上市公司股權(quán)激勵制度的法律研究及相關(guān)問題闡述

（200042 華東政法大學(xué)研究生教育院 上海）

摘 要：股權(quán)激勵制度能夠有效解決委托管理中經(jīng)營者和管理者之間利益沖突問題，在股權(quán)激勵制度相關(guān)法律制度的實施和完善下，我國上市公司的股權(quán)激勵呈現(xiàn)了一種快速發(fā)展的局面，但是由于股權(quán)激勵制度在我國上市公司應(yīng)用時間較短，在應(yīng)用的過程中出現(xiàn)了一些問題。為此，文章在闡述股權(quán)激勵制度內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵制度應(yīng)用存在的法律問題，為如何完善股權(quán)激勵制度法律制度進(jìn)行策略分析。

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵制度；法律問題

現(xiàn)代公司的發(fā)展是經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)相互區(qū)分的模式，由此在公司的發(fā)展運營中很容易會出現(xiàn)股東和經(jīng)營管理者之間的委托代理沖突問題，不利于現(xiàn)代企業(yè)的健康建設(shè)發(fā)展。在這種情況下，出現(xiàn)了股權(quán)激勵制度。經(jīng)過長時間的發(fā)展，股權(quán)激勵制度成為我國解決公司經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)代理矛盾最為有效的方式。但是現(xiàn)階段股權(quán)激勵制度的發(fā)展應(yīng)用還缺乏相應(yīng)的法律制度支持。在我國股權(quán)分置改革的深入發(fā)展下，為了進(jìn)一步促進(jìn)上市公司股權(quán)激勵制度的應(yīng)用發(fā)展，需要有關(guān)人員加強(qiáng)對股權(quán)激勵制度的法律研究。

一、股權(quán)激勵制度概述

（一）內(nèi)涵

股權(quán)激勵主要是指上市公司以公司股票發(fā)行為基本標(biāo)準(zhǔn)，對企業(yè)的董事會、監(jiān)事會、高級管理人員和企業(yè)員工實行的一種長期性鼓勵。股權(quán)激勵制度在本質(zhì)上是公司發(fā)展所應(yīng)用的一種激勵機(jī)制，對公司治理的有效實現(xiàn)發(fā)揮了重要的作用。

（二）性質(zhì)

現(xiàn)代企業(yè)在發(fā)展過程中員工的薪酬主要由工資、獎金和股權(quán)收益三部分共同組成。其中，企業(yè)員工的工資主要是根據(jù)其為公司經(jīng)營發(fā)展帶來的效益和個人發(fā)展資歷條件來確定的。獎金是根據(jù)公司制定的財務(wù)發(fā)展指標(biāo)確定的。工資和獎金是公司發(fā)展對個人實行的一種短期激勵方式。而公司的股東投資人，他們關(guān)心的是企業(yè)公司的長期發(fā)展利益，能夠滿足他們個人對激勵要求的有效方式是實行股權(quán)激勵。

（三）價值

股權(quán)激勵是現(xiàn)代公司治理發(fā)展的重要制度，是企業(yè)重要股東獲得激勵的重要措施。通過這種長期激勵機(jī)制的應(yīng)用能夠有效協(xié)調(diào)企業(yè)經(jīng)營者和股東之間的利益沖突問題。從總體上，股權(quán)激勵的應(yīng)用價值具體體現(xiàn)在以下兩個方面：第一，防御性價值。防御性價值主要是指能夠防止不法人員對企業(yè)股東利益的破壞，減少因為信息不對稱帶來的代理利益糾紛問題。第二，提升性價值。提升性價值主要是指以企業(yè)股東的角度來參與到企業(yè)的經(jīng)營管理決策中，從而為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展作出重要的貢獻(xiàn)支持。

二、現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵制度應(yīng)用發(fā)展存在的問題

（一）上司公司的法律制度不完善

1.公司內(nèi)部沒有建立現(xiàn)代企業(yè)制度

現(xiàn)階段，一些上司公司仍然沒有建立完善化的公司治理結(jié)構(gòu)，公司發(fā)展的過程中存在國有股發(fā)展獨大的問題，缺乏權(quán)利和制度之間的制衡。同時，公司內(nèi)部的董事會、股東會、監(jiān)事會等發(fā)展不夠完善，無法在真正意義上 發(fā)揮出董事會個人的作用。公司發(fā)展缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度下存在的問題具體表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，公司董事會不獨立。受歷史發(fā)展的限制，現(xiàn)代上市公司存在國有股和法人股控股的問題，公司股東大會一般受股東個人意志力的限制，公司的各項發(fā)展決策都在維護(hù)大股東的個人利益，沒有站在促進(jìn)公司穩(wěn)定發(fā)展的角度上進(jìn)行決策。第二，缺乏獨立的董事會。上市公司中有很多獨立董事會缺乏獲得有效信息的能力，在信息不合理、不對稱的情況下，公司發(fā)展決策以及薪資的制定缺乏合理性。第三，監(jiān)事會監(jiān)督職能不完善。在公司發(fā)展中，監(jiān)事會和董事會處于一種平等的地位，但是在實際經(jīng)營管理中，公司監(jiān)事會往往不具備實權(quán)，無法發(fā)揮出自身的工作職能。

2.公司發(fā)展中缺乏有效的業(yè)績評價體系

上市公司股權(quán)激勵制度一般是建立在公司經(jīng)營管理者經(jīng)營評價體系之上，對公司的發(fā)展評價應(yīng)該是全方位、多角度的。但是現(xiàn)階段很多上市公司沒有建立有效的業(yè)績評價體系，財務(wù)指標(biāo)考核內(nèi)容不夠全面，對股票收益人的業(yè)績評價也基本體現(xiàn)在財務(wù)評價上，評價標(biāo)準(zhǔn)不夠客觀、不夠全面。

（二）上市公司證券法律制度不完善

1.信息披露制度不完善

股權(quán)激勵制度一般需要股票價格的制定來反映公司發(fā)展經(jīng)營情況，但是我國上市公司發(fā)展中常出現(xiàn)信息披露不真實、股票價格被控制的情況，由此也就無法有效反映出企業(yè)發(fā)展的真實業(yè)績。在上市公司信息披露制度不完善的情況比較容易出現(xiàn)信息揭示虛假、信息揭示不主動、信息揭示不完全等多方面的問題。

2.證券民事訴訟制度不完善

股權(quán)激勵制度能夠鼓勵企業(yè)管理者實現(xiàn)自己的業(yè)績發(fā)展目標(biāo)，同時提升公司的 股價，讓公司發(fā)展各階層獲得自己應(yīng)得的利益。但是在實際發(fā)展中存在管理人員利用自身信息資源制造虛假信息的現(xiàn)象，加上證券民事訴訟制度的不完善，無法對這些非法獲得個人利益的人進(jìn)行查處。

（三）上市公司會計法律制度不完善

1.股權(quán)激勵成本劃分不明確

股份支付準(zhǔn)則中沒有對股權(quán)費用的分?jǐn)倖栴}進(jìn)行明確，由此導(dǎo)致上市公司在應(yīng)用股份支付準(zhǔn)則的時候出現(xiàn)了較多的分歧。

2.忽視了期權(quán)費用對行權(quán)條件的影響

上市公司的股權(quán)激勵加護(hù)如果應(yīng)用過度將會損害公司發(fā)展利益。雖然股權(quán)激勵機(jī)制事項中對上市公司凈利潤問題進(jìn)行了明確，但是在實際應(yīng)用中存在一些公司為了填補(bǔ)自己的利益空缺，導(dǎo)致出現(xiàn)股權(quán)激勵高額成本的問題。

三、完善上市公司股權(quán)激勵制度的策略

（一）健全上市公司治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)中的所有者、董事會和高級執(zhí)行人員三者之間的利益分配要合理，實現(xiàn)三種權(quán)力之間的制衡發(fā)展。首先，完善董事會結(jié)構(gòu)提升董事會發(fā)展的獨立性。根據(jù)國外公司董事會建設(shè)和完善需要成立董事會專門委員會小組，從董事會審計為會員中選擇成員作為獨立的董事?lián)?dāng)。其次，完善董事制度，規(guī)范管理層人員的行為。獨立的董事會能夠進(jìn)一步保護(hù)中小投資企業(yè)的利益、有效約束和 規(guī)范公司經(jīng)理層人員的權(quán)利。最后，完善監(jiān)事會的職能。上市公司在發(fā)展的過程中需要制定出約束監(jiān)事會的法律法規(guī)，充分發(fā)揮出監(jiān)事會對企業(yè)各個股東基本利益的維護(hù)和制衡。監(jiān)事會在發(fā)揮自身職能的時候還需要定期向公司的股東大會匯報自己在工作中發(fā)現(xiàn)的各種問題。

（二）完善股權(quán)激勵指標(biāo)考核體系

績效考核對公司經(jīng)營者的權(quán)利行為約束具有重要的作用，為此，股權(quán)期權(quán)應(yīng)用的各個環(huán)節(jié)都需要和績效標(biāo)準(zhǔn)相聯(lián)系，改變傳統(tǒng)單一化以財務(wù)指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)的績效考核機(jī)制，在財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上額外添加客戶滿意度、創(chuàng)新度等多個綜合性指標(biāo)。

（三）加強(qiáng)信息披露制度的建設(shè)

提升對股權(quán)信息披露的充分性、及時性，進(jìn)一步擴(kuò)大股權(quán)披露的范圍，在上市公司的年度報告、中期總結(jié)報告和各個季度報告中都需要定期披露公司的董事會成員、公司高級管理人員等，限制這些人被授予的股票權(quán)限。股權(quán)信息披露制度中具體包括薪酬委員會組成、薪酬委員會成員的職能、委員會議事規(guī)則等內(nèi)容。

（四）進(jìn)一步促進(jìn)證券民事訴訟制度發(fā)展建設(shè)

為了在最大限度上避免上市公司虛假信息存在和市場被操控行為的發(fā)生，需要通過民事訴訟程序進(jìn)一步追求公司管理層的民事責(zé)任，一方面對投資者進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)補(bǔ)償，另一方面還需要限定公司管理層對股價的操控行為。

四、結(jié)束語

綜上所述，股權(quán)激勵制度在我國應(yīng)用的時間不長，因而在應(yīng)用管理的過程中存在一些問題。在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益完善和法律法規(guī)的健全下，上市公司股權(quán)激勵問題將會得到進(jìn)一步的發(fā)展，在公司股權(quán)激勵制度的應(yīng)用下能夠調(diào)動公司管理層和股東成員工作的積極性，規(guī)范公司的良性運作，從而更好的促進(jìn)公司的可持續(xù)建設(shè)、發(fā)展。

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作者簡介：

凌正中（1978～），男，湖南省婁底市人，民 族：漢族， 職稱：中級，學(xué)歷：在讀碩士研究生，研究方向：民商法 ， 公司法理論與實踐。