銅期貨交易中風險控制的案例分析

黃俊凱

【摘要】在市場經(jīng)濟體制不斷完善、國民生產(chǎn)總值不斷提高等因素的不斷促進下，期貨市場影響我國經(jīng)濟市場的能力也在不斷增強。而銅在我國作為我國建設(shè)社會主義事業(yè)的主要原材料，被廣泛的運用到生活和生產(chǎn)之中。研究我國銅期貨市場的風險控制和案例分析，有助于我們有效的調(diào)節(jié)商品銅與市場需求量之間的關(guān)系，在提高同企業(yè)經(jīng)濟效益的同時，最大限度的促進我國銅市場安全穩(wěn)定的發(fā)展。對此，本文在分析銅期貨交易風險的成因之后，在結(jié)合前人研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，根據(jù)筆者多年的工作經(jīng)驗，提出了幾點控制銅期貨交易風險的建議，以供各位讀者參考。

【關(guān)鍵詞】銅期貨 交易風險 控制措施 案例分析

一、前言

在期貨市場不斷普及這一因素的推動下，我國很多企業(yè)都清楚的認識到了期貨合約所特有的商品屬性，同樣可以在市場上對期貨合約進行估價和交易。另一方面，中國作為最具影響力的銅原料生產(chǎn)地之一，銅期貨市場交易中的風險足以影響到世界各國的共生產(chǎn)企業(yè)和銅交易市場。因此，研究我國銅期貨交易中存在的風險及控制措施，具有十分重要的意義。再有就是，隨著世界一體化趨勢的不斷凸顯，國家與國家之間的交易也變得日益緊密，如果我們不能尋求控制銅期貨交易中存在的風險，勢必會在一定程度上影響世界銅期貨交易市場的穩(wěn)定性。對此，本文將研究結(jié)果總結(jié)如下。

二、產(chǎn)生銅期貨市場交易風險的主要原因

（一）價格波動

隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷完善，商品價格受市場供求關(guān)系的影響也更加明顯。然而，對于商品生產(chǎn)商和經(jīng)營商而言，商品價格的頻繁波動會增加企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的風險，而銅期貨市場同時受到銅原材料價格、生產(chǎn)工藝以及市場供求關(guān)系等不確定因素的影響，使得銅期貨市場交易的價格更加難以控制，嚴重制約著銅生產(chǎn)企業(yè)的生存與發(fā)展。此外，很多商家為了從銅商品中獲取更高的經(jīng)濟效益，常常采取投機倒把的方式波動商品銅的價格，繼而出現(xiàn)嚴重的大宗銅期貨市場價格波動范圍明顯大于現(xiàn)貨市場價格波動范圍的現(xiàn)象。

（二）投資方式

保證金制度作為銅期貨交易市場的約束措施，是穩(wěn)定銅期貨交易市場的有效手段。其根本思想是交易者只需要支付期貨約定的相應比例的保證金（通常為交易總價格的5%～10%）。[1]就可以對銅商品進行交易。像這種用很小的付出就能獲得高額效益的現(xiàn)象我們成為杠桿效益。然而，這種以小搏大的交易模式會增加銅期貨價格波動的風險，從而降低交易自身應獲得的經(jīng)濟效益，甚至是損失大量的交易保證金，且隨著市場狀況的持續(xù)惡化，很多交易者都面臨著巨大的虧損，最終違背最初的交易約定。且有一些銅交易市場為了可以提高銅商品的銷量，常常降低交易過程中的保證金，從而加大銅期貨交易風險發(fā)生的可能性。

（三）非理性的投機行為

投機者最為銅期貨交易活動中不可或缺的組成部分，他們在承擔銅期貨交易價格風險的同時影響著銅期貨交易的價格，可以有效地增強銅商品的市場流動性。但是，就目前而言，我國銅期貨交易市場依然存在著風險管理制度不完善、競爭機制不健全等現(xiàn)象，很多投機者為了可以在投機活動中獲得更大的經(jīng)濟效益，常常利用自身的優(yōu)勢操縱銅期貨交易市場的運轉(zhuǎn)，從而擾亂正常的銅期貨交易秩序，增加銅期貨交易的風險。

三、控制銅期貨交易風險的有效措施

（一）完善交易所的風險監(jiān)控職能

交易所作為銅期貨交易活動的中介機構(gòu)，是連接賣方和買方的中心樞紐，在銅期貨交易活動中起到了十分重要的調(diào)劑作用。因此，在銅商品供應商和需求方開展銅期貨交易時，交易所必須發(fā)揮自身公平、公正、合理的職能，對整個交易活動實施嚴格的管控，最大限度的降低銅期貨交易過程中存在的風險。此外，交易所作為銅期貨交易的直接管理者和風險承擔機構(gòu)，有權(quán)利和義務審查商品供應方和需求方的有關(guān)資質(zhì)、商品質(zhì)量以及財務狀況等信息，以便于降低交易過程中的不確定性，促進銅期貨交易活動安全穩(wěn)定的開展。

（二）增強期貨經(jīng)紀公司的作用

期貨經(jīng)紀公司是銅期貨交易活動的參與者和操作者，它在整個期貨交易活動中起到了舉足輕重的作用。它的作用主要包含了面對投資主體、接受投資者委托、利用自己的名義對銅期貨進行交易以及向投資者提供準確的市場供求關(guān)系、銅期貨交易流程以及結(jié)果資金等。因此，期貨經(jīng)紀公司貫穿了整個銅期貨交易活動的始終，有效的增強該公司的作用，可以有效的降低銅期貨市場交易的風險。對此，我們可以通過以下幾個方面實現(xiàn)：首先，適時監(jiān)控交易市場的不確定因素，及時制止銅期貨交易市場的不正當競爭活動。其次，通過調(diào)查和分析近期銅市場的供求關(guān)系，為期貨交易雙方提供安全可靠的數(shù)據(jù)信息，從而控制銅期貨交易中存在的風險。

四、分析“國儲銅”事件主要風險問題

（一）沒有明確的定價權(quán)限

中國作為市場銅原料的主要集散地，在市場銅原料交易市場中占據(jù)了十分有利的主導作用，但是，中國卻沒有能力對市場銅原料進行定價。現(xiàn)已成為世界原材料集散地，中國是原材料交易的主體卻并非為定價中心。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因主要在于以下幾個方面：首先，我國近年來銅原料的出口數(shù)量持續(xù)減少，且期貨市場相對閉塞，很難及時準確的適應世界銅市場的發(fā)展。其次，國內(nèi)銅期貨經(jīng)紀公司實力相對于國際很多大型銅生產(chǎn)企業(yè)而言規(guī)模較小，很難左右世界銅市場的價格。最后，我國雖然是銅原料的消費大國，但是期貨市場相對弱小，很難與國際大型的銅期貨交易市場相媲美，所以，不能對銅期貨進行有效的定價，只能根據(jù)國際銅期貨市場的價格做出相應的調(diào)整。而在調(diào)整的同時，受時間、低于以及信息及時性等因素的影響，很難準確的適應世界銅期貨交易市場，從而增加“國儲銅”交易過程中存在的風險。

（二）投資者不能有效的控制銅期貨交易市場

在分析了國外的巴林銀行、安然公司和國內(nèi)的“中航油”、“國儲銅”等事件之后，我們可以清楚的認識到，對市場風險進行簡單的規(guī)避，根本不能有效的控制交易過程中存在的風險。對此，“國儲銅”事件中采取了以下兩個方面規(guī)避市場交易的風險：首先，建立完善的市場風險管理體系，從風險的識別、量化、監(jiān)測一級控制等方面入手，最大限度的增加市場的可控性。其次，利用風險轉(zhuǎn)移和對沖的方式對銅期貨交易市場進行準確的定價，分散交易風險[2]。

五、結(jié)束語

從上述內(nèi)容我們不難看出，增加銅期貨交易風險的因素來源于價格的波動、交易的方式以及投機者不正確的投機行為等方面，嚴重影響著我國銅期貨交易活動的安全，身為新競爭環(huán)境下工作人員的我們，只有在日常的工作中不斷總結(jié)和積累經(jīng)驗，積極完善自身的專業(yè)知識和操作能力，才能有效的發(fā)現(xiàn)銅期貨交易活動中存在的風險，比采取性質(zhì)有效的措施加以應對，為我國銅期貨交易市場的正常運行提供有力的保障。

參考文獻

[1]何威風，朱莎莎.內(nèi)部控制與風險管理——來自國儲銅的案例分析被引量[J].財務與會計.2008.07.

[2]李明良.期貨市場風險管理的法律機制研究[J].北京大學出版社，2005.12.