51信用卡擬赴港上市

石萬佳

3月22日，51信用卡正式向香港交易所遞交了招股說明書。在此之前，其已融資6輪，合計(jì)超過6億美元。

招股書顯示，51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入總額依次約為0.9億元、5.71億元、22.68億元;凈利潤(rùn)分別約為-1.01億元、0.53億元、7.44億元。

51信用卡App于2012年5月推出，之后又陸續(xù)上線了P2P投資及消費(fèi)金融（現(xiàn)金貸與消費(fèi)分期）業(yè)務(wù)。截至2017年12月31日，51信用卡旗下所有應(yīng)用的注冊(cè)用戶達(dá)8100萬人。

在信用卡管理業(yè)務(wù)方面，截至去年年底，平臺(tái)共管理約1.06億張信用卡，信用卡管家累計(jì)注冊(cè)用戶6200萬人，2017年累計(jì)促成信用卡還款交易總額為1085億元;51信用卡還有幫助用戶申辦信用卡的業(yè)務(wù)， 2015年、2016年、2017年的發(fā)卡量分別為50萬、120萬、210萬，帶來的服務(wù)費(fèi)收入分別約為4500萬元、7300萬元和1.4億元，分別占當(dāng)年總收入的50%、13%和6%。

在P2P與消費(fèi)金融方面，公司2015年、2016年、2017年分別促成貸款8.15億元、102.99億元、338.91億元（其中非信用卡人群120.36億元）。相關(guān)收入分別為 1700萬元、3.84億元、16.27億元，分別占當(dāng)年總收入的19%、67%、72%。

可以看到，以上兩部分是51信用卡主要的收入來源，還有一部分是信貸介紹服務(wù)費(fèi)，也就是類似融360的“貸款超市”業(yè)務(wù)，差不多每年都給公司貢獻(xiàn)20%～30%的收入。

51信用卡在招股書中稱，這幾塊業(yè)務(wù)最終組成了一個(gè)動(dòng)態(tài)的生態(tài)系統(tǒng)。依托此生態(tài)系統(tǒng)，51信用卡保持了較低的用戶獲取成本，并且能夠在用戶的生命周期內(nèi)抓住大量交叉銷售的機(jī)會(huì)。

這幾乎可以說是51信用卡得以迅速發(fā)展的核心原因——先是抓住了信用卡管理的這塊重大需求，然后將大量用戶信息和數(shù)據(jù)多次利用，幫他們辦信用卡、給他們放貸、又做貸款超市;而這些數(shù)據(jù)和信息除了用于“交叉售賣” 之外，還可以用來建模、風(fēng)控、畫像等等。

招股書中還提到，2017年公司的平均單個(gè)新用戶的獲取成本為19.2元人民幣，簡(jiǎn)直是“白菜價(jià)”。

與近期傳聞要赴港上市的小米以及借殼A股的360不同，51信用卡并沒有剝離自己的P2P、貸款等金融相關(guān)業(yè)務(wù)，而是打算整體一起上市，而香港證監(jiān)會(huì)一直以來都以重視合規(guī)性聞名，此舉會(huì)不會(huì)有點(diǎn)冒險(xiǎn)呢？《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，51信用卡在招股書中用了較大篇幅闡述自己為合規(guī)而進(jìn)行的努力，主要是現(xiàn)金貸的部分。

首先，在公司對(duì)貸款產(chǎn)品的介紹部分有一個(gè)附注，提到2017年2月至2017年11月，公司提供短期小型貸款產(chǎn)品的促成金額為45.18億元，但此后不再提供該貸款產(chǎn)品。

去年11月21日，新批網(wǎng)絡(luò)小貸牌照被叫停，現(xiàn)金貸整頓拉開帷幕;12月，《關(guān)于整頓規(guī)范“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》《小額貸款公司網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治實(shí)施方案》接連出臺(tái)，無牌企業(yè)被禁止放貸，持牌企業(yè)被要求整改，利率、融資渠道、資金去向、杠桿率等受到嚴(yán)格限制。一時(shí)間，大量企業(yè)縮減放款規(guī)模甚至停止放款，而51信用卡在12月就停止放款了。

在其它方面，公司也有調(diào)整，比如對(duì)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)、銀行等資金來源的審查等，都是在2017年12月進(jìn)行的。

在P2P這一塊，相關(guān)平臺(tái)上線了銀行存管，還取消了風(fēng)險(xiǎn)保障金，并以第三方擔(dān)保代替。

在風(fēng)險(xiǎn)部分，公司也提到對(duì)消費(fèi)金融及小貸行業(yè)的監(jiān)管不確定以及借貸撮合服務(wù)費(fèi)可能會(huì)減少，是公司可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。招股書中專門警示了現(xiàn)金貸整頓可能給盈利帶來的影響。

由于整個(gè)行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)大量抱有僥幸心理不還款的借款人，以及大量多頭借貸者失去還款來源，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)逾期率大增。對(duì)此，51信用卡招股書中提到，自2017年12月起，采用了更保守的信用評(píng)估策略及限制貸款產(chǎn)品的貸款促成金額，因此2018年一季度的盈利或會(huì)受到不利影響。

不過公司表示，近期由于市場(chǎng)穩(wěn)定，其貸款撮合量又逐漸增加了。