社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)研究評述*
——基于企業(yè)財務(wù)視角

上海大學管理學院 呂懷立 趙琳琳

社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)研究評述*
——基于企業(yè)財務(wù)視角

上海大學管理學院 呂懷立 趙琳琳

社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)作為一種資源重新配置的方式，對企業(yè)的融資活動、投資活動、經(jīng)營績效等產(chǎn)生重要影響。本文通過梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻，探討企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的理論基礎(chǔ)、計量方法以及經(jīng)濟后果，并結(jié)合我國現(xiàn)實的經(jīng)濟背景以及現(xiàn)有文獻的不足之處，提出未來的研究方向。

社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò) 資源 融資 投資

一、引言

社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)最初屬于社會學的研究范疇，指一群特定人之間的所有正式與非正式的社會關(guān)系，包括人與人之間直接的社會關(guān)系以及通過物質(zhì)環(huán)境和文化共享而結(jié)成的間接的社會關(guān)系（Mitchell，1969）。后來社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)被延伸至經(jīng)濟學領(lǐng)域。企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是企業(yè)網(wǎng)絡(luò)組織關(guān)系的聯(lián)結(jié)，其實質(zhì)是企業(yè)間對各種資源的有效整合。企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的實質(zhì)在于企業(yè)與其他關(guān)聯(lián)行為主體（金融機構(gòu)、政府部門、供應(yīng)商、客戶、中介機構(gòu)等）的各種正式與非正式的溝通聯(lián)系關(guān)系，從而獲取企業(yè)有效發(fā)展的資源。企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)作為一種資源重新配置的方式，影響著資源的流動，對企業(yè)融資活動、投資活動、創(chuàng)新活動等產(chǎn)生重要影響。本文通過綜述國內(nèi)外社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的理論基礎(chǔ)、計量方法及經(jīng)濟后果等相關(guān)研究，旨在為今后我國企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的研究提供一定借鑒。

二、理論基礎(chǔ)

社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)在不斷的發(fā)展過程中，國外學者從不同視角來解釋社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的理論，主要包括嵌入性理論、社會資源理論、社會資本理論、結(jié)構(gòu)洞理論、弱關(guān)系理論和強關(guān)系假設(shè)以及差序格局理論等，本文主要介紹嵌入性理論、社會資本理論和結(jié)構(gòu)洞理論。

（一）嵌入性理論Granovetter（1985）最早闡述了網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入性的概念，他認為社會上的經(jīng)濟活動都是嵌入于人類社會網(wǎng)絡(luò)中。嵌入的基礎(chǔ)來源于信任，而信任是社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的具體表現(xiàn)。Granovetter提出了兩種類型的嵌入：結(jié)構(gòu)嵌入性和關(guān)系嵌入性。結(jié)構(gòu)嵌入性是對社會網(wǎng)絡(luò)的總體性結(jié)構(gòu)的描述，關(guān)注的是網(wǎng)絡(luò)的密度以及在網(wǎng)絡(luò)中的位置。關(guān)系嵌入性關(guān)注的是社會網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)系特征，用互動頻率、親密程度、關(guān)系持續(xù)時間以及相互服務(wù)的內(nèi)容來衡量。嵌入性理論強調(diào)社會網(wǎng)絡(luò)中行動者之間關(guān)系建立的基礎(chǔ)和來源是信任，信任的建立需要網(wǎng)絡(luò)中不同行動者之間長期的接觸、交流。

（二）社會資本理論社會資本通過社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能給企業(yè)帶來資源和信息，因此用社會資本的多少來衡量企業(yè)與外界的關(guān)聯(lián)程度，即企業(yè)獲取資源和信息的能力。如果企業(yè)與網(wǎng)絡(luò)中成員的聯(lián)系越多，就表明企業(yè)可以獲得更多的社會資本，從而擁有更多的途徑來獲取資源和信息等。Bat Batjargal和Mannie Liu（2004）認為企業(yè)家的社會資本會對企業(yè)的投資決策產(chǎn)生重要影響。游家興和劉淳（2011）認為民營企業(yè)家富足的社會資本有助于企業(yè)獲得有利的社會資源，一方面可以避免因產(chǎn)權(quán)保護不足所帶來的政府利益侵占，另一方面能夠緩解企業(yè)的融資約束。

（三）結(jié)構(gòu)洞理論Burt（1992）最先提出了“結(jié)構(gòu)洞”的概念，認為社會關(guān)系網(wǎng)中某些個體之間不存在直接性的聯(lián)系，這時網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)了“洞穴”，將無直接聯(lián)系的兩個個體聯(lián)結(jié)；如果某一個體與其他個體緊密相連，那么所謂的結(jié)構(gòu)洞就不存在了。占據(jù)這些“洞穴”的個體獲得了信息優(yōu)勢和控制優(yōu)勢，從而在競爭中處于有利地位。Burt認為關(guān)系的強弱與其擁有的社會資源的數(shù)量沒有直接聯(lián)系，主要取決于其占據(jù)“洞穴”的多少。Dyer et al.（2008）研究認為占據(jù)豐富結(jié)構(gòu)洞的企業(yè)擁有明顯的資源和信息優(yōu)勢，有助于企業(yè)業(yè)績的提升。陳運森（2015）認為結(jié)構(gòu)洞位置對投資活動效率的促進作用主要得益于信息優(yōu)勢，擁有豐富結(jié)構(gòu)洞的企業(yè)能夠快速獲得精準的投資決策信息，及時準確地做出投資決策，從而獲取競爭優(yōu)勢。

三、社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的計量

國內(nèi)外學者對社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的計量，大致分為以下三種方法。第一種采用網(wǎng)絡(luò)中心度指標——程度中心度（Degree centrality）、中介中心度（Betewwnness centrality）、接近中心度（Closeness centrality）。程度中心度是計算與某網(wǎng)絡(luò)結(jié)點直接連接的其他結(jié)點的個數(shù)，來衡量該結(jié)點處于網(wǎng)絡(luò)中心位置的程度，處于網(wǎng)絡(luò)中心位置的結(jié)點擁有較高的程度中心度。中介中心度計算某一網(wǎng)絡(luò)結(jié)點與其他結(jié)點之間的間隔程度，來判斷該結(jié)點在網(wǎng)絡(luò)中是否起到中介作用，體現(xiàn)了獲取和控制信息的能力。接近中心度計算的是某結(jié)點與網(wǎng)絡(luò)中所有其他點的捷徑距離之和，度量網(wǎng)絡(luò)中的某一結(jié)點與其他結(jié)點的接近程度，捷徑距離越短，接近中心度越高。特征向量中心度可以用來衡量企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的位置，反映企業(yè)在社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中參與活動的程度和影響力大小。Larcker et al.（2013）分析了董事網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)績效的關(guān)系，蔡寧和何星（2015）用類似方法分析了風投網(wǎng)絡(luò)中心度與投資的關(guān)系。第二種是基于結(jié)構(gòu)洞理論提出的“約束指數(shù)”，用來衡量企業(yè)擁有的結(jié)構(gòu)洞的匱乏程度，最大值為1，學者們通常用1減去“約束指數(shù)”的差額（CI指標）來衡量結(jié)構(gòu)洞的豐富程度，CI指標越大，說明網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞越豐富（Burt，1992；Zaheer和Bell，2005；陳運森，2015）。第三種采用網(wǎng)絡(luò)密度、網(wǎng)絡(luò)規(guī)模等指標。史欣向（2015）分析企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)密度與IPO定價效率的關(guān)系。余明桂和寧莎莎（2016）分析了獨立董事網(wǎng)絡(luò)密度和網(wǎng)絡(luò)規(guī)模對投資效率的影響，其中網(wǎng)絡(luò)密度用獨立董事缺席董事會的次數(shù)以及獨立董事的平均年薪來計量，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模用獨立董事人數(shù)占董事會人數(shù)的比例來衡量。

從國內(nèi)外學者對企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的度量來看，大部分都是研究高管或董事的個人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，建立企業(yè)整體關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的實證研究較少。不能忽略的一點是企業(yè)嵌于不同類型的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，并且各個關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會同時影響企業(yè)行為。如何有效而全面地測度企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是一個問題。另外，研究高管或董事的個人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)主要來自于企業(yè)的年報或者調(diào)查問卷，數(shù)據(jù)獲取的難度大且耗時耗力。尋求能夠更真實、可靠及客觀計量我國企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)和方法，是未來研究需不斷努力的方向。

四、經(jīng)濟后果

從國內(nèi)外社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的研究來看，研究社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟后果的文獻最多，下文主要從社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)融資活動、投資活動、企業(yè)績效、創(chuàng)新活動等影響，詳細綜述企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟后果的國內(nèi)外研究。

（一）對融資活動的影響Cole（1998）認為，企業(yè)與銀行之間通過銀行存款、提供財務(wù)管理服務(wù)等業(yè)務(wù)往來建立關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，銀行不僅會了解到企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)狀況等公開信息，還能獲得重要的私有信息。當企業(yè)試圖向銀行借款時，更容易取得借款。這種關(guān)系型融資減小了銀行在獲取企業(yè)信息上花費的成本，縮短信息傳遞渠道的同時提高信息的準確性和針對性。McMilla和Woodruff（1999）發(fā)現(xiàn)在越南的民營企業(yè)中，商業(yè)關(guān)系時間越長，供應(yīng)商則越容易向同一商業(yè)網(wǎng)絡(luò)中的買方企業(yè)延期商業(yè)信用。Burak et al.（2008）認為，董事的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有助于企業(yè)的融資活動，其中有商業(yè)銀行工作經(jīng)歷的董事能幫助企業(yè)獲得銀行貸款，有投資銀行工作背景的董事有助于企業(yè)獲得證券融資。Chulluun et al.（2014）研究了董事的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)融資成本的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)董事復(fù)雜的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)帶來的更富足的社會資本，對投資者的投資產(chǎn)生了隱性保證，并且董事社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的“聲譽機制”能極大地增加違約企業(yè)的聲譽成本，這種無形的懲罰機制能夠有效約束企業(yè)的違約行為，因此降低了投資者要求的額外風險補償。余明桂和潘紅波（2008）以高官是否曾在政府機關(guān)任職來判斷企業(yè)是否有政治關(guān)聯(lián)，研究發(fā)現(xiàn)有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)比沒有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)能獲得更多的銀行貸款，緩解融資約束。夏連軍等（2011）、唐建新等（2011）也得出類似的結(jié)論。鄧建平和曾勇（2011）則從企業(yè)銀行關(guān)聯(lián)的角度進行，研究了高管的銀行關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)債務(wù)融資的影響，研究發(fā)現(xiàn)高管的銀行關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有助于民營企業(yè)獲得更多的長期借款增量，降低企業(yè)的短期借款增量。

（二）對投資活動的影響Noyes Erik et al.（2014）認為企業(yè)所處的網(wǎng)絡(luò)位置會影響風險投資。企業(yè)董事的校友關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)更有價值的投資機會，獲得更高的超額回報（Cohen et al.，2008）。因此，擁有社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)能夠以較低的信息成本和交易成本拓展投資渠道，提升風險性投資的質(zhì)量。楊勇（2012）選取2003～2010年中國證券投資基金為樣本，根據(jù)基金經(jīng)理的校友關(guān)系、同事關(guān)系構(gòu)建基金經(jīng)理的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，分析了基金經(jīng)理所在的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對投資績效的影響。研究結(jié)果表明網(wǎng)絡(luò)中心度越高，投資績效越高；結(jié)構(gòu)洞指標與投資績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。與之類似的，陳運森（2015）的研究也是基于結(jié)構(gòu)洞理論，發(fā)現(xiàn)董事網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞越豐富，企業(yè)的投資效率越高。陳爽英（2010）基于全國民營企業(yè)額抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)，實證研究發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)家銀行關(guān)系、協(xié)會關(guān)系均對民營企業(yè)研發(fā)投資傾向有顯著正向作用，且協(xié)會關(guān)系對研發(fā)投資強度有顯著促進作用，但民營企業(yè)家的政治關(guān)系對民營企業(yè)的研發(fā)投資傾向、研發(fā)投資強度呈顯著的消極影響。

（三）對企業(yè)績效的影響Akbar Zaheer和Giuseppe Soda（2009）基于結(jié)構(gòu)洞理論，發(fā)現(xiàn)在關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)有利位置有助于獲取資源，提高企業(yè)的能力，最終使企業(yè)的績效獲得提升。Larcker et al.（2013）根據(jù)連鎖董事的關(guān)系建立了董事關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，用回歸分析的方法驗證董事網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)績效間關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)董事網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)績效呈顯著的正向關(guān)系。陳逢文等（2015）的研究表明社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)部門之間的資源互動、知識共享，有助于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提高經(jīng)營績效。楊婷（2015）認為社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會使得企業(yè)獲取更多的資源，促進企業(yè)充分挖掘現(xiàn)有技能，促進企業(yè)利用性創(chuàng)新，進而影響企業(yè)績效。大部分學者認為社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠提升企業(yè)績效，作用機理基本為“社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)-資源、信息、知識-（創(chuàng)新）-企業(yè)績效”，一方面，企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)作為一種資源重新配置的方式，能使網(wǎng)絡(luò)成員間以較低的交易成本獲取所需的資源、信息，從而提高企業(yè)績效；另一方面，企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)作為組織本身就蘊含了豐富信息技術(shù)知識資源，擴大了企業(yè)探索學習新技術(shù)新知識的有效途徑，有助于企業(yè)進行探索性創(chuàng)新進而提升績效。與上述研究結(jié)果不一致的，也有學者認為社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會減損企業(yè)績效。任兵等（2007）認為，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，公司的代理人會利用董事關(guān)系網(wǎng)進行尋租活動，實現(xiàn)自身利益最大化，因此位于網(wǎng)絡(luò)中心的董事所在的公司表現(xiàn)出更低的績效。Braggion（2009）以倫敦交易所的410家上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人具有共濟會關(guān)系的公司的代理成本更高，公司績效更差。

此外，社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)還會影響企業(yè)的風險承擔水平（張敏等，2015）、IPO定價效率（史欣向等，2015）、高管薪酬（李留闖和田高良，2014）等。從結(jié)果來看，大部分研究認為，企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)以較低的成本獲得外部資金；拓展了融資渠道，減少投資過程中的搜尋成本和交易成本，提高投資效率；降低信息不對稱，降低機會成本等，從而提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

五、評析與展望

截止目前，有關(guān)企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的研究成果已經(jīng)相當豐碩，學者們基于不同的研究視角，對企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的理論、經(jīng)濟后果等方面進行了有益的探討。這些探討有助于理解社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)作為一種資源重新配置的方式如何影響企業(yè)的投資活動、融資活動、創(chuàng)新行為等，彌補了經(jīng)濟制度不完善下資源分配不合理的缺陷。但是在以往研究的基礎(chǔ)上，以下問題仍需進一步研究：

第一，對企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的度量?，F(xiàn)有研究對企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的衡量并不全面，同時數(shù)據(jù)搜集的難度大且耗時耗力，如何更真實、可靠及客觀計量我國企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，是未來研究需不斷努力的方向。

第二，現(xiàn)有文獻研究了企業(yè)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會降低民營企業(yè)的債務(wù)融資成本，緩解融資約束，但是忽略了民營企業(yè)的違約風險。民營企業(yè)由于規(guī)模小、抵押品少等特點無法獲得銀行的貸款支持，雖然可以借助于非正式的銀企關(guān)系獲得銀行的融資便利，但是需要關(guān)注的是民營企業(yè)是否能夠按時還本付息，是否會將違約風險轉(zhuǎn)嫁給銀行，這是一個良性循環(huán)還是惡性循環(huán)，是未來需要探討的方向。

第三，在研究社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與公司績效的關(guān)系時，不僅要考慮關(guān)系所帶來的收益，也不能忽略它所帶來的損失。一方面，社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)可以彌補制度不健全環(huán)境下的交易成本過高、資源分配不均衡問題；另一方面，由于制度和系統(tǒng)的不健全，代理人會借助關(guān)系網(wǎng)絡(luò)做出利己行為，損害股東財富，產(chǎn)生了代理問題。要將收益和損失結(jié)合起來，才能有效評價社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與公司績效的關(guān)系。

*本文系國家自然科學基金青年項目“應(yīng)計異象、定期披露與會計信息定價效率”（項目編號：71202043）；上海市哲學社會科學規(guī)劃項目“商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化與公司信用債券定價效率研究：基于主承銷商視覺”（項目編號：2016EGL003）、教育部人文社會科學西部和邊疆地區(qū)青年基金項目“重要性判斷、公司治理與財務(wù)重述信息披露”（項目編號：14XJC79001）階段性研究成果。

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（編輯 朱珊珊）