基于風險價值的金融風險管理研究

丁瑞澤

摘要：近幾年隨著我國金融行業(yè)的不斷發(fā)展，對金融風險的研究也越來越深入，金融風險的地位不斷提升。金融風險管理研究逐漸受到國際學術界的矚目。文章從風險價值分析的角度著手，對金融風險管理的相關問題進行探討和研究，旨在為金融風險的防范提供理論支持。

關鍵詞：風險價值；金融風險；風險控制

金融風險管理是一個系統(tǒng)性很強的工作，不僅要針對金融業(yè)務的風險進行識別，還要對各種風險進行測定，并且在此基礎上實現(xiàn)對金融風險的控制。在整個過程中，金融風險的測定是最關鍵的環(huán)節(jié)。隨著風險價值法的不斷發(fā)展和應用，利用風險價值進行金融風險測定的方法在金融行業(yè)中也越來越風靡，而且成為一種比較普遍通用的測定技術。主要是由于風險價值法本身具有比較廣泛的適用性，而且具有很強的科學基礎，所以在金融風險分析管理過程中可以廣泛應用，并且能夠為金融風險的防范提供一定的支持。

一、風險價值的涵義

在金融行業(yè)中風險價值通常使用VAR來表示，通過風險價值可以對金融風險進行量化，風險價值是一項系統(tǒng)的模型。在金融行業(yè)發(fā)展過程中，對金融風險進行量化、評估和計算，已經(jīng)成為金融行業(yè)的共識，而且在整個行業(yè)中都十分重視這項工作。風險價值法在各個大銀行以及金融機構(gòu)和公司中都普遍適用，是風險評估的一種有效途徑，風險價值法的具體含義是在給定置信度及正常市場條件基礎上，對金融資產(chǎn)和證券的投資組合多面臨的風險進行計算和評估的方法，可以計算出在給定的期限范圍內(nèi)可能遭受的潛在損失的代價。風險價值法的計算是以金融收益和概率分布為基礎的，綜合考慮了在不同情況下的金融資產(chǎn)的價值、利率風險，求出在不同的置信度下的風險價值以及當日的金融資產(chǎn)投資組合可能造成的損失值等。風險價值法必須要在特定的條件下才可以進行計算，并且要確保市場條件處于正常的軌道上。與此同時，風險價值法也需要依托具體的收益率，并且要了解風險概率的分布情況，只有這樣才能對金融風險進行科學、準確地測算。在風險價值法模型中，頭寸當前價值主要指的是當前的市場價值，并且在當前的市場價值基礎上進行具體的評估和計算，單位市場產(chǎn)生的變化以及這種變化對金融資產(chǎn)的組合值的影響程度，就頭寸對相關改變量敏感程度，頭寸以及敏感程度兩者的乘積，就是風險價值模型。在VAR模型中，風險因素可以發(fā)生的最大限度的變化，是整個研究內(nèi)容的核心，從某種程度來講，在這一計算體系中，風險因素所能夠發(fā)生的最大限度變化，是最核心的內(nèi)容，風險價值可以看成是一種數(shù)值，是對整個風險測算過程產(chǎn)生影響的因素。

風險價值法對我國金融機構(gòu)的發(fā)展有十分重要的意義，比如對我國商業(yè)銀行的發(fā)展就有重要作用。雖然我國商業(yè)銀行實現(xiàn)了分業(yè)經(jīng)營，但是銀行面臨的信用風險問題還比較大。而且銀行持有的國債、外匯等交易性資產(chǎn)不斷增多，根據(jù)全球市場經(jīng)濟形勢來看，銀行必須要發(fā)展成為全能型銀行，才能提高對各種風險的應對能力。所以銀行在防范市場風險的時候必須要實現(xiàn)綜合分析，對多種分析方法進行應用。

二、風險價值法的計算模型

根據(jù)定義可以得出：VAR=E（ω）-ω*。

公式中的E（ω）為資產(chǎn)組合的預期價值；ω是資產(chǎn)組合的期末價值，ω*為資產(chǎn)的置信水平α下投資組合的最低期末價值。

假設某機構(gòu)在某天有95%的資產(chǎn)的VAR值為1500萬，而且該公司每天的平均收益為500萬，即E（ω）=500萬。如果假設給定的置信水平α=95%，則只需找一個ω*，使得每天的收益率低于ω*的概率為5%，或者使得每天收益率低于ω*的資產(chǎn)組合的期末價值出現(xiàn)的天數(shù)為13（254×5%）天就可以，從公司披露的信息中可以得出ω*=-1000萬。再根據(jù)公式可以計算得出：

VAR=E（ω）-ω*=500-（-1000）=1500萬

這是根據(jù)過去某一段時間的數(shù)據(jù)來進行推算的，這種推算方式在很多企業(yè)以及機構(gòu)的發(fā)展過程中都十分適用。但是依據(jù)過去的數(shù)據(jù)來對未來進行測算，取決于很多因素，比如歷史因素、社會形勢等，這些因素之間的相互影響，構(gòu)成了對整個機構(gòu)發(fā)展趨勢的影響。

三、風險價值法的應用

我國的金融市場目前還存在一些問題，比如金融市場的結(jié)構(gòu)層次建設不到位，缺乏結(jié)構(gòu)層次，交易單位的金融產(chǎn)品類別比較單一，金融法規(guī)不夠完善等，這些問題都會對金融機構(gòu)的發(fā)展產(chǎn)生影響。隨著金融市場與全球經(jīng)濟之間的聯(lián)動性不斷加強，金融機構(gòu)也會卷入更激烈的競爭中，金融市場的環(huán)境會不斷發(fā)展改變，其復雜程度難以預測。所以在當前的時代背景下，金融市場的發(fā)展十分迅速，金融風險也越來越大，加強對金融風險的管理已經(jīng)成為金融行業(yè)發(fā)展的重點內(nèi)容，風險價值法就是金融風險管理中的重要內(nèi)容，可以幫助金融機構(gòu)成功地分析風險，并且達到風險控制的目的。具體來講，風險價值法在金融風險管理中的應用主要有以下幾個方面。

（一）作為信息披露工具

在金融投資過程中，正常的信息披露是金融行為中的重要組成部分，投資人以及存款人需要了解金融機構(gòu)市場風險的狀況，要了解金融機構(gòu)的信息。對此，風險價值法是一種常用的風險控制工具。在金融機構(gòu)發(fā)展過程中采用風險價值法對風險情況進行披露，銀行可以提供每日的風險價值信息，便于貸款人、投資人等對金融交易以及金融機構(gòu)的行為進行約束和監(jiān)督，從而形成市場監(jiān)督機制，保障金融市場的穩(wěn)定。

（二）作為績效評估工具

在金融投資過程中有一個基本規(guī)律，收益和風險是成正比的，有高的收益，則一般也會有高的風險，在投資過程中必須要建立相應的績效評估體系，才能對風險進行有效防控。如果金融交易中缺乏有效的評估體系，則交易人員很可能為了較高的收益而承擔高風險，在整個交易過程中往往也會產(chǎn)生較大的經(jīng)濟損失。所以金融機構(gòu)在發(fā)展過程中必須要建立績效評估工具，對金融機構(gòu)的業(yè)績進行真實、客觀、科學的評價。在績效評估過程中引入風險價值法是一個十分必要的過程，能夠?qū)崿F(xiàn)對金融機構(gòu)的業(yè)務成績的準確評價。

（三）作為金融監(jiān)管工具的

金融監(jiān)管是金融行業(yè)發(fā)展的重要保障，缺乏監(jiān)督管理必然會導致整個行業(yè)發(fā)展混亂。風險價值法在金融監(jiān)管實踐活動中的應用十分廣泛，比如在金融機構(gòu)業(yè)務規(guī)定中，機構(gòu)在對風險資本金額進行設定的時候，不僅要考慮到信用風險，還要考慮到市場風險，對金融活動可能面臨的所有風險都進行考慮，提高風險的防控水平。在對風險進行計算的時候也可以采用風險價值法，采用內(nèi)部風險模型做出詳細規(guī)定。

雖然風險價值法的應用十分廣泛，但是風險價值法依舊存在一定局限性，風險價值法衡量的主要是市場風險，如果單純的依靠風險價值法對金融風險進行評估，則很容易對其他種類的風險產(chǎn)生忽視，比如單純利用風險價值評估法對金融風險進行分析的時候就很容易忽視信用風險和系統(tǒng)性風險，從而使得風險評估結(jié)果并不準確、不全面。另外，從技術的角度來講，風險價值法所計算得出的值表明金融資產(chǎn)在一定置信度內(nèi)的最大損失，但是并不能排除高于VAR值的損失發(fā)生的可能性，比如假設一個企業(yè)在某一天內(nèi)99%置信度下的資產(chǎn)計算出來的VAR值為1000萬，那么依舊會有1%的可能性會使得企業(yè)損失超過1000萬，這種情況一旦發(fā)生，會對企業(yè)會帶來災難性的后果。所以在金融風險管理過程中風險價值法并不能涵蓋一切，還需要綜合應用多種方法對金融風險進行分析管理。

四、結(jié)語

綜上所述，隨著我國金融行業(yè)的不斷發(fā)展，金融風險管理也變得越來越重要，風險價值法是金融風險管理中的重要方法之一，在現(xiàn)代金融領域中的應用十分廣泛。另外，由于風險價值法也有一定局限性，所以在利用該方法對金融風險進行分析和評估的時候還需要注意結(jié)合其他的方法進行全面分析。

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（作者單位：廣東省廣晟金融控股有限公司）