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    2017年世界經濟前瞻:趨勢與挑戰(zhàn)

    2017-03-21 17:06:59陸燕
    國際商務財會 2017年1期
    關鍵詞:世界經濟國際金融國際貿易

    陸燕

    【摘要】2016年頻現(xiàn)的“黑天鵝”事件給世界政治經濟格局帶來強烈沖擊,許多新變化前所未有。受不確定性因素擾動,全球經濟發(fā)展環(huán)境脆弱,經濟全球化遭遇低潮,國際貿易與跨國投資繼續(xù)低迷,國際金融體系波動性增大。2016年,世界經濟維持了緩慢增長態(tài)勢,但整體增速弱于預期,為國際金融危機以來最低水平。展望2017年,在美國經濟加速和新興經濟體經濟增長的支持下,世界經濟列車的速度可能加快,但不確定性依然凸顯。美國特朗普政府政策走向、美聯(lián)儲加息節(jié)奏及德法等歐洲國家大選等,是影響世界經濟的新風險、新挑戰(zhàn)。

    【關鍵詞】世界經濟 國際貿易 大宗商品價格 國際金融

    【中圖分類號】F113

    一、2017年世界經濟形勢的變化與挑戰(zhàn)

    (一)全球經濟在現(xiàn)有基礎上將略有增強

    2016年,國際形勢波詭云譎,亂中有變。英國“脫歐”、特朗普贏得美國大選、意大利修憲公投被否等“黑天鵝”事件相繼發(fā)生。諸多重大風險事件頻出,令全球經濟發(fā)展環(huán)境脆弱。2016年,全球經濟增長低速且不穩(wěn)定,增長動力不足,國際貿易繼續(xù)低迷,跨國投資再度放緩,國際金融市場波動增大,經濟下行壓力和不確定性增強,整體增速不及預期。據國際貨幣基金組織(IMF)最新預計,2016年世界經濟將增長3.1%,低于2015年的3.2%。這一增速不僅低于1980~2015年的歷史均值3.5%,還低于2008~2015年的危機均值3.3%。

    展望2017年,世界經濟將受到一系列趨勢性和不確定性因素的共同影響。一方面,美國經濟增長有望加快,歐元區(qū)和日本經濟延續(xù)溫和復蘇趨勢,亞太新興經濟體將保持較高增速,繼續(xù)成為全球增長的核心力量;另一方面,世界政治經濟中的不確定事件、不可預見風險的挑戰(zhàn)復雜嚴峻,特朗普政府正式執(zhí)政后美國經濟政策如何調整、美聯(lián)儲貨幣政策收緊的溢出效應、英國“脫歐”談判及歐洲多國大選的潛在政治風險、逆全球化思潮發(fā)展對貿易投資的干擾等,都可能制約世界經濟加速的力度。如果發(fā)生突發(fā)事件,將導致世界經濟環(huán)境進一步復雜化。

    目前可以期望,2017年世界經濟增長步伐有所加快??傮w上,主要經濟體仍處于貨幣寬松狀態(tài),財政政策也有望在推動增長中發(fā)力。IMF在最新一期的《世界經濟展望》報告中預計,2017年世界經濟增速將提高到3.4%;其中發(fā)達國家增長1.8%,新興經濟體增長4.6%,均比2016年略有提高。經濟合作與發(fā)展組織(OECD)在2016年11月28日發(fā)布半年度經濟報告稱,2016年世界經濟將增長2.9%,低于2015年的3.1%,但同時調升2017年預測值,認為2017年全球經濟會出現(xiàn)適度反彈,增長率將為3.3%。當然,在復雜多變的政治經濟形勢下,現(xiàn)有的預測尚存在較大不確定性。

    (二)國際貿易和跨國投資低迷尚難改觀

    自2012年以來,國際貿易發(fā)展進入低迷期。在世界經濟增長乏力、全球需求疲弱背景下,國際貿易增長已經連續(xù)多年低于經濟增長。貿易放緩的范圍廣泛,對外貿易下降成為全球性現(xiàn)象。2016年世界貿易延續(xù)下滑趨勢。世界貿易組織(WTO)最新預計,2016年世界貿易量增速只有1.7%,為2009年以來最低水平,是全球貿易增幅連續(xù)五年低于經濟增速。貿易對經濟增長的貢獻率減少,使貿易對經濟增長的引擎作用有所減弱。WTO預計,2017年世界貿易量將增長1.8%~3.1%。這是WTO首次提出區(qū)間預測,表明未來一段時期國際貿易增長的不確定性較大。

    導致世界貿易持續(xù)乏力的成因復雜。經濟增長乏力、全球需求疲軟對貿易放緩有著重大影響。近年貿易量急劇下降中的約3/4是因為經濟活動疲軟,在經濟低增長下,全球需求增長有限,特別是投資不振,使貿易缺乏增長動能。全球價值鏈擴張的調整也影響了貿易增長。隨著主要經濟體的經濟結構調整,跨國生產重新分布與調整,導致跨境分散生產減速。傳統(tǒng)的消費大國尤其是美國大力推進“再工業(yè)化”,部分進口商品和生產環(huán)節(jié)被國內生產替代。部分發(fā)達國家的跨國公司出于貼近市場、降低成本等考慮,從離岸生產轉向近岸、在岸生產,將一些高附加值生產環(huán)節(jié)重新轉移回國。此外,世界經濟增長正逐漸以制造業(yè)增長為主轉變?yōu)橐苑諛I(yè)增長為主、貿易放開停滯不前、貿易保護主義抬頭等,也抑制了貿易增長。除非實現(xiàn)經濟增長和投資回升,否則貿易增長可能將繼續(xù)疲弱。

    受世界經濟增長乏力、投資者面臨不確定性增多及部分地區(qū)地緣政治風險加大等影響,全球投資需求持續(xù)不足。據聯(lián)合國貿發(fā)會議(UNCTAD)的報告,2015年全球跨國直接投資(FDI)增長38%,達到1.76萬億美元。這一規(guī)模盡管為國際金融危機以來的最高水平,但尚不足2007年的1/2。直接投資增長主要依靠跨國并購拉動,2015年全球企業(yè)并購異?;钴S,全球并購交易額較2014年猛增37%,創(chuàng)下全球企業(yè)并購新的年度紀錄。而同時全球綠地投資基本停滯,發(fā)展中經濟體還出現(xiàn)了下降。

    在政治動蕩及監(jiān)管審查加強下,2016年全球跨國直接投資或將再度放緩,綠地投資規(guī)模下降,跨境并購活動減少,但保持著活躍。湯森路透(Thomson Reuters)數(shù)據顯示,2016年全球并購總額為3.6萬億美元,比2015年創(chuàng)紀錄的4.37萬億美元降低了17%,但仍為自金融危機以來的第二高水平。其中,中國企業(yè)成為跨國并購的重要力量,在交易總額中占到2 204億美元,幾乎是2015年的兩倍,約占全球跨境并購交易金額的16%??鐕①彵3只钴S,表明置身于不斷整合的行業(yè)中的企業(yè)在尋覓增長機會,同時企業(yè)能夠以有吸引力的利率獲得借款。UNCTAD最新預計,2016年全球外國直接投資流量可能下降10%~15%,預計2017年全球跨國直接投資規(guī)模會小幅增長,但在2018年以前不會超過2015年的規(guī)模。影響全球對外直接投資的重要原因是需求不足、產能過剩,實體經濟缺乏有價值的投資機會,企業(yè)家對項目的投資回報率預期不樂觀,投資意愿低下。

    (三)石油等大宗商品價格或將震蕩回升

    2016年,國際大宗商品市場整體呈現(xiàn)觸底回升走勢,大部分大宗商品價格較年初有明顯漲幅。截止11月末,IMF編制的初級產品價格綜合指數(shù)比2015年同期上漲9.43%,其中食品飲料、能源類商品和工業(yè)原材料價格指數(shù)分別上升8.0%、7.2%和17%。國際大宗商品市場有所回暖,這一方面得益于市場在低價作用下的再平衡,另一方面緣于年初的低基數(shù)效應。受市場過量供給影響,國際油價從2014年6月的每桶超過100美元一直跌至2016年早些時候的每桶30美元以下。持續(xù)兩年的低油價使全球原油產業(yè)遭受前所未有的打擊,僅2015年和2016年,全球石油產業(yè)的總投資就減少了3 000億美元。低油價更重創(chuàng)了產油國經濟,令依賴石油的經濟體陷入經濟衰退和動蕩之中。為抑制供給過剩,維護全球石油產業(yè)穩(wěn)定,2016年11月30日掌控著全球1/3原油產量的歐佩克(OPEC)達成石油限產協(xié)議,這是該組織8年來首次達成減產協(xié)議。同時與非歐佩克產油國加強合作,12月10日11個非歐佩克產油國也簽署減產協(xié)議。這一舉措大幅推升國際油價至一年來高點,產油國期望保持油價穩(wěn)居每桶50美元上方。

    2017年全球大宗商品市場將繼續(xù)其再平衡的進程。受世界經濟增速回升和需求改善的影響,再基于過去兩年的低位,以原油為代表的全球大宗商品價格預計呈現(xiàn)震蕩與小幅反彈態(tài)勢。美元走強會對大宗商品價格形成一定的打壓。地緣政治動蕩和市場投機等也將造成大宗商品市場出現(xiàn)一定幅度的波動。2017年國際石油價格走勢取決于減產協(xié)議是否有效落實,仍存一定不確定性,加之頁巖油的競爭壓力,導致油價反彈的空間相對有限。特朗普提出美國自身應增加能源供給,這有可能打壓油價和其他商品價格。

    (四)世界經濟發(fā)展環(huán)境仍將復雜且充滿不確定性

    美國新政府的經濟政策調整有待觀察。特朗普當選美國總統(tǒng)后,市場對美國經濟走勢的預期發(fā)生逆轉。特朗普明確表示,上任后將出臺大規(guī)模減稅和基礎設施投資政策以刺激美國經濟增長。市場認為特朗普承諾的刺激計劃將促進美國經濟增長,并推高全球需求,2017年美國經濟增速、通脹水平以及利率都將回升。預計特朗普正式就任美國總統(tǒng)后,其國際國內經濟政策均會有較大調整,但也要看到特朗普承諾的政策調整要全部進入實施也并非易事,他在執(zhí)政后需要更多考慮政策的可操作性。至于特朗普政府將如何實施經濟刺激方案,包括政策出臺時間、規(guī)模和構成?美國國會是否會全盤接受特朗普的經濟政策方案?新政將在多大程度上幫助提振美國經濟?對全球經濟將產生什么影響?目前這都有待觀察,這也是影響2017年世界經濟的最大不確定性因素。

    英國脫歐進程對歐洲一體化及全球化進程與方向將產生深刻影響。2016年英國公投退歐引爆了歐洲政治格局的新裂變,對全球來說也是重大沖擊。在巨大不確定性籠罩下,英國未來幾年的增長路線已被打亂,也將直接影響投資和貿易信心。IMF預計,2016年英國經濟增速將為1.8%,2017年進一步放緩至1.1%。英國政府已宣布,最晚在2017年3月底前啟動《里斯本條約》第50條,提交申請開始與歐盟理事會進行退出歐盟的程序。無疑,退歐談判在法律上是復雜的,在政治上是敏感的,將面臨多重難題。談判將重新確立英國與歐盟的未來關系,難點在于英國能否繼續(xù)保持進入歐洲單一市場的資格。歐盟則始終強調基本不存在英國既留在歐洲共同市場內、又不接受人員自由流動原則的可能性。此外,英國也需要解決與其他WTO成員的關系。這一進程恐怕需要長達數(shù)年的時間。

    歐洲多國大選的不確定性是影響全球金融市場的新風險點。2017年是歐洲的“選舉年”,歐洲主要經濟體荷蘭、法國和德國將舉行大選。意大利在公投修憲失敗后,新政府面臨來自民粹主義勢力的挑戰(zhàn),大選可能提前至2017年舉行。這些將令歐盟面臨政治場景的變遷。歐洲政治風險上升,會進一步弱化歐元。歐洲政局的發(fā)展,將影響投資者的行為,對剛有起色的歐元區(qū)經濟可能造成威脅,并對世界經濟帶來直接或間接的沖擊。

    (五)美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能帶來新的市場動蕩

    世界主要經濟體貨幣政策變化一直是影響國際市場的重要因素。隨著2016年底美國與歐元區(qū)、日本央行議息會議相繼收官,意味著主要發(fā)達經濟體的貨幣政策差異正越來越大。2016年12月8日歐洲央行再次加碼寬松刺激措施,決定繼續(xù)維持歐元區(qū)主導利率為零的政策不變,并延長其購債計劃,從2017年4月至12月,規(guī)模為每月600億歐元。日本央行在2016年年初開啟了負利率時代,12月20日日本央行宣布維持寬松的貨幣政策,即維持政策利率在-0.1%以及10年期公債收益率在零水準附近,維持日本國債持有量年增幅80萬億日元的目標。因內外環(huán)境復雜多變,美聯(lián)儲本輪加息步履蹣跚,自2015年12月開始的加息進度不及預期。在時隔一年后,伴隨美國走向充分就業(yè)且通脹逐漸接近目標,美聯(lián)儲在2016年12月15日再度加息,將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點至 0.5%~0.75%,并預計2017年可能有3次加息。

    美聯(lián)儲加息以及可能會進行更多的加息是其對美國經濟增長信心的反映。在美聯(lián)儲強化加息同時,日本和歐洲延續(xù)負利率和零利率,令主要央行的貨幣政策差異不斷擴大,將使全球資本流動、匯率波動加大。自2016年11月以來,國際市場對美聯(lián)儲加息預期逐漸增強,國際資本又開始大規(guī)模流出新興經濟體,并流向美國,導致美元指數(shù)迅速攀升,其他國家貨幣,尤其是新興經濟體的貨幣大幅貶值。2016年全年,衡量美元對六種主要貨幣匯率的美元指數(shù)連續(xù)第四年上漲,全年漲幅約3.7%。2017年,美國當選總統(tǒng)特朗普的經濟政策不確定性將影響美聯(lián)儲加息節(jié)奏,而美國加息節(jié)奏的變化將繼續(xù)反復擾動國際金融市場,推動國際資金流向發(fā)生巨大變化。大規(guī)模的跨國資本流動易造成外匯市場大幅動蕩,甚至引發(fā)部分國家貨幣危機,同時國際資金流向將全面影響各國股市、樓市、債券市場、大宗商品的價格。未來世界主要央行貨幣政策分歧是否會繼續(xù)加大,或是出現(xiàn)同步收緊,以及資本流動將呈現(xiàn)何種變化,需要密切關注。

    2017年,隨著美聯(lián)儲貨幣政策回歸正常,全球貨幣金融市場新周期到來。世界政治經濟中的不確定性還將沖擊國際金融市場,加大市場的波動性和脆弱性,美元持續(xù)升值將是影響世界經濟運行的一大風險。當前強勢美元主要受兩個因素推動:第一,美國經濟增長轉強,特朗普擬實施的大規(guī)模基礎設施建設和減稅政策重在促進美國經濟增長,推動了美國國債收益率飆升,加速了美元升值。第二,美歐日的貨幣政策分化利好美元,美聯(lián)儲加息進程提速還將幫助推動美元持續(xù)走強。對美國來說,強勢美元是美國實力的體現(xiàn)。但美元是世界主要儲備貨幣,強勢美元對世界其他國家和地區(qū)帶來了不同影響。預計2017年,美元總體繼續(xù)保持強勢走勢是大概率事件,美元走勢將取決于美國的利率水平和特朗普上臺后的政策執(zhí)行情況。在美元走強大格局下,其他國家貨幣,尤其是新興經濟體的貨幣貶值壓力增大,大宗商品價格難以形成持續(xù)強勁的上漲勢頭。強勢美元對美國自身也并非全是福音,他可能帶來擠壓美國出口和貿易赤字擴大等負效應,這有悖于特朗普追求的恢復美國制造業(yè)、捍衛(wèi)美國貿易地位的目標。

    (六)反全球化、貿易保護主義將損害世界經濟前景

    國際金融危機以來,在全球整體需求低迷、經濟活動疲軟環(huán)境下,以及收入分配與財富分配不平等和難民問題等困擾,反全球化運動越來越多,反全球化趨勢日益明顯。特別在發(fā)達國家,民粹主義和極端民族主義上升,認為全球化所帶來的世界貿易導致其國內就業(yè)機會流失,要求限制貿易和移民的呼聲加強。在“逆全球化”思潮下,全球范圍內的貿易保護主義傾向日益嚴重。在美國大選中,特朗普一直宣稱實施高額關稅以幫助制造業(yè)和就業(yè)機會重回美國本土。當選候任總統(tǒng)后,特朗普正在通過強制和勸誘等手段讓公司在美國制造產品,并警告說如果美國企業(yè)把生產線和工作崗位遷移到國外,將會面對嚴重后果。特朗普已經宣布,將在白宮內部新組建全國貿易委員會,該委員會將在貿易談判戰(zhàn)略方面提出建議,并致力于促進美國制造業(yè)和就業(yè)??梢姡绹碌馁Q易架構體系將更趨向“防御性”,全球貿易保護主義風險在增加。

    發(fā)達國家反全球化、反自由貿易思潮升溫,是當今世界的一個嚴重風險,威脅著全球經濟增長前景。在經濟全球化日益深入的今天,貿易政策的倒退及非理性貿易限制做法,將會抑制生產力、經濟增長和創(chuàng)新,只會給世界經濟雪上加霜。一是,市場對美國保護主義可能升級及其影響的擔憂,將增加國際金融市場的不穩(wěn)定性。二是,如果特朗普政府提高貿易壁壘,美國跨國公司將遭殃,全球制造業(yè)的供應鏈將受到沖擊。如果美國針對新興經濟體采取非理性貿易限制措施,將傷害發(fā)展中國家制造業(yè),可能進一步削弱世界經濟增長動能。三是,一旦特朗普的“美國優(yōu)先”政策全部或部分實施,都將對外部世界造成不利影響,并有可能引發(fā)全球范圍內保護主義政策密集出臺,損害全球經濟和貿易。

    二、主要區(qū)域和國別經濟形勢展望

    (一)美國經濟增長步伐將加快

    美國經濟近幾年持續(xù)溫和復蘇,內生增長動力趨穩(wěn),經濟增速由2013年的1.7%提升至2015年的2.6%。2016年美國經濟呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢,經濟活動自年中后強勁擴張。前三個季度,美國經濟增速分別為0.2%、1.4%和3.2%。全年增長雖然較2015年疲軟,但在發(fā)達國家中仍一枝獨秀。美國股市在經歷年初的震蕩后,下半年連創(chuàng)新高。截至12月1日,道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)分別較年初上漲10.14%、7.2%和4.87%,美國大選后三大股指呈現(xiàn)走強趨勢。隨著加息預期波動上升,美元匯率創(chuàng)2004年以來最高。勞動力市場持續(xù)增強,已經接近充分就業(yè),11月失業(yè)率降至4.6%,為2007年8月以來最低。家庭支出一直溫和增長,11月消費者信心指數(shù)升至107.1,為2007年7月以來新高。但企業(yè)固定投資仍顯疲軟。通脹率有所上升,截至11月,美國消費價格指數(shù)(CPI)已連續(xù)四個月增長,同比增幅為1.7%,但仍低于2%的長期目標。12月美國供應管理協(xié)會(ISM)制造業(yè)指數(shù)為2014年12月以來最高,制造業(yè)新訂單分項指數(shù)為2014年11月以來最高。

    大選后“特朗普效應”掀起新變局。在競選中及當選候任總統(tǒng)后,特朗普強調注重經濟增長,明確提出要將美國經濟增速提升到3.5%以上的目標,要通過增加基礎設施建設、大規(guī)模減稅、放松金融監(jiān)管等措施進一步刺激經濟增長,以“美國優(yōu)先”為旗號推行貿易保護主義,以期推動制造業(yè)崗位回流美國。這對美國經濟帶來提振,也將對世界其他地區(qū)產生外溢影響。若特朗普政府實施大規(guī)模的財政刺激和減稅政策,將會推升美國通脹壓力,2017年美聯(lián)儲可能加快加息步伐以避免美國經濟過熱。值得注意的是,財政和減稅措施可能加重美國政府的債務負擔,甚至可能需要再次提高債務上限。美元升值可能是美國經濟2017年最大的變數(shù)。特朗普的貿易政策將攪動世界經濟的神經。目前特朗普的經濟政策主張落實情況有待觀察。美聯(lián)儲在2016年底時則小幅上調對美國經濟的預期,預計2016年美國經濟將增長1.9%,2017年加快至2.1%。受勞動生產率下滑和人口老齡化等因素影響,美聯(lián)儲預計未來數(shù)年美國經濟潛在增長率為1.6%至2.2%。

    (二)歐元區(qū)經濟在挑戰(zhàn)中保持適度增長

    歐元區(qū)經濟在2016年蹣跚前行,盡管遭遇多重風險威脅,這一年歐元區(qū)19國國內生產總值(GDP)增長率將達到1.7%,恢復到國際金融危機前水平,各成員間的經濟增長差異縮小。2016年第三季度,歐元區(qū)最大經濟體德國經濟環(huán)比增長0.2%,法國和意大利經濟分別環(huán)比增長0.2%和0.3%。歐元走弱、低油價、支持性貨幣政策和勞動力市場改善推動了歐元區(qū)的溫和增長。內需代替出口成為歐元區(qū)復蘇的主要驅動力。在過去兩年,得益于寬松的融資條件,內需對歐元區(qū)經濟增長的貢獻平均超過1個百分點。歐元區(qū)11月采購經理人指數(shù)達到2016年以來最高的54.1,預示企業(yè)擴張速度創(chuàng)年內最快,因制造業(yè)活動擴張強勁,新訂單上升,顯示歐元區(qū)的增長仍有廣泛基礎。歐元區(qū)失業(yè)率已降至10%。通脹率在下半年穩(wěn)中有升,受能源價格上漲帶動,12月消費者物價指數(shù)(CPI)初值同比增長1.1%,創(chuàng)出2013年9月以來的新高,但這一水平距2%的目標仍有明顯差距。

    2017年是歐盟的關鍵一年。地緣政治風險、銀行業(yè)盈利問題、低通脹以及經濟對寬松貨幣政策的依賴都是影響歐元區(qū)經濟的重要因素。英國啟動退歐程序,法德等多個國家舉行大選,歐洲政局存在著不確定性。歐洲一體化未來發(fā)展方向和外部環(huán)境變化將對歐元區(qū)經濟產生影響。若大選結果不造成重大信心沖擊,2017年歐元區(qū)經濟將在挑戰(zhàn)中保持適度增長。得益于就業(yè)率和薪資水平的提高,私人消費將成為歐洲經濟增長的主要驅動力。在歐洲央行寬松的貨幣政策下,借貸成本降低將拉動經濟增長,提升其對貨物、服務的進口需求。歐盟委員會最新預計,2017年歐元區(qū)經濟將增長1.5%。

    (三)日本經濟繼續(xù)企穩(wěn)復蘇

    2016年日本經濟在實施負利率、加碼財政刺激措施的多重影響下緩慢復蘇。前三個季度,扣除物價變動因素后,日本實際國內生產總值(GDP)按年率計算增長1.9%、0.7%和1.3%。日本政府為刺激經濟再次推遲調高消費稅至10%。由于商業(yè)投資遲遲未被激活,日本經濟依賴出口的狀況越來越明顯。美國大選后,在美元走強下,日元走軟提振了出口,對日本經濟產生正面影響。隨著海外經濟體溫和增長和日元貶值,日本出口、工業(yè)生產和消費者支出有所回升,疲弱的經濟可能正在重拾動能。11月失業(yè)率降至3.1%,為20年新低。11月全國CPI年率上升0.5%。12月經季調的Markit/日經制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)終值為52.4,這是該指數(shù)連續(xù)第四個月高于榮枯分界線50,顯示經濟活動擴張速度為2015年12月以來最快。不過由于日本工薪增長速度緩慢,拖累了日本家庭支出。對于經濟向好趨勢,日本政府和日本央行都給予相似的判斷,確信日元疲弱和海外需求反彈將增強其經濟穩(wěn)健復蘇的前景。

    在2017年,貨幣政策和財政政策寬松預期,通脹及銀行業(yè)表現(xiàn)將支持日元下行。隨著亞洲新興國家需求及制造業(yè)產出回升,2017年日本整體經濟有望繼續(xù)小幅回升。不過,經濟復蘇的持久性仍將受到考驗。在日本,個人消費占GDP的近六成,企業(yè)投資占GDP的比重為15%,被視為拉動經濟增長的關鍵力量。個人消費增長緩慢與企業(yè)支出增長停滯仍是困擾日本經濟的難題。由于對經濟前景的信心不足,企業(yè)投資以及給員工漲薪意愿低下,國民則捂緊了錢袋子。安倍晉三推出的一攬子刺激方案仍未能讓日本擺脫通縮困擾。日本央行是否會在2017年調整貨幣政策甚至退出大規(guī)模貨幣寬松政策成為市場關注的焦點。

    (四)新興市場國家經濟將加速增長

    過去幾年,受美聯(lián)儲加息預期、國際石油等大宗商品價格下滑、貨幣貶值、資本外逃等影響,新興市場國家經濟增速持續(xù)滑落,一些資源出口國如俄羅斯、巴西、委內瑞拉、哥倫比亞等經濟出現(xiàn)衰退。新興市場經濟普遍放緩,是國際市場環(huán)境逆轉與國內結構性弊病相互作用所致。2016年新興經濟體增長在各種挑戰(zhàn)中緩中趨穩(wěn)。IMF預計,2016年新興經濟體和發(fā)展中國家將增長4.2%,較2015年提高0.2個百分點。亞洲發(fā)展中經濟體的增長大體保持穩(wěn)定,中國、印尼等國家維持相對較高的增速,但印度增長略有放緩,削弱了該地區(qū)2016年的增長前景。東歐和拉美地區(qū)的衰退程度有所收窄,大宗商品出口依賴型的國家得益于市場價格的企穩(wěn)回升,經濟狀況有所改善。其他地區(qū)則缺乏增長亮點。受巴西、委內瑞拉經濟收縮影響,2016年拉美和加勒比地區(qū)經濟負增長0.9%~1%,為連續(xù)第二年負增長。

    2016年中國經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)增長,前三季度國內生產總值(GDP)增長率都是6.7%,預計2017年中國經濟將穩(wěn)中向好。2016年俄羅斯宏觀經濟形勢在好轉,一些實體經濟部門出現(xiàn)增長,相比于2015年經濟萎縮3.7%,預計2016年經濟將小幅萎縮,降幅為0.5%~0.6%,通脹水平將控制在約5.5%。巴西經濟仍未擺脫衰退陰云,由于政治危機加深,通脹上升,財政赤字激增和高利率等因素,繼2015年經濟萎縮3.8%后,2016年經濟將衰退3.4%。巴西經濟學家預計,2017年巴西經濟有望微弱增長0.5%。印度央行2016年12月宣布,將2016~2017財年印度經濟增長預期從原先的7.6%下調至7.1%,印度政府11月宣布廢除大額面值紙幣帶來市場流動性缺失,對經濟造成一定沖擊。但盡管調降了增長預期,印度經濟增速依然領先全球主要經濟體。

    2017年,新興經濟體和發(fā)展中國家經濟有望加速增長,特別是俄羅斯和巴西將走出經濟衰退,拉美和加勒比地區(qū)經濟將緩慢復蘇。不過新興經濟體繼續(xù)面臨內外部的挑戰(zhàn)。一方面,新興經濟體自身正經歷調整發(fā)展方式的改革陣痛,經濟增速有所減緩;另一方面,外部發(fā)展環(huán)境復雜多變,比如美聯(lián)儲加息的外溢效應、地緣政治緊張加劇等。短期看,特朗普計劃實施的財政擴張政策和美聯(lián)儲加息進程提速,會誘發(fā)國際資本回流美國,美元持續(xù)升值,這將給新興市場國家?guī)肀編刨H值、資本外流、償債負擔加重等風險。尤其是那些國內金融系統(tǒng)已經積累了大量美元債務負擔的國家,或因美元升值和高利率更容易受到攻擊,甚至可能爆發(fā)外債危機。全球貿易保護主義增強,將對依靠貿易增長而獲利的發(fā)展中國家制造業(yè)造成打擊。

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