重啟我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的思考

張璐

摘 要：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行主動負債的一種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，對利率市場化的進程發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，尤其在我國社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，金融體制的改革以及宏觀經(jīng)濟形勢的發(fā)展也產(chǎn)生了重大的影響。我國在大額存單方面有過失敗的教訓，如果重新啟動大額存單需要借鑒國外的成功案例，準確把握我國市場的定位，會促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 金融改革 利率市場化

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（c）-050-02

我國在社會主義市場經(jīng)濟確立的初始階段，曾發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，因為市場體制還不夠完善，相關(guān)的政策法規(guī)也不夠健全，最后大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場沒有能夠按照預期的標準發(fā)展，最終以失敗告終。隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善，我國金融市場呈現(xiàn)良性發(fā)展的狀態(tài)，2010年5月14日，中國工商銀行紐約分行成功在美市場發(fā)行了第一筆大額可轉(zhuǎn)讓存單，標志著我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場重新啟動，我國可以將大額存單作為利率市場化的切入點，推動我國社會市場經(jīng)濟體制的不斷深化和完善，以及社會經(jīng)濟的穩(wěn)定可持續(xù)增長。

1 現(xiàn)階段重啟我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的意義

1.1 有利于推進我國利率市場化進程

利率市場化是推動市場經(jīng)濟發(fā)展的決定性力量，有助于社會市場中的資金和生產(chǎn)要素得到優(yōu)化配置，創(chuàng)造更多的社會價值和經(jīng)濟利益。在2004年，中國人民銀行適度放寬了貸款利率的浮動空間，適當?shù)叵赂×巳嗣駧诺睦?，允許人民幣存款利率上浮和取消貸款利率下限。在十二五期間我國有力地推進了利率市場化的改革，明確確立市場在社會主義市場中的價格決定性地位。大額可轉(zhuǎn)讓存單利率較高，能幫助銀行吸引更多的短期資金，成為社會市場經(jīng)濟環(huán)境中一種重要的投資工具，對銀行資金來源的穩(wěn)定性起到積極的作用。

1.2 增強銀行貨幣調(diào)控能力，優(yōu)化銀行負債結(jié)構(gòu)

2008年發(fā)生過一次較大的全球性金融危機，我國政府為了刺激我國經(jīng)濟的增長，適度放寬了貨幣政策，但是貨幣發(fā)行量的增加，導致我國貨幣供應量迅速增長，大量信貸貨幣流入房地產(chǎn)市場，出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫，另外一種經(jīng)濟現(xiàn)象就是我國出現(xiàn)較為嚴重的通貨膨脹，對國民經(jīng)濟水平的增長帶來了負面影響。重新啟動我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，可以有效地增強銀行貨幣調(diào)控能力，有效吸納社會市場上的閑置資金，對穩(wěn)定市場物價和緩解通貨膨脹帶來的負面影響都發(fā)揮了積極的作用，并且有利于加強國家對社會主義市場經(jīng)濟的宏觀調(diào)控能力。近年我國金融市場的快速發(fā)展，豐富了人們投資理財?shù)那溃瑢е挛覈芏嚆y行儲蓄資金流出，銀行吸納資金的能力逐漸變?nèi)?，也就從?cè)面反映銀行的貸款能力會被削弱，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的重啟，銀行可以重新掌握主動權(quán)，增強銀行管理負債的主動性，拓寬銀行自己的吸納渠道，優(yōu)化銀行的負債結(jié)構(gòu)。

1.3 有利于投資者的流動性管理，為資金提供良好的流動渠道

重啟我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，可以讓投資者在有盈余資金時，購進大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，獲取較高利率的收益。并且投資者如果急需資金的時候，可以出售或者轉(zhuǎn)讓大額存單，過去持有大額存單的投資者如果急需用錢，通常選擇提前支取。對此，部分銀行采取了靠檔計息的優(yōu)惠政策，按照已滿期限計息。比如購買一年期大額存單，到了7個月時提前贖回，則前6個月可以按照半年期存單票面利率計息。不過，也有個別銀行規(guī)定，大額存單提前支取，只能按照活期基準利率計算利息。轉(zhuǎn)讓功能推出后，未到期的大額存單多了變現(xiàn)的渠道。如果持有人找到下家，可以一起到銀行網(wǎng)點辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)。不過轉(zhuǎn)賬價格由雙方協(xié)商決定，銀行只提供轉(zhuǎn)讓平臺服務，不進行轉(zhuǎn)讓價格指導。大額存單的購買者也可以根據(jù)自己的資金運行狀況，優(yōu)化自己的資金組合方式，有效地促進了資產(chǎn)的流動性功能。尤其在通貨膨脹的情況下，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可以豐富投資者的投資選擇，減少閑置資金流入房地產(chǎn)等行業(yè)，產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫。其次，充足的資金與市場經(jīng)濟的發(fā)展是相對應的，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單作為新型的金融工具，與我國社會主義市場經(jīng)濟體制保持了高度的一致性，促使貨幣市場又出現(xiàn)新的子市場，激發(fā)投資者的投資動機，實現(xiàn)貨幣市場資金的充足，最大程度地為資金提供了良性的流動渠道，并保證市場、投資雙方的協(xié)調(diào)一致。

1.4 有利于貨幣市場的縱深發(fā)展

重啟我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場，可以有效地促進回購交易，是央行良性操作市場的工具，有助于貨幣市場的形成。現(xiàn)階段同業(yè)拆借市場中交易期限結(jié)構(gòu)向短期化發(fā)展，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可以與同業(yè)拆借市場形成互補，推動了利率市場化改革，對貨幣市場的縱深發(fā)展起到推動作用。

2 重啟大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場建議

2.1 做好市場定位

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是貨幣市場的重要金融工具，其具有較好的流動性和收益性，成為市場競爭中的核心保障?，F(xiàn)在我國社會經(jīng)濟市場中存在大量的閑置資金，閑置資金流入市場和流出市場的速度都比較快，所以在限制資金流向市場之前，應該抓住時機，最大程度地獲取經(jīng)濟效益。所以我國重啟大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，首先要準確做好市場定位，把投資群體定位在大機構(gòu)和大企業(yè)身上，因為在大額可轉(zhuǎn)讓定期存單啟動的初始階段，各個經(jīng)濟要素更加注重的是收益性，將大機構(gòu)和大企業(yè)作為大額存單發(fā)行的主市場，可以在引導投資群體追求最佳收益的同時，提高大額存單的流轉(zhuǎn)動力。

2.2 適度放寬利率浮動幅度

在市場經(jīng)濟環(huán)境中，交易成本具有流動性的特征，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率通常低于企業(yè)債券利率，國家應該制定科學的利率，放寬利率浮動幅度吸引投資者購進大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，實現(xiàn)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率市場化。值得注意的是在利率浮動初期應該加以適度的限制，保證較小的利率上浮的幅度，隨著大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的逐步發(fā)展，逐步放寬限制，最終利率完全開放，并且大額存單票面利率不應高于同期存款利率，保持更多的市場份額，防止大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行單位出現(xiàn)較大的付息壓力，制約我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場化的進程。

2.3 拓展流通市場與擴大交易參與主體

我國社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與西方發(fā)達國家有著明顯的差異，并且受到我國傳統(tǒng)消費習慣的影響，我國個人和社會企業(yè)一般是掌握儲蓄資金的主體力量，這樣不利于提高我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場流動性。所以國家應該積極調(diào)動社會群體和企業(yè)的投資積極性，購進大額存單，推動大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的形成。例如，美國主要是通過證券機構(gòu)和商業(yè)銀行進行直接交易，我國在社會主義市場經(jīng)濟體制確立的初期，利用這種模式最終以失敗告終，反映出這種交易方式在我國是行不通的。我國應該以基本國情為出發(fā)點和立足點，可以依托交易所的交易結(jié)算系統(tǒng)進行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的交易流通。

2.4 建立健全大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行市場的監(jiān)管制度

要做好大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的重啟準備，就需要制定嚴格的大額存單發(fā)行制度和監(jiān)督制度，對大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行單位進行嚴格的規(guī)范，例如，發(fā)行的規(guī)模、發(fā)行的方式，以及發(fā)行的期限等。加大對不符合規(guī)定的發(fā)行單位的處罰力度，促進大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的自我完善和健康發(fā)展。同時大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行單位應該主動配合國家的管理，以及法律法規(guī)的約束，促使我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場良性運轉(zhuǎn)。

3 結(jié)語

綜上所述，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單對利率市場化的進程發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，對我國宏觀經(jīng)濟形勢的發(fā)展也產(chǎn)生了重大的影響。我國應該認識到大額可轉(zhuǎn)讓定期存單增強銀行貨幣調(diào)控能力，優(yōu)化銀行負債結(jié)構(gòu)，為資金提供了良好的流動渠道，推動貨幣市場向縱深發(fā)展的重大意義。重啟我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場，推動我國社會經(jīng)濟的穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻

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