(yùn)用好項(xiàng)目貸款，通過(guò)打造一系列精品項(xiàng)目，對(duì)整個(gè)“一帶一路”建設(shè)提供示范作用。面對(duì)期限匹配問(wèn)題，積極運(yùn)用金融創(chuàng)新，將“一帶一路”建設(shè)中的長(zhǎng)期紅利通過(guò)金融工具實(shí)現(xiàn)短期易得的分紅，這在一定程度上也能夠做到吸引新的投資。

2.推進(jìn)人民幣國(guó)際化和小幣種交易，“長(zhǎng)短結(jié)合”提高貨幣支持效率。

“一帶一路”區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要一個(gè)安全高效的支付結(jié)算環(huán)境，推進(jìn)人民幣國(guó)際化，提高人民幣在區(qū)內(nèi)的使用和流通，需要致力于為客戶提供安全高效、經(jīng)濟(jì)易行的支付清算服務(wù)，努力改善人民幣的國(guó)際化運(yùn)作環(huán)境。要努力提高人民幣在對(duì)外投資的大型項(xiàng)目中的使用，鼓勵(lì)沿線國(guó)家和地區(qū)對(duì)人民幣資金的使用，進(jìn)一步拓展人民幣海外運(yùn)營(yíng)和投資渠道。此外，要打造多元化的貨幣交易服務(wù)，推進(jìn)小幣種在交易市場(chǎng)上的使用。由重點(diǎn)到全面，提高區(qū)內(nèi)貨幣交易、報(bào)價(jià)的多樣性；鼓勵(lì)開(kāi)展小幣種的現(xiàn)鈔現(xiàn)匯結(jié)售匯業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上拓展小幣種的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。

3.加強(qiáng)同業(yè)合作和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，全面提升跨境、多元化金融服務(wù)能力。

因?yàn)椤耙粠б宦贰笔腔菁罢麄€(gè)區(qū)域的偉大倡議，要想高效高質(zhì)量地服務(wù)“一帶一路”建設(shè)，不僅需要區(qū)內(nèi)政策性金融的相互協(xié)助，利用好各自在熟悉區(qū)域內(nèi)、熟悉領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)，而且要促進(jìn)商業(yè)性金融的相互配合。要針對(duì)“一帶一路”區(qū)內(nèi)對(duì)金融服務(wù)的特殊需求，相互配合，加強(qiáng)金融產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，擴(kuò)大金融服務(wù)輻射范圍。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)在對(duì)“一帶一路”沿線進(jìn)行布局過(guò)程中，要重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)城市、區(qū)域的布局，發(fā)揮好重要節(jié)點(diǎn)對(duì)整個(gè)鏈條的輻射作用。整合在各區(qū)域內(nèi)的已有資源，實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)的高效布局；提升已有網(wǎng)點(diǎn)的服務(wù)能力，提高服務(wù)的質(zhì)量。

4.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，構(gòu)筑完善的風(fēng)險(xiǎn)管理“堤壩”。

面對(duì)“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，要建立一個(gè)區(qū)內(nèi)統(tǒng)一甚至世界一體的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及管理系統(tǒng)，爭(zhēng)取對(duì)區(qū)內(nèi)多種業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋。發(fā)揮好金融衍生工具的作用，通過(guò)金融創(chuàng)新工具對(duì)沖可能存在的匯率利率風(fēng)險(xiǎn)。在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，對(duì)存在高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，引導(dǎo)有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)接受能力的機(jī)構(gòu)或資金參與。大力推動(dòng)包括金融中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各種中介機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中的作用，解決好跨國(guó)交易天然的信息不對(duì)稱問(wèn)題。提高中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，對(duì)于不同企業(yè)在不同業(yè)務(wù)中面對(duì)的關(guān)于法律、政策的問(wèn)題，能提供具體的解決方案，從事前、事中到事后都做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，構(gòu)筑完善的風(fēng)險(xiǎn)管理“堤壩”。

（二）不斷提升跨國(guó)金融服務(wù)水平

1.完善金融市場(chǎng)體系。

（1）以開(kāi)發(fā)性、政策性金融引導(dǎo)資源配置?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)的融資問(wèn)題主要是由于資源配置失衡引起的，通過(guò)引入政策性、開(kāi)發(fā)性的金融支持，可以緩解這一資源配置問(wèn)題。由于海外投資的風(fēng)險(xiǎn)較大、資金回收周期較長(zhǎng)，一般的商業(yè)性金融出于避險(xiǎn)因素和自身實(shí)力等因素，不敢或無(wú)力參與，因此作為支撐國(guó)家政策的重要力量，政策性、開(kāi)發(fā)性金融承擔(dān)起了“一帶一路”建設(shè)在起步階段的重要金融支持。此外，政策性金融由于其本身鮮明的政府背景，在進(jìn)行商業(yè)投資或建設(shè)時(shí)，往往能向市場(chǎng)發(fā)送一定的政策信號(hào)，對(duì)于普通商業(yè)企業(yè)而言，由政府支持的項(xiàng)目具有良好的發(fā)展前景，這會(huì)吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入，產(chǎn)生資本的“虹吸效應(yīng)”，引導(dǎo)資本進(jìn)入相應(yīng)的行業(yè)或領(lǐng)域，促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的總投資。

（2）拓寬直接融資渠道，提高服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的能力。拓寬直接融資渠道，首先鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)參與“一帶一路”建設(shè)的優(yōu)秀公司在A股市場(chǎng)上市和再融資，緩解企業(yè)在進(jìn)行“一帶一路”建設(shè)相關(guān)項(xiàng)目投資時(shí)的融資困難；此外，同樣支持企業(yè)到境外證券市場(chǎng)進(jìn)行融資，比如發(fā)行H股、D股等。中國(guó)鐵建和中車(chē)兩家公司作為積極參與“一帶一路”建設(shè)的國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)，自2006年以來(lái)，已在國(guó)外融資超過(guò)十億美元。債券市場(chǎng)方面，要積極創(chuàng)新符合“一帶一路”建設(shè)融資需求的債券產(chǎn)品，包括“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目債、境外企業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)行的人民幣債券“熊貓債”等。首單“一帶一路”熊貓債已經(jīng)于今年三月份發(fā)行，發(fā)債方俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司發(fā)行了100億元人民幣的債券。

（3）積極參與沿線國(guó)家金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為“一帶一路”建設(shè)提供金融服務(wù)，需要區(qū)內(nèi)國(guó)家存在健康的金融市場(chǎng)。而部分沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后，金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展同樣落后。我國(guó)發(fā)展國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)過(guò)程中積累了許多寶貴的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家有一定的借鑒意義。我國(guó)可積極參與相關(guān)國(guó)家資本市場(chǎng)框架、法律、制度建設(shè)，為其提供金融人才的教育與培訓(xùn)，嘗試建立“一帶一路”區(qū)域交易市場(chǎng)，為區(qū)內(nèi)資本流通提供制度和平臺(tái)便利。

2.增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)實(shí)力。（1）提高證券服務(wù)機(jī)構(gòu)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，支持中國(guó)企業(yè)“走出去”?！按蜩F還需自身硬”，金融機(jī)構(gòu)作為提供“一帶一路”建設(shè)金融服務(wù)的核心，要提高自己的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。要支持、引導(dǎo)證券公司在國(guó)內(nèi)打好堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的前提下，積極走向國(guó)際市場(chǎng)，一方面要走向發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際金融中心，另一方面，也要在“一帶一路”的重要節(jié)點(diǎn)城市做好布局。同時(shí)，對(duì)于國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的事務(wù)所、資評(píng)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)提供“一帶一路”建設(shè)定制化的服務(wù)。提高證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平和創(chuàng)新能力，注重融資模式和跨境貿(mào)易服務(wù)方面的創(chuàng)新，開(kāi)展特色的跨境服務(wù)，充分發(fā)揮好金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中的中間聯(lián)絡(luò)人作用。

（2）發(fā)揮國(guó)際金融中心的作用。國(guó)際金融中心聯(lián)系著全球范圍內(nèi)的資本市場(chǎng)，大量的機(jī)構(gòu)投資者匯聚在國(guó)際金融中心，而機(jī)構(gòu)投資者掌握著數(shù)萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，他們也在尋找著投資機(jī)會(huì)，而“一帶一路”建設(shè)存在著大量的投資機(jī)會(huì)且迫切需要資金的支持，機(jī)構(gòu)投資者的投資前景巨大。通過(guò)運(yùn)用國(guó)際金融中心，還可以將其聯(lián)系的全球范圍內(nèi)的投資者吸引到“一帶一路”建設(shè)上來(lái)。除了提供融資渠道之外，國(guó)際金融中心還匯聚著全球知名的事務(wù)所、金融機(jī)構(gòu)，他們擁有豐富的跨境金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的能力，他們的參與能夠促進(jìn)“一帶一路”區(qū)域內(nèi)的金融創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)，使金融能更好地服務(wù)“一帶一路”建設(shè)。

（3）建設(shè)大宗商品區(qū)域定價(jià)中心，提高企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)能力。不斷完善期貨市場(chǎng)，根據(jù)市場(chǎng)需求，逐步擴(kuò)大期貨期權(quán)的品種，對(duì)原油、天然氣、商品指數(shù)等這些與“一帶一路”建設(shè)息息相關(guān)期貨品種進(jìn)行深入研究，逐步擴(kuò)大期貨期權(quán)的品種；探索推進(jìn)人民幣外匯期貨上市，努力減小企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的需求方——企業(yè)，鼓勵(lì)企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，努力降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。鼓勵(lì)期貨公司在合規(guī)合法前提下為客戶提供豐富、特制的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。建設(shè)大宗商品區(qū)域定價(jià)中心，提高“一帶一路”區(qū)內(nèi)國(guó)家對(duì)大宗商品的定價(jià)權(quán)的控制力。推動(dòng)期貨市場(chǎng)國(guó)家化進(jìn)程，按計(jì)劃吸引境外的投資者參與到商品期貨交易市場(chǎng)，進(jìn)行不同商品期貨的交易，完善“保稅交割”的相關(guān)政策。

3.推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

（1）創(chuàng)新多元融資產(chǎn)品?，F(xiàn)代企業(yè)追求多元化，旨在通過(guò)加速集團(tuán)化擴(kuò)張本企業(yè)的影響范圍，提升市場(chǎng)地位，從而產(chǎn)生了直接融資、重組并購(gòu)等需求，需要配套的多元化金融創(chuàng)新型產(chǎn)品。一方面，對(duì)融資主體而言，面對(duì)海內(nèi)外投資企業(yè)之間的差異需要具體問(wèn)題具體分析，提供滿足企業(yè)不同需求的融資產(chǎn)品。 另一方面，不同項(xiàng)目需要針對(duì)不同投資需求的產(chǎn)品。企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)結(jié)合“一帶一路”建設(shè)大體投資方向及投資模式的側(cè)重點(diǎn)，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家金融產(chǎn)品創(chuàng)新的成功經(jīng)驗(yàn)，將標(biāo)的物收益證券化、開(kāi)發(fā)性貸款證券化、大型設(shè)備資產(chǎn)證券化，從而進(jìn)行金融產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新。

（2）創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。由于“一帶一路”區(qū)域內(nèi)投融資的獨(dú)特性，金融產(chǎn)品必須迎合不同國(guó)家、不同市場(chǎng)、不同政策的特征，因此金融機(jī)構(gòu)需要設(shè)計(jì)不同風(fēng)險(xiǎn)類別、程度、期限、保費(fèi)、保險(xiǎn)標(biāo)的物的投資保險(xiǎn)，而不僅僅是由進(jìn)出口銀行提供的面對(duì)單一國(guó)家或地區(qū)的保險(xiǎn)產(chǎn)品。此外，與其他金融產(chǎn)品相同的是，風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品也注重配套產(chǎn)品的連鎖效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的同時(shí)，注意海外資產(chǎn)保值與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的理財(cái)產(chǎn)品和衍生工具的研發(fā)，提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)，資產(chǎn)投資咨詢和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

（3）創(chuàng)新資金結(jié)算服務(wù)。傳統(tǒng)收付款管理和賬戶管理是企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)投資的基礎(chǔ)部分。在面對(duì)不穩(wěn)定的市場(chǎng)前景時(shí)，傳統(tǒng)方式往往是降低投遞風(fēng)險(xiǎn)的常用渠道之一?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)為投資創(chuàng)造了新型市場(chǎng)大環(huán)境，因此企業(yè)想要在投資大潮中脫穎而出則需要借助新型投資管理、融資管理等一攬子產(chǎn)品和服務(wù)。投資于“一帶一路”區(qū)域內(nèi)部的企業(yè)在投資準(zhǔn)備期向當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)咨詢情況，金融機(jī)構(gòu)則可以充分發(fā)揮自身專業(yè)性，引導(dǎo)企業(yè)正確投資，選擇恰當(dāng)?shù)睦碡?cái)產(chǎn)品。同時(shí)，將眼光轉(zhuǎn)向個(gè)性化，滿足客戶的個(gè)性化需求，提升區(qū)分度。針對(duì)連鎖商貿(mào)型企業(yè)，銀行可以通過(guò)集團(tuán)賬戶收支兩條線的賬戶架構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金集中管理，加強(qiáng)企業(yè)資金的流動(dòng)性，避免資金周轉(zhuǎn)困難等問(wèn)題，也為上下游小型企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

（4）實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)對(duì)接。“一帶一路”橫跨亞洲、歐洲、非洲多個(gè)區(qū)域，涵蓋65個(gè)國(guó)家。各國(guó)在宏觀政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融體系、市場(chǎng)環(huán)境、文化習(xí)俗等方面存在差異，企業(yè)跨國(guó)投融資需通過(guò)金融服務(wù)跨區(qū)域?qū)?，?duì)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行專業(yè)化管理，在投資準(zhǔn)備期做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃以及應(yīng)對(duì)措施?！耙粠б宦贰背h在提倡不同國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)之間經(jīng)濟(jì)投融資合作的同時(shí)，促進(jìn)了大量配套金融服務(wù)的提供和發(fā)展，其中包括代理行關(guān)系、跨國(guó)集團(tuán)貸款、資金結(jié)算等。由于各國(guó)之間的差異，互設(shè)機(jī)構(gòu)尚未實(shí)現(xiàn)，“一帶一路”沿線國(guó)家的銀行之間建立和擴(kuò)大代理行關(guān)系是企業(yè)在投資準(zhǔn)備期了解東道國(guó)經(jīng)濟(jì)信息、獲取金融服務(wù)的重要渠道。銀行間建立代理行關(guān)系有助于雙方實(shí)現(xiàn)共贏，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)發(fā)展提供無(wú)形的保障，具有很大的發(fā)展空間。資金結(jié)算和清算、項(xiàng)目貸款、賬戶管理等基礎(chǔ)性金融服務(wù)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、改善貿(mào)易和投資。

4.加強(qiáng)金融人才培養(yǎng)。

“一帶一路”建設(shè)良好的發(fā)展離不開(kāi)各類金融人才的共同努力，從項(xiàng)目前期到實(shí)施項(xiàng)目中期，專業(yè)型人才往往發(fā)揮著不可替代的作用。在“一帶一路”建設(shè)迅速推進(jìn)的現(xiàn)狀下，金融、會(huì)計(jì)、法律、風(fēng)投等領(lǐng)域的專業(yè)人才顯得尤為稀缺，從長(zhǎng)期看來(lái)，這并不利于戰(zhàn)略順利推進(jìn)。因此，應(yīng)從人才培養(yǎng)根源抓起，集中政府、高校、金融機(jī)構(gòu)等力量，以精通知識(shí)教育替代泛式知識(shí)傳遞，著重強(qiáng)調(diào)專業(yè)型人才的培養(yǎng)，加大培養(yǎng)計(jì)劃的投資力度，促進(jìn)各方專業(yè)人才高層次交流互動(dòng)，擴(kuò)大深度專業(yè)研究規(guī)模，彌補(bǔ)“一帶一路”建設(shè)中的專業(yè)人才短板問(wèn)題。

中國(guó)金融業(yè)始終堅(jiān)定不移地支持國(guó)家重大戰(zhàn)略。在“一帶一路”建設(shè)中，中國(guó)金融業(yè)也應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)重任，給予戰(zhàn)略參與各方最大的支持。要打破傳統(tǒng)金融思維，立足“一帶一路”建設(shè)融資的復(fù)雜性，創(chuàng)新整合金融資源，提供完善的金融支持體系；創(chuàng)新運(yùn)用金融產(chǎn)品，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、主權(quán)財(cái)富基金、對(duì)沖基金、慈善和大學(xué)基金等參與投資“一帶一路”建設(shè)；結(jié)合沿線國(guó)家實(shí)際情況，針對(duì)各國(guó)金融發(fā)展特點(diǎn)，靈活地設(shè)計(jì)并提供相應(yīng)的融資支持方案；積極擴(kuò)大人民幣在區(qū)內(nèi)貿(mào)易、投資過(guò)程中的使用范圍，加快開(kāi)發(fā)人民幣跨境融資產(chǎn)品；充分運(yùn)用銀團(tuán)貸款、資產(chǎn)證券化等手段，積極開(kāi)發(fā)各類金融衍生產(chǎn)品，最大限度地、高效地分散風(fēng)險(xiǎn)，并健全風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制；國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不僅要積極尋求與國(guó)際金融組織、外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的合作，也要利用好東道國(guó)的當(dāng)?shù)刭Y源，共同支持“一帶一路”建設(shè)。要推進(jìn)并改善金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)化布局，將中國(guó)打造成為“一帶一路”建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)管控中心，構(gòu)建一個(gè)完善的“一帶一路”建設(shè)金融服務(wù)體系，挖掘潛力，真正將共商、共建、共享的合作理念落到實(shí)處。

[參 考 文 獻(xiàn)]

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Challenges and Countermeasures of Transnational Financial

Services in the Construction of “One Belt and One Road”

YAN Hai-feng， PENG Chen

（China Regional Finance Research Center， Nanjing University of Finances and

Economics， Nanjing， Jiangsu 210003， China）

Abstract： Finance is the core of modern economy， “One Belt and One Road” initiative has broad prospects for the economy， and the implementation and promotion of “The Belt and Road” will bring great opportunities for the development of financial industry， but also put forward higher requirements. This article will start from the opportunities construction of “One Belt and One Road”which will bring to transnational financial market， expounding the challenges transnational financial faces， analyzing countermeasures to cope with transnational financial services in the construction of “One Belt and One Road”， and putting forward countermeasures dealing with the challenges transnational finance faces from the financial market， financial institutions， financial services， financial talents， then putting forward countermeasures to enhance the level of transnational financial services， to fully guarantee the solid progress of “One Belt and One Road”.

Key words： One Belt and One Road； transnational finance； capital market