投貸聯(lián)動模式分析

摘 要 初創(chuàng)型科技企業(yè)由于其輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)性以不確定性的特點(diǎn)，融資難度甚于一般中小微企業(yè)。因此開展適合這一類科創(chuàng)企業(yè)的金融服務(wù)模式，在試點(diǎn)監(jiān)測、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面探索經(jīng)驗(yàn)，完善銀行等金融機(jī)構(gòu)投貸聯(lián)動機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“政府+銀行+科創(chuàng)企業(yè)”跨界聯(lián)動，更好地促進(jìn)金融創(chuàng)新和科技創(chuàng)新的耦合，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造新的動力。

關(guān)鍵詞 初創(chuàng)型科技企業(yè)；銀行；投資聯(lián)動；金融創(chuàng)新

一、投資聯(lián)動模式的產(chǎn)生背景及原因

在2014年達(dá)沃斯論壇上第一次提出“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”的口號后，許多中小微企業(yè)如雨后春筍般紛紛崛起，但是不同于一般中小微企業(yè)，由于資產(chǎn)輕、風(fēng)險(xiǎn)高及不確定性大等特點(diǎn)，許多初創(chuàng)型科技企業(yè)融資難的程度不亞于其他中小微企業(yè)，而科技創(chuàng)新又是政府在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必經(jīng)之路。因此如何解決初創(chuàng)型中小科技企業(yè)的融資難、資金少的難題，已然成為政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)亟待解決的問題。

2014年國家發(fā)改委19號文《關(guān)于加快科技服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》首次提出要“探索投貸結(jié)合的融資模式”，2016年9月份，銀監(jiān)會發(fā)表《完善投貸聯(lián)動機(jī)制 提升創(chuàng)業(yè)投資金融服務(wù)水平》，指出要加強(qiáng)試點(diǎn)監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)管控，完善銀行等金融機(jī)構(gòu)投貸聯(lián)動機(jī)制，探索形成符合我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革現(xiàn)狀、適合科創(chuàng)企業(yè)的金融服務(wù)模式。

二、投資聯(lián)動模式機(jī)制及其意義

由于商業(yè)銀行是投資聯(lián)動模式以及“政府+銀行+科創(chuàng)企業(yè)”跨界聯(lián)動的核心，因此銀行擔(dān)任了具體投資實(shí)施完善的角色。但是初創(chuàng)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)和不確定性與商業(yè)銀行的安全性要求背道而馳，因此要建立屬于科創(chuàng)金融獨(dú)立的組織機(jī)構(gòu)、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)方法，形成符合科創(chuàng)金融戰(zhàn)略發(fā)展方向的獨(dú)有的體制機(jī)制模式。

商業(yè)銀行可以設(shè)立單獨(dú)的投資聯(lián)動子公司來專門開展投資聯(lián)動金融服務(wù)業(yè)務(wù)。建立以投資聯(lián)動為核心的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)模式和以企業(yè)成長評估為核心的價(jià)值發(fā)現(xiàn)模式，商業(yè)銀行應(yīng)該依據(jù)初創(chuàng)型科技企業(yè)的成長特點(diǎn)，對其進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)評估和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，實(shí)行“以貸為主，認(rèn)股期權(quán)為輔”的投資聯(lián)動模式。銀行對于認(rèn)股期權(quán)的持有，能從一定程度上分享企業(yè)成長過程中帶來的超額收益，從而抵補(bǔ)業(yè)務(wù)開展中帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于此業(yè)務(wù)由專門的子公司具體實(shí)施和開展。因此銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該出臺制針對于初創(chuàng)型中小科技企業(yè)的專業(yè)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以做到風(fēng)險(xiǎn)隔離和定位精準(zhǔn)監(jiān)管。從組織架構(gòu)體系、客戶信貸標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)管理制度和技術(shù)手段等方面進(jìn)行專業(yè)專項(xiàng)化監(jiān)管，形成符合科創(chuàng)金融戰(zhàn)略發(fā)展方向的獨(dú)有的體制機(jī)制模式。

在當(dāng)前鼓勵創(chuàng)新、加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，投貸聯(lián)動模式作為融合了債務(wù)融資和股權(quán)投資的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有望成為商業(yè)銀行支持國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)推動自身業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型與升級的重要依托。

而此次銀行投資聯(lián)動模式中的“政府+銀行+科創(chuàng)企業(yè)”跨界聯(lián)動，也是三方利益激勵過程的一次落實(shí)與開展。對于初創(chuàng)型中小科技企業(yè)來說，投資聯(lián)動所基于企業(yè)未來成長價(jià)值的預(yù)期可以為企業(yè)提供現(xiàn)時(shí)融資，在滿足企業(yè)成長期內(nèi)資金需求的同時(shí)，又能間接提升企業(yè)的股權(quán)投資價(jià)值。對于銀行來說，由于初創(chuàng)型中小科技企業(yè)資產(chǎn)輕、風(fēng)險(xiǎn)大以及不確定性因素多等特點(diǎn)，傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)模式已經(jīng)無法滿足現(xiàn)有科創(chuàng)型企業(yè)融資需求，因此商業(yè)銀行應(yīng)該建立屬于在科創(chuàng)與金融相結(jié)合的基礎(chǔ)上，設(shè)立獨(dú)立的組織機(jī)構(gòu)，制定專業(yè)化的運(yùn)作流程、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)方法，以做好風(fēng)險(xiǎn)隔離的同時(shí)不斷實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。同時(shí)，通過認(rèn)股期權(quán)來投資科創(chuàng)企業(yè)未來的預(yù)期收益，并以此對債務(wù)性融資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。通過投資聯(lián)動，商業(yè)銀行拓展了金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益有效邊界，提高了對于科創(chuàng)企業(yè)這一類成長性客戶的綜合金融服務(wù)能力。對于政府來說，“政府+銀行+科創(chuàng)企業(yè)”跨界聯(lián)動作為政府推動創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的重要選擇，以政策手段結(jié)合市場行為，架起了商業(yè)銀行與科創(chuàng)企業(yè)的橋梁，從推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、鼓勵科技企業(yè)創(chuàng)新方面落實(shí)并不斷推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。投資聯(lián)動作為加快金融體制改革、解除金融抑制的助推器，將不斷深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造新動力。

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作者簡介：

林珊（1996—），女，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀本科生，研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué)。