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    軍民融合產(chǎn)業(yè)的四川探索:產(chǎn)業(yè)基金的邏輯和方案

    2016-11-24 00:13:09李挺
    2016年33期
    關(guān)鍵詞:軍民融合創(chuàng)新專業(yè)

    李挺

    摘 要:四川省發(fā)展創(chuàng)新改革,面臨重大歷史機(jī)遇。既有政策支持又有基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)。建立由財(cái)政和國有平臺(tái)公司出資作為引導(dǎo)資金,吸引社會(huì)資金參與的放大杠桿機(jī)制的基金模式,委托市場(chǎng)化的專業(yè)基金管理公司管理,通過創(chuàng)新投資方式,對(duì)探索和實(shí)踐中國特色軍民融合發(fā)展的新途徑,助推四川省創(chuàng)新改革,無疑具有重大意義。

    關(guān)鍵詞:軍民融合;創(chuàng)新;產(chǎn)業(yè)基金;專業(yè)

    一、概述

    為全面落實(shí)軍民融合國家戰(zhàn)略、加快推進(jìn)四川省全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)、響應(yīng)省委省政府產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整部署、助力軍工科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化和開放式創(chuàng)新活動(dòng),四川省應(yīng)設(shè)立“四川省軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金”(以下簡(jiǎn)稱“軍民融合基金”)。

    軍民融合基金計(jì)劃總規(guī)模100億元,其中四川省政府出資15億元;四川省國資平臺(tái)公司出資15億元,并負(fù)責(zé)募集社會(huì)資金70億元。基金采用“母子基金”方式運(yùn)作。軍民融合基金作為“母基金”,參股設(shè)立股權(quán)投資基金、創(chuàng)新債權(quán)融資基金等“子基金”。軍民融合基金擬由合格的市場(chǎng)化國資基金管理公司管理。

    軍民融合基金將通過發(fā)揮四川省政府的投資示范引導(dǎo)作用,聚積各級(jí)機(jī)構(gòu)、企業(yè)和民間資本,促進(jìn)軍工科技成果多渠道,多層次地進(jìn)行轉(zhuǎn)化,加快軍民兩端各創(chuàng)新實(shí)體技術(shù)創(chuàng)新步伐,為四川省及我國軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供資本支持和管理增值服務(wù)。

    二、設(shè)立軍民融合基金的重要意義

    (一)四川省發(fā)展軍民融合產(chǎn)業(yè)的政策背景和基礎(chǔ)

    2014年3月習(xí)近平任中央軍委深化國防和軍隊(duì)改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng),2015年3月,十二屆全國人大三次會(huì)議解放軍代表團(tuán)全體會(huì)議時(shí)作出明確的強(qiáng)調(diào):“把軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略,開創(chuàng)強(qiáng)軍新局面,加快形成全要素、多領(lǐng)域、高效益的軍民融合深度發(fā)展格局。”

    2015年9月,在中央《關(guān)于在部分區(qū)域系統(tǒng)推進(jìn)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)的總體方案》中,將四川省列為改革試驗(yàn)區(qū),推動(dòng)軍民融合發(fā)展,是中國實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,打造經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的重要手段;也是四川充分發(fā)揮科技人才優(yōu)勢(shì),全面落實(shí)軍民融合國家戰(zhàn)略、加快推進(jìn)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)的關(guān)鍵所在。

    四川是國家實(shí)施“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重要省份,也是軍工大省,四川成德綿是軍工重地,國防科技工業(yè)基礎(chǔ)雄厚,省委、省政府高度重視國防科技工業(yè)發(fā)展,堅(jiān)持走軍民融合式發(fā)展路子是四川省委、省政府的重大決策部署。

    四川省依托其軍工科研力量和裝備制造優(yōu)勢(shì),圍繞“汽車、高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)?!钡犬a(chǎn)業(yè),發(fā)揮軍工技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),通過股權(quán)投資等資本運(yùn)作工具,探索設(shè)立四川省軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金,加快軍工技術(shù)轉(zhuǎn)化,支撐新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),探索和實(shí)踐中國特色軍民融合發(fā)展的新途徑,使四川成真正意義上的軍民融合的西部高地。

    (二)國家意志推動(dòng)創(chuàng)新型社會(huì)發(fā)展帶來新的機(jī)遇

    隨著我國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大,轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、促民生的工作的艱巨,國家提出將“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”打造成推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)前行的“雙引擎”之一,帶來了新的一輪創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)高潮,使得國家新興產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含著巨大的成長(zhǎng)和發(fā)展空間,并催發(fā)了早中期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)的更大的投資需求。

    2015年以來,隨著國家多層次資本市場(chǎng)的不斷完善、新三板市場(chǎng)的超級(jí)繁榮、注冊(cè)制進(jìn)程的不斷加快,尤其是2015年1月14日國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,決定設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí),加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)早中期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)的投資,為股權(quán)投資的發(fā)展帶領(lǐng)新的歷史機(jī)遇。

    (三)股權(quán)投資的發(fā)展機(jī)遇

    隨著2014年1月IPO重啟以及注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn),一級(jí)市場(chǎng)投資價(jià)格回歸,投資價(jià)值顯現(xiàn),股權(quán)投資迎來穩(wěn)定的黃金發(fā)展時(shí)期,以TMT、互聯(lián)網(wǎng)、生物工程、新材料、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造等為代表的新生產(chǎn)力部門興起,為股權(quán)投資和股權(quán)投資行業(yè)的增長(zhǎng)提供了新的發(fā)展動(dòng)力。

    以TMT、互聯(lián)網(wǎng)、生物工程、新材料、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造等為代表的新生產(chǎn)力部門興起,為股權(quán)投資和股權(quán)投資行業(yè)的增長(zhǎng)提供了新的發(fā)展動(dòng)力。

    中國依然是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最高速的國家,6%-8%的增速仍然可以持續(xù)15-20年;新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用規(guī)模效應(yīng)最大,中國是股權(quán)投資回報(bào)率最高、風(fēng)險(xiǎn)最小的國家。

    未來十年依然是我國股權(quán)投資回報(bào)最高的黃金十年。

    (四)專業(yè)管理的投資邏輯

    當(dāng)前PE/VC基金管理人魚龍混雜,不同機(jī)構(gòu)的投資回報(bào)能力相去甚遠(yuǎn),兩極分化越來越明顯,20%的機(jī)構(gòu)獲取了行業(yè)近80%的利潤,只有少數(shù)優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)能賺錢超額回報(bào)。

    并不是所有的投資人都具備的準(zhǔn)確甄別高成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的能力,對(duì)于普通投資人而言,他們?nèi)狈I(yè)精準(zhǔn)的判斷能力,只有具備特定的專業(yè)知識(shí)才能保證投資成功的概率,普通投資人只有把資金交給具有豐富股權(quán)投資管理經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)團(tuán)隊(duì),才能分享到股權(quán)投資參與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的戰(zhàn)略調(diào)整和行業(yè)轉(zhuǎn)型紅利。

    專業(yè)化的團(tuán)隊(duì),從業(yè)時(shí)間越長(zhǎng)、經(jīng)驗(yàn)越豐富的團(tuán)隊(duì)投資收益越高;敢于把投資階段前移,愿承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)的管理人投資回報(bào)越高;團(tuán)隊(duì)激勵(lì)約束相容,能有效捆綁管理人利益的管理人投資回報(bào)越高;內(nèi)部投資決策流程及風(fēng)險(xiǎn)控制制度越完善的機(jī)構(gòu)投資回報(bào)越高。

    (五)設(shè)立四川省軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金的意義

    設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)基金的意義是顯然的:

    可深入推進(jìn)“四川國家軍民融合發(fā)展改革試驗(yàn)區(qū)”創(chuàng)建工作;形成軍工單位與民口企業(yè)、大學(xué)院校的合作對(duì)接機(jī)制;加快推進(jìn)軍民融合協(xié)同創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化;引導(dǎo)優(yōu)勢(shì)民口企業(yè)進(jìn)入軍品科研生產(chǎn)領(lǐng)域;用軍工高精尖新技術(shù)引領(lǐng)發(fā)展、搶占市場(chǎng),提升企業(yè)的品牌;推動(dòng)軍工科研成果向民用領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,培育壯大軍民兩用高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群體;引導(dǎo)更多社會(huì)資本進(jìn)入軍民融合發(fā)展領(lǐng)域。

    總之,本著平等互利、誠實(shí)信用的原則,充分發(fā)揮優(yōu)秀國有基金管理公司豐富的創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)整合、購并重組、資本運(yùn)作的優(yōu)勢(shì)的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合國有平臺(tái)公司強(qiáng)大投融資能力、強(qiáng)大服務(wù)能力,共同推進(jìn)基金的創(chuàng)新型股權(quán)投資,探索支持軍民融合創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化的新模式,努力為四川省工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出新的更大貢獻(xiàn)。

    三、基金的思路和主要構(gòu)成

    (一)基金名稱和形式

    名稱:四川省軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)(暫定名)

    形式:有限合伙制(暫定)

    (二)基金規(guī)模及出資方式

    1、基金總規(guī)模100億元人民幣。

    2、基金以現(xiàn)金方式出資,采取募集方式籌措資金。

    3、出資構(gòu)成

    (1)四川省財(cái)政基金出資15億元劣后資金。

    (2)四川國有平臺(tái)公司出資15億元劣后資金。

    (3)向社會(huì)共同募集70億人民幣優(yōu)先資金。

    (三)經(jīng)營宗旨

    充分發(fā)揮四川省財(cái)政引導(dǎo)資金的示范效應(yīng)和放大作用,按照商業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)作原則,集合投資,專家管理,為推動(dòng)“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶開發(fā),推進(jìn)四川省軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展,加快軍工技術(shù)轉(zhuǎn)化,支撐新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”,支持創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化,扶持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。

    (四)經(jīng)營范圍

    母基金投資、股權(quán)及并購?fù)顿Y、債權(quán)投資。

    (五)基金投資方向及策略

    1、投資方向

    在四川省政府引導(dǎo)下,根據(jù)四川省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,聚焦新一代信息技術(shù)、激光、無人機(jī)、航天、裝備、核能技術(shù)、精細(xì)化工、環(huán)保應(yīng)用、新能源、新材料、醫(yī)療器械等軍民融合企業(yè)和項(xiàng)目,通過設(shè)立或參股并購類子基金、海外投資子基金、PRE-IPO類子資金、成熟類子基金、VC類子基金、天使類子基金、債股結(jié)合類子基金等七大類子基金,全力支持四川省實(shí)踐中國特色軍民融合發(fā)展的新途徑,使四川成真正意義上的軍民融合的西部高地。

    具體投資方向:

    ——20%比例資金用于軍民融合產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金。股權(quán)投資基金重點(diǎn)投向軍民融合產(chǎn)業(yè)中新材料、新技術(shù)、新科技、新能源等為主的中小企業(yè)。股權(quán)投資基金存續(xù)期原則上為5年,必要時(shí)可延展2年。

    ——80%比例資金用于軍民轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新債權(quán)融資基金。此類基金是指與成德綿地區(qū)的國家級(jí)、省級(jí)產(chǎn)業(yè)園區(qū)分別合作成立基金,或入股這些地市園區(qū)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,再次放大杠桿,重點(diǎn)用“集合貸款”方式幫助與軍民融合產(chǎn)業(yè)有關(guān)的企業(yè)融資,同時(shí)發(fā)揮各種債權(quán)方式支持與軍民融合產(chǎn)業(yè)有關(guān)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè),以省級(jí)背景的國有融資擔(dān)保公司為此類債權(quán)方式提供擔(dān)保支持。

    2、投資策略

    基金采用“母子基金”方式運(yùn)作。軍民融合基金作為“母基金”,參股設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、軍民融合產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新債權(quán)融資基金等“子基金”。

    在用途上,部分資金用于軍民融合產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金,旨在解決軍民融合產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)資本性資金不足問題;部分資金用于創(chuàng)新債權(quán)融資基金,旨在主要以創(chuàng)新債權(quán)方式,解決軍民融合產(chǎn)業(yè)中企業(yè)和項(xiàng)目流動(dòng)性資金短缺問題。

    基金將在成都、德陽、綿陽與地方引導(dǎo)基金集合,成立地方子基金,整合成、德、綿地方積極性和資源,通過投資于子基金和直接投資的方式對(duì)軍民融合項(xiàng)目進(jìn)行投資。

    (六)基金經(jīng)營期限

    基金合伙企業(yè)擬定存續(xù)期7年(5+2年,其中投資期5年,退出期2年)。執(zhí)行合伙人有權(quán)通過合伙人大會(huì)延長(zhǎng)1年。

    (七)基金管理

    參照國際慣例,由專業(yè)基金管理有限公司作為GP對(duì)基金進(jìn)行基金管理,根據(jù)基金合伙協(xié)議,由管理公司負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理,對(duì)子基金的管理進(jìn)行監(jiān)督,對(duì)投資項(xiàng)目開展增值服務(wù)等各項(xiàng)投資管理業(yè)務(wù)。

    軍民融合基金將完全按市場(chǎng)化專業(yè)化的要求管理運(yùn)營,采取有限合伙制形式設(shè)立若干基金實(shí)體,以合伙人協(xié)議等明確各方權(quán)責(zé)利,發(fā)揮政府引導(dǎo)和監(jiān)管作用,形成適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)格局,提高基金的運(yùn)行效率、投資效益,切實(shí)保護(hù)投資人的合法權(quán)益?;饘⑼ㄟ^具備專業(yè)能力的省內(nèi)國有基金管理機(jī)構(gòu)聯(lián)合國內(nèi)有一定知名度的基金管理公司,負(fù)責(zé)基金的募資、設(shè)立、投資、管理和退出等事宜。

    基金管理有限公司負(fù)責(zé)子基金管理公司篩選、子基金管理監(jiān)督、代表母基金參與子基金投資決策,以及項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目接洽、項(xiàng)目立項(xiàng)、盡職調(diào)查、投資談判、投后管理、項(xiàng)目整合、增值服務(wù)、投資退出等各項(xiàng)工作,及向引導(dǎo)基金定期匯報(bào)等。

    (八)基金管理公司

    基金由招標(biāo)的四川國有基金管理公司開展管理。

    (九)基金托管

    基金按照管理辦法之要求,委托國內(nèi)商業(yè)銀行第三方進(jìn)行托管,資金安全保障是基金管理的關(guān)注的重點(diǎn)。

    (十)基金運(yùn)作及決策

    1、基金的項(xiàng)目運(yùn)作流程

    基金管理有限公司作為基金的管理人,全面負(fù)責(zé)基金的資產(chǎn)管理、投資業(yè)務(wù)及投資后管理工作。

    基金管理有限公司根據(jù)基金業(yè)務(wù)及戰(zhàn)略發(fā)展需要搜尋和挖掘具有潛在優(yōu)勢(shì)的子基金管理團(tuán)隊(duì)及直接投資目標(biāo)。

    在物色到潛在項(xiàng)目資源的基礎(chǔ)上,由基金管理有限公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步的盡職調(diào)查,按照市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行篩選,篩選通過的項(xiàng)目上報(bào)基金管理公司立項(xiàng)會(huì)進(jìn)行立項(xiàng)。立項(xiàng)通過的項(xiàng)目,由基金管理有限公司組織開展盡職審慎調(diào)查,完成后寫出盡職調(diào)查報(bào)告和投資建議書,上報(bào)基金管理公司投資決策委員會(huì)進(jìn)行評(píng)審。評(píng)審?fù)ㄟ^后,出具投委會(huì)決議,由基金管理公司辦理相關(guān)投資手續(xù),履行投資后的管理和增值服務(wù)職責(zé)。

    2、項(xiàng)目的投資決策:

    (1)投資決策委員會(huì)

    投資決策委員會(huì)是基金項(xiàng)目投資和退出的決策機(jī)構(gòu),基金的項(xiàng)目投資和退出由管理公司組織的投資決策委員會(huì)進(jìn)行決策,投委會(huì)決策通過的項(xiàng)目,報(bào)基金進(jìn)行備案。

    投資決策委員會(huì)由5名成員組成,其中協(xié)同資本推薦2名成員,金鼎控股推薦2名成員,外部行業(yè)專家1名成員。

    項(xiàng)目投資決策須經(jīng)投委會(huì)成員3票以上(包含3票)通過,單筆投資金額超過基金規(guī)模的20%,應(yīng)須經(jīng)投委會(huì)成員全部成員通過。

    投資項(xiàng)目的退出決策程序與投資決策程序相同。

    (2)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)

    風(fēng)險(xiǎn)控制委員是基金風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)。風(fēng)控及決策委員會(huì)成員背景多元化,聯(lián)合決策,強(qiáng)調(diào)盡職調(diào)查完成情況及上投委會(huì)材料的完備性,負(fù)責(zé)投資方案合規(guī)性審核、投資協(xié)議審核,嚴(yán)格履行項(xiàng)目調(diào)研及投資決策程序。負(fù)責(zé)定期項(xiàng)目檢查、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目對(duì)策及實(shí)施監(jiān)督,全流程第三方托管銀行監(jiān)管資金使用。

    (十一)委托管理費(fèi)用和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)

    管理費(fèi)用:每年按照基金到位資金規(guī)模的1%向管理公司支付管理費(fèi)用。

    業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì):基金按照基金投資收益情況向管理公司支付業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)。基金管理公司業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)在基金年收益率超過優(yōu)先資金固定年收益率時(shí),按超出部分的10%作為業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)支付基金管理公司。

    以上相關(guān)事宜以《基金合伙人協(xié)議》予以明確。(作者單位:四川省社會(huì)科學(xué)院)

    參考文獻(xiàn):

    [1] 新時(shí)期促進(jìn)四川軍民融合發(fā)展的必要性探析J.江俊,宋周.《商情》,2014(2)

    [2] 西部地區(qū)軍民融合高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的體制機(jī)制探索J.四川省社會(huì)科學(xué)院課題組,劉世慶,林凌《經(jīng)濟(jì)體制改革》,2011(6)

    [3] 軍民兩用技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群協(xié)同創(chuàng)新模式比較——三個(gè)典型案例分析J.董曉輝,黃朝峰,李湘黔.科技進(jìn)步與體制改革暨科技進(jìn)步與對(duì)策創(chuàng)刊30周年學(xué)術(shù)論壇2014.8.

    [4] 強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè) 深入推進(jìn)軍民融合 促進(jìn)中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展J.陳靜林《國防科技工業(yè)》,2011(11)

    [5] 軍民融合新跨越四川省軍民融合深度發(fā)展實(shí)踐探索 J.四川省軍區(qū).《國防》,2015(5).

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