陽勇
富士康IPO獲批,明晟公司公布A股納入指數(shù)名單,無疑是本周A股市場最受人矚目的兩大重磅消息。在筆者看來,雖然“入摩”短期帶來的資金流入有限,但是長期來看,會(huì)帶來A股的估值體系重構(gòu)。二級(jí)市場方面,技術(shù)上看,上證指數(shù)正在3041點(diǎn)上方二次探底,長期來看,以上證50為代表的優(yōu)質(zhì)股票將迎震蕩攀升的行情。
創(chuàng)新型企業(yè)迎政策利好
從當(dāng)前政策層面看來,無論是國家政策,還是兩地交易所政策都在向研發(fā)型創(chuàng)新企業(yè)傾斜。其實(shí),早在2016年,我國就正式把研發(fā)計(jì)入了GDP,此前研發(fā)費(fèi)用都作為成本扣除,而2016年起大部分研發(fā)費(fèi)用都作為資本加入GDP。這一變化意味著國家政策早已向研發(fā)和創(chuàng)新傾斜。
A股層面,今年3月份頒發(fā)的《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》,明確支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)資本市場發(fā)行證券上市,這就定位了A股未來要為創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)。2018年以來,A股有2家“獨(dú)角獸”企業(yè)閃電過會(huì),一家是被譽(yù)為“醫(yī)藥領(lǐng)域華為”的藥明康德(5月8日上市),該公司是國內(nèi)CRO的巨頭,全球份額排名第11位,研發(fā)人員占比近80%。另外一家是有著“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”概念的富士康,過會(huì)只用了36天,將于5月24日啟動(dòng)網(wǎng)下、網(wǎng)上申購。過去5年,富士康一直在謀求從蘋果代工企業(yè)向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的智能制造平臺(tái)的轉(zhuǎn)變。
另外,港股在5月3日也迎來另外一家“新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸”小米的IPO申請(qǐng),為“同股不同權(quán)”打頭陣,這是港交所新規(guī)4月30日實(shí)施后的里程碑式成果。港交所新規(guī)重大變化是允許同股不同權(quán)和虧損企業(yè)上市,該新規(guī)也尤其利好創(chuàng)新藥板塊。創(chuàng)新藥有研發(fā)周期長,研發(fā)投入高的特點(diǎn)。此前未產(chǎn)生盈利的國內(nèi)生物醫(yī)藥公司主要赴美上市,港交所新規(guī)落地之后,允許未盈利的研發(fā)型生物醫(yī)藥公司赴港上市,會(huì)加速本土研發(fā)型醫(yī)藥公司赴港上市節(jié)奏,刺激該領(lǐng)域投資行為。我們可以看到兩地交易所政策都在向新經(jīng)濟(jì)企業(yè)傾斜,正在以一種更加開放的心態(tài)擁抱新經(jīng)濟(jì)。未來會(huì)有更多的創(chuàng)新型、研發(fā)型企業(yè)上市。
“入摩”帶來A股估值體系重構(gòu)
新增資金方面,明晟公司在15日凌晨公布了MSCI中國A股指數(shù)和MSCI中國股票指數(shù)等的納入名單,6月1日納入比例為2.5%,8月將提升至5%。此外,滬港通額度也于5月1日起擴(kuò)容4倍??梢?,未來的方向?qū)⑹窃絹碓蕉嗟耐赓Y流入A股,爭奪A股核心資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)。
內(nèi)外部資金的流動(dòng)將引入競爭機(jī)制,會(huì)倒逼A股IPO制度上的改革,也有利于A股的國際化,有利于促進(jìn)A股從以金融地產(chǎn)為主的格局向科技創(chuàng)新為主的市場轉(zhuǎn)變,以及從散戶為主向?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)為主的市場轉(zhuǎn)變。
“入摩”短期帶來的資金流入雖然有限,但是長期來看,會(huì)帶來A股的估值體系重構(gòu)。從外資持股較多的標(biāo)的,如恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、桃李面包、水井坊等,可以看出:外資更看重企業(yè)研發(fā)投入;對(duì)企業(yè)短期增速要求不高,但對(duì)其抗周期風(fēng)險(xiǎn)能力要求較高;更看重企業(yè)的定價(jià)權(quán),對(duì)市占率要求提高;更看重企業(yè)的成長邏輯;對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、品牌和渠道競爭力要求更高。
優(yōu)質(zhì)股票長期將是震蕩攀升行情
二級(jí)市場方面,從技術(shù)面看,上證指數(shù)在3041點(diǎn)上方二次探底,不論從探底次數(shù)還是筑底時(shí)間來看,這個(gè)底都是十分穩(wěn)固的。從資金面上看,2-5月反復(fù)筑底期間,成交量逐漸降低,空方不斷衰竭。國家隊(duì)低位建倉,一季度持倉市值1.2萬億,持倉股數(shù)超過1100支,證金加倉申萬等九大券商股份,持股比例接近舉牌線。
從基本面來看,上市公司業(yè)績良好,一季報(bào)營收、凈利潤增速分別為13.4%、16.7%。上證公司整體PE接近2016年熊市低點(diǎn)。宏觀方面,已公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下降已有充分的預(yù)期。中美貿(mào)易談判亦不可能一蹴而就,市場對(duì)此也有充分估計(jì)。貿(mào)易戰(zhàn)雖然還有較大的不確定性,但在筆者看來,目前是大盤估值底部區(qū)域,長期來看,以上證50為代表的優(yōu)質(zhì)股票將迎震蕩攀升的行情。
(本文作者系前海云溪基金經(jīng)理,文中涉及個(gè)股只做舉例,不做買入推薦)