淺談融資籌劃中風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的處理

李澤惠

摘 要：融資做為企業(yè)籌措資金、進(jìn)行企業(yè)發(fā)展的重要手段，擁有多種渠道，但是在這些融資渠道中，受制于企業(yè)及融資機(jī)構(gòu)的情況差異，存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響，造成融資風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)也不一樣，企業(yè)面臨破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如何去進(jìn)行正確的決策，建立穩(wěn)定的融資籌劃，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得高收益是當(dāng)前企業(yè)界著力解決的問題，本文通過對(duì)融資籌劃中各類風(fēng)險(xiǎn)的分析，提出相應(yīng)的處理機(jī)制，以期對(duì)當(dāng)前企業(yè)融資作出一些貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：融資籌劃 風(fēng)險(xiǎn) 收益 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 利益最大化

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）07（c）-037-02

1 融資的風(fēng)險(xiǎn)種類

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必然存在風(fēng)險(xiǎn)，唯一的差別在于風(fēng)險(xiǎn)的大小。而在融資中，受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雙重影響，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。在一般的融資行為中，會(huì)產(chǎn)生決定作用的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下七類。

其一，信用風(fēng)險(xiǎn)。即融資項(xiàng)目的各方對(duì)權(quán)利的分配與義務(wù)的承擔(dān)狀況所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。融資機(jī)構(gòu)種類繁多，其資質(zhì)、專業(yè)能力與信用狀況都是需要去關(guān)注并確定的。

其二，完工風(fēng)險(xiǎn)。是指項(xiàng)目的計(jì)劃工期與實(shí)際工期出現(xiàn)差別后產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目延遲、停止等等。完工風(fēng)險(xiǎn)加大了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的產(chǎn)生，企業(yè)支付的運(yùn)營(yíng)成本加大，收益減小，出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)。

其三，生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。是項(xiàng)目融資的主要核心風(fēng)險(xiǎn)。其表現(xiàn)為項(xiàng)目核心技術(shù)的研發(fā)、資源的獲取、市場(chǎng)的開拓等等難以確定，導(dǎo)致項(xiàng)目存在潛在的成本增加風(fēng)險(xiǎn)。

其四，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。指融資金額有限，在成本固定之下，成品數(shù)量與質(zhì)量如何保障而出現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

其五，金融風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為利率與匯率浮動(dòng)而產(chǎn)生的不可控風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)家在金融領(lǐng)域進(jìn)行宏觀調(diào)控后帶來(lái)的不可期的風(fēng)險(xiǎn)，其規(guī)避難度較大，需進(jìn)行定量經(jīng)濟(jì)分析。

其六，政治風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)通常包括兩類，其一是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，即投資國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)體制發(fā)生重大變化而存在的風(fēng)險(xiǎn)。以敘利亞為例，因?yàn)閲?guó)內(nèi)反政府武裝的迅速崛起，原有的巴沙爾政權(quán)通知受到挑戰(zhàn)，大大增加了與敘利亞有交往的跨國(guó)企業(yè)國(guó)際融資的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)的第二類為國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，通常表現(xiàn)為一國(guó)采取了重大的經(jīng)濟(jì)、政治政策的變大，導(dǎo)致其波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以英國(guó)脫離歐盟為例，就造成了英鎊貶值，從而直接增加了融資的風(fēng)險(xiǎn)。

其七，環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者往往是一些重化工企業(yè)，這是隨著各國(guó)政府對(duì)于生態(tài)保護(hù)的意識(shí)增加而產(chǎn)生的新型風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)如果存在較大的污染，將會(huì)受到政府限制而無(wú)法獲得融資或者企業(yè)受到巨額罰款，造成企業(yè)的財(cái)務(wù)處于危險(xiǎn)環(huán)境之中。

2 融資籌劃中的中風(fēng)險(xiǎn)分析

在理論上，風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系可以用“預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”來(lái)表示。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指把資金投資于某一沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而能得到的利息率，實(shí)際上并不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利率。從這個(gè)公式上可以看出，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益并不存在，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，是增加收益，進(jìn)行合理決策的重要手段。融資風(fēng)險(xiǎn)分析主要進(jìn)行內(nèi)外因的分析，從而據(jù)此找尋合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法。

內(nèi)部原因分析。是這企業(yè)對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況的分析，通?？紤]企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、負(fù)債的利息率以及負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。在一般狀況中，企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，負(fù)債利息高，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)往往面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，原因在于：第一，企業(yè)的長(zhǎng)期融資與短期融資利息不一樣，長(zhǎng)期融資能夠保持一個(gè)恒定的利息，從而保障企業(yè)發(fā)展過程中的財(cái)務(wù)安全。第二，企業(yè)的短期融資運(yùn)用范圍有限，無(wú)法在一些投資周期長(zhǎng)的項(xiàng)目中發(fā)揮作用，從債權(quán)人利益分析，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)短期經(jīng)營(yíng)波動(dòng)時(shí)，極有可能撤資而造成企業(yè)破產(chǎn)。第三，長(zhǎng)期融資速度慢，要付出很高的代價(jià)作為交換成本，同時(shí)某些限制性條件還會(huì)制約企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

外部原因分析。這是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況即外部環(huán)境的分析，包括企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)具有的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)的流動(dòng)速度快慢帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及金融市場(chǎng)利率、匯率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我們以90年代著名企業(yè)順馳為例，即可直觀的體會(huì)到這種風(fēng)險(xiǎn)。順馳長(zhǎng)期依靠不穩(wěn)固的現(xiàn)金變現(xiàn)方式以極高的現(xiàn)金流動(dòng)速度來(lái)減輕其現(xiàn)金儲(chǔ)備量不足的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在受到外部環(huán)境的變化時(shí)，被迅速擊倒。

內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)是通過相互作用而對(duì)企業(yè)狀況產(chǎn)生影響的，尤其是內(nèi)外因共同作用下，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，其融資風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，因而合理的分析風(fēng)險(xiǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)源頭上解決困難可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3 融資籌劃中風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的處理

通過對(duì)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的分析，我們可以獲得風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)外原因，因而，在風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系處理時(shí)，可以針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)原因，進(jìn)行干預(yù)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得較大的收益，而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有以下幾點(diǎn)。

第一，完整的市場(chǎng)調(diào)查。企業(yè)在融資之前，要進(jìn)行充分的準(zhǔn)備，調(diào)查項(xiàng)目的市場(chǎng)運(yùn)行狀況與潛在收益能力，形成良好的收益預(yù)期分析。同時(shí)，要對(duì)融資機(jī)構(gòu)的融資能力與專業(yè)素質(zhì)進(jìn)行調(diào)查，必要時(shí)可對(duì)融資機(jī)構(gòu)的實(shí)際控制者進(jìn)行有效的調(diào)查，獲得相關(guān)的資料，有效的把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以提升企業(yè)對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第二，要經(jīng)過嚴(yán)密的推演和分析，制定合理的融資籌劃方案。該方案也考慮到企業(yè)對(duì)于項(xiàng)目的重視程度，以及企業(yè)對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)，在經(jīng)過調(diào)查后，要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的狀況確定企業(yè)承受何種融資風(fēng)險(xiǎn)，是獲得高收益而承受高風(fēng)險(xiǎn)，或是穩(wěn)步發(fā)展，以低收益換取低風(fēng)險(xiǎn)。

第三，制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，在合理的收益率下，尋求合適的融資機(jī)構(gòu)，并且通過制定合適的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)方式，簽訂合適的、正規(guī)的融資合同，并且準(zhǔn)備一定流動(dòng)資金來(lái)增加企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第四，建立企業(yè)的動(dòng)態(tài)融資體系，通過對(duì)金融狀況的分析以及企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，在獲得融資機(jī)構(gòu)資料后，建立動(dòng)態(tài)的融資體系，這種體系的建立，使企業(yè)能夠在迅速變化的金融狀況與企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)中，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

第五，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身的發(fā)展與管理。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)極為嚴(yán)重，因而，在這個(gè)過程中，實(shí)例弱小或者管理不善的企業(yè)往往會(huì)被傾軋，所以，為了化解風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力加強(qiáng)自身建設(shè)，發(fā)展自身實(shí)力，同時(shí)進(jìn)行科學(xué)可行的內(nèi)部管理改革，建立完善的內(nèi)部控制制度、財(cái)務(wù)管理制度和人事管理制度。企業(yè)也應(yīng)當(dāng)自覺遵守國(guó)家法律，保證自身財(cái)務(wù)的透明程度，增強(qiáng)企業(yè)的信用度，從未獲得融資。

第六，預(yù)防融資詐騙。企業(yè)在面臨經(jīng)營(yíng)危機(jī)時(shí)，往往會(huì)失去爭(zhēng)取決策的能力，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)極高。因而在進(jìn)行融資前，要對(duì)對(duì)方進(jìn)行調(diào)查，確保其融資能力和資質(zhì)，在融資時(shí)時(shí)，要有專業(yè)的法律團(tuán)隊(duì)對(duì)融資合同進(jìn)行審查，明確利率、期限以及融資雙方的權(quán)利與責(zé)任，防止融資詐騙。

4 結(jié)語(yǔ)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，企業(yè)獲得了最佳的發(fā)展機(jī)遇，而融資作為企業(yè)做大做強(qiáng)的一大瓶頸需要被解決，當(dāng)前我國(guó)融資領(lǐng)域仍然存在著較多的問題，國(guó)家隨之出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)監(jiān)管融資領(lǐng)域，但是，短時(shí)間內(nèi)，融資領(lǐng)域依舊存在巨大的漏洞。而站在企業(yè)的立場(chǎng)上，考量在不同的環(huán)境和條件下，不同的融資行為所具有的風(fēng)險(xiǎn)，通過風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)對(duì)稱化，制定合適的融資策劃，從而讓企業(yè)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的情況作出最好的決策是努力的方向。而針對(duì)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的內(nèi)部原因與外部原因的分析，能夠使企業(yè)融資有據(jù)可循，不再盲目的作出融資行為，這對(duì)于促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，規(guī)范融資行為同樣具有重要意義。

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