中資企業(yè)赴巴西投資的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略

傅章彥

摘 要：近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)赴巴西投資迅速增長(zhǎng)，但是由于巴西政治不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)下滑等原因，在巴西投資面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。赴巴西投資企業(yè)必須增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，盡快適應(yīng)巴西市場(chǎng)投資規(guī)則，實(shí)行本地化管理，采取有效措施防控風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：中資企業(yè)；赴巴西投資；風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；應(yīng)對(duì)策略

2017年9月，金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人第九次會(huì)晤在廈門舉行，為進(jìn)一步增強(qiáng)金磚伙伴關(guān)系、深化各領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作規(guī)劃了新藍(lán)圖。中國(guó)和巴西作為金磚國(guó)家中兩個(gè)重要的成員國(guó)，近十年來(lái)雙方在經(jīng)貿(mào)、投資等方面的合作取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)8年成為巴西最大的貿(mào)易伙伴，也是巴西外國(guó)直接投資的第一大來(lái)源國(guó)。但是，隨著赴巴西投資的快速增長(zhǎng)，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，必須采取有效措施，切實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)，保障投資安全。

一、中資企業(yè)在巴西投資快速增長(zhǎng)

近年來(lái)，隨著“走出去”和“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，中國(guó)對(duì)巴西的投資出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，中國(guó)也逐漸成為對(duì)巴西的主要投資國(guó)。2007年至2009年，中國(guó)對(duì)巴西的投資額僅為6億美元。2010年開(kāi)始，中國(guó)掀起對(duì)巴西的投資高潮，因此2010年也被認(rèn)為是中國(guó)企業(yè)“發(fā)現(xiàn)巴西之年”。巴中企業(yè)家委員會(huì)（CEBC）的數(shù)據(jù)顯示，在2010年至2012年間，中國(guó)對(duì)巴西的實(shí)際投資額達(dá)到了238億美元，隨后有所下降，2015年開(kāi)始又明顯回升，中資企業(yè)投資74.5億美元。2017年上半年，中國(guó)對(duì)巴投資已達(dá)61.76億美元。據(jù)媒體預(yù)測(cè)，2017年中國(guó)對(duì)巴西投資有望突破200億美元。目前，中國(guó)在巴西直接投資存量超過(guò)400億美元，設(shè)立企業(yè)超過(guò)200家，且還在迅速上升。

中資企業(yè)的投資涉及眾多領(lǐng)域，涵蓋電力、基礎(chǔ)設(shè)施、家用電器、金融、采礦、鋼鐵、電信、自動(dòng)化、農(nóng)業(yè)等。近幾年，中方投資更是以大型項(xiàng)目為主，如國(guó)家電網(wǎng)的輸電項(xiàng)目、中石油和中海油的鹽下層油氣項(xiàng)目以及三峽的水電站項(xiàng)目等。自2014年以來(lái)，三峽集團(tuán)在巴西并購(gòu)或參與投資了多座水電站，總裝機(jī)容量超過(guò)800萬(wàn)千瓦，累計(jì)投資超過(guò)200億雷亞爾。2017年1月24日，國(guó)家電網(wǎng)公司收購(gòu)巴西最大的私營(yíng)配電企業(yè)CPFL公司54.64%股權(quán)，國(guó)家電網(wǎng)在巴西市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)電力發(fā)、輸、配、售業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全面覆蓋。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)也逐漸投向巴西的工業(yè)、電子通信行業(yè)以及服務(wù)業(yè)。奇瑞、江淮、吉利等中國(guó)車企紛紛進(jìn)入巴西市場(chǎng)，百度、滴滴出行等互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)亦先后進(jìn)入巴西，中資銀行在巴西開(kāi)設(shè)子行或收購(gòu)巴西金融企業(yè)股份，海南航空斥資4.5億美金完成對(duì)巴西藍(lán)色航空的戰(zhàn)略投資，收購(gòu)藍(lán)色航空23.7%股權(quán)。

近年來(lái)，巴西經(jīng)濟(jì)陷入衰退，巴西政府出臺(tái)優(yōu)惠政策，積極改善投資環(huán)境，進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)，吸引海外投資以振興經(jīng)濟(jì)。但是，中國(guó)企業(yè)到巴西投資，既面臨難得的投資機(jī)遇，也存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。比如，近年來(lái)江淮、奇瑞等中國(guó)車企在巴西也遇到了很大困難。憑借性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)自主品牌汽車在巴西市場(chǎng)也經(jīng)歷了一段美好時(shí)光，但是自2012年起，由于巴西經(jīng)濟(jì)不斷惡化，汽車市場(chǎng)陷入低迷，導(dǎo)致中國(guó)自主品牌車在巴西的銷量持續(xù)大幅下挫。到2015年，在巴西領(lǐng)銜的兩大自主品牌江淮和奇瑞，年銷量雙雙跌到5000輛左右，僅為2011年輝煌時(shí)期的五分之一。雖然隨著巴西經(jīng)濟(jì)止跌，汽車市場(chǎng)有所回暖，但是中資車企的銷量增長(zhǎng)仍然微乎其微，排在20名之外。

二、中資企業(yè)在巴西投資背后有風(fēng)險(xiǎn)

（一）政壇持續(xù)動(dòng)蕩，外國(guó)投資者面臨較大政治風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，貪污腐敗、經(jīng)濟(jì)衰退、社會(huì)矛盾加劇等因素交織，導(dǎo)致巴西政壇持續(xù)動(dòng)蕩。2015年巴西石油公司貪腐案，導(dǎo)致巴西爆發(fā)了上百萬(wàn)人的反政府游行，引發(fā)對(duì)總統(tǒng)的彈劾案，并最終導(dǎo)致巴西總統(tǒng)羅塞夫下臺(tái)。2017年5月18日，接替羅塞夫上臺(tái)的巴西總統(tǒng)特梅爾受賄丑聞曝光，導(dǎo)致巴西金融市場(chǎng)劇烈震蕩，巴西股市和巴西貨幣雷亞爾均大幅下挫。目前巴西總體上處于調(diào)整、轉(zhuǎn)型和過(guò)渡期，特梅爾政府努力推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性改革短期內(nèi)難以看到成效，政治動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)蕭條的現(xiàn)狀不會(huì)有顯著性改觀，巴西經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中存在大量的不確定性因素，再加上失業(yè)率居高不下，游行示威頻頻發(fā)生，社會(huì)動(dòng)蕩因素增加，都會(huì)給外國(guó)投資企業(yè)帶來(lái)難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)尚未好轉(zhuǎn)，制約國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資的增長(zhǎng)

中資企業(yè)到巴西投資，要依靠巴西國(guó)內(nèi)或國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，巴西經(jīng)濟(jì)的衰退直接影響國(guó)內(nèi)的消費(fèi)和投資水平，并將影響到更多依靠巴西當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的外國(guó)投資企業(yè)。巴西經(jīng)濟(jì)自2014年開(kāi)始陷入衰退，2015年GDP萎縮3.8%，2016年萎縮3.6%。經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致巴西人均GDP明顯下滑，2016年人均GDP降到8700美元，較2011年高位水平下降34%。經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，人均GDP大幅下降，制約巴西投資、消費(fèi)和進(jìn)口需求增長(zhǎng)，并將直接給在巴西投資的中資企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。2017年一季度，巴西經(jīng)濟(jì)停止負(fù)增長(zhǎng)，GDP環(huán)比增長(zhǎng)1%，二季度環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，但總體而言增速偏低，并未看到經(jīng)濟(jì)反彈的明顯跡象。

（三）通貨膨脹和較高利率給投資帶來(lái)不利影響

近年來(lái)巴西的通貨膨脹率和利率都相對(duì)較高，給投資者帶來(lái)不利影響，外國(guó)投資者也不能獨(dú)善其身。1994年實(shí)行雷亞爾貨幣改革以來(lái)，巴西持續(xù)多年的惡性通貨膨脹得到了遏制，但是從根本上治理通脹仍然有很大困難，2015年巴西官方通脹指數(shù)（IPCA）高達(dá)10.67%，2016年IPCA回落至6.29%，雖然2017年以來(lái)通脹率持續(xù)回落，但是鑒于通脹在巴西長(zhǎng)期存在且治理乏策，不排除以后會(huì)出現(xiàn)反彈。較高通貨膨脹影響居民消費(fèi)能力增長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生明顯不確定影響。對(duì)于外國(guó)投資者來(lái)講，原材料等價(jià)格的變化，勞動(dòng)成本的大幅增長(zhǎng)都會(huì)對(duì)其帶來(lái)不利影響。近年來(lái)巴西的基準(zhǔn)利率曾高達(dá)14%以上，赴巴西投資企業(yè)如果在巴西融資，還將因?yàn)榘臀鞯母呃识黾尤谫Y成本。巴西總統(tǒng)特梅爾為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，自2016年10月開(kāi)始降息，到2017年9月6日最近一次降息1個(gè)百分點(diǎn)，巴西央行已經(jīng)累計(jì)降息6個(gè)百分點(diǎn)，目前利率為8.25%。盡管利率下降較多，但巴西仍然是世界上利率偏高的國(guó)家，高利率對(duì)巴西居民消費(fèi)和社會(huì)投資及總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生明顯的抑制作用。

（四）雷亞爾幣值不穩(wěn)，投資巴西面臨較大匯率風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，巴西貨幣雷亞爾一直是全球匯率市場(chǎng)上波動(dòng)性較大的貨幣。自1994年巴西實(shí)行雷亞爾改革，1美元兌換1雷亞爾，但之后雷亞爾持續(xù)貶值，到2002年貶至1美元兌換3.95雷亞爾。隨后2003到2011年，巴西貿(mào)易持續(xù)順差、外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)、外債風(fēng)險(xiǎn)逐漸下降，帶來(lái)巴西雷亞爾的升值，到2011年6月升至1美元兌換1.58雷亞爾，但2012年以后受大宗商品價(jià)格走低等多種因素影響，巴西經(jīng)濟(jì)陷入衰退，巴西雷亞爾大幅貶值，到2017年9月匯率為3.09，雷亞爾相對(duì)美元貶值50%（其間在2016年初美元兌雷亞爾匯率曾經(jīng)一度跌至4.15）。巴西經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，過(guò)于依賴初級(jí)產(chǎn)品出口，整體經(jīng)濟(jì)脆弱，導(dǎo)致其貨幣雷亞爾幣值難以保持穩(wěn)定，這也給在巴西的外國(guó)投資企業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

（五）巴西稅收種類復(fù)雜，稅負(fù)較重

巴西的稅務(wù)體系幾乎是全世界最為復(fù)雜的稅務(wù)系統(tǒng)，并且管控很嚴(yán)。巴西企業(yè)納稅額約占經(jīng)營(yíng)成本的38%，稅收負(fù)擔(dān)位于拉美首位。首先是稅種多，巴西共有各種捐稅58 種，按行政可以分為聯(lián)邦稅、州稅和市稅三級(jí)。其中，聯(lián)邦稅包括所得稅、工業(yè)產(chǎn)品稅、進(jìn)口稅、出口稅、金融操作稅、臨時(shí)金融流通稅、農(nóng)村土地稅等；州政府稅包括商品流通服務(wù)稅、車輛稅、遺產(chǎn)及饋贈(zèng)稅等；市政府稅包括社會(huì)服務(wù)稅、城市房地產(chǎn)稅、不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓稅等。除此之外，企業(yè)還要交納各種社會(huì)性開(kāi)支，具體包括社會(huì)保險(xiǎn)金、工齡保障基金、社會(huì)一體化計(jì)劃費(fèi)、社會(huì)安全費(fèi)等。其次是稅收政策變化快，調(diào)整頻繁。再者是監(jiān)管嚴(yán)，巴西政府對(duì)稅收采取分級(jí)征收和管理的辦法，嚴(yán)格規(guī)定了各種稅收的申報(bào)和納稅時(shí)間，并通過(guò)信息共享加強(qiáng)稅收分析和稅務(wù)審查。

（六）巴西勞工保護(hù)非常嚴(yán)格，勞工風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

巴西勞工成本很高，勞工保護(hù)非常嚴(yán)格。各類工會(huì)組織影響力大，罷工和游行頻繁，中國(guó)企業(yè)的管理模式容易引發(fā)勞工糾紛，企業(yè)稍有不慎就會(huì)因違反勞工法而受到行政處罰，或陷入勞工糾紛而蒙受損失。企業(yè)疲于應(yīng)對(duì)各種勞工訴訟，在本地人力資源管理上存在較大壓力。2013年，韓國(guó)三星集團(tuán)就因違反了巴西對(duì)有關(guān)勞工權(quán)利的要求，被巴西政府起訴索賠逾1億美元，2015年又因公司高級(jí)管理人員不尊重員工被巴西勞工監(jiān)察辦公室處罰1000萬(wàn)雷亞爾。

三、中資企業(yè)在巴西投資的風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）增強(qiáng)對(duì)巴西市場(chǎng)投資規(guī)則的適應(yīng)力

中資企業(yè)要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，穩(wěn)健投資，并盡快適應(yīng)巴西市場(chǎng)投資規(guī)則。在投資前需對(duì)巴西的政治環(huán)境、法律法規(guī)、稅務(wù)體系、勞工政策等進(jìn)行深入研究，對(duì)市場(chǎng)需求、環(huán)保要求、物流便利程度、官僚體系運(yùn)行效率等進(jìn)行全面評(píng)估，做好盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，做好包括人力資源、技術(shù)資源、資金資源的事前積累和研究。要特別注重風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和緩釋機(jī)制，加強(qiáng)與巴西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的契合，分析巴西的監(jiān)管，政策趨勢(shì)和變化，預(yù)判和防范可能出現(xiàn)的政治、經(jīng)濟(jì)等方面不確定因素的影響。要盡快熟悉巴西市場(chǎng)的游戲規(guī)則，并采取更靈活的方式參與其中。例如巴西經(jīng)常采取的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)方式，把建設(shè)與經(jīng)營(yíng)進(jìn)行捆綁，通過(guò)后期參與經(jīng)營(yíng)以收回資金的方式，中資企業(yè)就需要適應(yīng)這種方式。如三峽集團(tuán)、國(guó)家電網(wǎng)、中鐵建等企業(yè)都是通過(guò)這種方式在巴西開(kāi)展投資。

（二）投資領(lǐng)域應(yīng)更廣泛更多元

中國(guó)企業(yè)在巴西投資不僅要著重在礦產(chǎn)、能源等領(lǐng)域，還應(yīng)涉足制造加工業(yè)，滿足中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和巴西當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)服務(wù)需求，進(jìn)一步加強(qiáng)在平衡資源業(yè)和制造業(yè)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)之間做出更新、更好的嘗試。隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)尤其是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)的電商服務(wù)業(yè)發(fā)展繁榮，將有更多具有資本積累和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)企業(yè)不斷進(jìn)軍巴西消費(fèi)品零售、酒店、餐飲等服務(wù)性行業(yè)，這不僅是開(kāi)拓新的投資領(lǐng)域，也有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，還要推動(dòng)中巴政府機(jī)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)投資政策、投資便利性等方面的雙邊合作與協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取優(yōu)惠投資政策，掃除政策障礙，防范政策風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)文化融入，實(shí)施本地化管理

要高度重視文化差異對(duì)于巴西員工管理的影響，加強(qiáng)文化融入，在管理中尊重和融合當(dāng)?shù)匚幕Ｒ浞肿鹬匕臀鳟?dāng)?shù)仫L(fēng)俗習(xí)慣和文化傳統(tǒng)，嚴(yán)格遵守巴西本地法律、稅務(wù)、勞工、環(huán)保等方面的要求，加強(qiáng)溝通，實(shí)施本地化管理，平穩(wěn)推進(jìn)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理措施。應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)貏趧?dòng)法律健全公司管理制度，嚴(yán)格按照規(guī)章制度辦事，各項(xiàng)工作有章可循，有法可依，責(zé)任分明。要重視企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行和企業(yè)形象建設(shè)。盡可能使用當(dāng)?shù)貑T工，積極參與社區(qū)公益活動(dòng)，提高企業(yè)的社會(huì)美譽(yù)度。重視與當(dāng)?shù)鼐用瘛⒎钦M織等的溝通，改進(jìn)公關(guān)方式，以建立長(zhǎng)期立足于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)、服務(wù)于當(dāng)?shù)叵M(fèi)者、反饋于當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的良好中資企業(yè)形象。

（四） 加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防控

在國(guó)外投資項(xiàng)目規(guī)模越大，投資期限可能越長(zhǎng)，其投資的回收風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越難，防范匯率市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也顯得特別重要。要通過(guò)內(nèi)部財(cái)務(wù)策略安排防控外匯風(fēng)險(xiǎn)， 比如實(shí)施“支出與收入、資產(chǎn)和負(fù)債的幣種匹配”原則，盡量減少外幣風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)通過(guò)幣種管理策略規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果巴西雷亞爾對(duì)美元貶值，中資企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升，但是如果巴西子公司通過(guò)對(duì)外出口以美元或人民幣結(jié)算、對(duì)外采購(gòu)以雷亞爾結(jié)算等財(cái)務(wù)安排，則可以減少匯兌損失。二是利用外匯衍生工具防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)投入到巴西的資金和國(guó)際市場(chǎng)融資，要做好套保安排，鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。另外，對(duì)于工程施工企業(yè)，可以通過(guò)合同來(lái)保護(hù)自身利益，在投標(biāo)報(bào)價(jià)過(guò)程中事先考慮匯率變動(dòng)因素，在合同中加列保護(hù)性條款，添加貨幣保值條款。

（五）借助海外投資保險(xiǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)

完善的海外投資保險(xiǎn)體系，豐富的海外投資保險(xiǎn)產(chǎn)品，無(wú)疑對(duì)于一國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外投資有著重要的保障作用。但是，目前我國(guó)還未制定專門的海外投資保險(xiǎn)法，缺乏專門的海外投資保險(xiǎn)制度，海外投資保險(xiǎn)產(chǎn)品機(jī)構(gòu)主要是中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司，海外投資產(chǎn)品也比較缺乏。為推動(dòng)海外投資，需要盡快完善海外投資保險(xiǎn)體系，一是要加快制定海外投資保險(xiǎn)基本法和相關(guān)規(guī)章制度，使海外投資有法可依；二是鼓勵(lì)相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)海外投資保險(xiǎn)產(chǎn)品，充分發(fā)揮海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去“保駕護(hù)航”的作用。