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    債券發(fā)行量同比增長中債價格指數(shù)漲跌均有

    2017-09-07 07:29:10劉華偉陳星
    債券 2017年8期
    關鍵詞:前值圖例債券市場

    劉華偉++陳星

    2017年7月,美國通脹率表現(xiàn)不及預期,市場對美聯(lián)儲下半年加息和縮表的預期下調(diào),美元指數(shù)數(shù)據(jù)一度下跌,但失業(yè)率持續(xù)處于歷史低位,亦支持美聯(lián)儲緊縮貨幣的政策舉措,對于貨幣政策走勢尚存一定爭議。歐元區(qū)經(jīng)濟通縮狀況有所好轉(zhuǎn),但實際通脹水平仍低于政策目標水平,市場普遍認為歐央行寬松的貨幣政策將持續(xù)下去。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟保持穩(wěn)定,隔夜和7日回購利率下行,CPI環(huán)比增幅轉(zhuǎn)正,PPI環(huán)比由負轉(zhuǎn)正,同比漲幅與上月持平,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)維持在榮枯線上略有下調(diào)。就債券市場而言,各券種收益率曲線有漲有跌,綜合來看,短端利率下降,中長端利率上行,債券收益率曲線趨于變陡,債券交投較為平穩(wěn),債券發(fā)行量規(guī)模同比增長,債券市場價格指數(shù)漲跌均有。

    宏觀經(jīng)濟情況

    (一)美國通脹數(shù)據(jù)不及預期,歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇較好

    7月,美國新增非農(nóng)就業(yè)20.9萬人,高于預期值18萬;失業(yè)率降至4.3%的歷史低位,為2001年以來的最低水平,本月勞動參與率降至62.9%,高于前值。7月ISM制造業(yè)PMI為52.6%,低于前值53.2%和預期值53%;季調(diào)CPI年率同比增長1.7%,高于前值但低于預期值。7月,美國CPI等數(shù)據(jù)指標不及市場預期,市場預測美聯(lián)儲短期內(nèi)加息的概率降低,美元指數(shù)一度出現(xiàn)下跌。

    7月,歐元區(qū)CPI同比初值增長1.3%,與市場預期和前值持平;7月核心CPI同比增長1.2%,高于預期和前值1.1%。歐元區(qū)整體通脹率較歐央行政策目標水平相差較遠,但核心CPI增長好于預期。制造業(yè)PMI終值較6月下降0.8個點至56.6%,連續(xù)49個月高于榮枯線。盡管 PMI持續(xù)在榮枯分界線50%上有所下行,但擴張勢頭放緩??紤]到歐元區(qū)當前的物價通脹率水平,其通縮指標較政策目標仍有距離,盡管歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇進程勢頭較好,但市場預期歐央行寬松貨幣政策將持續(xù)。

    (二)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟略顯企穩(wěn)跡象

    1.居民消費價格水平(CPI)同比漲幅下調(diào),環(huán)比漲幅為正

    2017年7月,CPI同比上漲1.4%。其中,城市上漲1.5%,農(nóng)村上漲1.0%;食品價格下降1.1%,非食品價格上漲2.0%;消費品價格上漲0.5%,服務價格上漲2.9%。1—7月平均,全國CPI比上年同期上漲1.4%。

    7月,CPI環(huán)比上漲0.1%。其中,城市上漲0.1%,農(nóng)村持平;食品價格下降0.1%,非食品價格上漲0.2%;消費品價格下降0.2%,服務價格上漲0.6%(見圖1)。

    數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局

    (編者注:藍色圖例改為“同比增長”,黃色圖例改為“環(huán)比增長”;去掉左軸上方的“(%)”)

    2.工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)環(huán)比漲幅由負轉(zhuǎn)正,同比持平

    2017年7月,PPI同比上漲5.5%,環(huán)比上漲0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲7.0%,環(huán)比持平(漲跌幅度為0)。1—7月平均,PPI同比上漲6.4%,工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲8.5%(見圖2)。

    數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局

    (編者注:藍色圖例改為“同比增長”,黃色圖例改為“環(huán)比增長”;去掉左軸上方的“(%)”)

    3.中國制造業(yè)PMI在榮枯線上略有下浮

    2017年7月,制造業(yè)PMI為51.4%,比上月小幅回落0.3個百分點,與上半年均值基本持平,制造業(yè)總體走勢平穩(wěn)(見圖3)。

    數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局

    (編者注:去掉左軸上方的“(%)”)

    4.進出口貿(mào)易有所增加,貿(mào)易順差同比上升

    海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示,2017年7月,我國進出口總值23222.6億元人民幣,同比上漲12.7%。其中,出口13217.3億元,同比增加11.2%;進口10005.2億元,同比增長14.7%;貿(mào)易順差3212.1億元,同比上升7.7%(見圖4)。

    數(shù)據(jù)來源:海關總署

    (編者注:請將兩個圖例中的“(%)”刪除)

    5.貨幣信貸市場情況

    (1)7月份人民幣貸款增加8255億元,人民幣存款增加8160億元。7月末,本外幣貸款余額121.04萬億元,同比增長13%。其中,人民幣貸款余額115.4萬億元,同比增長13.2%,增速比上月末和上年同期均高0.3個百分點。當月人民幣貸款增加8255億元,同比多增3619億元。7月末,本外幣存款余額165.83萬億元,同比增長9.8%。其中,人民幣存款余額160.48萬億元,同比增長9.4%,增速比上月末高0.2個百分點,比上年同期低0.1個百分點。當月人民幣存款增加8160億元,同比多增3089億元(見圖5)。

    數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行、Wind金融數(shù)據(jù)終端

    (編者注:請將三個圖例中的“(億元)”去掉;去掉左側(cè)縱軸的千分符)

    (2)廣義貨幣(M2)增長9.2%,狹義貨幣(M1)增長15.3%。7月末,廣義貨幣余額162.9萬億元,同比增長9.2%,增速分別比上月末和上年同期低0.2個和1個百分點;狹義貨幣余額51.05萬億元,同比增長15.3%,增速比上月末高0.3個百分點,比上年同期低10.1個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.71萬億元,同比增長6.1%。當月凈投放現(xiàn)金151億元。

    6.貨幣政策工具操作情況

    本月實現(xiàn)資金凈投放4725億元,央行在公開市場開展26次逆回購操作,合計投放資金19800億元,逆回購到期回收資金合計15100億元,MLF投放資金3600億元,MLF回收資金3575億元(見表1)。

    貨幣市場運行情況

    7月,貨幣市場資金利率下降。具體來看,銀行間回購R01D品種平均利率較上月下行3BP至2.86%,每日平均成交量16999.11億元,環(huán)比下降1.64%;R07D品種平均利率較上月下行20BP至3.44%,每日平均成交量2609.95億元,環(huán)比增加6.47%。

    債券市場價格走勢及特點

    (一)債券收益率曲線漲跌均有

    7月,各券種收益率曲線漲跌均有。綜合來看,短端利率普遍下降,中長端利率普遍上行,債券收益率曲線趨于變陡。分券種來看,國債和企業(yè)債(AAA)各關鍵期限點(不含隔夜收益率)收益率本月末較上月末平均上行0.5BP和0.33BP,政策性銀行債、中短期票據(jù)(AAA)收益率本月末較上月末分別下行15.42BP和0.07BP(見表2)。

    數(shù)據(jù)來源:中央結算公司

    (二)中債—新綜合指數(shù)漲跌均有

    全月來看,中債—新綜合凈價指數(shù)從上月末的97.8413點下降至本月末的97.7929點,跌幅0.05%。中債—新綜合財富指數(shù)從上月末的172.8237點上升至本月末的173.3822點,升幅為0.32%。

    債券市場交易結算

    7月,全國債券市場21個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易89.90萬億元,同比降低3.48%。其中,中央結算公司結算49.18萬億元,同比降低12.40%,占全市場的54.70%;上海清算所結算16.31萬億元,同比增長8.77%,占全市場的18.14%;上海和深圳交易所成交24.42萬億,同比增長10.94%,占全市場的27.16%(見表3)。

    中央結算公司的本月交易筆數(shù)(不含柜臺)為185346筆,同比降低7.47%;日均結算量23418.04億元,同比降低12.40%;日均結算筆數(shù)8826筆,同比降低7.47%。

    (1)7月,中央結算公司登記債券的現(xiàn)券交易結算量達46835.26億元,環(huán)比減少12.24億元,環(huán)比下降2.55%,同比降低36.72%。從交易活躍程度看,7月活躍的機構類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國性商業(yè)銀行、基金類、外資銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行,交易量分別達13246.19億元、10776.49億元、7361.51億元、6291.14億元、3646.06億元和3414.12億元。從機構買賣凈額的角度看,全國性商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行主要為現(xiàn)券的凈賣出方,凈賣出量分別達到1333.67億元和1005.20億元;基金類、境外機構、特殊結算成員和信用社表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入方,凈買入量分別為1585.00億元、621.03億元、188.86億元和173.15億元。

    (2)從中央結算公司登記債券的換手率來看,7月的平均換手率為6.19%。其中,最為活躍的債券為政策性銀行債,本月?lián)Q手率為22.89%(見表4)。

    月平均托管量×100%;

    2.政府支持機構債券:目前包括匯金公司發(fā)行的債券、2013年以來鐵路總公司發(fā)行的債券以及原鐵道部發(fā)行的所有債券。

    數(shù)據(jù)來源:中央結算公司

    (3)7月,中央結算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結算量為429199.40億元,環(huán)比減少30766.75億元,環(huán)比降低6.69%,同比降低8.26%。買斷式回購交易結算量為15744.15億元,環(huán)比減少1723.9億元,環(huán)比降低9.87%,同比降低19.52%。

    債券市場發(fā)行情況

    7月,全國債券市場新發(fā)債券891只,發(fā)行總量為22160.64億元,同比提高19.86%。其中中央結算公司登記新發(fā)債306只,發(fā)行16223.36億元,占債券市場發(fā)行總量的73.21%;上海清算所登記新發(fā)債421只,發(fā)行4092.98億元,占債券市場發(fā)行總量的18.47%;交易所新發(fā)行債券共計164只,發(fā)行1844.30億元,占債券市場發(fā)行總量的8.32%(見表5)。

    債券市場存量結構

    7月底,全國債券市場總托管量達到60.33萬億元,環(huán)比增長2.03%,同比增長15.91%。其中在中央結算公司托管的債券總量為47.44萬億元,同比增長16.94%,占全市場托管量的78.63%;上海清算所托管總量為7.95萬億元,同比降低1.61%,占全市場托管量的13.17%;中國結算托管總量為4.94萬億元, 同比增長45.03%,占全市場托管量的8.20%(見表6)。

    作者單位:中央結算公司

    責任編輯:鹿寧寧 羅邦敏

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