私募股權(quán)基金法律監(jiān)管漏洞研究

李曉渝

私募股權(quán)基金 法律漏洞 法律監(jiān)管

引言

最近幾年，我國(guó)私募股權(quán)基金有了一定的發(fā)展，很大一部分企業(yè)采用這樣的方式引進(jìn)更多資金，基本上的主要投資方式會(huì)按照《公司法》、《合伙企業(yè)法》等的基本規(guī)定去實(shí)行。盡管我國(guó)對(duì)于私募股權(quán)基金在法律制度上已經(jīng)逐漸完善，但是法律監(jiān)管的漏洞，使得私募股權(quán)基金的操作存在很大潛在風(fēng)險(xiǎn)，這給私募股權(quán)的發(fā)展帶來(lái)很多阻礙。因此，加大對(duì)私募股權(quán)基金的法律監(jiān)管勢(shì)在必行。

我國(guó)私募股權(quán)基金的法律監(jiān)管現(xiàn)狀

（1）私募股權(quán)基金立法逐步完善

私募在我國(guó)的實(shí)行，使得我國(guó)的私募股權(quán)基金制度正逐漸完善化，各項(xiàng)監(jiān)管體系、投資環(huán)境都在更加全面。目前，我國(guó)發(fā)改委和相關(guān)負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的監(jiān)管體系初具模型，在這個(gè)體系中，設(shè)立了鮮明的分工機(jī)制，各主體的權(quán)利也明確化。對(duì)于建立股權(quán)基金，各項(xiàng)市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則、基本程序等都有細(xì)致的設(shè)定，最終目的是促進(jìn)該基金的正常運(yùn)行，減少各種基金風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)天津、上海和北京等都已經(jīng)設(shè)立了專門負(fù)責(zé)股權(quán)私募基金事項(xiàng)的協(xié)會(huì)，力求加強(qiáng)私募行業(yè)的合理性。此外，我國(guó)還有很多全國(guó)性的私募股權(quán)基金協(xié)會(huì)已經(jīng)紛紛設(shè)立，正致力于打造成為一個(gè)完整、強(qiáng)大的行業(yè)協(xié)會(huì)，幫助私募股權(quán)行業(yè)走向成熟。

（2）法律規(guī)定的不足

雖然我國(guó)有關(guān)私募股權(quán)基金的法律在不斷改進(jìn)，但還缺少專門針對(duì)此行業(yè)的相關(guān)法律。只有一些條例和規(guī)定來(lái)約束私募股權(quán)基金的發(fā)展，尚無(wú)法對(duì)其做全面、細(xì)致的管理，而且也不具備很強(qiáng)的權(quán)威性和正規(guī)性。盡管私募股權(quán)基金投資者具備一定的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，然而，很大程度上還要法律的強(qiáng)制性來(lái)做出限制，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。目前針對(duì)私募股權(quán)的一系列法律法規(guī)，沒(méi)有切實(shí)結(jié)合私募行業(yè)的特征和基本規(guī)律，所以這些法律缺少實(shí)用性，無(wú)法有效保障投資者的利益。這給私募股權(quán)基金的發(fā)展帶來(lái)很多阻力。我國(guó)私募股權(quán)基金法律監(jiān)管的漏洞

（1）監(jiān)管法律體系混亂

目前，我國(guó)立法的步伐落后于私募股權(quán)投資基金的基本進(jìn)程，沒(méi)有一套系統(tǒng)完整的法律體系輔助私募股權(quán)投資基金順利發(fā)展。因?yàn)槲覈?guó)特殊的銀行利率管理模式，使得很多中小企業(yè)很難從銀行貸款獲得資金，所以，很多企業(yè)轉(zhuǎn)向通過(guò)私募股權(quán)投資基金的方式，來(lái)獲得企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)所需的資本。但相關(guān)的配套法律卻很滯后。具體體現(xiàn)在：首先，我國(guó)尚沒(méi)有對(duì)“私募”做出明確的規(guī)定，沒(méi)有切實(shí)劃分何種融資方式可以稱為私募，對(duì)于私募的范圍、方式也沒(méi)有明確的限定，很容易造成一些詐騙行為。其次，我國(guó)還沒(méi)有出臺(tái)完整的《私募股權(quán)投資基金法》，僅有一些地方設(shè)立了一些法律條例。而且不同地方的法規(guī)各異，這不利于私募股權(quán)獲得統(tǒng)一進(jìn)展。

（2）監(jiān)管部門權(quán)責(zé)不清

私募股權(quán)投資基金關(guān)系到很多方面，監(jiān)管部門既有發(fā)改委、財(cái)政部，也含有外管局、工商管理部門等。現(xiàn)在這些監(jiān)管部門的權(quán)利和職責(zé)劃分模糊，各自有自己部門的規(guī)范，一旦關(guān)系到具體的監(jiān)管責(zé)任，各部門出于自己的利益，會(huì)產(chǎn)生扯皮的現(xiàn)象。各個(gè)監(jiān)管負(fù)責(zé)部門沒(méi)有基本的聯(lián)系和溝通機(jī)制，監(jiān)管的責(zé)任分散，反而會(huì)導(dǎo)致行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。此外，我國(guó)的私募股權(quán)中有很大一部分屬于國(guó)有資金，但這部分卻沒(méi)有進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，既是市場(chǎng)參與者，也是市場(chǎng)的監(jiān)管者，這樣勢(shì)必就會(huì)產(chǎn)生許多不公平的現(xiàn)象。

（3）缺乏行業(yè)自律

在2007年，我國(guó)成立了第一個(gè)負(fù)責(zé)管理私募股權(quán)投資基金的協(xié)會(huì)。之后，在上海、深圳等地都相繼成立熱管理私募投資行業(yè)的協(xié)會(huì)。但總體來(lái)說(shuō)，性質(zhì)屬于地方類，他們各自負(fù)責(zé)自己領(lǐng)域的事務(wù)，都沒(méi)有發(fā)揮預(yù)期的效果，對(duì)于整個(gè)行業(yè)的自律效應(yīng)也極少。所以我國(guó)必須要建立主要由市場(chǎng)起主導(dǎo)作用的全國(guó)性的機(jī)構(gòu)，而在其中發(fā)揮主要影響的應(yīng)當(dāng)是民資類私募，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的正常發(fā)展。

完善我國(guó)私募股權(quán)基金法律監(jiān)管的對(duì)策

（1）投資人監(jiān)管

1.我國(guó)在對(duì)個(gè)人投資私募股權(quán)方面來(lái)保持謹(jǐn)慎的立場(chǎng)，符合我國(guó)基本的市場(chǎng)規(guī)律和要求，不能完全按照西方的模式。私募股權(quán)基金的募集對(duì)象是很特殊的，他們需要具備成熟的投資理念和規(guī)劃。個(gè)人投資者不設(shè)立一些條件并不符合現(xiàn)在的實(shí)際情況，而現(xiàn)在我們國(guó)家具備完整的投資理念的人占少數(shù)。所以，要對(duì)投資者設(shè)立相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和要求，對(duì)投資人的數(shù)量和質(zhì)量都做嚴(yán)格規(guī)定。此外，要確保投資者資金的合理、合法，對(duì)于投資者的具體資金來(lái)源要給與法律證明，對(duì)于出資情況與現(xiàn)實(shí)不符，要自行承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

（2）募集者和管理者的監(jiān)管

目前，我國(guó)尚沒(méi)有完整的個(gè)人信用設(shè)立系統(tǒng)，對(duì)于會(huì)計(jì)信息進(jìn)行良好的運(yùn)用將有利于分析投資者的信用情況。要善于發(fā)揮會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督作用，通過(guò)會(huì)計(jì)信息維護(hù)企業(yè)的利益，也實(shí)現(xiàn)更多主體的基本權(quán)益。所以，需要對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行綜合的認(rèn)知，正確分析會(huì)計(jì)信息的功能，挖掘深層次的有利資訊。此外，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還不成熟，沒(méi)有建立全面的法律體制，也缺少對(duì)于管理者的資格進(jìn)行核查。如果只對(duì)投資人的條件進(jìn)行約束，而忽略對(duì)發(fā)起人和管理者的要求，就可能造成一些不良募集者或是管理者突破法律的限制，做出一些違法行為。所以，我們可以逐漸增加對(duì)基金管理者的要求限制，逐漸形成一套完善有效的監(jiān)管體系，對(duì)于資金的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題做出及準(zhǔn)確的預(yù)判，并形成自己的應(yīng)對(duì)機(jī)制。

（3）私募股權(quán)基金的設(shè)立監(jiān)管

私募股權(quán)投資市場(chǎng)與一些公開(kāi)市場(chǎng)在本質(zhì)上是不同的，它偏向于利用市場(chǎng)機(jī)制的效用實(shí)現(xiàn)運(yùn)行，在這過(guò)程中，不需要政府做出太多管制，避免由于政府的行政干涉引發(fā)私募股權(quán)的不公平問(wèn)題。應(yīng)該更多由市場(chǎng)準(zhǔn)人機(jī)制發(fā)揮效用，主要通過(guò)行政審批制度，對(duì)相關(guān)投資人、募集者和管理人進(jìn)行合理約束，減少風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)

目前我國(guó)私募股權(quán)基金的法律監(jiān)管還有很多漏洞，要及時(shí)改善，采取有效的監(jiān)管手段減少私募股權(quán)存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。