• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于AMOS模型的高校財務(wù)風(fēng)險影響因素分析

    2018-04-26 05:37:56李倩
    會計之友 2018年7期
    關(guān)鍵詞:結(jié)構(gòu)方程模型影響因素

    李倩

    【摘 要】 “補貼”性質(zhì)的高校財務(wù)系統(tǒng)容易導(dǎo)致高校亂用財務(wù)資金,浪費國家資源,也易導(dǎo)致高校財務(wù)風(fēng)險的積累和增加系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)生的概率,為此測量影響高校財務(wù)風(fēng)險的因素至關(guān)重要。選取56所高校的財務(wù)調(diào)查數(shù)據(jù),通過結(jié)構(gòu)方程模型(AMOS),實證研究了影響高校財務(wù)風(fēng)險的顯著性因素。實證結(jié)果表明:償債風(fēng)險是現(xiàn)階段高等院校財務(wù)系統(tǒng)中存在的最大風(fēng)險,其次是管理風(fēng)險,最低的是籌資風(fēng)險;對高??傮w財務(wù)風(fēng)險影響力最強的指標(biāo)依次是短期負(fù)債與自有資金之比、資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)風(fēng)險意識、長期負(fù)債與凈資產(chǎn)之比、財務(wù)人員文化程度、投資收益率;現(xiàn)階段減少高校財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵在于降低償債風(fēng)險和管理風(fēng)險。

    【關(guān)鍵詞】 高校財務(wù)風(fēng)險; 影響因素; 結(jié)構(gòu)方程模型

    【中圖分類號】 G475 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937(2018)07-0136-05

    一、高校財務(wù)風(fēng)險及相關(guān)文獻(xiàn)回顧

    財務(wù)風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)體的財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)導(dǎo)致可能喪失償債能力的風(fēng)險,是經(jīng)濟(jì)體在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題。財務(wù)風(fēng)險對于任何組織而言都是存在的,關(guān)鍵是要建立預(yù)防性機(jī)制,探討影響財務(wù)風(fēng)險的因素,采取有效措施降低風(fēng)險。目前對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的研究較多,研究體系也較為完整,但對高校財務(wù)風(fēng)險的研究相對較少,缺乏系統(tǒng)性。高校財務(wù)風(fēng)險是指高校在運營中由于資金運動所引起的不利事件或者損失所發(fā)生的可能性以及后果。不同于企業(yè)是營利性組織,高等院校為非營利性質(zhì)的事業(yè)單位,與企業(yè)財務(wù)資金實現(xiàn)企業(yè)增值的目的不同,高校財務(wù)資金流轉(zhuǎn)的目的是維持和發(fā)展教學(xué)科研事業(yè),因此高校財務(wù)風(fēng)險具有自身的特征,包括在籌資上具有較強政策性、在產(chǎn)品上沒有營利性、在支出上沒有補償性、在周轉(zhuǎn)上沒有再生性[ 1 ]。

    目前對于高校財務(wù)的研究文獻(xiàn)主要集中于國內(nèi),國外文獻(xiàn)較為罕見,這主要是由于西方發(fā)達(dá)國家的高校管理體制較為完善,很少涉及銀行貸款,一般高校資金來源于高?;疬\作,風(fēng)險很低。而我國高校在改革后采取的是“國家財政撥款為主,其他渠道籌措資金為輔,高校對其擁有的財政,依法自主管理”的模式,在招生擴(kuò)張、師資力量加大、教學(xué)資源增加下,高校資金流越加復(fù)雜,導(dǎo)致高校財務(wù)管理風(fēng)險逐漸加劇。目前國內(nèi)學(xué)者針對高校財務(wù)風(fēng)險的研究主要集中于三個方面。

    一是對高校財務(wù)風(fēng)險成因的研究。吳超群[ 2 ]認(rèn)為高校財務(wù)風(fēng)險主要來源于基建規(guī)模過大引發(fā)的巨額貸款、高?;I資體系的不完善、高校內(nèi)部分配制度的不合理和人事制度的僵化。王穎[ 3 ]指出高校財務(wù)風(fēng)險包括外部和內(nèi)部兩部分,外部主要是高校大發(fā)展大擴(kuò)張、體制和機(jī)制存在弊端、政府部門監(jiān)管不力,內(nèi)部主要是內(nèi)部控制和管理松弛、風(fēng)險意識淡漠、人員素質(zhì)低下。劉泉蘭[ 4 ]指出高校財務(wù)風(fēng)險的成因包括外因和內(nèi)因兩個方面,外因主要是國家和銀行的資金供給不足,內(nèi)因主要是財務(wù)風(fēng)險管理意識不強、管理制度不完善。陳奕鈺[ 5 ]分析認(rèn)為造成高校財務(wù)風(fēng)險的原因包括管理層風(fēng)險意識淡薄、高校財務(wù)缺乏系統(tǒng)的監(jiān)控機(jī)制和擴(kuò)建擴(kuò)招帶來的巨大建設(shè)壓力。

    二是對高校財務(wù)風(fēng)險評價和預(yù)警的研究。張曾蓮和吳雪琴[ 6 ]選取19個財務(wù)指標(biāo),利用因子分析法構(gòu)建了財務(wù)風(fēng)險評價體系,并用北京市25所部屬高校的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證。徐明稚等[ 7 ]從運營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流三個方面選取指標(biāo)構(gòu)建了基于現(xiàn)金流量模型的高校財務(wù)風(fēng)險評價體系。田志剛[ 8 ]采用巴薩利模型和功效系數(shù)模型,從企業(yè)財務(wù)、事業(yè)財務(wù)兩個視角對高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險程度進(jìn)行了度量分析,得出該方法可以有效預(yù)警高校財務(wù)風(fēng)險。李華軍[ 9 ]基于風(fēng)險等級和風(fēng)險管理水平雙維度,構(gòu)建了高校財務(wù)風(fēng)險綜合模型,并將風(fēng)險分為紅色、橙色和黃色三個等級作為預(yù)警系統(tǒng)。

    三是對高校財務(wù)風(fēng)險防范及控制對策的研究。夏伍珍[ 10 ]指出目前高校財務(wù)風(fēng)險有債務(wù)風(fēng)險和總體失衡風(fēng)險,并分別對兩類財務(wù)風(fēng)險提出控制高校舉債規(guī)模、建立高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等防范對策。陳岳堂等[ 11 ]指出地方高校的財務(wù)風(fēng)險防范策略包括四個方面:完善內(nèi)部控制制度、控制貸款規(guī)模、建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和加強財務(wù)管理人員教育培訓(xùn)。王旭等[ 12 ]指出防范民辦高校財務(wù)風(fēng)險既要有政府行為又要有高校行為,政府行為主要是加強宏觀規(guī)劃與指導(dǎo)、實施有效監(jiān)管,高校行為主要是完善財務(wù)管理、拓寬融資渠道、提升決策水平。

    從以上文獻(xiàn)看出,目前對于高校財務(wù)風(fēng)險的研究偏向于理論分析,實證研究較少,即使有相關(guān)評價模型,也大多采用因子分析、模糊綜合評價等模型,并未探討影響高校財務(wù)風(fēng)險的顯著性因素。本文主要選取不同高校財務(wù)風(fēng)險下的各可能性指標(biāo),運用結(jié)構(gòu)方程模型對高校財務(wù)風(fēng)險的影響因素進(jìn)行分析,此研究有助于高校正確認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險,并采取有效舉措進(jìn)行防范與控制。

    二、高校財務(wù)風(fēng)險評價體系

    (一)高校財務(wù)風(fēng)險類型及評價指標(biāo)

    在高校財務(wù)風(fēng)險評價文獻(xiàn)中,大多數(shù)學(xué)者考慮高校財務(wù)風(fēng)險有幾個方面,包括償債方面、籌資方面、投資方面以及總體失衡方面,根據(jù)每個風(fēng)險類型選取合適的指標(biāo)建立評價系統(tǒng)。由于高校財務(wù)數(shù)據(jù)并不像上市企業(yè)一樣完全公開,因此在這些學(xué)者的定量分析中,主要有三類數(shù)據(jù),一是采用部屬高校資產(chǎn)負(fù)債表和收入表數(shù)據(jù),二是直接選取作者所在高校的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,三是通過問卷調(diào)查獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文認(rèn)為無論采用哪一種數(shù)據(jù)都有其優(yōu)點和不足,例如采用部署公布數(shù)據(jù)能增加高校樣本數(shù)量,但不能獲得財務(wù)報表外的指標(biāo)數(shù)據(jù);采用問卷調(diào)查數(shù)據(jù)盡管能獲得更為直接的數(shù)據(jù),但費時費力。為此,本文先構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型需要的變量,根據(jù)變量來選擇數(shù)據(jù)樣本。

    本文參考以往學(xué)者對高校財務(wù)風(fēng)險類型的判斷,并結(jié)合高校財務(wù)的實際情況,對高校財務(wù)風(fēng)險仍然分為償債風(fēng)險、籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、管理風(fēng)險四個方面,對各個財務(wù)風(fēng)險選取合適的指標(biāo),探討高??傮w財務(wù)風(fēng)險的影響因素。各個財務(wù)風(fēng)險選取的指標(biāo)如表1所示。

    根據(jù)表1的各財務(wù)風(fēng)險維度指標(biāo),本文采用高校數(shù)據(jù)和調(diào)查數(shù)據(jù)相結(jié)合的數(shù)據(jù)選取方式。即可以通過高校財務(wù)報表獲取的指標(biāo)直接通過報表計算獲得,這樣能減少問卷被調(diào)查財務(wù)人員的工作量,而對于財務(wù)報表中沒有的數(shù)據(jù),主要通過郵寄問卷對高校財務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)行調(diào)查獲得,問卷調(diào)查獲得的是X21、X31、X32、X41、X43、X51、X52、X53這幾個指標(biāo)。兩種方式最終獲得樣本數(shù)為56所高校,這些高校主要分布在北京、天津、河北、江蘇、上海、湖北、湖南幾個省市。

    (二)結(jié)構(gòu)方程模型的建立

    結(jié)構(gòu)方程模型(AMOS)可以用于測量多個變量之間的模型關(guān)系,特別是可以同時處理多個因變量對同一變量的影響,并且可以對整個模型方程的擬合效果進(jìn)行檢驗。結(jié)構(gòu)方程模型的估計包括四個步驟:(1)模型構(gòu)建,即設(shè)定變量間的相互關(guān)系;(2)模型擬合,即求得模型中的各個參數(shù);(3)模型評價,即判斷路徑系數(shù)的顯著性與合理性;(4)模型修正,即在模型結(jié)果不合理時對模型進(jìn)行修正。在估計結(jié)構(gòu)方程模型中,要進(jìn)行適信效度檢驗,在模型估計后,要進(jìn)行適配度檢驗?;诒疚难芯孔兞拷⒌慕Y(jié)構(gòu)方程模型如圖1所示。

    三、高校財務(wù)風(fēng)險影響因素實證分析

    (一)研究數(shù)據(jù)描述和信效度檢驗

    表2顯示了各觀測變量的統(tǒng)計描述,可以看到樣本高校的資產(chǎn)負(fù)債率在12%~35%之間,均值水平為26%;短期負(fù)債與自有資產(chǎn)之比均值水平為54%,長期負(fù)債與凈資產(chǎn)之比均值水平為36%。高校借款的利率均值為5.0%,借款余額占總盈余資金比例為5.33倍,說明大約5年的盈余能抵銷借款余額。累計借款與總收入之比為1.75倍,說明大約1.7年的總收入能抵銷當(dāng)年借款總額。再觀察投資風(fēng)險指標(biāo),投資收益率介于-8%~10%之間,均值水平為2.0%。校辦盈利性組織業(yè)績(利潤率)為2.00%,其中最小的為-3%,最高的達(dá)到6%;高?;鹦屯顿Y比率均值水平為24%。管理風(fēng)險中,財務(wù)人員文化程度均值為2.05,介于大專與本科之間。此外顯示有89%的高校建立了財務(wù)制度。領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)風(fēng)險意識按李克特表1—5所列,1代表自認(rèn)為風(fēng)險意識非常弱,5代表自認(rèn)為風(fēng)險意識非常強,該變量均值水平為2.63,認(rèn)為在一般與自認(rèn)為風(fēng)險意識不強之間。再看總財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo),顯示樣本高校教師津貼發(fā)放率為96%,財政支持力度均值為45%(即高校政府資金撥款占高校全部可用資金的比例),學(xué)生學(xué)費收入平均完成比例為82%。

    在正式建立結(jié)構(gòu)方程模型分析之前,要對變量的信效度進(jìn)行檢驗。信度是指問卷測量的可靠性,一般Cronbach's ?琢值大于0.7時信度較好,大于0.5時信度一般,低于0.5時信度達(dá)不到分析要求。從表3看出,在5個潛變量的Cronbach's ?琢系數(shù)中,有3個大于0.7,兩個介于0.5~0.7之間,總體上符合信度要求,說明項目具有較高的信度。效度分析主要通過因子分析過程中的因子載荷,如果因子載荷大于0.5的臨界值,一般認(rèn)為問卷具有較好的結(jié)構(gòu)效度。通過測量模型的分析結(jié)果看到,各觀測變量的因子載荷均超過0.7,說明觀測變量受到潛變量影響的強度較高,觀測變量的效度可靠。

    (二)模型的估計和驗證

    1.測量模型分析

    采用Amos軟件和極大似然法對數(shù)據(jù)進(jìn)行參數(shù)估計。對于結(jié)構(gòu)方程模型的擬合效果判別指標(biāo)主要應(yīng)考慮兩類,一是絕對擬合指標(biāo)(x2/df、GFI、RMSEA等),二是增值擬合指標(biāo)(NFI、CFI、PNFI等)。各指標(biāo)有擬合適配標(biāo)準(zhǔn),具體結(jié)果見表4。從表4可以看到,對于絕對擬合指標(biāo),x2/df標(biāo)準(zhǔn)值在2~5區(qū)間,本模型的結(jié)果值為3.794;GFI標(biāo)準(zhǔn)值大于0.9,本模型的結(jié)果值為0.958;RMSEA標(biāo)準(zhǔn)值小于0.08,本模型的結(jié)果值為0.012,可見三個絕對擬合指標(biāo)都在可以接受的范圍內(nèi)。再觀察增值擬合指標(biāo),NFI和CFI標(biāo)準(zhǔn)值大于0.9,本模型的結(jié)果值分別為0.908和0.914;PNFI標(biāo)準(zhǔn)值大于0.5,本模型的結(jié)果值為0.676,可見三個增值擬合指標(biāo)也在可以接受的范圍內(nèi)??傮w說明各指標(biāo)的適配度達(dá)到要求,模型擬合較好。

    2.模型結(jié)果分析

    結(jié)構(gòu)方程模型估計結(jié)果顯示,標(biāo)準(zhǔn)化后的路徑系數(shù)在0.15~0.99之間。從各高校財務(wù)風(fēng)險與高??傌攧?wù)風(fēng)險的路徑系數(shù)來看,可以得到如下結(jié)構(gòu)方程模型:

    方程中括號內(nèi)為CR統(tǒng)計量值,可以判斷出四個財務(wù)風(fēng)險變量系數(shù)均統(tǒng)計顯著。從系數(shù)符號來看,償債風(fēng)險和籌資風(fēng)險兩個變量系數(shù)為負(fù),而投資風(fēng)險和管理風(fēng)險系數(shù)為正??紤]到償債風(fēng)險和籌資風(fēng)險的觀測指標(biāo)為逆指標(biāo),即指標(biāo)值越大,財務(wù)風(fēng)險越小,因此從方程(1)來看,償債風(fēng)險系數(shù)絕對值最大,其次是管理風(fēng)險,最小的是籌資風(fēng)險??傮w來看,這個結(jié)果與現(xiàn)實相符。隨著我國高等教育的快速擴(kuò)張,學(xué)校規(guī)模逐漸擴(kuò)大,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研經(jīng)費投入、師資后勤人員數(shù)量增多都加大了學(xué)校對資金的需求,而政府財政支持有限,高校不得不向銀行貸款,這就極大地增加了高校償債風(fēng)險。管理風(fēng)險為高校財務(wù)第二大風(fēng)險。從前文指標(biāo)的描述統(tǒng)計可以看出,盡管89%的高校建立了財務(wù)制度,但財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險意識不強、財務(wù)人員文化層次不高對財務(wù)風(fēng)險造成了極大影響,同時也反映出高校領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任體系的缺失。最低的是籌資風(fēng)險,這是由于目前我國高校屬于公共事業(yè)單位,在資金缺失情況下政府不會讓高校破產(chǎn),正是由于有政府的保障,銀行也愿意給高校貸款,降低了高?;I資風(fēng)險。從觀測指標(biāo)與概念指標(biāo)的乘積項來看,對高??傮w財務(wù)風(fēng)險影響力最強的前六個指標(biāo)依次為短期負(fù)債與自有資金之比、資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)風(fēng)險意識、長期負(fù)債與凈資產(chǎn)之比、財務(wù)人員文化程度、投資收益率。結(jié)合測量模型分析和結(jié)構(gòu)模型分析,圖2模型無需修正,即為最終模型。

    四、研究結(jié)論和建議

    隨著高校規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,教學(xué)、科研項目逐漸增多,校辦企業(yè)、校聯(lián)合辦組織等機(jī)構(gòu)增加,高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險也快速上升,如何控制財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為高校運營中一個重要問題。本文通過調(diào)查56所高校數(shù)據(jù),利用結(jié)構(gòu)方程模型判斷高校財務(wù)風(fēng)險的影響因素,結(jié)果得出償債風(fēng)險是高校財務(wù)最大的風(fēng)險,其次是管理風(fēng)險,最低的是籌資風(fēng)險。對高??傮w財務(wù)風(fēng)險影響力最強的指標(biāo)依次是短期負(fù)債與自有資金之比、資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)風(fēng)險意識、長期負(fù)債與凈資產(chǎn)之比、財務(wù)人員文化程度、投資收益率。因此,結(jié)合研究結(jié)論,減少高校財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵在于降低償債風(fēng)險和管理風(fēng)險。具體可以采取以下舉措:實行地方政府的高校財務(wù)資金管控體制,每年高校資金流狀況和資產(chǎn)負(fù)債狀況應(yīng)該報送地方管理部門,地方管理部門應(yīng)該對高校的財務(wù)狀況進(jìn)行審計、管控和指導(dǎo),預(yù)防高校財務(wù)風(fēng)險擴(kuò)大;高校對金融機(jī)構(gòu)貸款要有分散借貸的意識,降低償債風(fēng)險;對自身的財務(wù)資金狀況有效管理,根據(jù)高校資金能力活動,不盲目擴(kuò)張和投資,在重大決策上征求廣大教職工的意見;積極建立財務(wù)風(fēng)險控制制度,完善財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險責(zé)任機(jī)制。

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 康俊.我國高校財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系構(gòu)建[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報,2012,9(7):77-79.

    [2] 吳超群.高校財務(wù)風(fēng)險的成因及治理對策[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇,2012,11(20):222-223.

    [3] 王穎.高校財務(wù)風(fēng)險的成因與管理策略初探[J].會計之友,2012(12):124-126.

    [4] 劉泉蘭.高校財務(wù)風(fēng)險的成因及控制對策研究[J].會計師,2015(11):34-36.

    [5] 陳奕鈺.高校財務(wù)風(fēng)險成因及其防范[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2016(10):158-159.

    [6] 張曾蓮,吳雪琴.高校財務(wù)風(fēng)險綜合評價與預(yù)警研究[J].高等財經(jīng)教育研究,2011,14(1):1-7.

    [7] 徐明稚,張丹.姜曉璐.基于現(xiàn)金流量模型的高校財務(wù)風(fēng)險評價體系[J].會計研究,2012(7):57-65.

    [8] 田志剛.高校財務(wù)風(fēng)險評價與預(yù)警雙模型實證研究[J].會計之友,2013(6):122-125.

    [9] 李華軍.高校財務(wù)風(fēng)險綜合預(yù)警模型構(gòu)建:基于風(fēng)險等級和風(fēng)險管理水平雙維度[J].財會月刊,2015(35):48-51.

    [10] 夏伍珍.高校財務(wù)風(fēng)險防范與控制[J].會計之友,2012(11):127-128.

    [11] 陳岳堂,劉冰.地方高校財務(wù)風(fēng)險及其防范策略[J].湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2013,4(3):65-67.

    [12] 王旭,王志洲.民辦高校財務(wù)風(fēng)險的防范及其規(guī)避:基于遼寧的調(diào)查研究[J].教育科學(xué),2014,30(5):32-35.

    猜你喜歡
    結(jié)構(gòu)方程模型影響因素
    中國西部區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施綜合效益評價指標(biāo)體系構(gòu)建
    學(xué)習(xí)動機(jī)對大學(xué)生學(xué)習(xí)投入的影響:人際互動的中介效應(yīng)
    高教探索(2016年12期)2017-01-09 21:55:40
    我國信托業(yè)資本配置效率影響因素研究
    企業(yè)內(nèi)部知識源R&D搜尋活動對吸收能力的作用機(jī)制
    價值工程(2016年31期)2016-12-03 23:01:46
    基于結(jié)構(gòu)方程模型改進(jìn)ARMA模型參數(shù)估計
    水驅(qū)油效率影響因素研究進(jìn)展
    突發(fā)事件下應(yīng)急物資保障能力影響因素研究
    中國市場(2016年36期)2016-10-19 03:54:01
    環(huán)衛(wèi)工人生存狀況的調(diào)查分析
    中國市場(2016年35期)2016-10-19 02:30:10
    農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)需求影響因素分析
    商(2016年27期)2016-10-17 07:09:07
    村級發(fā)展互助資金組織的運行效率研究
    商(2016年27期)2016-10-17 04:40:12
    久久精品亚洲av国产电影网| 中国美女看黄片| 国产一级毛片在线| 高清欧美精品videossex| av网站在线播放免费| 男女边摸边吃奶| 免费看不卡的av| 亚洲中文字幕日韩| xxxhd国产人妻xxx| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 一区二区三区乱码不卡18| 精品久久久久久电影网| 亚洲精品成人av观看孕妇| 日本欧美国产在线视频| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 成年av动漫网址| 悠悠久久av| 女性被躁到高潮视频| 美女主播在线视频| 天天操日日干夜夜撸| 人体艺术视频欧美日本| 免费观看av网站的网址| 满18在线观看网站| 国产福利在线免费观看视频| 高清黄色对白视频在线免费看| 在线精品无人区一区二区三| 久久鲁丝午夜福利片| 成年人免费黄色播放视频| 国产精品一区二区在线观看99| 男女床上黄色一级片免费看| 1024香蕉在线观看| 亚洲男人天堂网一区| 欧美变态另类bdsm刘玥| h视频一区二区三区| kizo精华| www.999成人在线观看| 看免费成人av毛片| 男女床上黄色一级片免费看| 九草在线视频观看| 视频区欧美日本亚洲| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 91精品三级在线观看| 午夜影院在线不卡| 巨乳人妻的诱惑在线观看| av天堂在线播放| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 久热爱精品视频在线9| 97人妻天天添夜夜摸| 亚洲精品第二区| 妹子高潮喷水视频| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 妹子高潮喷水视频| 新久久久久国产一级毛片| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 久久亚洲精品不卡| 亚洲成人国产一区在线观看 | 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 国产午夜精品一二区理论片| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲欧美一区二区三区国产| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 十八禁高潮呻吟视频| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡 | 99热网站在线观看| 久9热在线精品视频| 老司机午夜十八禁免费视频| 久久免费观看电影| 久久久亚洲精品成人影院| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 国产成人系列免费观看| 精品国产一区二区三区四区第35| 飞空精品影院首页| 丝袜在线中文字幕| 一边摸一边做爽爽视频免费| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 高清不卡的av网站| 精品国产国语对白av| 看免费av毛片| 日本欧美国产在线视频| 中文字幕亚洲精品专区| 亚洲av综合色区一区| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 亚洲精品国产av蜜桃| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 亚洲国产毛片av蜜桃av| 男人添女人高潮全过程视频| 精品视频人人做人人爽| 久久亚洲精品不卡| kizo精华| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲国产精品999| 精品少妇黑人巨大在线播放| 美女高潮到喷水免费观看| 久久国产精品大桥未久av| 热99久久久久精品小说推荐| 18禁国产床啪视频网站| 亚洲五月色婷婷综合| 亚洲欧美清纯卡通| 人妻人人澡人人爽人人| 一边亲一边摸免费视频| 99精品久久久久人妻精品| 69精品国产乱码久久久| 国产精品一国产av| 免费不卡黄色视频| 亚洲精品乱久久久久久| 欧美另类一区| 热re99久久国产66热| 国产精品久久久久久精品电影小说| 脱女人内裤的视频| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 五月天丁香电影| 咕卡用的链子| 曰老女人黄片| 国产精品国产三级国产专区5o| 亚洲成人免费电影在线观看 | 黑丝袜美女国产一区| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 黄色 视频免费看| 午夜精品国产一区二区电影| 日本五十路高清| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 中文字幕人妻丝袜一区二区| 中文字幕人妻丝袜制服| 捣出白浆h1v1| 男女无遮挡免费网站观看| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 中国美女看黄片| cao死你这个sao货| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 亚洲精品av麻豆狂野| 国产免费一区二区三区四区乱码| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 啦啦啦在线观看免费高清www| 国产成人av教育| 欧美黑人精品巨大| 亚洲精品成人av观看孕妇| 在线观看www视频免费| 一边摸一边做爽爽视频免费| 老司机在亚洲福利影院| 欧美成人午夜精品| 少妇粗大呻吟视频| 极品少妇高潮喷水抽搐| 久久久国产欧美日韩av| 精品国产一区二区三区四区第35| tube8黄色片| 在线观看免费视频网站a站| 亚洲,欧美,日韩| 九草在线视频观看| 免费高清在线观看日韩| 亚洲av日韩在线播放| 欧美成狂野欧美在线观看| av福利片在线| 日本vs欧美在线观看视频| 国产极品粉嫩免费观看在线| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲精品乱久久久久久| 国产精品三级大全| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 美女扒开内裤让男人捅视频| xxx大片免费视频| 一级毛片 在线播放| 成人国产av品久久久| 久久国产亚洲av麻豆专区| 热re99久久国产66热| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 在线 av 中文字幕| 麻豆乱淫一区二区| 欧美日韩亚洲高清精品| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 一个人免费看片子| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲人成网站在线观看播放| av视频免费观看在线观看| 国产av一区二区精品久久| 免费在线观看完整版高清| 岛国毛片在线播放| 欧美在线一区亚洲| 最新的欧美精品一区二区| 日本色播在线视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产黄频视频在线观看| 日本一区二区免费在线视频| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产精品三级大全| 亚洲精品久久午夜乱码| 在线观看免费高清a一片| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 久久鲁丝午夜福利片| 色94色欧美一区二区| 国产伦人伦偷精品视频| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 嫁个100分男人电影在线观看 | 国产成人av教育| 精品欧美一区二区三区在线| av一本久久久久| 免费在线观看日本一区| 婷婷色综合www| 性色av一级| 精品人妻1区二区| 日韩电影二区| 老汉色av国产亚洲站长工具| 国产高清不卡午夜福利| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 欧美日韩国产mv在线观看视频| 9191精品国产免费久久| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 久久久久国产一级毛片高清牌| 少妇的丰满在线观看| 欧美久久黑人一区二区| 丰满少妇做爰视频| 午夜激情av网站| 美女视频免费永久观看网站| 久久狼人影院| 十八禁网站网址无遮挡| 成在线人永久免费视频| 久久久亚洲精品成人影院| 又大又黄又爽视频免费| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 午夜久久久在线观看| 亚洲色图综合在线观看| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 超碰成人久久| 激情视频va一区二区三区| 亚洲国产精品国产精品| 成人午夜精彩视频在线观看| 国产欧美亚洲国产| 亚洲一码二码三码区别大吗| 免费人妻精品一区二区三区视频| 亚洲人成电影观看| e午夜精品久久久久久久| 久久午夜综合久久蜜桃| 91九色精品人成在线观看| a级毛片黄视频| 亚洲精品国产av蜜桃| 成年动漫av网址| videosex国产| 欧美日韩成人在线一区二区| 日本一区二区免费在线视频| 男女高潮啪啪啪动态图| 91精品国产国语对白视频| 一二三四在线观看免费中文在| 超碰97精品在线观看| 国产又爽黄色视频| 国产三级黄色录像| 日韩av不卡免费在线播放| 午夜老司机福利片| 最新在线观看一区二区三区 | av电影中文网址| 亚洲精品第二区| 亚洲第一av免费看| 亚洲国产日韩一区二区| 午夜av观看不卡| 青春草亚洲视频在线观看| 久久国产精品影院| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲精品美女久久av网站| 一级,二级,三级黄色视频| 视频区图区小说| 久久 成人 亚洲| 九色亚洲精品在线播放| 国产日韩欧美亚洲二区| 十八禁网站网址无遮挡| 男的添女的下面高潮视频| 日本vs欧美在线观看视频| 黄色a级毛片大全视频| 在线 av 中文字幕| 999久久久国产精品视频| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 免费观看人在逋| 女警被强在线播放| 人人澡人人妻人| 午夜激情av网站| 午夜免费观看性视频| 国产av精品麻豆| 在线观看免费午夜福利视频| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲精品国产av成人精品| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 成年美女黄网站色视频大全免费| 一级片'在线观看视频| 久久久久网色| 亚洲国产精品999| 老司机午夜十八禁免费视频| 国产在视频线精品| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 99国产精品一区二区蜜桃av | 啦啦啦在线免费观看视频4| 老司机靠b影院| 久久中文字幕一级| 黄色片一级片一级黄色片| 国精品久久久久久国模美| 亚洲国产成人一精品久久久| 精品国产乱码久久久久久男人| 2018国产大陆天天弄谢| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 一区二区日韩欧美中文字幕| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产视频一区二区在线看| 久久精品国产a三级三级三级| 成在线人永久免费视频| 99久久精品国产亚洲精品| 在线 av 中文字幕| 亚洲视频免费观看视频| 日韩一本色道免费dvd| 天堂8中文在线网| 欧美日韩黄片免| 午夜福利免费观看在线| 亚洲免费av在线视频| a级毛片黄视频| 一区二区日韩欧美中文字幕| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| √禁漫天堂资源中文www| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 97在线人人人人妻| 免费高清在线观看日韩| 狂野欧美激情性xxxx| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 性高湖久久久久久久久免费观看| 只有这里有精品99| 久久ye,这里只有精品| 啦啦啦啦在线视频资源| 尾随美女入室| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 久久国产精品人妻蜜桃| 超碰97精品在线观看| 91精品三级在线观看| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲av片天天在线观看| 亚洲少妇的诱惑av| 国产成人精品在线电影| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 看免费av毛片| 久久精品国产a三级三级三级| 午夜福利免费观看在线| 99久久精品国产亚洲精品| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| a级毛片在线看网站| 搡老乐熟女国产| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 热99久久久久精品小说推荐| 亚洲五月婷婷丁香| 人人澡人人妻人| 亚洲精品国产av蜜桃| 大香蕉久久网| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 一区二区三区乱码不卡18| 国产一区有黄有色的免费视频| 成在线人永久免费视频| 午夜激情久久久久久久| 一级a爱视频在线免费观看| 另类亚洲欧美激情| 婷婷色综合大香蕉| 精品卡一卡二卡四卡免费| 新久久久久国产一级毛片| 久久国产精品大桥未久av| 亚洲免费av在线视频| 日韩免费高清中文字幕av| 精品一区二区三卡| 老鸭窝网址在线观看| 国产高清国产精品国产三级| 一二三四在线观看免费中文在| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 国产高清videossex| 晚上一个人看的免费电影| 久久av网站| 国产成人91sexporn| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产淫语在线视频| 麻豆av在线久日| 91九色精品人成在线观看| h视频一区二区三区| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 黑人猛操日本美女一级片| 少妇 在线观看| 亚洲精品一二三| 超色免费av| 在线观看免费高清a一片| 在线观看www视频免费| 黄色视频不卡| 国产一区二区在线观看av| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 日韩欧美一区视频在线观看| 免费看十八禁软件| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 在线观看www视频免费| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 香蕉国产在线看| 精品国产国语对白av| 男女无遮挡免费网站观看| 国产黄频视频在线观看| 亚洲中文日韩欧美视频| 丝袜喷水一区| 久久精品亚洲av国产电影网| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| kizo精华| 成人国产av品久久久| 大话2 男鬼变身卡| 精品国产国语对白av| 国产精品二区激情视频| 成年女人毛片免费观看观看9 | xxx大片免费视频| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 午夜免费观看性视频| 国产熟女午夜一区二区三区| 99九九在线精品视频| 精品一品国产午夜福利视频| 一区二区三区精品91| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| av有码第一页| 成年女人毛片免费观看观看9 | 丰满迷人的少妇在线观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 久久中文字幕一级| 国产男女内射视频| 蜜桃国产av成人99| 亚洲九九香蕉| 免费av中文字幕在线| 婷婷色av中文字幕| 视频区欧美日本亚洲| 少妇的丰满在线观看| 美女视频免费永久观看网站| 香蕉丝袜av| 激情五月婷婷亚洲| 飞空精品影院首页| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 一级毛片女人18水好多 | 亚洲精品日韩在线中文字幕| 男女无遮挡免费网站观看| 国产一区二区激情短视频 | 日本一区二区免费在线视频| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久精品人人爽人人爽视色| 久久午夜综合久久蜜桃| 亚洲av综合色区一区| 久久精品成人免费网站| 我要看黄色一级片免费的| 大香蕉久久网| 色视频在线一区二区三区| 欧美黑人精品巨大| 日韩大片免费观看网站| 欧美成人精品欧美一级黄| 1024视频免费在线观看| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 丝袜美足系列| 深夜精品福利| 国产精品三级大全| 亚洲国产精品国产精品| 精品久久久久久电影网| 中文字幕色久视频| 婷婷色av中文字幕| 亚洲一码二码三码区别大吗| 好男人视频免费观看在线| 国产不卡av网站在线观看| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡 | 久久精品久久久久久久性| 久久女婷五月综合色啪小说| 搡老乐熟女国产| 日本欧美视频一区| 桃花免费在线播放| 婷婷色av中文字幕| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 黄色怎么调成土黄色| 成年动漫av网址| 99久久精品国产亚洲精品| 久久久久久免费高清国产稀缺| 亚洲av电影在线进入| 中文字幕最新亚洲高清| 亚洲国产精品国产精品| 久久免费观看电影| 丝袜美足系列| 在线精品无人区一区二区三| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 久久久久久人人人人人| 国产精品 国内视频| 热re99久久国产66热| 高清视频免费观看一区二区| av又黄又爽大尺度在线免费看| 亚洲欧美激情在线| 国产av精品麻豆| av在线播放精品| 两个人免费观看高清视频| 亚洲国产av影院在线观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 在线观看免费午夜福利视频| 国产精品99久久99久久久不卡| 久久久久精品人妻al黑| 欧美国产精品一级二级三级| 国产亚洲精品第一综合不卡| 99热网站在线观看| 自线自在国产av| bbb黄色大片| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 精品熟女少妇八av免费久了| 欧美成人精品欧美一级黄| 观看av在线不卡| 18禁观看日本| 香蕉国产在线看| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 黑丝袜美女国产一区| 精品第一国产精品| 亚洲,欧美,日韩| 久久99热这里只频精品6学生| 男人添女人高潮全过程视频| 国产一区二区在线观看av| 韩国精品一区二区三区| 亚洲国产av新网站| 999精品在线视频| 婷婷色麻豆天堂久久| 色婷婷久久久亚洲欧美| 国产精品av久久久久免费| 一本综合久久免费| 看十八女毛片水多多多| 日本av手机在线免费观看| 国产又色又爽无遮挡免| 久久久久国产一级毛片高清牌| 丝袜在线中文字幕| 亚洲人成电影观看| 欧美日韩精品网址| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 成年女人毛片免费观看观看9 | 国产av国产精品国产| 午夜福利乱码中文字幕| 亚洲伊人久久精品综合| 晚上一个人看的免费电影| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 成年人午夜在线观看视频| 精品福利永久在线观看| 丝袜脚勾引网站| 男女边摸边吃奶| 亚洲五月色婷婷综合| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产日韩欧美视频二区| 色精品久久人妻99蜜桃| 一级黄色大片毛片| 十八禁人妻一区二区| 久久国产精品影院| 亚洲av欧美aⅴ国产| 国产精品久久久久久精品电影小说| 熟女av电影| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 欧美在线黄色| 国产高清videossex| 国产一区二区三区综合在线观看| 久久影院123| av欧美777| 欧美另类一区| 两个人免费观看高清视频| av又黄又爽大尺度在线免费看| 成人国产一区最新在线观看 | 99九九在线精品视频| 成在线人永久免费视频| 男男h啪啪无遮挡| 99国产综合亚洲精品| 一级毛片我不卡| 最近中文字幕2019免费版| 精品卡一卡二卡四卡免费| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 精品一区二区三区av网在线观看 | 成在线人永久免费视频| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 在线观看人妻少妇| 亚洲伊人久久精品综合| 欧美日韩成人在线一区二区| 丝袜脚勾引网站| 欧美精品一区二区大全| 色婷婷久久久亚洲欧美| 国产成人精品无人区| 在现免费观看毛片| 在线看a的网站| 又紧又爽又黄一区二区| 丝袜人妻中文字幕| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲五月色婷婷综合| 亚洲av国产av综合av卡| 啦啦啦啦在线视频资源| 少妇人妻久久综合中文| 男人添女人高潮全过程视频| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 日韩制服丝袜自拍偷拍| 精品久久蜜臀av无| h视频一区二区三区| av一本久久久久| 人妻一区二区av| 免费在线观看日本一区| 黑丝袜美女国产一区| 一本综合久久免费| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 五月天丁香电影| 欧美精品一区二区大全| 欧美日韩精品网址| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 久久久久久免费高清国产稀缺| 国产成人影院久久av| 日韩中文字幕欧美一区二区 | av电影中文网址| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 久久青草综合色| 久久亚洲精品不卡| 国产一区亚洲一区在线观看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 最黄视频免费看| 啦啦啦啦在线视频资源| 后天国语完整版免费观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 观看av在线不卡|