對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)與貨幣政策定向調(diào)控研究

呂向一+姜力鐸

【摘 要】受經(jīng)濟(jì)全球化的影響，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在不斷與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展接軌，進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的階段，其中的主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長的方式發(fā)生變化以及在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面做出的調(diào)整，進(jìn)而對貨幣政策的定向調(diào)控加強(qiáng)了認(rèn)識與運(yùn)用，不斷在理論和實(shí)踐方面進(jìn)行分析。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展格局復(fù)雜多變，自上次經(jīng)融危機(jī)之后，從總體上看仍然是處于復(fù)蘇階段，但各國具體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動態(tài)之間有著巨大的差別，其中對貨幣政策的重視態(tài)度確實(shí)一致的。為保證經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的正常運(yùn)行，必須適當(dāng)對貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，改善發(fā)展過程中遇到的問題，比如經(jīng)濟(jì)增長對投資及債務(wù)的高依賴狀態(tài)，以及可能帶來的高風(fēng)險，為經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展保駕護(hù)航，充分發(fā)揮貨幣政策的主動性，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)金融資源對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展利益的最大化。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)新常態(tài)；貨幣政策；定向調(diào)控分析

一、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)與貨幣政策新框架探討

（一）經(jīng)濟(jì)增長影響因素的新變化分析

進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，我國迎來了重要戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，帶動了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力的創(chuàng)新。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)下，國家對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性發(fā)展越來越重視，逐漸轉(zhuǎn)變重視單一增長速度的發(fā)展模式，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)籌，同時也加強(qiáng)了公平公正在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的應(yīng)用。在這種新常態(tài)狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增長的影響因素也發(fā)生了新的變化，在受傳統(tǒng)因素影響以外，還有許多新的因素可以對其進(jìn)行十分重要的影響作用。對經(jīng)濟(jì)增長影響因素的新變化進(jìn)行分析，可以從國際和國內(nèi)兩個方面進(jìn)行。

首先是國際上的新變化影響，受金融危機(jī)的影響，各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都增加了許多的不確定性因素，在競爭優(yōu)勢方面發(fā)生了巨大改變，這也就為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，各國所采用的貨幣政策有所不同，尤其是美國先前采用量化寬松貨幣政策對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體帶來高風(fēng)險的同時，實(shí)現(xiàn)了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目的，但是近年來，美國開始退出這種政策，在很大程度上對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響，面對復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，我國的貨幣政策正面臨著巨大挑戰(zhàn)，尤其是在資本流動性方面[1]。

（二）新常態(tài)下貨幣政策的新框架分析

1.貨幣政策工具組合的完善與流動性保持

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)形勢下，我國中央銀行的抵押補(bǔ)充貸款和常備借貸便利政策工具的組合得到了廣泛的推廣和使用，這對貨幣與信用之間的總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了合理的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)。在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢下，可以通過抵押補(bǔ)充貸款和常備借貸便利政策工具對基礎(chǔ)貨幣量實(shí)現(xiàn)調(diào)控，進(jìn)而調(diào)整整個銀行信貸的結(jié)構(gòu)，增加對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。并根據(jù)具體的發(fā)展形勢不斷對貨幣政策工具的調(diào)節(jié)方式進(jìn)行創(chuàng)新和使用，讓它更好的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

2.充分發(fā)揮利率與匯率對市場的導(dǎo)向作用

新常態(tài)經(jīng)濟(jì)形勢下，貨幣政策的利率與匯率對市場的導(dǎo)向作用越來越明顯，促進(jìn)了銀行之間的債券市場利率、同業(yè)拆借利率和外匯存貸款利率的對外開放，有利于實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置以及利率結(jié)構(gòu)的合理化建立，為供求狀況提供幫助。根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形式，可以確定未來貨幣政策的發(fā)展方向必然是貨幣政策工具的價格型和數(shù)量型相結(jié)合，應(yīng)用利率與匯率對市場的導(dǎo)向作用對社會融資成本進(jìn)行調(diào)節(jié)，保證貨幣市場的穩(wěn)定運(yùn)行。

（三）經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的特征“三方面”分析

1.經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長

為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)形勢的發(fā)展，我國對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)總需求結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)增長速度做出了相應(yīng)了調(diào)整，提高了消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長過程中的貢獻(xiàn)，并適當(dāng)降低投資與出口在經(jīng)濟(jì)增長中所占的比例，逐漸改善投資與儲蓄之間的關(guān)系，讓經(jīng)濟(jì)增長的目的向大眾消費(fèi)轉(zhuǎn)變。自2008年經(jīng)融危機(jī)發(fā)生以來，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都受到重創(chuàng)，為刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，各國經(jīng)濟(jì)增長在動力方面的需求巨大，需要對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整以增加對消費(fèi)需求的刺激。在外部增長需求方面，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求較小，且改革開放為我國經(jīng)濟(jì)所帶來的發(fā)展機(jī)遇已經(jīng)不在能夠滿足日益增長的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)形勢，并逐漸展現(xiàn)出嚴(yán)重的制約作用[2]。因此需要讓經(jīng)濟(jì)由高速增長向中高速增長轉(zhuǎn)變，不斷提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，并為經(jīng)濟(jì)增長提供發(fā)展機(jī)遇。

2.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化升級

我國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)都做出了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，不斷對其發(fā)展技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新以推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所占的比重越來越大，工業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重正逐漸降低，為刺激廣大人民群眾的消費(fèi)需求提供了幫助。在城鄉(xiāng)發(fā)展過程中，國家在解決城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及眾多發(fā)展不平衡問題上，采取了許多積極有效的政策，讓城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展得以提高。與此同時，面對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)重不平衡狀態(tài)，逐漸實(shí)行區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整，為實(shí)現(xiàn)我國整體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

3.經(jīng)濟(jì)增長動力由投資、要素向創(chuàng)新轉(zhuǎn)變

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在科學(xué)技術(shù)方面也取得了巨大進(jìn)步，對創(chuàng)新的重視越來越明顯。且我國在之前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中耗費(fèi)了大量的能源資源，已經(jīng)難以滿足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，傳統(tǒng)的投資和要素作為動力億推動經(jīng)濟(jì)增長的方式已經(jīng)難以維持下去，必須對此做出改變。技術(shù)的創(chuàng)新為其提供了一個重要出口，在新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，技術(shù)的進(jìn)步和創(chuàng)新直接影響在國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的地位和優(yōu)勢，還能促進(jìn)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的出現(xiàn)。

二、轉(zhuǎn)變與貨幣政策定向調(diào)控分析

（一）經(jīng)濟(jì)增長動力機(jī)制的轉(zhuǎn)變分析

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)的增長速度一直保持在10%左右，其增長動力主要是投資以及資源要素，但是進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的形勢下，經(jīng)濟(jì)增長的新動力正在逐漸成型，也促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長速度的進(jìn)一步加快。其中，經(jīng)濟(jì)增長動力機(jī)制的轉(zhuǎn)變主要體現(xiàn)在三個方面：其一，需求結(jié)構(gòu)上，對消費(fèi)需求的刺激逐漸降低了投資與要素對經(jīng)濟(jì)增長所形成的促進(jìn)作用。其二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)的興起對工業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生了重要影響，對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度相對下降。其三，供給結(jié)構(gòu)上，經(jīng)濟(jì)增長動力由由投資、要素向創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量得到了提高。

（二）貨幣政策的定向調(diào)控分析

首先是對消費(fèi)信貸的渠道進(jìn)行開拓，進(jìn)而增加居民的消費(fèi)需求。其中最明顯的表現(xiàn)就是對農(nóng)村市場的開發(fā)，它與城市市場是一個不可分割的整體，但是長時間以來，都沒有重視農(nóng)村市場的發(fā)展，在目前國內(nèi)需求不足的情況下，農(nóng)村市場對推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。其次是引導(dǎo)信貸資金的走向，不斷提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。金融機(jī)構(gòu)正在不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供更多的貨幣資金，尤其是中小型的企業(yè)，為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展做出貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

三、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與貨幣政策定向調(diào)控分析

（一）金融危機(jī)后美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及貨幣政策應(yīng)用分析

金融危機(jī)后，美國在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面所采用的策略，對美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇起到了重要作用。其具體表現(xiàn)為：重視科學(xué)技術(shù)的作用，不斷鼓勵對科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，以尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；對醫(yī)療和教育進(jìn)行改革；采用美元貶值政策來提升產(chǎn)品的競爭力等。與此同時，為增強(qiáng)投資與消費(fèi)需求，還采取了降息政策，不斷擴(kuò)大銀行信貸的國模。在貨幣政策方面也進(jìn)行相關(guān)操作，對貨幣政策工具進(jìn)行創(chuàng)新，為提高流動性，適當(dāng)對基金利率進(jìn)行調(diào)整，以及采取措施維持美元在國際市場中的地位。

（二）我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整下貨幣政策的演變分析

第一階段，20世紀(jì)90年代到21世紀(jì)初期，這個時期我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度很快，但是存在的問題也相對較多，對資源的利用率低，銀行貸款方面也有許多的不足，形成一種供給與需求結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。到了21世紀(jì)初期，受亞洲金融風(fēng)暴的影響，政府采用積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以不斷擴(kuò)大內(nèi)需。第二階段，2008年金融危機(jī)到2013年，這個階段受經(jīng)融危機(jī)的影響，一直處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化升級，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

（三）促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的貨幣政策定向調(diào)控思路探討

要用發(fā)展的遠(yuǎn)光看問題，在貨幣政策定向調(diào)控上需要揚(yáng)長避短，為進(jìn)一步解決結(jié)構(gòu)性矛盾和金融體制機(jī)制的問題掃清障礙。對各項因素進(jìn)行綜合分析，要促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的貨幣政策定向調(diào)控需要做到以下幾個方面[3]。其一，對產(chǎn)能過剩的行業(yè)進(jìn)行定向升準(zhǔn)，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，需要對產(chǎn)能過剩的行業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的定位，避免重復(fù)投資。其二，增加對服務(wù)型行業(yè)的信貸投放，第三產(chǎn)業(yè)是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要趨勢，加大對其信貸的支持力度，有利于對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。其三，實(shí)行區(qū)域差別再貸款和信貸政策，我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡一直是阻礙我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要因素，再貸款作為一種貨幣政策工具，對優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有重要作用。

四、區(qū)間調(diào)控與貨幣政策定向調(diào)控分析

（一）經(jīng)濟(jì)增長底線思維與貨幣政策定向調(diào)控分析

經(jīng)濟(jì)增長底線思維下我國的貨幣政策調(diào)控的主要特點(diǎn)就是定向、定量和定期。應(yīng)該適當(dāng)?shù)倪m應(yīng)降息的政策工具，目前我國資金的利用率還有很大的進(jìn)步空間，存款準(zhǔn)備基金制度的實(shí)行需要相應(yīng)的存款準(zhǔn)備基金的配合。最后還需要大力發(fā)展各類金融市場，完善銀行之間拆借市場，增強(qiáng)流動性。

（二）通貨膨脹目標(biāo)制與貨幣政策定向調(diào)控分析

我國現(xiàn)行的貨幣政策在數(shù)量化的指標(biāo)方面沒有做出明確的規(guī)定，對其職責(zé)的履行難以進(jìn)行正確的判斷，通貨膨脹目標(biāo)制與貨幣政策定向調(diào)控分析就是為了讓職責(zé)可以更加明確，對通貨膨脹的目標(biāo)值與目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行確定，保證它始終在一個合適的范圍之間波動，而不會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不良影響。通貨膨脹目標(biāo)制需要根據(jù)具體的發(fā)展形式進(jìn)行通貨膨脹和通貨緊縮政策的選擇，同時對利率和匯率進(jìn)行適度調(diào)節(jié)，保證貨幣政策作用的充分發(fā)揮，并合理控制信貸投放，起到穩(wěn)定物價的作用，還需要對貨幣政策工具進(jìn)行創(chuàng)新，保持適度的流動性。

五、結(jié)語

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的狀態(tài)下，需要更加注重對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，不斷改善市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境，政府需要采取有效手段將市場調(diào)節(jié)與國家的宏觀調(diào)控相結(jié)合，充分發(fā)揮貨幣政策定向調(diào)控的作用。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 利明獻(xiàn).銀行轉(zhuǎn)型應(yīng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型[J].中國金融，2014，（21）：28-30.

[2]盧嵐，鄧雄.結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的國際比較和啟示[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2015（6）：3-11.

[3]何帆，伍桂，鄒曉梅.歐洲中央銀行貨幣政策轉(zhuǎn)變及其展望[J].金融發(fā)展評論，2012（6）：82-89.