EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在海南上市公司的應(yīng)用

[摘 要]國資委將經(jīng)濟(jì)增加值作為績(jī)效評(píng)價(jià)核心指標(biāo)的這一舉措，引發(fā)了理論界和實(shí)務(wù)界對(duì) EVA 績(jī)效考核的實(shí)用性和有效性的廣泛研討和實(shí)踐，由于EVA績(jī)效考核方法本身的科學(xué)性，基于 EVA 的績(jī)效指標(biāo)考察目前在外企、國企和部分先進(jìn)的民營企業(yè)中正在不斷被應(yīng)用和完善。因此，文章擬以我國某航空公司為例進(jìn)行分析，通過進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)調(diào)整和資本成本計(jì)算，從 EVA 的價(jià)值創(chuàng)造角度考量其經(jīng)營效率及其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型策略，并依據(jù) EVA 對(duì)海南上市公司的經(jīng)營效益評(píng)價(jià)，從中總結(jié) EVA 在海南上市公司進(jìn)行績(jī)效考核的應(yīng)用啟示。

[關(guān)鍵詞]海南上市公司；EVA績(jī)效考核；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.11.039

1 引 言

經(jīng)濟(jì)增加金額（Economic Value Added，EVA）是Sterm & Stewart公司1982年建立的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法的重要組成部分，其定義是用公司的損益類財(cái)務(wù)報(bào)告處理后得到稅后利潤（NOPAT）減去股本加上債務(wù)等投資的沉沒成本后的差值，這一標(biāo)準(zhǔn)的使用能夠可靠地處理現(xiàn)有的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法存在的一些不足之處，也可以更好地實(shí)現(xiàn)“企業(yè)價(jià)值最大化”的財(cái)務(wù)目標(biāo)。自被提出之日起，這種新興績(jī)效評(píng)估方式已經(jīng)在西方企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)務(wù)中大量運(yùn)用，這種情況被學(xué)術(shù)界稱為一場(chǎng)對(duì)于“當(dāng)代公司治理”的“革命”。EVA績(jī)效評(píng)價(jià)方法在我國應(yīng)用的時(shí)間相對(duì)較短，但是其發(fā)展勢(shì)頭相對(duì)迅猛。2010年初，國資委頒布《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績(jī)考核辦法》，這種新型的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法開始被廣泛推行。2013年，新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法將EVA績(jī)效考核的比重增加至50%，這一舉動(dòng)在增強(qiáng)了績(jī)效評(píng)價(jià)的導(dǎo)向的同時(shí)突出了績(jī)效評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的提出和應(yīng)用，完善了我國的國有企業(yè)和非國有企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)科學(xué)性和合理性。海南上市公司的績(jī)效考核一直以來注重資產(chǎn)總額及利潤增加率等傳統(tǒng)衡量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)公司長(zhǎng)期產(chǎn)生價(jià)值的能力等提升企業(yè)綜合實(shí)力方面缺乏探討。因此，結(jié)合海南上市公司自身的特質(zhì)和國資委對(duì)使用EVA績(jī)效考核來衡量公司績(jī)效的政策要求，通過具體的 EVA 數(shù)據(jù)探討股東投資尚未成熟的中國海南上市公司提供理論和實(shí)際的借鑒，使海南上市公司能有更加科學(xué)、更加合理、更加可靠的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，為企業(yè)日常的經(jīng)營工作提供優(yōu)質(zhì)的會(huì)計(jì)信息。

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是企業(yè)依照自身的實(shí)際情況設(shè)定合理的評(píng)估方式，參考已有的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，使用特定的評(píng)估手段，對(duì)企業(yè)自身目標(biāo)的執(zhí)行狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。一般來說，績(jī)效評(píng)估有三種方法：財(cái)務(wù)方法、平衡方法、價(jià)值方法。其中，財(cái)務(wù)方法由于評(píng)估過程中未納入股權(quán)成本并過高地評(píng)價(jià)企業(yè)利潤，使得其衡量結(jié)果出現(xiàn)偏差。而平衡方法適用的條件是公司戰(zhàn)略目標(biāo)必須可以明確和量化，而多數(shù)海南上市公司戰(zhàn)略目標(biāo)尚未明確也難以量化，使得平衡方法的實(shí)行的困難增大。而采用EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方法能夠增加公司價(jià)值（池國華等，2013）。EVA績(jī)效考核方法由Sterm & Stewart公司提出，其核心理念是公司必須實(shí)際創(chuàng)造了價(jià)值，才能計(jì)入股東權(quán)益的增加。

根據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令第30號(hào)——《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績(jī)考核暫行辦法》附件1經(jīng)濟(jì)增加金額相關(guān)的條款，其評(píng)價(jià)方法規(guī)定的EVA計(jì)量方式為：

經(jīng)濟(jì)增加金額=稅后凈利潤-資本成本=稅后凈利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

在以上公式中，稅后凈利潤=凈利潤+（利息支出+研發(fā)費(fèi)用調(diào)整）×（1-25%）；調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債總額-平均流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程；央企為資本成本提供了5.5%的參照率。本文根據(jù)該細(xì)則計(jì)算某航空公司2010年至2015年的經(jīng)濟(jì)增加金額并對(duì)其績(jī)效進(jìn)行考核，在此基礎(chǔ)上提出合理的建議。

2 行業(yè)背景概述和EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

某公司成立于1993年，其主營業(yè)務(wù)為航空業(yè)，盡管成立時(shí)間較晚，但有著良好的發(fā)展速度與發(fā)展前景。

作為中國規(guī)模較大的大航空公司之一，該航空公司擁有大量用于客運(yùn)服務(wù)和貨運(yùn)服務(wù)等各種用途的飛機(jī)。截至2015年9月，共運(yùn)營飛機(jī)158架，其中主力機(jī)型為波音737-800型客機(jī)，寬體客機(jī)31架。

近年來，世界經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢(shì)依舊，仍處于階段性筑底、蓄勢(shì)上升的整固階段。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭遇到不少預(yù)期內(nèi)和預(yù)期外的沖擊與挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大。在這種特殊的市場(chǎng)環(huán)境之下，不同航空公司的差異開始越發(fā)明顯，國內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)定但是發(fā)展較慢；國際市場(chǎng)則發(fā)展更加迅猛，價(jià)格差異化嚴(yán)重。

面對(duì)復(fù)雜而特殊的市場(chǎng)背景和客運(yùn)航空行業(yè)背景，公司董事和高管人員積極探索，重視國內(nèi)市場(chǎng)份額，進(jìn)一步強(qiáng)化本土企業(yè)在國內(nèi)市場(chǎng)的特有優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，開拓國際市場(chǎng)以增加市場(chǎng)占有，增加了多個(gè)國際航班；加快儲(chǔ)備國際化人才隊(duì)伍，不斷提升國際運(yùn)行能力及空地服務(wù)水平；重視安全問題，確保安全事故不會(huì)發(fā)生，不斷強(qiáng)化企業(yè)綜合實(shí)力，取得了較好的經(jīng)營業(yè)績(jī)。近年來，雖然增長(zhǎng)速度放緩，但是總資產(chǎn)呈現(xiàn)出持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)。

根據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令第30號(hào)——《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績(jī)考核暫行辦法》來計(jì)算某航空公司2010—2015年的EVA。瀏覽某航空公司2010—2015年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告以獲取數(shù)據(jù)（見表2），最終得出的經(jīng)濟(jì)增加金額如表2所示，其中利潤、資本、經(jīng)濟(jì)增加金額的貨幣單位均為人民幣元。

通過以上結(jié)果能夠得知，某航空公司的股東價(jià)值創(chuàng)造能力呈先下降后上升的趨勢(shì)，且2012年、2013年創(chuàng)造股東財(cái)富相對(duì)較低。而稅后凈利潤五年以來數(shù)額均為正，公司績(jī)效相對(duì)較好，但其中兩年創(chuàng)造股東財(cái)富的狀況并非那么理想，說明利潤為正的企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造額不一定高，但是價(jià)值較高的企業(yè)的利潤創(chuàng)造能力通常都是比較好的。造成某航空公司在某些特定年間業(yè)績(jī)下滑的原因有客觀因素，也有主觀因素，但是總體而言，某航空公司雖然有波動(dòng)，但總體上保持了正的EVA。所以，某航空公司在披露的年報(bào)中認(rèn)為自己的經(jīng)營狀況處于一個(gè)比較好的態(tài)勢(shì)和預(yù)期，這種觀點(diǎn)是合理的。某航空公司應(yīng)該從繼續(xù)保持這種經(jīng)營狀態(tài)，并繼續(xù)維持優(yōu)秀的公司績(jī)效以回報(bào)投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)方，進(jìn)一步提高EVA，為股東回報(bào)更多的價(jià)值。

3 結(jié)論與啟示

本文基于EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，通過計(jì)算某航空公司經(jīng)濟(jì)增加金額來評(píng)估其公司績(jī)效。計(jì)算結(jié)果說明，某航空公司的價(jià)值創(chuàng)造先下降后上升，其未來面臨著繼續(xù)維持上升狀態(tài)的趨勢(shì)。公司管理層應(yīng)該進(jìn)一步擴(kuò)展市場(chǎng)、打造一流團(tuán)隊(duì)，來在更大程度上提升所有者、投資者等利益相關(guān)方的收益，實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益和企業(yè)價(jià)值最大化。

由于本文以某航空公司作為EVA績(jī)效評(píng)估的樣本，盡管代表性不一定非常強(qiáng)，但仍能夠?qū)ι鲜泄镜膬r(jià)值評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)有較大的作用和意義。本文存在以下改進(jìn)之處：一是EVA的數(shù)值根據(jù)國資委的文件進(jìn)行計(jì)算，財(cái)務(wù)報(bào)告中缺失的數(shù)據(jù)全部賦值為0以確保研究工作順利進(jìn)行，如公司所支出的研發(fā)費(fèi)用調(diào)整總計(jì)，鑒于其年報(bào)中沒有對(duì)管理費(fèi)用進(jìn)行相關(guān)的細(xì)分工作，因此在EVA計(jì)算過程中此項(xiàng)賦值為0，可能導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果存在一定程度上的偏差；二是沒有對(duì)比。選取單個(gè)公司作為樣本，得出的EVA參考性和準(zhǔn)確性存在改進(jìn)空間，無法判斷樣本的EVA水平在其行業(yè)中的地位。

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[作者簡(jiǎn)介]李源（1991—），男，漢族，碩士研究生在讀，海南大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，研究方向：會(huì)計(jì)理論與方法。