互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的調(diào)查分析

勞文淑　李郁明　吳珂瑩　郭予悠　余晨瑜

摘 要 互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資作為一種新興的融資模式，近年來在國內(nèi)外發(fā)展異常迅速作，已成為解決科技型小微企業(yè)融資難、融資貴的重要途徑，對于推動科技型小微企業(yè)發(fā)展具有重要意義，但也存在著一些亟須解決的問題。本調(diào)查主要以科技型小微企業(yè)為調(diào)查對象，通過問卷調(diào)查的方式，掌握這些企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)融資方式的熟悉與運用情況，以便提出完善互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的可行建議，有助于促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的規(guī)范發(fā)展。

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng) 眾籌融資 調(diào)查分析

眾籌（Cloud Funding）即大眾籌資或群眾籌資，是一種以投資者分散化為特征的項目融資方式。融資者借助互聯(lián)網(wǎng)上的眾籌融資平臺為其項目向廣泛的投資者融資，每位投資者通過少量的投資金額從融資者那里獲得實物或股權(quán)回報。近年來，全球互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資發(fā)展異常迅速，形成了“歐美引領(lǐng)，亞洲趕超”的格局。從2009年全球第一家互聯(lián)網(wǎng)眾籌公司Kickstarter成立開始，到2015年互聯(lián)網(wǎng)眾籌公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1250家。2011年，

國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺“點名時間”正式上線運營，標(biāo)志著我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的開端。隨后，互聯(lián)網(wǎng)眾籌開始了爆發(fā)式增長。截至2015年12月底，全國共有354家眾籌平臺，目前正常運營的眾籌平臺有303家，其中股權(quán)類眾籌平臺數(shù)量最多，達(dá)121家，占全國總運營平臺數(shù)量的39.93%；其次為產(chǎn)品眾籌平臺，達(dá)到104家；純公益眾籌平臺最少，僅有5家。以下以科技型小微企業(yè)為調(diào)查對象，通過問卷調(diào)查的方式，掌握這些企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)融資方式的熟悉與運用情況。

一、調(diào)查方法

本次調(diào)查主要以科技型小微企業(yè)為調(diào)查對象，通過問卷調(diào)查的方式，掌握這些企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)融資方式的熟悉與運用情況。在2016年10月-11月期間，我們對嘉興及其周邊地區(qū)（主要是浙江省內(nèi)地區(qū)）的企業(yè)進(jìn)行了網(wǎng)上不記名問卷調(diào)查及實地發(fā)放問卷的調(diào)查，采用的抽樣方法是系統(tǒng)抽樣方法，發(fā)放問卷總數(shù)120份收回114份，其中選擇互聯(lián)網(wǎng)籌資的企業(yè)僅占9.38%，而銀行貸款籌資的比例高達(dá)46.88%，可見雖然“互聯(lián)網(wǎng)籌資”被看成一種很有前景的新興投資方式，但卻發(fā)展困難。本次問卷調(diào)查共設(shè)有四大維度，分別是企業(yè)的性質(zhì)類型、企業(yè)資金組成、企業(yè)融資方式及問題、企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融資，每個方面的問題下都設(shè)有4至11個選項，企業(yè)可根據(jù)實際情況進(jìn)行具體選擇，也可以就開放性問題對互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資方式提出自己的意見。

二、調(diào)查樣本

調(diào)查樣本主要為科技型小微企業(yè)，此類企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要力量，促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展，是保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是關(guān)系國計民生和社會穩(wěn)定的重大戰(zhàn)略任務(wù)。當(dāng)前，國家大力鼓勵和支持科技型小微企業(yè)發(fā)展，這對于提升我國自主創(chuàng)新能力、增強(qiáng)發(fā)展新動力、創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)等都具有非常重要的意義，本研究將科技型小微企業(yè)作為研究互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的突破口，具有典型性。所調(diào)查企業(yè)中多數(shù)小微企業(yè)為工業(yè)，占63.16%，且大部分創(chuàng)辦初始資金來源為自有資金，故其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中自有資金所占比率較高，且資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中負(fù)債比率較低，發(fā)展良好。有超過10%的企業(yè)表示遇到融資難問題，以及企業(yè)的融資團(tuán)隊建設(shè)程度還有待提高，并且在調(diào)查過程中反映出互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資存在的問題。因此，本課題的調(diào)查樣本具有研究價值，課題的研究報告可以為科技型小微企業(yè)解決融資難題提供相關(guān)對策，為政府主管部門制定政策和出臺相關(guān)文件提供理論參考，或作為宣傳互聯(lián)網(wǎng)眾籌的材料，也可作獨立論文公開發(fā)表等。這樣，科學(xué)研究的成果，就可以直接運用到現(xiàn)實工作中去，發(fā)揮產(chǎn)生直接生產(chǎn)力的作用。

三、調(diào)查問卷

第一，調(diào)查對象的基本信息，包括企業(yè)性質(zhì)，所屬行業(yè)，規(guī)模，資金構(gòu)成等。

第二，調(diào)查對象融資原因、方法、遇到的困難，以便后期提出相應(yīng)對策。

第三，調(diào)查對象對互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的認(rèn)知度，使用情況，以便分析互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資在科技型小微企業(yè)中的普及度以及前景期待度。

第四，調(diào)查對象對現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的顧慮以及評價，反映互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資在科技型小微企業(yè)中的發(fā)展現(xiàn)狀，包括優(yōu)勢與不足。

第五，調(diào)查對象針對互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資存在的不足，提出了相應(yīng)的建議。

四、調(diào)查結(jié)果分析

（一）分析框架和理論假說

本次的框架分析主要是基于2015年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》。從科技型小微企業(yè)的現(xiàn)狀，現(xiàn)有的融資方式以及企業(yè)融資存在的問題和困難等角度分析科技型小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀以及對互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資這一融資方式的選擇。

為了深入了解科技型小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀、存在的問題等，此份問卷基于認(rèn)知度、參與度、滿意度、風(fēng)險認(rèn)知度和信任度五個方面來進(jìn)行分析企業(yè)對于互聯(lián)網(wǎng)眾籌這一融資方式的認(rèn)識。

在分析前，結(jié)合現(xiàn)實情況，提出以下5點假說：

第一，企業(yè)的性質(zhì)，所處的行業(yè)以及規(guī)模大小是調(diào)查樣本主體的基本信息內(nèi)容，不同行業(yè)、不同性質(zhì)和不同規(guī)模大小的公司對融資的方式選擇會有一定的影響。

第二，認(rèn)知度體現(xiàn)了企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)這一平臺的認(rèn)知程度，可能會對企業(yè)選擇互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資產(chǎn)生一定影響。

第三，參與度、信任度反映了企業(yè)對于新興的互聯(lián)網(wǎng)融資方式的接受程度，可能會對企業(yè)選擇互聯(lián)網(wǎng)眾籌這一融資方式產(chǎn)生一定影響。

第四，滿意度和風(fēng)險認(rèn)知度反映了企業(yè)對于投資最基本的兩個要素——收益和風(fēng)險，由于選擇互聯(lián)網(wǎng)融資這是選擇性的行為，故二者對互聯(lián)網(wǎng)融資都會產(chǎn)生一定的影響。

第五，風(fēng)險偏好度、投資經(jīng)驗部分體現(xiàn)出一個企業(yè)籌資、投資理財?shù)幕居^念，而不同的觀念對各種融資方式有不同的偏好。

（二）關(guān)于問卷調(diào)查的結(jié)果分析

本次參與調(diào)查的企業(yè)總數(shù)達(dá)到114家，其中個人獨資企業(yè)12家，占10.53% 合伙企業(yè)15家，占13.16%，股份有限公司占27家，占23.68%，有限責(zé)任公司60家，占52.63%。大部分企業(yè)所屬行業(yè)為工業(yè)，剩余部分主要所屬行業(yè)有醫(yī)療衛(wèi)生和文化教育。企業(yè)的規(guī)模即主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到500萬以上有76.32%，其次是100～200萬元達(dá)到10.53%，100萬元以下有7.89%，處于200～500萬元最少為5.26%。

關(guān)于企業(yè)的資金來源問題，有68.42%的企業(yè)創(chuàng)辦初始的資金來源是自有資金，而通過銀行貸款的占28.95%，剩余的2.63%是通過內(nèi)部職工集資創(chuàng)辦企業(yè)的。由于大多數(shù)企業(yè)是通過自有資金創(chuàng)辦企業(yè)的，因此當(dāng)問及自有資金所占比例時，占44.74%的企業(yè)自有資金比例達(dá)到80%以上，以及問卷第六題中涉及企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中資產(chǎn)負(fù)債比率，大多數(shù)的企業(yè)是在20%以下，負(fù)債比例在20%～40%以及40%～60%的數(shù)量差不多，分別為28.95%和26.32%。

通過調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)有超過10%的小微企業(yè)面臨融資難問題，對于企業(yè)融資問題我們設(shè)計了更深入的調(diào)查，企業(yè)在融資過程中遇到的難題主要有融資成本高，融資渠道單一，融資門檻高，風(fēng)險評估難，股權(quán)結(jié)構(gòu)單一等問題，因此我們調(diào)查了關(guān)于企業(yè)融資專業(yè)團(tuán)隊的組成情況，管理層設(shè)有分管領(lǐng)導(dǎo)和分管部門的占52.63%，但有不少企業(yè)無融資團(tuán)隊，老板說了算，還有13.16%的企業(yè)通過管理層在企業(yè)內(nèi)部臨時籌組，說明企業(yè)的融資團(tuán)隊建設(shè)程度還有待提高。

大多數(shù)科技型小微企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需要進(jìn)行融資，企業(yè)資金不足時的主要籌資方法是銀行貸款，達(dá)46.88%，選擇商業(yè)信用籌資與租賃籌資方式的企業(yè)較少，但仍然多于選擇互聯(lián)網(wǎng)籌資的企業(yè)數(shù)量，僅9.38%的企業(yè)會選擇互聯(lián)網(wǎng)籌資。該數(shù)據(jù)反映了互聯(lián)網(wǎng)融資在科技型小微企業(yè)發(fā)展中未成熟，企業(yè)認(rèn)可度低。

接下來我們對企業(yè)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的了解程度和看法進(jìn)行了研究。具體情況顯示，55.26%的企業(yè)表示了解一些融資渠道但不了解操作程序，34.21%的企業(yè)回答不了解互聯(lián)網(wǎng)融資，7.89%了解大部分的融資渠道及其相關(guān)程序，只有2.63%的企業(yè)非常了解常用的融資渠道和融資程序并有成功融資的經(jīng)驗，從中可以看出互聯(lián)網(wǎng)融資在企業(yè)融資中還未普遍，企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)融資渠道及其相關(guān)程序了解不多。

有超70%的企業(yè)期待“互聯(lián)網(wǎng)籌資”的發(fā)展，也有不少企業(yè)不太信任該融資方式的發(fā)展，主要是對于資金的使用缺乏監(jiān)管的風(fēng)險和在融資過程中易觸碰非法集資和非法發(fā)行股票的法律風(fēng)險有所顧慮，也存在一小部分企業(yè)表示對眾籌平臺的道德風(fēng)險有所顧慮。看來互聯(lián)網(wǎng)融資想獲得更好的發(fā)展不得不把企業(yè)的顧慮因素考慮在內(nèi)，并提供相應(yīng)的保證，以獲得科技型小微企業(yè)的認(rèn)可。

當(dāng)多種互聯(lián)網(wǎng)融資方式提供給企業(yè)時，一半的企業(yè)選擇股權(quán)模式，26.32%的企業(yè)選擇債權(quán)模式，偏向獎勵模式的有21.05%，可以看出科技型小微企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)融資過程中傾向于股權(quán)模式?；谝徊糠制髽I(yè)接觸該融資方式，根據(jù)評價融資成功的標(biāo)準(zhǔn)，表示基本滿意的有73.68%，有26.32%表示不滿意，因此可以得出互聯(lián)網(wǎng)融資存在吸引企業(yè)選擇的優(yōu)勢，也存在不足。經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資具有作為一種更為開放的融資模式，吸引潛在長期支持者，輕松開啟眾籌渠道，華麗的營銷手段，融資風(fēng)險小等優(yōu)勢。同時，對小微科技型企業(yè)來說互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資還存在不足，主要有互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的法律體系不健全，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的風(fēng)險難以控制，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺管理水平低下，其次是互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的資金缺口較大和互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資成功率較低。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資作為一種新興的投資方式，在我國的發(fā)展并未成熟，互聯(lián)網(wǎng)眾籌多以單一網(wǎng)站為主，沒有形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。針對互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資在科技型小微企業(yè)中的發(fā)展現(xiàn)狀，所調(diào)查企業(yè)提出了健全法律制度，建立監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)宣傳力度，政府加大支持度等寶貴建議。這些將對未來互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資更好的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

（作者單位為嘉興學(xué)院商學(xué)院）

[作者簡介：勞文淑，嘉興學(xué)院商學(xué)院財務(wù)專業(yè)本科生。吳珂瑩，嘉興學(xué)院商學(xué)院財務(wù)專業(yè)本科生。郭予悠，嘉興學(xué)院商學(xué)院財務(wù)專業(yè)本科生。余晨瑜，嘉興學(xué)院商學(xué)院財務(wù)專業(yè)本科生。李郁明，嘉興學(xué)院商學(xué)院副教授，主要研究方向：財務(wù)，會計。課題項目：本文系2016年嘉興學(xué)院商學(xué)院大學(xué)生科研訓(xùn)練計劃（SRTP）“互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資促進(jìn)科技型小微企業(yè)發(fā)展研究”；2016年嘉興學(xué)院大學(xué)生科研訓(xùn)練計劃（重點SRT）“互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的風(fēng)險分析與防范研究”的部分研究內(nèi)容。]

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