綠色債券推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的難點(diǎn)及對策

尹進(jìn)鵬 郭強(qiáng)

摘要：新常態(tài)經(jīng)濟(jì)周期中，柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主觀要求極其強(qiáng)烈。但是，試驗(yàn)區(qū)金融發(fā)展水平略顯滯后，特別是債務(wù)融資短板明顯。結(jié)合國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)和青海省普惠金融示范區(qū)建設(shè)要求，大力應(yīng)用推廣綠色債券是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和金融服務(wù)支撐能力提升的重要途徑。以柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)為例，研究金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)運(yùn)用綠色債券推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的難點(diǎn)及破解之道具有極其重要的意義。

關(guān)鍵詞：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；綠色債券；政策；建議

一、金融支持柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）金融供給情況

2015年以前，間接融資在海西融資結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)地位。進(jìn)入2015年后，金融機(jī)構(gòu)資金供給呈現(xiàn)總量增加、內(nèi)外開花、渠道拓展、模式出新等積極變化。截至2017年末，海西州實(shí)體經(jīng)濟(jì)境內(nèi)外融資余額突破千億元，其中，貸款余額1162.9億元，債券余額46.9億元，基金余額70.9億元，其他融資余額15.7億元，具體呈現(xiàn)以下特征：

1.州外銀行引領(lǐng)信貸總量增長。州內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)合計投入貸款余額1162.9億元，較年初增加361.3億元，同比多增330.9億元，增長45.1%。從構(gòu)成看，州內(nèi)銀行貸款489.3億元，較年初增加58.4億元，增長13.5%，同比多增74.3億元，總量排名全省市州第一，增速排名第七。州外銀行貸款673.6億元，較年初增加302.9億元，增長65.5%，同比多增266.8億元，總量首次超越州內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。

2.債務(wù)融資工具持續(xù)增品擴(kuò)面。鹽湖集團(tuán)成功發(fā)行超短期融資券30.5億元，這是海西州繼利用短期融資券開創(chuàng)“非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具”應(yīng)用先河后，借助銀行間市場融資取得的又一重大進(jìn)展。銀行間債券市場直接債務(wù)融資工具創(chuàng)設(shè)以來，試驗(yàn)區(qū)內(nèi)企業(yè)在銀行間市場累計融入資金122.5億元，品種涵蓋超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)和永續(xù)債等各期限品種，為企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)造了有利條件。此外，6家企業(yè)依托省股權(quán)交易中心發(fā)行私募債1.4億元，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了中小企業(yè)債券融資輻射擴(kuò)容。

3.立體融資結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)縱深優(yōu)化。股權(quán)融資驅(qū)動力增強(qiáng)，一戶民營企業(yè)成功借殼上市，吸收股本金26億元。一戶新能源企業(yè)在“新三板”掛牌。“投貸聯(lián)動”模式快速推進(jìn)，投資基金創(chuàng)設(shè)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)無時滯對接，全州各類基金到位70.9億元，其中：政策性基金2.4億元，政銀合作基金68.5億元，包括循環(huán)經(jīng)濟(jì)、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、平滑發(fā)展、創(chuàng)新引導(dǎo)、綠色發(fā)展等12支產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，成為融資整體的有效補(bǔ)充。

（二）金融支持成效

1.全力應(yīng)對不利因素確保信貸總量增長。2015年以來，海西金融機(jī)構(gòu)信貸增長面臨集中到期歸還、債務(wù)置換、外貸流入、貸款核銷和有效需求下滑的多重挑戰(zhàn)，加之過往信貸需求大戶融資渠道多元化、外部化拓展，信貸穩(wěn)定增長面臨極大壓力。為確保服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不減，全州金融機(jī)構(gòu)深入挖掘信貸需求潛能，千方百計提升金融指標(biāo)。2017，累計投放信貸255.1億元，全面承接并有效擴(kuò)充了210.9億元信貸回籠釋放的資金規(guī)模，全力遏制2015年中期以來的信貸持續(xù)滑落勢頭。

2.積極滿足供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革信貸需求。注重激活第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ?017年末，第三產(chǎn)業(yè)貸款占比提高到18%，較年初提升3.2個百分點(diǎn)。注重培育新興行業(yè)增長動能，新增新能源貸款27.7億元，增長53.2%；新增新材料貸款2.1億元，增長13.7%。高原特色生物、旅游等行業(yè)都保持小幅正增長。曾經(jīng)信貸高度集中的鹽湖化工、煤炭、有色金屬等傳統(tǒng)采礦、制造業(yè)貸款規(guī)模有所下降，注重匹配實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求變化，今年政策性基建類項(xiàng)目和光伏升級項(xiàng)目陸續(xù)上馬，金融機(jī)構(gòu)有效增加中長期信貸投放，12月末中長期貸款較年初增長8.7%，扭轉(zhuǎn)前兩年負(fù)增長局面。

3.著力強(qiáng)化支柱企業(yè)資金銜接信貸供給。2017年上半年，鹽湖集團(tuán)32.4億元貸款到期，為保證企業(yè)資金有序銜接支持穩(wěn)生產(chǎn)增效益，海西涉貸銀行一方面通過傳統(tǒng)信貸模式投放資金25.1億元。另一方面建行和工行先后在銀行間債券市場為企業(yè)承銷短期債務(wù)融資工具30.5億元，為全州直接融資擴(kuò)容發(fā)揮了積極示范效應(yīng)。慶華公司混合所有制改制完成，財務(wù)杠桿率大幅下降，各家涉貸銀行按照債權(quán)人委員會“保持存量融資額度，不單方面抽貸、壓貸、斷貸”的決議，通過展期、借新還舊等方式保障企業(yè)資金接續(xù)，并下調(diào)利率0.5個百分點(diǎn)，切實(shí)減輕企業(yè)財務(wù)成本。

4.深入開展小微企業(yè)信用培植工程。金融機(jī)構(gòu)通過設(shè)立專營機(jī)構(gòu)、開展批量化展業(yè)模式、大幅降低貸款價格等舉措，積極為小微企業(yè)提供增信服務(wù)，推動貸款可獲得性和規(guī)模較快增長。2017年末，小微企業(yè)貸款余額136.6億元，較年初增長44.8%。全年貸款利率分別下降45和118個基點(diǎn)，相比2016年，金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)合計讓利9652萬元。

5.全面啟動循環(huán)經(jīng)濟(jì)綠色金融示范點(diǎn)建設(shè)。人民銀行西寧中心支行批復(fù)同意在柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)開展綠色金融示范點(diǎn)建設(shè)，海西州政府常務(wù)會議通過人民銀行海西州中心支行起草的《柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)綠色金融示范點(diǎn)實(shí)施方案》。示范點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組抓緊制定有關(guān)綠色信貸貼息、風(fēng)險補(bǔ)償和增量獎勵，綠色直接融資獎勵，綠色信貸創(chuàng)新等激勵綠色金融規(guī)范發(fā)展的相關(guān)方案、辦法和計劃。全州金融機(jī)構(gòu)深化綠色金融理念，以鹽湖資源綜合開發(fā)利用、清潔能源、新型材料、特色旅游、生態(tài)農(nóng)牧業(yè)為重點(diǎn)領(lǐng)域，深入挖掘綠色信貸需求，通過差別化信貸措施引領(lǐng)綠色投資。截至2017年末，全州綠色信貸余額301.6億元，占比61.6%，受鹽湖集團(tuán)貸款集中歸還影響，較年初提升5.5個百分點(diǎn)。

二、金融支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的瓶頸

海西州金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得了階段性成績，但總體形勢依然復(fù)雜多變，深層次矛盾逐步顯現(xiàn)，持續(xù)提升金融支持成效存在諸多瓶頸，主要聚焦于：

（一）多重壓力限制差別化信貸政策全面實(shí)施

2015年以來，受大額貸款到期歸還、平臺類貸款債務(wù)置換、融資渠道拓展豐富和州外金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢競爭等多重因素影響，州內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款總量持續(xù)下滑，各家金融機(jī)構(gòu)面臨來自自身發(fā)展及上級機(jī)構(gòu)和地方政府相關(guān)部門考核多重壓力。為確保信貸總量增長，州內(nèi)銀行將一部分信貸資源配置到煤炭、水泥、鋼鐵和有色金屬開采等產(chǎn)能過剩或環(huán)境效益低下的受限制行業(yè)，延緩了金融支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)步伐。

（二）金融機(jī)構(gòu)權(quán)限較低制約利率手段靈活性

海西地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持主力軍是以國有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)為代表的非地方法人金融機(jī)構(gòu)，多年以來，在自有資金不足情況下，依靠系統(tǒng)內(nèi)融入資金為海西發(fā)展提供了強(qiáng)大支持。在非地方法人金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有信貸管理模式下，一方面，大額貸款審批權(quán)限在總行或省級分支機(jī)構(gòu)，利率定價基本沒有自主權(quán)，通過利率手段引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)自發(fā)轉(zhuǎn)型升級示范效應(yīng)難以自我掌控。另一方面，對于靠凈融入資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)，受上級機(jī)構(gòu)利潤增長率、成本收入比等考核的制約，在利率定價中難以提供有明顯競爭力的價格對有利于推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革落地信貸需求的支持。從人民銀行利率監(jiān)測系統(tǒng)統(tǒng)計情況看，近年來，全州整體利率水平雖然持續(xù)下行，但對優(yōu)質(zhì)客戶一般以基準(zhǔn)利率為主，最大利率下浮幅度不超過10%，下浮利率貸款占比不足5%，相較于同時期、同期限、同檔次企業(yè)債券融資成本沒有優(yōu)勢。

（三）監(jiān)管政策總體趨緊抑制相關(guān)領(lǐng)域信貸投放

一是監(jiān)管政策總體趨緊，針對困難企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)一直采取續(xù)貸、展期等方式給予持續(xù)支持，監(jiān)管加強(qiáng)后，續(xù)貸、展期等在統(tǒng)計上將增加不良貸款，進(jìn)而對資本充足率、撥備覆蓋率等形成壓力，不利于向上級行爭取傾斜性政策。二是財政監(jiān)管力度加大，各類財政性融資面臨政策限制，財政部等相關(guān)部門先后出臺了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》《關(guān)于堅決制止地方以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》等文件對包括政府購買服務(wù)在內(nèi)的財政性融資進(jìn)行規(guī)范，海西已有蓄集峽水利工程等貸款提前歸還，政策收緊將影響到下階段該類貸款投放。三是環(huán)境監(jiān)管力度進(jìn)一步加強(qiáng)，環(huán)保檢查導(dǎo)致部分生態(tài)不友好型采礦類企業(yè)停產(chǎn)整改并成為誘發(fā)相關(guān)貸款逾期的重要因素，未來信貸支持空間可能會繼續(xù)壓降。四是重點(diǎn)企業(yè)去杠桿任務(wù)加重，全國金融工作會議著重強(qiáng)調(diào)國有企業(yè)去杠桿，州內(nèi)重點(diǎn)支柱企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，部分企業(yè)超過75%，不利于信貸和普通債務(wù)融資的持續(xù)獲取。

（四）金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債期限配置存在風(fēng)險隱憂

2017年末，全州銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)非金融企業(yè)中長期貸款突破300億元，占比69.1%。居民和企業(yè)部門定期存款111.4億元，占比20.6%。受互聯(lián)網(wǎng)分流影響，居民部門消費(fèi)、理財觀念和習(xí)慣加速轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)保有手段多元化，定期儲蓄意愿下降。受監(jiān)管加強(qiáng)影響，財政資金撥付、貸款撥付的管理更加精準(zhǔn)，對派生存款的影響較為明顯，存款活期化勢頭加劇。受此影響，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)持續(xù)支持中長期項(xiàng)目建設(shè)的金融供給能力受限，中長期貸款也制約著金融機(jī)構(gòu)的資金使用效率，與此同時，重大政策和市場因素變動潛在的期限錯配風(fēng)險也會同步累積，對金融機(jī)構(gòu)流動性管理能力提出了更高要求。

三、綠色債券功能的針對性優(yōu)勢

（一）針對差別化信貸政策實(shí)施不夠精準(zhǔn)問題

綠色債券包括綠色金融債和綠色非金融企業(yè)債，兩類債券分別針對金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)就資金使用提出了更高標(biāo)準(zhǔn)的要求，有利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革金融政策的“靶向”實(shí)施。相較于信貸和普通債券，綠色債券信息披露要求更高，發(fā)行人不但要充分披露擬投資項(xiàng)目類別、篩選標(biāo)準(zhǔn)、決策程序、環(huán)境效益目標(biāo)以及發(fā)債資金使用計劃和管理制度等信息，債券存續(xù)期間還要定期公開披露募集資金使用情況。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還鼓勵發(fā)行人聘請第三方獨(dú)立的專業(yè)機(jī)構(gòu)對所發(fā)行的綠色金融債券進(jìn)行評估或認(rèn)證。要求注冊會計師對募集資金使用情況出具專項(xiàng)審計報告。對支持的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目實(shí)施持續(xù)跟蹤評估。這些要求都有利于從資金供需兩個方面提升金融政策有效性。

（二）針對銀行信貸規(guī)模有限、資產(chǎn)負(fù)債期限錯配和企業(yè)融資能力受限等問題

1.從綠色金融債券功能看。有利于優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債配置，提升對綠色產(chǎn)業(yè)中長期信貸投放能力。無論是推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略性新興行業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級改造，還是符合綠色發(fā)展戰(zhàn)略的節(jié)能環(huán)保、環(huán)境治理、資源循環(huán)利用、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域融資需求都體現(xiàn)出金額大、期限長、管理成本高的特點(diǎn)。綠色金融債可以作為長期穩(wěn)定的資金來源，與中長期融資項(xiàng)目類型匹配，有效解決企業(yè)融資需求和銀行資金期限結(jié)構(gòu)錯配的問題。同時，還可以為金融機(jī)構(gòu)主動負(fù)債管理提供操作工具，降低金融風(fēng)險。

2.從綠色非金融企業(yè)債券功能看。雖然綠色企業(yè)債、綠色公司債和非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具在綠色界定標(biāo)準(zhǔn)等目錄性文件上不夠規(guī)范和完善，但針對的重點(diǎn)都是節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、污染防治、節(jié)能環(huán)保等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)領(lǐng)域，完全契合柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)五大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育打造和四大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造升級的發(fā)展定位，有利于企業(yè)構(gòu)建立體化融資體系、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)持續(xù)發(fā)展能力。從發(fā)行門檻看，綠色債券對發(fā)行額限制更為寬松，例如，一般企業(yè)債要求發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不超過75%，而綠色企業(yè)債可以突破此上限，在資產(chǎn)負(fù)債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時不考察企業(yè)其他公司信用類產(chǎn)品的規(guī)模。再如，一般債券只能發(fā)行企業(yè)凈資產(chǎn)40%的規(guī)模，綠色債券則不受此限制。一些綠色債券品種對于發(fā)行主體的評級要求也相對優(yōu)惠，例如，綠色資產(chǎn)支持票據(jù)不以企業(yè)作為債務(wù)主體，而是剝離出部分合格資產(chǎn)，以其未來現(xiàn)金流作為償債來源，進(jìn)而分離了企業(yè)的主體評級和資產(chǎn)的信用評級。綠色債券的種種優(yōu)惠條件對于試驗(yàn)區(qū)內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率較高、凈資產(chǎn)規(guī)模有限、主體評級不高但符合綠色標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)和項(xiàng)目，大大增加了持續(xù)融資能力。此外，從已發(fā)行的綠色債券來看，綠色交通領(lǐng)域政府融資類產(chǎn)品不乏先例，也為在財政性融資政策收緊背景下拓寬市政類民生類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資來源開辟了渠道。

（三）針對金融機(jī)構(gòu)利率手段靈活性不足問題

綠色債券發(fā)行價格中，市場整體流動性水平是重要決定因素之一。2017年前，受益于市場利率較低利好，一般債券發(fā)行票面價格平均水平低于同期限同級別主體貸款加權(quán)利率。2016年度，企業(yè)綠色債券的價格相對于一般債券還有較大幅度優(yōu)勢，如：3A級主體3年期綠色債券價格低于一般債券67個基點(diǎn)，2A級5年期綠色債券價格低于一般債券74個基點(diǎn)。2017年后，市場流動性有所收緊，上海銀行間拆放利率達(dá)近兩年的歷史高位，債券發(fā)行價格隨之水漲船高，綠色債券利率也接近甚至超過同期限、同級別主體貸款加權(quán)利率。盡管市場利率波動較大，但為綠色企業(yè)提供了更為多元的利率選擇，增強(qiáng)了企業(yè)議價能力，市場利率走低時期，有助于通過市場機(jī)制倒逼間接融資下調(diào)貸款價格，增強(qiáng)利率手段引導(dǎo)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的有效性。

四、柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)推動綠色債券發(fā)行的難點(diǎn)

（一）符合綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)項(xiàng)目有限

綠色非金融企業(yè)債券方面，海西發(fā)展處于工業(yè)化中期階段，油氣化工、煤化工、鹽湖化工、有色金屬等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比超過70%，均屬于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革范疇。近年來，雖然在資源循環(huán)開發(fā)利用方面取得了長足進(jìn)步，但是對照發(fā)改委、上交所制定出臺的綠色企業(yè)債和公司債發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)，仍然存在較大差距。戰(zhàn)略性新興行業(yè)中的新能源產(chǎn)業(yè)受到諸多銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的追逐，能夠以低于貸款基準(zhǔn)利率10%的價格獲取充裕的信貸支持以及來自上級母公司其他融資模式的資金注入，綠色債券融資訴求短期內(nèi)不強(qiáng)烈。已有的環(huán)境修復(fù)、生態(tài)保護(hù)，以及城市廢物處理和綠色交通等環(huán)境民生類項(xiàng)目得到政策性銀行基準(zhǔn)利率的資金滿足，在財政性融資監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，潛在綠色債券融資需求也可能面臨限制。綠色金融債券方面，海西地方法人金融機(jī)構(gòu)達(dá)不到綠色金融債對發(fā)行主體的門檻要求。同時，信貸規(guī)模空間充足，存貸比較低，沒有通過綠色金融債主動負(fù)債的需求。綜合各種情況，符合門檻的發(fā)債主體不足是制約綠色債券發(fā)行的最大障礙。

（二）時間窗口不佳制約相關(guān)主體發(fā)債熱情

綠色非金融企業(yè)債券方面，2017年上半年，銀行間市場流動性總體趨緊，上海銀行間拆放利率持續(xù)上升，7天拆借利率從年初的2%上升到3%。受此影響，在銀行間市場發(fā)行的各類型債務(wù)融資工具加權(quán)平均利率均有所上升，其中，短期票據(jù)加權(quán)平均利率增幅達(dá)99%，逼近五年期銀行貸款利率。受成本影響，企業(yè)在市場上債務(wù)融資的意愿總體降低。全年青海省企業(yè)在銀行間市場利用債務(wù)融資工具累計融入資金較上年同比少增。海西企業(yè)雖然同比多增15.5億元，但短期融資券和超短期融資券票面利率分別高于一年期貸款基準(zhǔn)利率34和45個基點(diǎn)，企業(yè)財務(wù)成本被動增加，短期內(nèi)如若債券融資價格沒有實(shí)質(zhì)性下降，企業(yè)發(fā)行綠色債券的熱情不會提高。綠色金融債券方面，還存在價格優(yōu)勢不明顯的問題，近兩年發(fā)行綠色金融債的2A級和3A級銀行發(fā)行利率集中在2.94%-4%區(qū)間，相比同等評級的發(fā)行人發(fā)行同等期限的債券，并無明顯價格優(yōu)勢。發(fā)行人如果開展第三方認(rèn)證和專項(xiàng)審計，發(fā)行成本甚至超過普通金融債券。

（三）區(qū)域性鼓勵綠色債券發(fā)行的政策支持不足

宏觀層面缺乏明晰的符合柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)特征的綠色產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和項(xiàng)目的界定標(biāo)準(zhǔn)，難以精準(zhǔn)實(shí)施對擬發(fā)債企業(yè)遴選和培育。區(qū)域?qū)用婀膭罹G色債券、綠色金融債券和綠色股權(quán)融資等直接融資方式的相關(guān)政策激勵尚未出臺，難以有效調(diào)動各類發(fā)債參與主體能動性。具備擔(dān)保資格和能力的增信機(jī)構(gòu)不足、環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任險覆蓋面偏低、企業(yè)環(huán)境信用信息不完善、使用范圍不廣泛等政策性因素也在不同程度上影響綠色債券發(fā)行成功率，迫切需要經(jīng)濟(jì)金融管理部門和參與主體緊密配合共同推進(jìn)。

五、政策建議

（一）短期內(nèi)推動綠色債券發(fā)行的方式選擇

1.協(xié)調(diào)青海銀行擇機(jī)發(fā)行以柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)綠色發(fā)展為主題的綠色金融債。青海銀行具備綠色金融債發(fā)行主體資格，同時，與試驗(yàn)區(qū)管委會及部分市縣政府通過信貸和聯(lián)合組建支持綠色發(fā)展、支持中小微企業(yè)發(fā)展基金等形式建立了良好合作關(guān)系。嘗試發(fā)行以試驗(yàn)區(qū)綠色發(fā)展為主題的綠色債券，有益于青海銀行拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，拓寬資金來源，提升支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效，實(shí)現(xiàn)銀企共贏。

2.引導(dǎo)鹽湖集團(tuán)一般債券融資向綠色債券融資升級。鹽湖集團(tuán)有過成功發(fā)行公司債的先例，近年來，在銀行間債券市場先后發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、永續(xù)債和超短期融資券，對一般債務(wù)融資工具的發(fā)行規(guī)則和程序游刃有余，與交易商協(xié)會及中介機(jī)構(gòu)建立了良好的合作基礎(chǔ)。鹽湖集團(tuán)作為柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)的領(lǐng)軍企業(yè)，一直致力鹽湖資源的綜合開發(fā)和循環(huán)利用，特別是金屬鎂一體化項(xiàng)目，符合中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》中關(guān)于“資源節(jié)約與循環(huán)利用”項(xiàng)目相關(guān)要求。同時，企業(yè)過往發(fā)債3A級的主體評級對推動發(fā)行一般債券向綠色債券升級大有裨益。

3.推動新能源類優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行綠色債券。太陽能光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)作為試驗(yàn)區(qū)力推的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)取得規(guī)模效益。同時，各類綠色債券都將清潔能源項(xiàng)目列為支持重點(diǎn)，發(fā)行綠色債券具有相對優(yōu)勢。此外，園區(qū)內(nèi)光伏企業(yè)絕大多數(shù)都是國字號央企和省字號國企的子公司，其母公司在發(fā)行經(jīng)驗(yàn)和債券增信方面能夠提供有力支持，具備短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)綠色債券發(fā)行破冰的主要基礎(chǔ)。

（二）長期內(nèi)提升綠色債券融資能力的機(jī)制設(shè)想

1.籌建綠色債券企業(yè)（項(xiàng)目）庫。充分研究各項(xiàng)綠色債券對發(fā)債主體的行業(yè)、資質(zhì)和門檻要求，遴選建立綠色企業(yè)庫和綠色項(xiàng)目庫。編制《柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)綠色債券發(fā)行指引》，對照各類綠色債券發(fā)行條件和門檻，指導(dǎo)協(xié)助設(shè)計融資備選方案，并向相關(guān)類別金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)重點(diǎn)優(yōu)先推介，提高發(fā)債模式選擇精準(zhǔn)度。

2.建立健全財政扶持機(jī)制。協(xié)調(diào)地方政府建立綠色債券財政激勵機(jī)制，對發(fā)行綠色債券各類參與主體給予適當(dāng)獎勵和補(bǔ)貼。一是對企業(yè)發(fā)行綠色債券通過以獎代補(bǔ)方式給予激勵，對于發(fā)行綠色企業(yè)債、綠色公司債、非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具的企業(yè)，在享受該項(xiàng)獎勵的基礎(chǔ)上，增加享受對應(yīng)獎勵額度一定比例額外綠色獎勵，額度不受獎勵上限限制。二是參照企業(yè)發(fā)債獎勵原則，對發(fā)行金融債及綠色金融債，實(shí)際投向是柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)的金融機(jī)構(gòu)獎勵。三是對提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)給予獎勵，由主承銷商根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)費(fèi)用情況合理協(xié)調(diào)分配。

3.完善企業(yè)環(huán)境信息共享機(jī)制。先行建立企業(yè)綠色信息體系，納入企業(yè)污染排放、環(huán)境違規(guī)記錄、安全生產(chǎn)、綠色保險參保情況等信息，作為金融機(jī)構(gòu)篩選擬發(fā)債主體的參考依據(jù)。推動搭建信息集中、功能完備的綠色信息網(wǎng)絡(luò)綜合服務(wù)平臺，統(tǒng)一歸集和發(fā)布關(guān)于綠色產(chǎn)業(yè)和綠色金融的相關(guān)政策，公示環(huán)境違法和惡意綠色信用失信企業(yè)名單信息。

4.推動綠色信貸擔(dān)保體系建設(shè)。積極引入社會資源，完善政府主導(dǎo)的融資擔(dān)保體系，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對綠色融資在費(fèi)率制定上要有傾斜、有優(yōu)惠，降低或免除反擔(dān)保條件。協(xié)調(diào)建立州級綠色擔(dān)保增量獎勵機(jī)制，鼓勵擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展再擔(dān)保、設(shè)立綠色發(fā)債增信基金等機(jī)制創(chuàng)新，為綠色債券提供多元擔(dān)保服務(wù)。

5.強(qiáng)化與發(fā)債管理部門和中介機(jī)構(gòu)的溝通對接。加強(qiáng)與發(fā)展改革委、人民銀行、證監(jiān)會省級分支機(jī)構(gòu)及銀行間市場交易商協(xié)會等發(fā)債管理部門及合格中介機(jī)構(gòu)對接合作，爭取基于支持西部欠發(fā)達(dá)民族地區(qū)發(fā)展為目的，在發(fā)債門檻和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上予以合理優(yōu)惠傾斜。

6.做好對綠色債券的宣傳推介和培訓(xùn)。加大對綠色企業(yè)債、綠色公司債、非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具培訓(xùn)宣傳推介力度，積極培育相關(guān)企業(yè)運(yùn)用債務(wù)工具推動綠色發(fā)展意識形成，并盡快滿足發(fā)債條件。同時，大力宣傳普及綠色金融相關(guān)知識，增強(qiáng)宣傳工作的針對性和實(shí)效性，進(jìn)一步提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)用綠色金融促進(jìn)綠色發(fā)展的認(rèn)知度、認(rèn)可度和參與度。

7.加強(qiáng)交流學(xué)習(xí)推動綠色金融示范點(diǎn)建設(shè)。鼓勵引導(dǎo)本地金融機(jī)構(gòu)抓住示范點(diǎn)建設(shè)的政策利好，以綠色融資增長促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)增長，以綠色經(jīng)濟(jì)增長帶動綠色金融發(fā)展。積極廣泛增加與浙江、江西、廣東、貴州、新疆五省區(qū)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)兄弟機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)交流和學(xué)習(xí)借鑒，推動形成綠色金融可復(fù)制、可推廣的海西模式。

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（作者單位：中國人民銀行海西州中心支行）