基于財務報表分析的企業(yè)并購風險研究

唐意慧+關琦凡

（中央民族大學 北京 100081）

【摘要】越來越多的企業(yè)把并購當作持續(xù)發(fā)展甚至是海外擴張的重要手段，這也與中國政府貫徹“走出去”戰(zhàn)略不謀而合。然而并購是一把“雙刃劍”，成功的并購為企業(yè)的優(yōu)化重組以及資源的優(yōu)化配置帶來積極的作用。為了使蒙牛乳業(yè)集團乃至乳制品行業(yè)能夠有效的識別及防范企業(yè)在并購中的財務風險，本文通過對蒙牛乳業(yè)在進行并購過程中的償債能力、營運能力、盈利能力分析，預測企業(yè)可能面對流動、償債、營運的風險。最后對于企業(yè)在并購過程中可能出現(xiàn)的這一系列財務風險，提出了一些思考與建議。

【關鍵詞】并購 財務報表分析 財務風險 防范措施

一、導言

蒙牛是中國奶制品營業(yè)額第二大的公司，其總部位于內蒙古，是我國奶制品的領頭企業(yè)之一。

2013年6月18日，中國乳業(yè)引起全國關注，中國蒙牛乳業(yè)有限公司與雅士利國際控股有限公司18日聯(lián)合宣布，蒙牛公司將全面收購雅士利國際控股公司股份。這是迄今為止，中國乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購。而蒙牛此舉也將揭開中國奶粉行業(yè)重組、并購的序幕。蒙牛公司此次并購，對其來說既是機遇，也是一次嚴峻的挑戰(zhàn)。二、蒙牛并購存在的問題

企業(yè)并購在經濟全球化的背景下，是企業(yè)快速擴張的郵箱方式，能夠幫助企業(yè)快速的成長，也有利于企業(yè)打開和拓展國際市場。企業(yè)并購雖然給企業(yè)提供了眾多機遇，但是企業(yè)并購本身就伴隨著高風險因素，處理不好這些因素將影響企業(yè)并購的成功，通過對蒙牛乳業(yè)股份有限公司財務報表數據和相關指標的分析，企業(yè)在并購過程中可能存在以下幾類風險。

（一）流動性風險

企業(yè)并購后，有些企業(yè)由于自身經濟實力不夠，債務負擔過重，與此同時公司融資不到位，便會出現(xiàn)短期支付坤年現(xiàn)象，這也便產生了流動性風險，通過2011-2015年流動性比率趨勢圖，我們可以很明顯的看出企業(yè)在2013年收購雅士利后流動水平達到五年中的最低水平，企業(yè)存在很大的流動性風險。

（二）償債風險

通過對蒙牛公司的2012-2013年 的財務分析與比較，其2013年的債務比率明顯高于2012年，從這可以看出蒙牛公司存在很大的償債風險。如果蒙牛公司不能較好理償債風險收購雅士利公司，這將會導致資本結構惡化、負債比例過高，從而增大企業(yè)的運營。

三、關于蒙牛并購風險防范的相關建議

（1）制定正確的融資決策。企業(yè)制定正確的融資策略，必須以企業(yè)自身條件為基礎，從現(xiàn)有資本結構與融資后資本結構入手，分析企業(yè)融資前后的資本結構變動，來制定企業(yè)自身的融資策略。除此之外，企業(yè)更要做好融資規(guī)劃，尋找長期融資伙伴，增強自身短期支付能力。只有當企業(yè)制定出了正確的融資決策，企業(yè)才能才有最有效的選擇最合適的融資方式，減少不必要的債務風險，挺高企業(yè)的償債能力，促進企業(yè)的有效運行。

（2）運營整改。企業(yè)在進行并購前，必須進行周密的運營整改，而整改的主要方面為財務審查。企業(yè)在進行整合前應對并購企業(yè)進行嚴格審查，審查其自身財務是否存在問題，為整合效率的提高提供保障。其次對比購企業(yè)自身的管理能力和資源能力進行可行性分析，定位企業(yè)發(fā)展的目標。

（3）建立流動資產管理機制。并購企業(yè)進行全面預算，應加強整個企業(yè)存貨、應收票據、應收賬款、各項的管理，避免出現(xiàn)企業(yè)因現(xiàn)金流量鏈條斷裂最終導致破產的現(xiàn)象。通過對流動資產和流動負債的有效管理，最終提升蒙牛公司的資產的流動性，改善蒙牛公司因收購雅士利造成流動性低的局面。

參考文獻：

[1]羅芳芳.企業(yè)并購財務風險分析[D].云南大學，2015.

[2]盧永紅.我國企業(yè)并購的財務風險與控制[J].企業(yè)經濟，2014.

[3]艾鑫.企業(yè)并購財務風險評價與控制研究[D].中國石油大學（華東），2014.

[4]董雪.中國企業(yè)“走出去”跨國并購風險因素分析[A]. 今日財富雜志社.2016年第二屆今日財富論 壇論文集[C].今日財富雜志社，2016.

[5]胡勇. 企業(yè)并購財務風險分析與防范措施探討[J].市場觀察，2016.

[6]蘇敬勤，劉靜.中國企業(yè)并購潮動機研究——基于西方理論與中國企業(yè)的對比[J]. 南開管理評論，2013.