海外電力工程項(xiàng)目投資如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

李晶

摘 要 本文針對(duì)海外電力工程項(xiàng)目投資如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究，將從匯率風(fēng)險(xiǎn)概述入手，結(jié)合匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本類型，對(duì)海外電力工程項(xiàng)目投資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)特性進(jìn)行分析，并論述了海外電力工程項(xiàng)目投資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體管理措施。希望本文的研究能為我國(guó)海外電力工程項(xiàng)目的投融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避提供參考性建議。

關(guān)鍵詞 海外電力工程 項(xiàng)目投資 匯率風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

一、前言

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的海外項(xiàng)目投資已經(jīng)覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。然而，由于我國(guó)與他國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)，海外投資項(xiàng)目的效益受到不小影響。作為電力投資運(yùn)營(yíng)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)坦然面對(duì)并盡快適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)的事實(shí)，提高企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理水平，積極應(yīng)對(duì)人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)海外工程投資的有序進(jìn)行。因此，加強(qiáng)對(duì)海外電力工程項(xiàng)目投資規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究具有重要意義。

二、匯率風(fēng)險(xiǎn)概述

匯率風(fēng)險(xiǎn)包括折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三大部分。其中，折算風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)前外幣與本幣進(jìn)行交易兌換過(guò)程中，由于匯率發(fā)生改變而使資產(chǎn)負(fù)載值發(fā)生波動(dòng)的情況，也被稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)債權(quán)債務(wù)進(jìn)行收付的時(shí)間內(nèi)，由于經(jīng)濟(jì)主體自身變動(dòng)而產(chǎn)生損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)。[1]經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中的一種，當(dāng)匯率自身發(fā)生較大變動(dòng)，會(huì)直接對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的公司經(jīng)濟(jì)造成影響，使其收入與支出發(fā)生變化，進(jìn)而造成風(fēng)險(xiǎn)。這三種風(fēng)險(xiǎn)中，前兩種的風(fēng)險(xiǎn)程度與復(fù)雜程度較高。在匯率風(fēng)險(xiǎn)中，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前電力工程投資項(xiàng)目規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的核心。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)基本類型

匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本類型可分為三種：第一，匯率帶來(lái)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于每個(gè)國(guó)家的政治體制與稅收政策各有差異，因此匯率風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之變化。為了將政策因素的風(fēng)險(xiǎn)干擾降到最低，海外電力承包公司應(yīng)當(dāng)提前做好相應(yīng)的準(zhǔn)備工作，即對(duì)交易國(guó)的稅收政策進(jìn)行深入研究，對(duì)其稅率的變化及征收范圍制定相應(yīng)的金融防范措施，使企業(yè)能夠順利發(fā)展對(duì)外投資業(yè)務(wù)。第二，資金風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)海外電力工程項(xiàng)目而言，其項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)是最大的。因此，企業(yè)在維護(hù)自身利益的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)在與跨國(guó)電力企業(yè)合作中，將整體資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題降到最低，以保證資金的安全性。[2]第三，不同交付貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)電力企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)遇到的問(wèn)題，人民幣一旦升值，相對(duì)于國(guó)外而言是物價(jià)上漲，進(jìn)而加大了匯率風(fēng)險(xiǎn)。另外，交貨方使用兩種貨幣進(jìn)行交付，往往一方會(huì)處于貶值狀態(tài)，進(jìn)而給投資人帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。

四、海外電力工程項(xiàng)目投資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)特性

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估的不確定性

國(guó)際金融環(huán)境十分復(fù)雜，稍有變動(dòng)就會(huì)引起一國(guó)的匯率發(fā)生巨變。海外投資又遠(yuǎn)離中國(guó)國(guó)情，因此其項(xiàng)目的復(fù)雜程度無(wú)法被準(zhǔn)確估量，風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估也存在大量不可控制的因素。[3]交易兩國(guó)的稅收政策、環(huán)保政策、用工政策等國(guó)內(nèi)環(huán)境的動(dòng)蕩，包括當(dāng)?shù)胤N族之間的沖突、政權(quán)的更變、外敵入侵、內(nèi)亂發(fā)生等一系列情況，都會(huì)對(duì)海外項(xiàng)目的金融運(yùn)作環(huán)境造成影響。

（二）匯率風(fēng)險(xiǎn)入侵的突發(fā)性

海外項(xiàng)目的不確定性以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)都是相互關(guān)聯(lián)的，二者能夠相互影響。例如，各國(guó)與商業(yè)無(wú)關(guān)的政治格局發(fā)生改變，也會(huì)導(dǎo)致正常的商業(yè)局面產(chǎn)生變化。在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使下，東道主國(guó)家很有可能通過(guò)政治活動(dòng)使投資方遭受損失。[4]朝鮮的損失就是一個(gè)實(shí)例，由于政權(quán)的更替，中國(guó)在朝鮮的經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額巨大。因此，政治化風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)化風(fēng)險(xiǎn)之間有著巨大的關(guān)聯(lián)和影響，這兩者也是眾多電力企業(yè)在海外投資項(xiàng)目中不可忽視的重要內(nèi)容。

（三）匯率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)的延續(xù)性

海外電力工程項(xiàng)目的投資具有戰(zhàn)線長(zhǎng)、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，其統(tǒng)籌項(xiàng)目很難跟上項(xiàng)目施工。因此，對(duì)完整的資金鏈項(xiàng)目而言，一旦其中一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)造成全盤(pán)皆輸?shù)木置妗＠?，一些境外的帶料加工?xiàng)目，物料的進(jìn)出口交易部分就會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，如匯率、關(guān)稅等。而在國(guó)內(nèi)，這些較大的風(fēng)險(xiǎn)很有可能被忽略，甚至被劃分到簡(jiǎn)單的物流費(fèi)用上。

五、海外電力工程項(xiàng)目投資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理措施

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)管理流程

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理流程如下：首先，建立海外項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的愿景與目標(biāo)。其次，分析風(fēng)險(xiǎn)偏好，提出匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。另外，按照風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)敞口整合、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、交易處理、績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告等流程開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理工作。最后，為了加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)保障，要做到對(duì)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，合理授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)限額，以明確政策凸顯程序的嚴(yán)格性，通過(guò)軟件技術(shù)構(gòu)建信息系統(tǒng)。

（二）規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要方法

電力海投工程規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要方法如下：第一，做好合同計(jì)價(jià)國(guó)幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，具體包括體現(xiàn)收付或拖延收付法、多種貨幣組合法、平衡法、本幣計(jì)價(jià)法。第二，在合同中增加保值條款，支付時(shí)按支付貨幣對(duì)保值貨幣的當(dāng)期匯率進(jìn)行調(diào)整，具體包括外匯保值、物價(jià)指數(shù)保值、綜合貨幣單位保值等。第三，利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，包括遠(yuǎn)期合同、投資法、即期合同、單據(jù)買(mǎi)斷業(yè)務(wù)、借款法等。第四，利用金融衍生工具防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，或者利用外匯期貨進(jìn)行套期保值。第五，其他控制匯率風(fēng)險(xiǎn)方法，具體包括調(diào)整合同價(jià)格、保函取代保證金、爭(zhēng)取買(mǎi)方信貸等方法。

此外，為加強(qiáng)海外項(xiàng)目工程投資匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避保障，電力工程企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面努力：第一，認(rèn)真做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作，在思想上提高重視。引進(jìn)財(cái)務(wù)、信息、技術(shù)等方面的高素質(zhì)人才，提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與判斷能力。第二，著手建立匯率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，著眼于大局，廣泛搜集國(guó)際金融市場(chǎng)中的信息與情報(bào)，認(rèn)真分析匯率變動(dòng)因素，進(jìn)而作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。第三，將匯率成本納入成本核算與控制中。在報(bào)價(jià)時(shí)與客戶進(jìn)行友好協(xié)商，將匯率波動(dòng)比例考慮進(jìn)去，以此增加匯率風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體，確保將匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失降到最低。第四，電力企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)資金管理意義的認(rèn)識(shí)，事先編制好資金利用計(jì)劃，預(yù)計(jì)出外匯金額數(shù)量，減少換匯的損失。此外，海外投資項(xiàng)目的管理人員還應(yīng)當(dāng)在境外資金的管理上注意資金需求情況，以及合同進(jìn)度款、自有資金等重要內(nèi)容。

六、結(jié)語(yǔ)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)普遍關(guān)注的問(wèn)題，本文針對(duì)海外電力工程項(xiàng)目投資如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究，是從匯率風(fēng)險(xiǎn)概述入手，結(jié)合了匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本類型，從匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不確定性、入侵突發(fā)性、匯率風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)性等方面，對(duì)海外電力工程項(xiàng)目投資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)特性進(jìn)行了分析。然后，本文提出了海外電力工程項(xiàng)目投資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體管理措施，提出了科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程及有效方法，如做好計(jì)價(jià)貨幣選擇、外匯保值、利用單據(jù)買(mǎi)斷業(yè)務(wù)、利用外匯期權(quán)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等。希望本文的研究能為我國(guó)海外電力工程項(xiàng)目的投融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避提供一些借鑒，進(jìn)而促進(jìn)海外工程項(xiàng)目投資的順利進(jìn)行。

（作者單位為中國(guó)電力技術(shù)裝備有限公司）

參考文獻(xiàn)

[1] 王少雄.中國(guó)企業(yè)海外業(yè)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)防范分析——以廣西海外建設(shè)集團(tuán)有限公司為例[J].成都行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2017，12（02）：51-54.

[2] 鄧煒婷.外貿(mào)企業(yè)貿(mào)易融資與匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避——以G公司貿(mào)易融資工具組合為例[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2017，23（07）：9-11.

[3] 鄧達(dá)，吳光光.上市公司價(jià)值是否會(huì)受匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響——來(lái)自中國(guó)制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2017，10（13）：6-8.

[4] 侯振國(guó).淺談我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)貿(mào)易中匯率風(fēng)險(xiǎn)的管控——以外匯期權(quán)為例[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2016，9（05）：210-213.endprint