淺談企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

陳斌

（四川托普信息技術(shù)職業(yè)學(xué)院）

【摘要】企業(yè)的財務(wù)活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程，財務(wù)風(fēng)險是一種信號，通過它能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，因此要求企業(yè)經(jīng)營者要進行經(jīng)常性財務(wù)分析，樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范處理機制，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制，防范財務(wù)危機，建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進行適當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險決策。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險 分析與防范 現(xiàn)金流量

一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的基本類型

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險在財務(wù)活動上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財務(wù)活動未來實際結(jié)果偏離了預(yù)期結(jié)果的可能性。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，要消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實的。正確的認(rèn)識和防范及控制財務(wù)風(fēng)險具有一定的現(xiàn)實意義。從企業(yè)財務(wù)活動的角度來看，財務(wù)風(fēng)險可以分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險和收益分配風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的財務(wù)活動至關(guān)重要。

（一）籌資風(fēng)險

企業(yè)籌資的方式很多，有普通股籌資、長期負(fù)債籌資、短期籌資等。首先，普通股籌資是指企業(yè)通過發(fā)行股票來籌集資金，盡管有許多優(yōu)點，但運用普通股籌措資金也有一些缺點。普通股的資本成本較高，投資于普通股風(fēng)險高，相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費用從稅前支付，因而不具有抵稅作用。其次，負(fù)債籌資是指通過負(fù)債籌集資金。負(fù)債是企業(yè)的一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是靠自有資本，而不利用負(fù)債就能滿足資金需求的。企業(yè)有可能在各信貸機構(gòu)之間做出選擇，選擇銀行時，重要的是選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件。此外還應(yīng)考慮下列因素：銀行對貸款風(fēng)險的政策；銀行對企業(yè)的態(tài)度；貸款的專業(yè)化程度；銀行的穩(wěn)定性。短期內(nèi)要歸還，特別是帶有諸多附加條件的情況下更使風(fēng)險加劇。

（二）投資風(fēng)險

投資風(fēng)險是指投資項目不能達到預(yù)期投資報酬率的可能性，從而影響企業(yè)贏利水平和償債能力的風(fēng)險。投資對象的風(fēng)險具有客觀性。無論企業(yè)還是個人投資于國庫券其收益的不確定性較小，而投資于股票則收益的不確定性要大得多，這種不確定性是客觀存在的，不以投資人的意志為轉(zhuǎn)移。因此，我們可以用客觀尺度來計量投資對象的風(fēng)險。投資人是通過投資獲取收益并承擔(dān)風(fēng)險的人，他可能是任何單位和個人，一個企業(yè)可以投資一項資產(chǎn)，也可以投資于多項資產(chǎn)。實際上在投資風(fēng)險的整個過程中影響的因素很多。有些甚至是不可避免的，投資者只有盡力獲取最新信息，避免不必要的風(fēng)險。

（三） 收益分配風(fēng)險

收益分配風(fēng)險是指由于收益的取得和分配而可能損失價值產(chǎn)生影響的可能性。股利分配是指公司制企業(yè)向股東分配股利，是企業(yè)利潤分配的一部分。就公司的財務(wù)需要來講，股利會受到許多限制。1、盈余的穩(wěn)定性。盈余相對穩(wěn)定的公司，能夠較好的把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司較高的股利。而盈余不穩(wěn)定的公司，一般采取低股利政策。對于盈余不穩(wěn)定的公司來講，低股利政策可以減少因盈余而造成的股利無法支付。股價急劇下降的風(fēng)險還可將更多的盈余再投資 ，以提高公司權(quán)益資本比重，減少財務(wù)風(fēng)險。2、資產(chǎn)的流動性。較多的支付現(xiàn)金股利，會減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動性降低，而保持一定的資產(chǎn)流動性，是公司經(jīng)營所必需的。3、舉債能力。具有較強舉債能力的公司，因為能夠及時地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取較緊的股利政策。4、投資機會。有著良好投資機會的公司，需要有強大的資金支持，因而往往少發(fā)股利，將大部分盈余用于投資；缺乏良好投資機會的公司，保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。從成本考慮，如果公司有擴大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。5、債務(wù)需要。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)。如果公司認(rèn)為后者適當(dāng)?shù)脑?，將會減少股利的支付。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析的特征

可將其劃分為：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險四個方面。主要特征表現(xiàn)在：一是客觀性。即風(fēng)險處處存在，時時存在。也就是說，財務(wù)風(fēng)險不以人的意志為轉(zhuǎn)移，人們無法回避它，也無法消除它，只能通過各種技術(shù)手段來應(yīng)對風(fēng)險，進而避免風(fēng)險。二是全面性。即財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，在資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務(wù)活動中均會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。三是不確定性。即財務(wù)風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。四是收益與損失共存性。即風(fēng)險與收益成正比，風(fēng)險越大收益越高，反之收益就越低。

三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析的方法

（一）、從資產(chǎn)負(fù)債狀況分析財務(wù)風(fēng)險

從資產(chǎn)負(fù)債分析，主要分為三種類型：一是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負(fù)債籌集，小部分由長期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負(fù)債籌集，也就是流動負(fù)債全部用來籌集流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)型，財務(wù)風(fēng)險很小；二是資產(chǎn)負(fù)債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損侵蝕，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務(wù)危機，必須引起警惕；三是虧損侵蝕了全部自有資本，而且還占據(jù)了負(fù)債一部分，這種情況屬于資不抵債，屬于高度風(fēng)險，必須采取強制措施。

（二）從企業(yè)收益狀況分析財務(wù)風(fēng)險

從企業(yè)收益分析，分為三個層次：一是經(jīng)營收入扣除經(jīng)營成本、管理費用、銷售費用、銷售稅金及附加等經(jīng)營費用后的經(jīng)營收益。二是在其一基礎(chǔ)上扣除財務(wù)費用后為經(jīng)常收益。三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上與營業(yè)外收支凈額的合計，也就是期間收益。對這三個層次的收益進行認(rèn)真分析，就可以發(fā)現(xiàn)其中隱藏的財務(wù)風(fēng)險。這其中分三種情況：一是如果經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負(fù)擔(dān)重，存在一定風(fēng)險；二是如果經(jīng)營收益、經(jīng)常收益均為盈利，而期間收益為虧損，可能出現(xiàn)了災(zāi)害及出售資產(chǎn)損失等，若問題嚴(yán)重可能引發(fā)財務(wù)危機，必須十分警惕；三是如果從經(jīng)營收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)財務(wù)危機已顯現(xiàn)。反之，如果三個層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。

四、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范

（一）樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范處理機制

具體方法主要有：一是堅持謹(jǐn)慎性原則，建立風(fēng)險基金。即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式建立用于防范風(fēng)險損失的專項準(zhǔn)備金。如產(chǎn)品制造業(yè)可按一定規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)計提壞賬準(zhǔn)備金、商業(yè)流通企業(yè)計提商品削價準(zhǔn)備金，用以彌補風(fēng)險損失。二是建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。有關(guān)部門應(yīng)定期對資產(chǎn)管理比率進行考核。同時，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，進而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，增加企業(yè)的短期償債能力。另外，還要盤活存量資產(chǎn)，加快閑置設(shè)備的處理，將收回的資金償還債務(wù)。

（二）加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制

1、籌資風(fēng)險控制

在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時，實行負(fù)債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性?；I資風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險，或籌集了高于平利息水平的資金，此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，外匯風(fēng)險。因此，必須嚴(yán)格控制負(fù)債經(jīng)營規(guī)模。

2、投資風(fēng)險控制

企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目上，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進行投資風(fēng)險決策時，其重要原則是既要敢于進行風(fēng)險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策中要追求的是一種收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險中間，讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。

3、資金回收風(fēng)險控制

財務(wù)活動的重要環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面，應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然使企業(yè)產(chǎn)生利潤，但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強化：一是建立穩(wěn)定的信用政策，二是確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力，三是確定合理的應(yīng)收賬款比例，四是建立銷售責(zé)任制。

4、收益分配風(fēng)險控制

收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。

（三）提高財務(wù)決策水平，建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

1、建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算

由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。建立短期財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，首先是編制現(xiàn)金流量預(yù)算，現(xiàn)金流量預(yù)算的編制主要是通過現(xiàn)金流量分析來完成。通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金流動情況全面地反映出來。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營性應(yīng)收項目或存貨大幅度減少時，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強的經(jīng)營能力；相反，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時，則應(yīng)引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應(yīng)收款項及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營能力下降，同時也易形成潛在損失。應(yīng)收款項、應(yīng)付款項及存貨項目中的任何一項失衡，均會引起企業(yè)危機，可將這三個項目作為短期財務(wù)風(fēng)險的警源。

2、建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系

從資產(chǎn)獲利能力分析，監(jiān)測的指標(biāo)有：總資產(chǎn)報酬率（息稅前利潤資產(chǎn)平均總額），表示每元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利能力；成本費用利潤率（營業(yè)利潤成本費用總額），反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)獲利能力越強。

3、從經(jīng)濟效率分析，監(jiān)測的指標(biāo)有：反映資產(chǎn)運營指標(biāo)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與產(chǎn)銷平衡率。

4、加強資產(chǎn)管理，提高營運能力是防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的保證

（1）加強風(fēng)險教育。企業(yè)員工，特別是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)牢固樹立風(fēng)險意識，避免盲目決策，從根本上避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

（2）注意比例適當(dāng)。選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，即債務(wù)資本和自有資本的比例要適當(dāng)，充分利用債務(wù)資本的財務(wù)杠桿作用，選擇總風(fēng)險較低的最佳融資組合。無論是自有資金，還是債務(wù)資金，只有比例適當(dāng)，資金使用效益提高，才能保障企業(yè)的償債能力和盈利能力。注意長短期債務(wù)資本的搭配，避免債務(wù)資本的還本付息期過于集中，保持企業(yè)資金良好的流動性，加速存貨的周轉(zhuǎn)，縮短應(yīng)收賬款的回收期，控制長期投資和固定資產(chǎn)投資的規(guī)模和比例，時刻保持較強的應(yīng)變能力和償債能力。

（3）融資方式合理。合理籌措資金，適當(dāng)控制融資規(guī)模。資金并非多多益善，要充分利用資本市場和金融市場，改變單一的貸款融資方式，合理選擇發(fā)行股票、承兌匯票、銀行貸款、發(fā)行債券及商業(yè)信用等方式，以“融資組合”的方式籌集到企業(yè)經(jīng)營所需的資金，保證企業(yè)經(jīng)營有一個良好的外部融資環(huán)境，至少與2至3家金融機構(gòu)保持順暢的業(yè)務(wù)往來，以備危及時刻能“拆東墻補西墻”，而不至于使企業(yè)馬上陷入財務(wù)危機。這樣不但能降低融資成本，還可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（4） 實現(xiàn)優(yōu)勢互補。加大資本運營的力度，采取兼并、重組、聯(lián)合等形式，實現(xiàn)企業(yè)間的優(yōu)勢互補，既可以有效防范經(jīng)營風(fēng)險，增強企業(yè)競爭能力，又能擴大企業(yè)知名度，提高融資能力，進而可以達到有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的目的。

綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范處理機制，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制，防范財務(wù)危機，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，加強籌資、投資、資金回收及收益分配的風(fēng)險控制，加強資產(chǎn)管理，實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。

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