遺產稅對家族企業(yè)行為選擇的影響

盧婷

[提要] 遺產稅的開征將對家族企業(yè)在產權結構、投資、社會貢獻和人力資源決策等方面產生不同的影響。本文從經(jīng)濟學效用最大化基本理論思想出發(fā)，結合財產轉移的動機，建立家族企業(yè)財產轉移效應模型，從不同角度展開對開征遺產稅的社會和經(jīng)濟效應的探索。

關鍵詞：遺產稅；家族企業(yè)；轉移動機

中圖分類號：F81 文獻標識碼：A

家庭倫理和文化信仰的傳承形成了以血緣財產為紐帶，大于家又小于宗族的家族，家族構成了傳統(tǒng)中國社會的基層結構。作為家族和企業(yè)的契合體的家族企業(yè)，正以其特有的管理方式和組織架構隨著社會的發(fā)展而不斷壯大。

一、家族企業(yè)基本特征

家族企業(yè)核心管理層一般比較穩(wěn)定，內外有別，內部成員無法輕易退出，外部人員也無法輕易進入。這種相對封閉和穩(wěn)定的結構減少了逆向選擇的風險，長期穩(wěn)定的合作使家庭成員或核心管理層更熟悉彼此，也降低了信息的非對稱性。以血緣引起的情感信任成為重要的企業(yè)人力資源，家族企業(yè)在營運中有明確的目標。目前，世界上經(jīng)濟領域大部分企業(yè)都歸家族所有。企業(yè)和家族兩個概念已經(jīng)合二為一，相互影響，家族的倫理與信仰文化已滲透到企業(yè)創(chuàng)建發(fā)展的各個階段。

二、遺產稅征收對家族企業(yè)行為選擇影響的經(jīng)濟學模型

在家族企業(yè)中，企業(yè)所有者是整個家族，被家族控制。企業(yè)要發(fā)展繼承下去，必須通過上下代際間財產轉移來實現(xiàn)。遺產稅的征收將對家族企業(yè)產生家族和企業(yè)的雙重影響。從家族的角度，征稅可能導致財富擁有者在自身消費和財富創(chuàng)造與閑暇及社會慈善贈予之間做出選擇。從企業(yè)的角度，征稅則直接體現(xiàn)在對未來投資決策、產權結構比例配置、社會責任和人力資源等決策的行為選擇上。

遺產稅征收對家族企業(yè)經(jīng)營行為選擇會產生怎樣的影響呢？以美國為代表的許多西方國家在簡化稅制、降低稅率的減稅政策指導下，對遺產稅進行消減甚至取消廢除，但是巴菲特等超級富豪卻聯(lián)名上書奧巴馬總統(tǒng)，建議對富人和超級富翁征收更多的稅。那么遺產稅的征收是否會造成家族企業(yè)成長受挫，增長速度趨緩，對家族企業(yè)的行為是否有顯著影響效應，是否會產生替代效應，使企業(yè)在投資、人力資源運用、長遠決策等方面扭曲、偏離原先預定的軌道，是否會產生收入效應，比起資本收益稅，家族企業(yè)所有人是否更關注遺產稅呢？

家族企業(yè)要壯大發(fā)展，根枝葉茂，其資本積累的主要來源是代際間的財富轉移，遺產稅正是通過作用于這一轉移的關鍵環(huán)節(jié)來影響家族企業(yè)的各種決策行為的。如果要征收遺產稅，將在社會經(jīng)濟等多方面產生不同的影響結果。

遺產稅的征收對家族企業(yè)在產權結構、投資消費、對社會貢獻和人力資源等決策行為選擇的影響，可以應用經(jīng)濟學的收入效應和替代效應進行分析。

家族企業(yè)在各方面的不同行為選擇將會在財富創(chuàng)造、消費運用、社會貢獻和代際間的傳承決策分別產生影響。假設影響行為選擇的各決策要素分別以W表示財富積累，C表示自身消費，S表示對社會的貢獻（包括捐贈g、稅收t等），H表示繼承者的效用（包括繼承者接收的可遺贈財產I、自身捐贈價值v）。該稅收效應作用方向，即財產轉移動機就成了比較各個決策權重的關鍵因素，遺產稅的征收與否，如何征收，取決于影響贈予和遺贈的影響程度。不一樣的轉移動機表明稅收政策將對個體行為決策產生不同的效用，或基于不同的混合轉移動機，產生不同的相互抵消或強化作用的邊際反應。用經(jīng)濟學的效用函數(shù)表達遺產稅的最終影響效果就形成了捐贈人獲得的最大效用，即財產轉移人在其中獲得的效用最大化為衡量標準。用函數(shù)表示：

Max U（W，C，S（t，g），H（I，v）） （1）

其中，繼承人的效用H取決于繼承人接收的可遺贈財產I和其自身捐贈價值v，這樣上一代可遺贈的財產用p表示：

p=W-C-S（t） （2）

繼承人接收的可遺贈財產I：

I=p-S（g）-A（p，a）-T（p-S（g）-a） （3）

式（3）中，a為遺產稅可以扣除的金額，A（p，a）為降低稅負采取的合理避稅選擇行為函數(shù)，T為遺產稅。

三、模型研究中影響行為選擇的關鍵因素

在以上模型中行為選擇的關鍵因素在于轉移動機。假設A（p，a）的降稅行為的邊際成本一般應低于遺贈規(guī)模，研究其最優(yōu)一階條件后可以看出，遺產稅邊際稅率提高的同時也會提高繼承者接受上一代遺贈的成本，減少自身消費，引發(fā)收入效應。或者，當消費和稅后遺產不互補時，就會選擇增加消費的行為以減少財富積累，從而產生替代效應，以達到效用最大化。但當兩者互補時，家族企業(yè)就要權衡相互的權重來決定企業(yè)各方面的行為選擇了。不一樣的財產轉移動機會導致不同的效用，會導致不同的行為選擇和財產轉移模式，從表象上看，遺產稅對于家族企業(yè)而言是項不公平的稅負，體現(xiàn)為代際間的傳承將受到稅法的約束和限制。深入研究差異化的遺產稅稅收效果，還得追根溯源，從轉移動機的角度展開分析。

中國傳統(tǒng)文化中以家庭的傳承為上，相比中西方對于子女的庇護，我國傳統(tǒng)理念中更注重長久的創(chuàng)造物質財富環(huán)境留給下一代。父母關注給予子女的效用更勝于自身的消費與福利C的支出。根據(jù)帕累托最優(yōu)標準財產轉讓數(shù)量，在上一代自身消費的邊際成本等于從下一代增加的支出中得到的邊際收益時達到最優(yōu)。在這種情形之下，如果征收遺產稅，家族企業(yè)上一代財富創(chuàng)造者為了增加留給下一代的財富數(shù)量H，會選擇寧愿降低自身的消費水平C來抵消征收遺產稅會對下一代效用的損失。當然，還有一條途徑，便是增加自身的財富積累水平W，形成對社會的正效用；反之，如果上一代不減少自身消費或增加財富，將產生收入效應，減少對下一代的財富留存的數(shù)量。繼承者的福利較前就會降低，對其消費的邊際效用將有所提高。

四、從模型分析遺產稅對經(jīng)濟社會的綜合影響

遺產稅從現(xiàn)金流的角度而言，可能會導致產權結構發(fā)生變更。遺產稅的計征依據(jù)為現(xiàn)金或非現(xiàn)金資產的價值，表現(xiàn)為以固定資產、有價證券、貨幣資金等形式持有。不同資產的流動性不同，面對流動性約束的困境，為繳稅流出現(xiàn)金，繼承者不得不進行資產轉讓、有價證券拋售等行為，從而導致產權結構比例變動，甚至改變所有權人。從公司治理角度，未征收遺產稅前，股東和債權人兩大權益主體是企業(yè)利益相關方中最重要的兩方，分別享有未來剩余權利和固定利息的索取權，形成兩類治理模式，達成一種契約的平衡。假定企業(yè)的資源配置及經(jīng)營成果不變，遺產稅的征收使以上契約平衡主體中將加入政府，形成三方的新的平衡。不同的產權結構引發(fā)不同的產權變更，導致差異化的資源配置效率和控制權的分配形式不同。企業(yè)遵循利益最大化原則來選擇企業(yè)的行為，如降低稅收達到企業(yè)遺產稅后利益最大化會選擇通過一定方法形成合適的資本結構來影響企業(yè)的治理。區(qū)別于一般企業(yè)以所有權和經(jīng)營權分離來建立維護企業(yè)秩序，家族企業(yè)卻是兩者高度統(tǒng)一的治理結構，政府這一新博弈方的出現(xiàn)，必將對任人唯親的家族企業(yè)在治理結構和產權安排上產生一定影響。

另一方面，從負債和權益資本的角度，假設有負債的企業(yè)市場價值為V1，無負債的企業(yè)市場價值為V0，VT為繳稅的稅盾作用，則V1等于V0與VT之和。遺產稅的征收降低了企業(yè)對股權融資的依賴，如果增加有稅盾作用的債務資本，將取得杠桿效應。當邊際稅收優(yōu)惠減少時，家族企業(yè)資本結構中作為稅盾的債務資本融資比例會相應增加，反之則增加股權融資的比例。

為了穩(wěn)定家族企業(yè)的產權結構，減少征收的負效應，在遺產稅制推行時如果增加有對于家族企業(yè)經(jīng)營性資產、股權、繼承權的保護條款。比如，對各種應付債務、遺產損失等的扣除規(guī)定。借鑒美國的遺產稅立法，從1958年在《小企業(yè)稅收修訂法案》首次對遺產稅在納稅期限上提出優(yōu)惠至今，已經(jīng)在繳納期限、減征、免征額和范圍等方面提出不同的保護性條款。從而為遺產稅政策選擇提供依據(jù)，最大限度降低稅收對家族企業(yè)產權結構、生產經(jīng)營穩(wěn)定可能產生的扭曲效應，促進家族企業(yè)等民營經(jīng)濟和實體的發(fā)展。

主要參考文獻：

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