我國軍民融合企業(yè)融資問題探析

陳平+王秋萍+陳國衛(wèi)

摘要：在國家軍民融合深度發(fā)展的背景下，軍民融合企業(yè)要想更好的發(fā)展需要解決的重要問題是融資。本文從政府、金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)本身三個角度，探討如何提高軍民融合企業(yè)融資效益。

Abstract： In the context of the deep development of national military and civilian integration， the important problem that military and civilian integration enterprises need to solve is the financing. This article explores how to improve the financing benefits of military and civilian integration enterprises from the aspects of government， financial institutions and enterprises themselves.

關(guān)鍵詞：軍民融合；軍民融合企業(yè)；融資

Key words： military and civilian integration；military and civilian integration of enterprises；financing

中圖分類號：F426；F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）34-0060-02

0 引言

目前，我國已進(jìn)入軍民融合的戰(zhàn)略機(jī)遇期，宏觀政策和各經(jīng)濟(jì)個體都在最大程度凝聚軍民融合發(fā)展合力，爭取實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)綜合效益最大化。2017年6月20日，中央軍民融合發(fā)展委員會第一次全體會議召開，習(xí)主席在此會議上強(qiáng)調(diào)“把軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，是我們長期探索經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)協(xié)調(diào)發(fā)展規(guī)律的重大成果，是從國家發(fā)展和安全全局出發(fā)作出的重大決策，是應(yīng)對復(fù)雜安全威脅、贏得國家戰(zhàn)略優(yōu)勢的重大舉措”。而軍民融合企業(yè)則是國家軍民融合深度發(fā)展的關(guān)鍵主體。

什么是軍民融合企業(yè)？四川省對軍民融合企業(yè)認(rèn)定給出了辦法，推出了10項認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。該認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，符合國家軍民融合推廣目錄，從事軍民兩用技術(shù)成果交易和轉(zhuǎn)化，則為軍民融合企業(yè)。軍民融合企業(yè)正逐步成為各省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新生力軍。例如，四川省軍民融合產(chǎn)業(yè)2016年主營業(yè)務(wù)收入約達(dá)2870億元；江西省軍民融合產(chǎn)業(yè)2015年收入突破千億大關(guān)，預(yù)計2020年軍民融合產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破2500億元；河北省軍民融合產(chǎn)業(yè)力爭在2020年實現(xiàn)總收入突破6500億元。

無論是新創(chuàng)企業(yè)還是企業(yè)擴(kuò)張，融資是所有軍民融合企業(yè)需要重點解決的問題。隨著軍民融合深度發(fā)展，我國軍民融合企業(yè)融資機(jī)制逐步走向市場多元化，目前，主要的融資渠道有財政撥款、內(nèi)源融資、銀行貸款、債券融資和股票融資等。為提高軍民融合企業(yè)融資效益，本文從以下三個方面進(jìn)行探討。

1 提高軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金規(guī)模

基金是股票和債券的組合，它可以廣泛吸納社會資金，并憑借其雄厚的資金，在法律允許的投資范圍內(nèi)，以科學(xué)的投資組合，按照政府指導(dǎo)、市場運作、專業(yè)管理原則，進(jìn)行多樣化投資運作。通過設(shè)立基金，可以為軍民融合企業(yè)提供強(qiáng)大的資金支持，有利于調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，提高融資能力，以及促進(jìn)軍民融合產(chǎn)業(yè)和金融資本深度結(jié)合。

在國務(wù)院國資委的指導(dǎo)下，中國航天科技集團(tuán)公司委托航天投資控股有限公司，聯(lián)合各軍工集團(tuán)及中央企業(yè)的投資平臺和大型金融機(jī)構(gòu)，于2016年9月5日，創(chuàng)立了國華軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。中國航天科技集團(tuán)公司董事長雷凡培表示，成立軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是投融資模式創(chuàng)新，可以促進(jìn)軍工集團(tuán)協(xié)同發(fā)展。該基金首期規(guī)模為302億元，項目儲備預(yù)計投資額超過1000億元，意為全面支撐各軍工集團(tuán)軍民融合發(fā)展、資產(chǎn)證券化和國際化。

國務(wù)院國資委副主任黃丹華對國華軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金提出幾點要求和期望。首先，軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金必須服務(wù)于軍民融合發(fā)展。其次，各企業(yè)間要加強(qiáng)合作，共同努力突破軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。再次，市場在資源配置中的決定作用要充分發(fā)揮，必須解決好資本、人才、體制機(jī)制等問題。最后軍民融合發(fā)展必須規(guī)范運作，嚴(yán)控投資風(fēng)險。

此外，河北省于2016年4月成立軍民融合產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，首期到位10.1億元，爭取用三年時間將基金規(guī)模做到百億元；四川成都和綿陽是軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基地，對軍民融合企業(yè)的投融資問題非常重視，例如2016年成都也積極成立了規(guī)模為20億元的軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，其中市本級出資5億元，其余部分吸收社會資本。該基金重點用于軍民融合企業(yè)改組改制、軍用技術(shù)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化、軍民融合公共服務(wù)平臺建設(shè)等領(lǐng)域。除了軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，還將設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)專項扶持資金支持軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過補助、獎勵、貼息等方式促進(jìn)軍民深度融合。

設(shè)立軍民融合發(fā)展的專項基金，能夠提高軍工技術(shù)轉(zhuǎn)化速度，擴(kuò)大軍工產(chǎn)業(yè)市場化規(guī)模，促進(jìn)軍工集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)而推進(jìn)軍民融合深度發(fā)展。所以不僅要設(shè)立基金還應(yīng)適度擴(kuò)大基金規(guī)模，以此拓寬軍民融合企業(yè)融資渠道，最終達(dá)到軍民融合縱深發(fā)展的目的。

2 加大銀行金融創(chuàng)新力度

銀行貸款仍然是目前軍民融合企業(yè)主要的融資方式，但是銀行貸款的審批流程繁瑣，成本較高。銀行應(yīng)在金融產(chǎn)品和流程上共同創(chuàng)新，加大對軍民融合企業(yè)的金融服務(wù)力度。可以針對性地設(shè)計并推出創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，豐富金融服務(wù)軍民融合企業(yè)的產(chǎn)品線。

目前，各省市積極嘗試與金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)溝通，建立合作關(guān)系。比較成功的典型是四川省，根據(jù)相關(guān)報道了解到，中國工商銀行在四川省綿陽市，成立了“軍民融合金融服務(wù)中心”。該中心服務(wù)的對象主要是綿陽市軍民融合企業(yè)，為保障企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，通過設(shè)置專員專柜、建立信貸綠色通道、簡化貸款審批流程，盡可能讓企業(yè)在最短時間獲得貸款資金。綿陽的其他銀行也相繼推出創(chuàng)新金融產(chǎn)品，比如中國農(nóng)業(yè)銀行在綿陽推出“科創(chuàng)稅E貸”金融產(chǎn)品，目前已發(fā)放了1000萬元貸款，擔(dān)保方式是根據(jù)企業(yè)的納稅情況確定的；綿陽市商業(yè)銀行，對軍民融合企業(yè)推出了“科技寶”“勿等貸”“專利權(quán)質(zhì)押貸”等科技型金融貸款產(chǎn)品。不僅如此，在國家政策和政府的積極倡導(dǎo)下，四川省銀行業(yè)機(jī)構(gòu)與政府、創(chuàng)投、保險公司合作，推出了各種軍民融合的專項信貸產(chǎn)品，例如軍工研發(fā)貸、項目貸、技改貸、訂單貸、采購貸、補貼貸等。endprint

其他省市可以參考借鑒四川省綿陽市銀行的金融創(chuàng)新，這對中小型軍民融合企業(yè)融資發(fā)展尤為重要。

3 軍民融合企業(yè)嘗試ABS與BT相結(jié)合的融資模式

在我國軍工企業(yè)的日常融資中，建議企業(yè)注重自身對資本的積累，適當(dāng)擴(kuò)大內(nèi)源性融資，畢竟內(nèi)源融資成本低，風(fēng)險小。當(dāng)然，如果僅依靠內(nèi)源融資，一來企業(yè)價值難以大幅度上升，二來難以滿足現(xiàn)在軍工企業(yè)飛速發(fā)展的資金需求。這時，我們可以考慮通過債權(quán)市場進(jìn)行融資。

資產(chǎn)抵押債券即ABS模式，ABS項目融資方式，是通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金。該證券化融資方式，以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證。

通過發(fā)行債券籌集資金的ABS模式，可以很大程度彌補我國軍工企業(yè)債券融資比例小的問題，我們可以利用這種模式來調(diào)整目前軍工企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資順序，有選擇性地減少股權(quán)融資，增加債券融資，降低融資風(fēng)險。ABS模式的重點有三個，一是資產(chǎn)，二是債券，三是國際市場。這種模式既可以在企業(yè)日常的融資活動中使用，也可以在有重大項目需要融資時使用，前提是企業(yè)必須上市，并在國家的支持下，逐步打開國際市場。利用ABS的優(yōu)勢，將流動性較差的部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有暂^強(qiáng)的債券，在國際范圍內(nèi)籌集資金，還不會損害到未抵押的資產(chǎn)，可以在企業(yè)融資模式中優(yōu)先考慮。此外，在現(xiàn)階段資本市場大力發(fā)展以及軍民融合的大背景下，我國軍工行業(yè)在利用ABS模式時，可以與其他行業(yè)聯(lián)合進(jìn)行資產(chǎn)證券化，通過SPV實現(xiàn)風(fēng)險的有效隔離。

BT模式是項目融資一種較為創(chuàng)新的方式，可以“超前消費，分期回購”。BT模式是政府利用非政府資金，來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項目的一種融資模式，將公共產(chǎn)品的使用功能與貨幣價值適度分離。該模式如果應(yīng)用于軍工企業(yè)的生產(chǎn)，可以有效緩解企業(yè)的資金壓力，資金來源也更加多元化。同時，它為投資建設(shè)方提供了新的投資途徑，提高了投資管理效率，二者利益共享，風(fēng)險共擔(dān)。

BT模式建議在軍工企業(yè)有重大研制或生產(chǎn)項目時考慮使用，對于項目中一些比較重要、核心的部分，仍然可以采用ABS模式，因為ABS中的投資者不必參加到項目的具體實施之中。而對于一些可以對外公開的部分，則可以按照BT模式，挑選合適的項目公司，由他們組織實施后，一次性或者分期支付一定的報酬，減輕企業(yè)自身融資壓力。

軍民融合的深度發(fā)展需要強(qiáng)大的資金支持，利用金融市場穩(wěn)定軍民融合企業(yè)融資渠道，可以為企業(yè)的不斷發(fā)展提供強(qiáng)有力的資金保障。因為金融的主要功能，就是積極調(diào)動社會和市場的資源流動，合理配置所有資源，減少資本流動過程中的信息交易成本。在資本的不斷聚集下，促進(jìn)高新科技的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的增長。所以通過金融手段，借力金融市場，依托國家信用，通過市場化運作，必將推動軍民融合的深度發(fā)展。

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