以美國(guó)為鑒，淺談我國(guó)銀行資管的發(fā)展

美國(guó)是全球最大的資管市場(chǎng)，其中銀行系資管占據(jù)核心地位，呈現(xiàn)出行業(yè)集中度高、偏愛(ài)權(quán)益類投資的特別。我國(guó)銀行資管業(yè)務(wù)從2007年發(fā)展到2014年，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)到40%，發(fā)展速度遠(yuǎn)超其他行業(yè)，但也積累了一些問(wèn)題。本文旨在通過(guò)對(duì)比中美銀行資管業(yè)務(wù)，找出我國(guó)銀行資管發(fā)展現(xiàn)狀及存在問(wèn)題。以美國(guó)為鑒，進(jìn)而探尋出我國(guó)銀行資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展之路。

一、美國(guó)資管全球最大，銀行深度布局其中

（一）美國(guó)是全球最大的資管市場(chǎng)，銀行系占據(jù)重要地位

美國(guó)是全球資產(chǎn)管理（以下簡(jiǎn)稱“資管”）規(guī)模最大的市場(chǎng)。2014 年，在全球前 500 強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)中，美國(guó)上榜217家，占比53%；在全球前20強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)中，美國(guó)上榜11家，占比65.5%。

資管機(jī)構(gòu)受客戶所托，在美國(guó)，法律上是一種信托關(guān)系。美國(guó)的資管機(jī)構(gòu)主要包括注冊(cè)投資咨詢機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、銀行系、私募基金等。從規(guī)模來(lái)衡量，銀行系都是美國(guó)資管市場(chǎng)的重要參與者，具有舉足輕重的地位。2014 年，美國(guó)前10強(qiáng)金融控股公司中，銀行系占4家。

（二）美國(guó)資管集中度高，銀行系偏愛(ài)權(quán)益類投資

資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)等行業(yè)屬性和影響因素使得行業(yè)集中度較高。2014 年，全球前20強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)規(guī)模占前500強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)規(guī)模的41.6%；美國(guó)前5強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)規(guī)模占美國(guó)資管總規(guī)模的49%；前25強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)占74%。資本市場(chǎng)的繁榮以及市場(chǎng)化的投資環(huán)境，促使權(quán)益類投資在銀行資管產(chǎn)品中占比較高，大型資管公司產(chǎn)品線非常豐富，包括衍生品、權(quán)益類、固定收益、貨幣市場(chǎng)基金、ETFs、集合信托基金產(chǎn)品和專戶私募類產(chǎn)品。其中，權(quán)益類投資在美國(guó)銀行資管中占比高達(dá)58%。

（三）美國(guó)銀行資管體系三大組織架構(gòu)

在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的環(huán)境下，美國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)可以分為三大類：一是由綜合性銀行設(shè)立資管子公司，資管子公司可以和銀行的各部門進(jìn)行業(yè)務(wù)合作。二是分條線與區(qū)域相結(jié)合的矩陣式管理模式，資管業(yè)務(wù)作為綜合金融服務(wù)的一部分，這是我國(guó)銀行資管業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式。三是專營(yíng)資管和投行業(yè)務(wù)的專業(yè)銀行模式，此類銀行以資管和投行業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)。

二、我國(guó)銀行資管業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及問(wèn)題

目前，國(guó)內(nèi)主要商業(yè)銀行基本構(gòu)建了以總行資產(chǎn)管理部為主，資管業(yè)務(wù)與各資管子公司，信托、保險(xiǎn)、基金等業(yè)務(wù)相輔相成的大資管架構(gòu)。

（一）新政迭出，我國(guó)邁入“ 大資管”時(shí)代

2012年以來(lái)，一系列“新政”推出，監(jiān)管松綁，資管業(yè)務(wù)百花齊放。政策的松綁使得各類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管業(yè)務(wù)分割局面被打破，銀行、信托、保險(xiǎn)、券商、基金、期貨、私募等各類金融機(jī)構(gòu)全面介入資管領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)中，形成跨領(lǐng)域、跨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)合作的“大資管”時(shí)代。

（二）銀行資管在我國(guó)占據(jù)核心地位

在我國(guó)，銀行資管業(yè)務(wù)當(dāng)前主要是指理財(cái)業(yè)務(wù)，美國(guó)資管規(guī)模指標(biāo)對(duì)應(yīng)于我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模余額。銀行資管是國(guó)內(nèi)資管市場(chǎng)上最龐大的主體，規(guī)模大，客戶多，占據(jù)44%的市場(chǎng)份額。

（三）存在的問(wèn)題

在“三期疊加”的壓力下，我國(guó)銀行資管業(yè)務(wù)的發(fā)展仍然不夠成熟，距離真正 “ 受人之托、代客理財(cái) ”的本質(zhì)相距甚遠(yuǎn)。資管產(chǎn)品投資渠道受限，產(chǎn)品種類較少，無(wú)法真正滿足客戶理財(cái)需求。對(duì)銀行而言，資管產(chǎn)品也主要是作為存款的替代品存在，預(yù)期收益率、剛性兌付、期限錯(cuò)配等方面都存在問(wèn)題，權(quán)益類產(chǎn)品占比到不到 7%。

三、我國(guó)銀行資管業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展

（一）中美比較揭示：我國(guó)銀行資管提升空間較大

銀行從事資管業(yè)務(wù)具有天然的客戶優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。目前，我國(guó)與美國(guó)銀行資管相比較，發(fā)展差距較大，但從另一方面解讀也是發(fā)展空間值得期待。從資管規(guī)模來(lái)看，2012年末，美國(guó)銀行業(yè)資管余額占美國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)的97%，占美國(guó)GDP的78%，占美國(guó)M2的108%。2014年末，我國(guó)銀行業(yè)資管規(guī)模占我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)的8.73%，占我國(guó)GDP的23.6%；占我國(guó)M2的12.2%。巨大的規(guī)模差距背后提示了巨大的躍升機(jī)會(huì)。

（二）加強(qiáng)銀行體制創(chuàng)新，推動(dòng)公司化、事業(yè)部改革

銀行的規(guī)模和發(fā)展經(jīng)驗(yàn)決定了銀行資管業(yè)務(wù)有很多優(yōu)勢(shì)，比如先發(fā)優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)等。但這些優(yōu)勢(shì)反而弱化了人才培養(yǎng)，因?yàn)殂y行體系內(nèi)的改革面臨諸多困難，在資管部門引入市場(chǎng)化機(jī)制，需要平衡其他部門的利益訴求，這是很大的阻礙。推動(dòng)銀行資管的公司化轉(zhuǎn)型和事業(yè)部改革是解決這一問(wèn)題的有效途徑。

（三）加大權(quán)益類投資，發(fā)展凈值型產(chǎn)品

目前，預(yù)期收益型產(chǎn)品在資管產(chǎn)品中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，本質(zhì)是存款的替代品。利率市場(chǎng)化后，資管產(chǎn)品有望回歸本質(zhì)。從產(chǎn)品端來(lái)看，把銀行資管從存款替代品轉(zhuǎn)為真正的投資產(chǎn)品，發(fā)展凈值型產(chǎn)品就是一種方向，長(zhǎng)期來(lái)看有利于打破剛性兌付。從資產(chǎn)端來(lái)看，用信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式來(lái)管理銀行資管存在很大問(wèn)題，如果仍沿用這種方式就永遠(yuǎn)打破不了剛性兌付。在此過(guò)程中需要進(jìn)一步打開(kāi)資管的投資領(lǐng)域，比如另類投資、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資等。未來(lái)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的概念，這是資管行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理基石。

（四）銀行資管需要國(guó)際化，加強(qiáng)引進(jìn)來(lái)和走出去

國(guó)際化涉及走出去和引進(jìn)來(lái)兩方面。一方面當(dāng)前我國(guó)的境內(nèi)投資者具有強(qiáng)烈的全球資產(chǎn)配置的意愿，而銀行資管通過(guò)QDII的投資比例不足1%。另一方面我國(guó)經(jīng)濟(jì)與其他國(guó)家相比仍是高速增長(zhǎng)，所以境外機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)抱有強(qiáng)烈的愿望，銀行應(yīng)當(dāng)積極從中尋找機(jī)會(huì)。（作者身份證號(hào)為50010319891019211X）