商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風險分析與研究

余青

摘要：信貸資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，近些年在我國漸漸發(fā)展起來并初具規(guī)模。本文從信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定義入手分析了該種新型金融產(chǎn)品的優(yōu)缺點，詳細闡述了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在具體實施過程中存在的各種潛在風險以及各種風險的成因。最后針對我國商業(yè)銀行在發(fā)展該項業(yè)務(wù)時所遇到的種種問題與困境給出了具體的對策與建議，以期降低商業(yè)銀行的經(jīng)營風險，維護金融市場的穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：信貸資產(chǎn)證券化；風險；業(yè)務(wù)建議

中圖分類號：F832

文獻識別碼：A

文章編號：1001-828X（2016）036-000280-02

一、關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化

（一）信貸資產(chǎn)證券化的概念

資產(chǎn)證券化是指把可以帶來穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流量的非證券化資產(chǎn)集中起來，經(jīng)過重新組合之后形成一個資產(chǎn)池，然后將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)一起打包出售給某個特定的機構(gòu)，該特定的機構(gòu)以資產(chǎn)池內(nèi)的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為支撐，在金融市場上，該機構(gòu)向投資者發(fā)行該證券組合以完成再融資活動，最后以資產(chǎn)組合所創(chuàng)造的現(xiàn)金流來償付先前發(fā)行的有價證券。通過資產(chǎn)證券化活動，商業(yè)銀行能夠以較快的速度收回一部分流動性程度不強的資產(chǎn)，例如商業(yè)銀行的長期抵押貸款，企業(yè)的應(yīng)收賬款等占用的資金。商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化在一定程度上可以有效地防止、分散和化解風險。

信貸資產(chǎn)證券化實質(zhì)上就是為了擴大資產(chǎn)的流動性，對銀行吸收的不良信貸資產(chǎn)所進行的集中打包出售。在資產(chǎn)證券化的過程中，商業(yè)銀行所擁有的信貸資產(chǎn)的價值在不斷擴大，貸款機構(gòu)的信用創(chuàng)造能力也在不斷擴大。由于信貸資產(chǎn)證券化不僅具備了商業(yè)銀行資金的杠桿效應(yīng)，也具備了金融衍生品的杠桿效應(yīng)，所以信貸資產(chǎn)證券化的主要特點便是它的極高的杠桿性。

（二）國內(nèi)商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)情況簡介

從20世紀80年代開始，資產(chǎn)證券化的技術(shù)開始被引入中國，但是積極探索資產(chǎn)證券化的高潮開始于20世紀90年代。在中國，證券化產(chǎn)品邁出的第一步是1992年三亞地產(chǎn)的投資證券。國內(nèi)第一個離岸資產(chǎn)證券化案例是1996年8月珠海在國外發(fā)行的2億美元債券。在2000年，作為第一批住房貸款的證券化試點機構(gòu)的中國建設(shè)銀行和中國工商銀行成為資產(chǎn)證券化正式被政府所認可的重要里程碑。在2005年，銀監(jiān)會和中國人民銀行又相繼出臺了一批有關(guān)信貸資產(chǎn)證券化的正式文件，這些文件為我國資產(chǎn)證券化的進一步發(fā)展構(gòu)建了法律體系，創(chuàng)造了有利條件。隨后2005年12月由中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行在金融市場上成功發(fā)行的第一批信貸資產(chǎn)支持證券宣告著我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)走入正軌，真正開展起來。

（三）我國信貸資產(chǎn)證券化的優(yōu)點與不足

在一定程度上，商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化增加了我國證券化產(chǎn)品的種類，使商業(yè)銀行可以有更多的途徑來處理其不良資產(chǎn)，這將進一步推動我國資本市場的發(fā)展。但是在我國，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，一直未能得到投資者足夠的重視。究其原因，首先，我國商業(yè)銀行對于不良資產(chǎn)的利用一直都處于低效的狀態(tài)，所以擴大資產(chǎn)的利用效率是銀行必須直面解決的問題。其次，我國的商業(yè)銀行所實施的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)大部分都是以不良信貸資產(chǎn)作為證券化的標的，銀行并不愿意以優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)作為標的，對其進行證券化。這就造成了在信貸資產(chǎn)的流通市場中信貸資產(chǎn)的受眾較少，市場缺乏活力，投資者反應(yīng)冷淡，投資積極性不足，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品無法獲得足夠重視。

二、國內(nèi)商業(yè)銀行在實施信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中潛在的風險

對于我國商業(yè)銀行開展的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品業(yè)務(wù)來說，眾多的參與主體和復雜的交易結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)營主體所能獲得的損失與收益具有較大的不確定性。所以商業(yè)銀行要想實現(xiàn)收益的最大化以及風險的最小化，就要對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中潛在的風險進行分析，探尋不同的成因進而控制風險，獲得最大收益。

（一）道德和信用風險

商業(yè)銀行通過信貸資產(chǎn)證券化能夠?qū)①J款存在的風險轉(zhuǎn)嫁給金融市場上的投資者，而這時就有可能引發(fā)道德風險。為了提高收益，獲得更多的利潤。一方面，銀行會加大對個人和中小企業(yè)的貸款額度；另一方面，銀行還會降低對于一部分貸款者的信用等級的要求，增加風險較高的貸款的數(shù)量，這就使得一部分信用等級較差的借款者也能以較低的成本獲得貸款。

在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，發(fā)起人將這些資產(chǎn)打包放到金融市場上出售，之后若貸款者無法按時償還本息，就會導致債務(wù)鏈條出現(xiàn)問題，進而引發(fā)一系列的金融危機，前車之鑒就是2006年美國的次貸危機。

信用風險是由于違約而引發(fā)的風險，具體是指在證券化產(chǎn)品的實際交易過程中，由于交易的各方參與者包括發(fā)起者、證券承銷商以及其他的中介結(jié)構(gòu)等任何一方出于任何原因違背了合約而帶來的風險。信用風險主要是指證券化資產(chǎn)發(fā)起者不能及時地支付本金以及償付利息。

（二）市場風險

當市場上的利率降低時，借款人有能力以更低的利率借得資金，更愿意提前償付原先的債務(wù)，但是這種行為很大程度上會影響現(xiàn)存現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，后期可能會出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的情況。并且借款者提前還款的行為會使資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價格下降。當市場上的利率上升時，債務(wù)人的負擔增加。如果此時為了獲得一定的現(xiàn)金流而出售手中持有的債券，投資者無疑將遭受損失。目前我國金融市場環(huán)境還不夠成熟，資本市場還不夠健全，證券的價格波動較頻繁，這些事實情況都直接影響到資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價格和收益。

（三）操作風險

信貸資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，被引進中國的時間并不長。但在國外，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)具備相對成熟的系統(tǒng)性的發(fā)展，特別是在美國，日本和歐洲等國家。在我國，由于實際操作經(jīng)驗積累不足和管理方式上的不當，導致我國商業(yè)銀行在實施信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過程中極有可能因為管理和操作上的一些問題而承擔風險，遭受損失。

（四）結(jié)構(gòu)風險

在商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的實際交易過程中，證券化產(chǎn)品自身質(zhì)量的優(yōu)劣受到交易結(jié)構(gòu)的影響。交易結(jié)構(gòu)是指把資產(chǎn)增值過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流分配給投資者的方式，不同的證券化產(chǎn)品擁有不同的交易結(jié)構(gòu)。交易結(jié)構(gòu)具有的可靠性越大，現(xiàn)金流的穩(wěn)定性越大，商業(yè)銀行承擔的風險越小。所以，交易結(jié)構(gòu)對于信貸資產(chǎn)證券化具有較大的影響，商業(yè)銀行不應(yīng)該將此忽視。信用損失的分配方式、資金混用和再投資、回購條款和利差等因素都會影響到證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)。

（五）法律風險

商業(yè)銀行在開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的整個過程中將涉及到很多的主體，例如交易的發(fā)起者，證券的承銷商，中介機構(gòu)，證券的投資者等。因為參與主體眾多，而且不同交易主體之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系是錯綜復雜的，這時就需要法律來約束和協(xié)調(diào)各參與主體之間的相互關(guān)系。但法律也不是萬能的，法律在某些時候仍然具有不確定性，并且相應(yīng)法律條款的變更和漏洞也會使商業(yè)銀行在具體業(yè)務(wù)經(jīng)營中無法獲得應(yīng)該具有的權(quán)益保障。

除了以上五種風險，信貸資產(chǎn)證券化還存在其他的風險，而且由于信貸資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新金融工具自身的高杠桿性和連帶機制，使得這些風險并不是孤立存在的，各種風險之間可以相互傳導。正因如此，相關(guān)部門應(yīng)該充分借鑒美國次貸危機的經(jīng)驗和教訓，進行系統(tǒng)的分析和研究，制定系統(tǒng)完善的風險防范體系。商業(yè)銀行也應(yīng)該在防范風險的同時，進一步提升專業(yè)水準，創(chuàng)造出更有競爭力的產(chǎn)品。

三、對于商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的具體建議

（一）做好設(shè)計與規(guī)劃

伴隨著金融監(jiān)管的逐步開放，商業(yè)銀行所開展的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將變得日益常態(tài)化，系統(tǒng)化。商業(yè)銀行必須從自身做起，充分了解資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的特點，完善業(yè)務(wù)的市場規(guī)劃和戰(zhàn)略布局，確定銀行自身的發(fā)展目標。

（二）組建專業(yè)化的工作團隊

信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)引進中國的時間較短，商業(yè)銀行普遍經(jīng)驗不足，但是該業(yè)務(wù)本身具有較強的專業(yè)性，涉及的范圍較廣，因此商業(yè)銀行應(yīng)組建專業(yè)化的工作團隊來熟悉資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的特點、市場行情、監(jiān)管要求和具體操作流程，只有這樣商業(yè)銀行才能推出更具有創(chuàng)新性和競爭力的證券產(chǎn)品。

（三）設(shè)計更有競爭力的產(chǎn)品

信貸資產(chǎn)證券化對于國內(nèi)的商業(yè)銀行來說仍然算做一個創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，具有極大的潛在客戶市場。銀行應(yīng)該從客戶需求出發(fā)，針對不同客戶的需求和風險承受能力推出不同種類，不同期限，不同風險，不同收益的證券化產(chǎn)品。

（四）改進相應(yīng)的法律法規(guī)制度

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化是一個復雜的業(yè)務(wù)流程，整個業(yè)務(wù)在進行過程中涉及到很多主體，為了整個體系的健康運行就需要構(gòu)建完備的法律規(guī)范制度。在現(xiàn)行的法律體系之中，有必要建立專門針對信貸資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)，同時還應(yīng)該制定與之相對應(yīng)的證券法與公司法。

（五）完善信用評級制度，建立專業(yè)化的信用評級機構(gòu)

一般來說，為了降低投資風險，獲得更高的投資收益，投資者在購買證券時會充分考慮到信用評級機構(gòu)公布的信用報告，權(quán)威的信用評級機構(gòu)出具的信用報告可信度高，容易獲得投資者的信賴。為了完善現(xiàn)有的信用評級行業(yè)，應(yīng)該先完善相關(guān)的制度，發(fā)展一批具有權(quán)威性的信用評級機構(gòu)，信用評級機構(gòu)在具體進行業(yè)務(wù)操作時也應(yīng)不斷提高其專業(yè)技術(shù)，致力于創(chuàng)造一個良好的金融環(huán)境。