長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶民間資本重組聯(lián)合參與國(guó)企改革路徑探究

周雪飛（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院，成都61005 2）

長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶民間資本重組聯(lián)合參與國(guó)企改革路徑探究

周雪飛（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院，成都61005 2）

1 “資產(chǎn)荒”下的民間資本找尋出路與國(guó)企改革的動(dòng)力牽引

1.1 “資產(chǎn)荒”下民間資本亟待找尋出路

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)面臨日益突出的“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象：一方面，閑置的民間資本亟待尋找投資渠道和新的“出路”；另一方面，優(yōu)質(zhì)有效的資產(chǎn)供給明顯匱缺。于是“過(guò)剩的資本”和“稀缺的資產(chǎn)”之間形成了一條明顯的“斷裂帶”、“大峽谷”。

究其實(shí)質(zhì)，資產(chǎn)荒是“要素資源配置紊亂”問(wèn)題，其在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個(gè)值得關(guān)注的表現(xiàn)是“民間投資增長(zhǎng)普遍下降”勢(shì)頭不減。深層次看，困擾民間投資的主要因素包括：民營(yíng)企業(yè)面臨的“融資難而貴，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重，享受不到同等國(guó)民待遇”等瓶頸久拖未決，加之產(chǎn)能過(guò)剩及制造業(yè)成本大幅上升使得投資回報(bào)率下降，投資機(jī)會(huì)迅速減少，投資環(huán)境進(jìn)一步惡化；貨幣超發(fā)形成巨大資產(chǎn)泡沫、人民幣面臨貶值壓力，進(jìn)而拉低人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的估值水平；實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，民營(yíng)企業(yè)投資信心顯得不足，未來(lái)預(yù)期較為謹(jǐn)慎。

1.2 新一輪國(guó)企改革步伐加快的動(dòng)力牽引

2015年9月，《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》頂層設(shè)計(jì)方案出爐，新一輪國(guó)企國(guó)資改革在緊鑼密鼓推進(jìn)中取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。改革步伐加快釋放的紅利，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的牽引作用也逐步顯現(xiàn)，這不僅有利于提振民營(yíng)企業(yè)的投資信心，而且能夠增強(qiáng)其參與國(guó)企國(guó)資改革的動(dòng)力。

事實(shí)上，無(wú)論是國(guó)企混合所有制改革尋找投資人、戰(zhàn)略合作方，還是對(duì)僵尸企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組、尋找具有敏銳眼光的企業(yè)家，都離不開(kāi)民營(yíng)企業(yè)這個(gè)重要的生力軍與同行者。可以說(shuō)，加大力度推動(dòng)包括國(guó)企改革在內(nèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域改革落地，一方面會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生重大牽引作用，另一方面也能為民間投資提供更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和機(jī)會(huì)選擇，進(jìn)而在民間資本和國(guó)企改革之間形成良性互動(dòng)、有效對(duì)接。

2 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶新發(fā)展帶來(lái)民間資本參與國(guó)企改革新契機(jī)

2.1 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的新發(fā)展創(chuàng)造新機(jī)遇

依托黃金水道的長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，在區(qū)域發(fā)展中的重要戰(zhàn)略地位不言而喻。而“生態(tài)文明建設(shè)的先行示范帶，引領(lǐng)全國(guó)轉(zhuǎn)型發(fā)展的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)帶，具有全球影響力的內(nèi)河經(jīng)濟(jì)帶，東中西互動(dòng)合作的協(xié)調(diào)發(fā)展帶”的戰(zhàn)略定位，則為民間資本帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)、領(lǐng)域與空間拓展。

2.1.1 地理優(yōu)勢(shì)利于區(qū)域發(fā)展。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶作為“橫跨東中西，連接南北方”的重要軸線，具有明顯地域優(yōu)勢(shì)：覆蓋11省市，面積約205萬(wàn)平方公里，占國(guó)土面積的21%，人口和經(jīng)濟(jì)總量均超過(guò)全國(guó)的40%；縱貫西部、中部、東部三大區(qū)域，與西部大開(kāi)發(fā)、中部地區(qū)崛起、“一帶一路”等發(fā)展戰(zhàn)略形成相互支撐與銜接對(duì)應(yīng)，具有獨(dú)特地理優(yōu)勢(shì)和巨大區(qū)域發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2.1.2 生態(tài)環(huán)保促進(jìn)綠色發(fā)展。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展的基本思路在于“生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展”，這是有別于其他戰(zhàn)略最重要的要求，也是制定戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)。早在2016年1月舉行的“推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展座談會(huì)”上，最高決策層就強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展“必須走生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展之路，要把修復(fù)長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)境擺在壓倒性位置，共抓大保護(hù)，不搞大開(kāi)發(fā)”。顯而易見(jiàn)，這是一條“以生態(tài)環(huán)境保護(hù)促進(jìn)綠色發(fā)展”的生態(tài)文明建設(shè)型可持續(xù)發(fā)展路徑。

2.1.3 創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)明確提出：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)取得重大進(jìn)展，研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度達(dá)到2.5%以上，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模，培育形成一批世界級(jí)的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力顯著增強(qiáng)。

作為我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最為活躍的區(qū)域，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，引導(dǎo)民間投資參與國(guó)企改革、更為有效地流動(dòng)等方面，具有較為明顯優(yōu)勢(shì)。

2.2 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶省份鼓勵(lì)民間資本參與國(guó)企改革

值得關(guān)注的是，作為長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶西部省份的四川，2016年9月出臺(tái)文件進(jìn)一步放寬民間投資市場(chǎng)準(zhǔn)入，確保民間投資在市場(chǎng)準(zhǔn)入條件、資源要素配置、政府管理服務(wù)等方面享有平等待遇，在交通、水利、環(huán)保、市政公用事業(yè)、教育、衛(wèi)生、科技等領(lǐng)域，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入，推動(dòng)政府和民間資本合作。

無(wú)獨(dú)有偶，2016年12月國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《促進(jìn)中部地區(qū)崛起中部地區(qū)崛起十三五”規(guī)劃》明確提出，系統(tǒng)推進(jìn)國(guó)企國(guó)資改革。進(jìn)一步放寬民間資本進(jìn)入的行業(yè)和領(lǐng)域，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企的改制重組。作為長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶中部省份的安徽、江西、湖北和湖南，均在規(guī)劃之列。

3 民間資本通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)“聚集整合”形成對(duì)等談判機(jī)制的路徑選擇

3.1 民間資本的“不對(duì)等談判”弱勢(shì)地位亟待改變

3.1.1 金融壓抑下民營(yíng)企業(yè)借貸難上加貴，處于“融資滿足不對(duì)等”的話語(yǔ)權(quán)缺失地位。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華·肖和麥金農(nóng)20世紀(jì)70年代提出金融壓抑理論，揭示了市場(chǎng)機(jī)制作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮的發(fā)展中國(guó)家，存在過(guò)多的金融管制、利率限制、信貸配額、金融資產(chǎn)單調(diào)等現(xiàn)象，從而更加阻礙了這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展。

在目前國(guó)內(nèi)金融體系存有結(jié)構(gòu)性偏斜的環(huán)境下，效率相對(duì)較低的國(guó)有企業(yè)占用了大量金融資源，民營(yíng)企業(yè)則長(zhǎng)期面臨融資難而貴的瓶頸困局，正當(dāng)?shù)娜谫Y需求無(wú)法得到有效滿足，處于“融資滿足不對(duì)等”的話語(yǔ)權(quán)缺失地位。

3.1.2 稅負(fù)壓抑下民企投資擴(kuò)張力不從心，處于“產(chǎn)權(quán)保護(hù)不對(duì)等”的弱勢(shì)地位。近年來(lái),國(guó)內(nèi)許多民營(yíng)企業(yè)都掙扎在盈虧線上，目前30% ~40%的宏觀稅負(fù)，相比于大部分企業(yè)不到10%的平均利潤(rùn)率而言明顯偏高。由于創(chuàng)造的利潤(rùn)大部分用于繳稅，企業(yè)想加大投入來(lái)促進(jìn)發(fā)展，卻力不從心。稅負(fù)沉重在很大程度上抑制了民間投資動(dòng)能的釋放，也進(jìn)一步強(qiáng)化了民營(yíng)企業(yè)所處的“產(chǎn)權(quán)保護(hù)不對(duì)等”的弱勢(shì)地位。

3.1.3 投資壓抑下民營(yíng)企業(yè)望而卻步，處于“投資機(jī)會(huì)不對(duì)等”的非公平地位。一些行業(yè)和領(lǐng)域的“高門(mén)檻、玻璃門(mén)與旋轉(zhuǎn)門(mén)”，使得原本具有投資意愿的民營(yíng)企業(yè)望而卻步,知難而退。投資機(jī)會(huì)的不對(duì)等，在自我強(qiáng)化中往往造成“投資壓抑”，進(jìn)而挫傷民間資本參與國(guó)企改革、PPP項(xiàng)目的積極性。

其實(shí)，不管是融資難而貴、稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重，還是投資領(lǐng)域中的高門(mén)檻，歸根結(jié)底在于：圍繞和銀行、政府、國(guó)企之間的博弈，民間資本、民營(yíng)企業(yè)始終處于“不對(duì)等談判”的弱勢(shì)地位，缺乏有效的“需求方話語(yǔ)權(quán)”。而“金融壓抑、稅負(fù)壓抑、投資壓抑”的相互疊加，只能導(dǎo)致民間資本產(chǎn)生“抑郁”進(jìn)而使得民營(yíng)企業(yè)陷入生存困境。

3.2 民營(yíng)企業(yè)應(yīng)通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)組合民間資本來(lái)形成“對(duì)等談判機(jī)制”

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)以“小、散、弱、差”著稱，大部分民營(yíng)企業(yè)規(guī)模不大、實(shí)力較弱，迫切需要通過(guò)搭建統(tǒng)一的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)來(lái)“聚集整合”民間資本，培育具有突出特色、行業(yè)領(lǐng)先、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的民營(yíng)大企業(yè)集團(tuán)，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而形成有利于民營(yíng)企業(yè)的“對(duì)等談判機(jī)制”。

3.2.1 以資本為紐帶整合、構(gòu)建“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)”，促進(jìn)民間資本組合形成大企業(yè)集團(tuán)。加快新一輪國(guó)企國(guó)資改革，解除不同所有制之間存在的“產(chǎn)權(quán)抵觸”和“產(chǎn)權(quán)流動(dòng)壁壘”，必須打破行政分割、行業(yè)壟斷，發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、交易機(jī)構(gòu)“產(chǎn)權(quán)多元化的攪拌機(jī)”的市場(chǎng)化專業(yè)平臺(tái)功能，推動(dòng)要素自由流動(dòng)、資源高效配置、市場(chǎng)統(tǒng)一融合，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。

基于此，建議以資本為紐帶，在長(zhǎng)江流域共同市場(chǎng)基礎(chǔ)上整合、構(gòu)建“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)”：統(tǒng)一交易制度、時(shí)間、交易規(guī)則，打造規(guī)范、先進(jìn)、高效、共享的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)區(qū)域一體化；由長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)和民營(yíng)企業(yè)共同出資設(shè)立混合所有制的“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)權(quán)交易登記結(jié)算中心”，以行業(yè)為主線、綠色發(fā)展為導(dǎo)向、大數(shù)據(jù)為支撐，全方位吸納包括國(guó)有經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等不同所有制要素資源；通過(guò)促進(jìn)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶區(qū)域的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)、民間資本組合，形成一批具有影響力和輻射力的民營(yíng)大企業(yè)集團(tuán)、民間資本聯(lián)盟，促使國(guó)有經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)在“試錯(cuò)”中實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。

3.2.2 搭建“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶民營(yíng)企業(yè)融資撮合平臺(tái)”，為民營(yíng)企業(yè)參與“對(duì)等談判”提供有效服務(wù)。破解銀行強(qiáng)勢(shì)的根本在于民營(yíng)企業(yè)自身要變強(qiáng)大。當(dāng)前，應(yīng)充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的聚集整合功能優(yōu)勢(shì)，可考慮依托長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)來(lái)搭建“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶民營(yíng)企業(yè)融資撮合平臺(tái)”，聚集銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、財(cái)務(wù)公司等各類金融機(jī)構(gòu)，與民營(yíng)大企業(yè)集團(tuán)、民間資本聯(lián)盟進(jìn)行實(shí)力相當(dāng)?shù)摹皩?duì)等談判”、直接撮合，進(jìn)而改變?nèi)谫Y供求雙方地位懸殊的窘狀，更為有效地滿足民營(yíng)企業(yè)的融資需求。

對(duì)于政府而言，應(yīng)著力構(gòu)建有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的綠色稅制（中性、持續(xù)、協(xié)調(diào)），盡可能減少超額稅負(fù)現(xiàn)象的產(chǎn)生，驅(qū)散“稅負(fù)霧霾”，為包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的微觀主體營(yíng)造“清潔生態(tài)”的稅收環(huán)境；最大力度地清除一些行業(yè)、領(lǐng)域的樊籬和門(mén)檻，全方位面向民間資本開(kāi)放。

3.2.3 允許長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶區(qū)域內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組織設(shè)立股權(quán)投資基金、并購(gòu)基金，開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化和綠色發(fā)展私募債發(fā)行等業(yè)務(wù)。民營(yíng)企業(yè)在參與國(guó)企國(guó)資改革、PPP項(xiàng)目以及其自身“轉(zhuǎn)型升級(jí)”過(guò)程中，都離不開(kāi)資本市場(chǎng)的直接融資支持。作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、交易機(jī)構(gòu)理應(yīng)在直接融資領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。

鑒于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的重要戰(zhàn)略定位，建議允許區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組織民間資本設(shè)立股權(quán)投資基金、并購(gòu)基金，以利于民營(yíng)企業(yè)更大范圍地參與新一輪國(guó)企國(guó)資改革；開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推動(dòng)民間資本積極參與PPP項(xiàng)目的推廣應(yīng)用；啟動(dòng)綠色發(fā)展私募債發(fā)行，為民營(yíng)企業(yè)的主動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)、綠色可持續(xù)發(fā)展提供有力支持。

（作者為西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展研究中心主任）