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    中日韓三國房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的差異

    2017-03-04 03:44:16朱建平
    關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)投資經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國

    摘要:在經(jīng)濟(jì)增長理論的多變量分析框架下,以中國、日本和韓國1990-2014年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),通過單位根檢驗、Johansen協(xié)整檢驗、向量誤差修正模型,實證分析了房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的地區(qū)差異。結(jié)果表明,房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在長期的均衡關(guān)系,并且房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響存在顯著的地區(qū)差異,其中房地產(chǎn)投資對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有長期效應(yīng),而房地產(chǎn)投資對日本和韓國經(jīng)濟(jì)發(fā)展均具有短期效應(yīng),韓國經(jīng)濟(jì)發(fā)展拉動能力主要依賴于非房地產(chǎn)投資和勞動投入。

    關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)投資,經(jīng)濟(jì)發(fā)展,差異,中國,日本,韓國

    中圖分類號:F293 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B

    文章標(biāo)識碼:1001-9138-(2017)01-0074-80 收稿日期:2016-09-20

    1 引言

    房地產(chǎn)業(yè)具有顯著的區(qū)域性特征,不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、房地產(chǎn)市場供需關(guān)系等均存在巨大差異,目前理論界就房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制、影響程度以及影響力在時間維度上的差異等進(jìn)行了深入研究,但是從空間維度就房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響方向和幅度作對比分析的研究相對不足。本文主要是通過對中國、日本和韓國1990-2014年相關(guān)數(shù)據(jù)的分析,探討房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響方向、作用強(qiáng)度及區(qū)域差異性。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國、日本和韓國是東北亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)實力最強(qiáng)的三個國家,三國經(jīng)濟(jì)總量(GDP)占世界經(jīng)濟(jì)總量的五分之一,已成為東北亞乃至整個亞太地區(qū)的核心。其中,韓國與中國均在1998年實施了房地產(chǎn)市場改革,由非市場化向市場化方向轉(zhuǎn)型,兩國房地產(chǎn)市場發(fā)展有一定相似之處,日本房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷了20世紀(jì)中后期的高度繁榮后逐漸趨于穩(wěn)定,但是由于區(qū)位上的便利性及經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的緊密性,與中國和韓國房地產(chǎn)市場有著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。

    2 模型、數(shù)據(jù)與方法

    2.1 模型構(gòu)建

    古典增長理論認(rèn)為,一個地區(qū)的增長主要是其資本、勞動等生產(chǎn)要素投入增加引起的。新增長理論則認(rèn)為,一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長主要受益于固定資本投資隱含的技術(shù)進(jìn)步,或受益于人力資本積累或知識積累。目前測算生產(chǎn)要素對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)較為典型的方法是柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù),其基本的表達(dá)形式為:

    式中,Yt、A、Kt和Lt分別是一地區(qū)某一時期人均產(chǎn)出水平、廣義技術(shù)進(jìn)步狀態(tài)、物質(zhì)資本投資和勞動力投入。α和β分別為固定資本和勞動力投入的產(chǎn)出彈性,在不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的前提下,α+β=1。

    如果將物質(zhì)資本投資分為房地產(chǎn)投資和非房地產(chǎn)投資兩部分,相應(yīng)的生產(chǎn)函數(shù)為:

    式中,Kst為非房地產(chǎn)投資,Rt為房地產(chǎn)投資,為房地產(chǎn)投資的產(chǎn)出彈性,在不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的前提下,。

    在實證過程中,為消除數(shù)據(jù)自方差和數(shù)據(jù)劇烈波動的影響,對式(2)兩邊同時取對數(shù),將非線性的生產(chǎn)函數(shù)修正為下列線性函數(shù):

    式中,i為地區(qū),t為時間,c為截距項,μ為隨機(jī)誤差項,α、β和分別代表非房地產(chǎn)投資、勞動投入和房地產(chǎn)投資的彈性系數(shù)。

    2.2 指標(biāo)選取

    已有研究在衡量生產(chǎn)函數(shù)中的總產(chǎn)出時,大多采用GDP這一指標(biāo),本文同樣利用各國GDP總產(chǎn)值來衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度,即總產(chǎn)出(Y);選取各國房地產(chǎn)開發(fā)投資總額衡量房地產(chǎn)投資基本情況(R);利用固定資產(chǎn)投資額與房地產(chǎn)開發(fā)投資總額的差值來衡量非房地產(chǎn)投入(K);選擇就業(yè)人員數(shù)來衡量勞動投入要素(L)。

    2.3 數(shù)據(jù)來源

    利用1990-2014年中國、韓國和日本3個國家的時序數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,其中,GDP和就業(yè)人員數(shù)據(jù)來源于世界銀行世界發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(World Bank “World Development Indicators” Database),房地產(chǎn)投資額和固定資產(chǎn)投資額數(shù)據(jù)來源于各國家當(dāng)年度統(tǒng)計年鑒。

    3 結(jié)果分析

    3.1 單位根檢驗

    由于所選取的GDP、房地產(chǎn)開發(fā)投資、固定資產(chǎn)投資和就業(yè)人數(shù)都是年度時間序列數(shù)據(jù),在進(jìn)行協(xié)整和因果檢驗之前,必須先檢驗時間序列的平穩(wěn)性(stationary),即檢驗序列是否服從單位根過程。本文利用擴(kuò)展的迪基-富勒(Augmented Dickey-Fuller,簡稱ADF)方法來檢驗樣本數(shù)據(jù)的時間序列特征。先后對相關(guān)變量的對數(shù)序列和一階差分序列進(jìn)行ADF檢驗,在滯后期數(shù)的選擇上,參照Akaike info Criterion(AIC)和Schwarz Criterion(SC),結(jié)果表明:3個國家、、和時間序列ADF的統(tǒng)計量大多大于10%顯著水平下的臨界值,接受原假設(shè),時間序列含有單位根,是非平穩(wěn)序列,其一階差分序列的ADF值均小于10%水平下的臨界值,是平穩(wěn)序列,構(gòu)成了序列進(jìn)行平穩(wěn)檢驗的前提條件,如表1所示。

    3.2 Johansen協(xié)整檢驗

    由于時間序列、、和均為I(1)序列,故判斷它們之間可能存在協(xié)整關(guān)系,即變量之間長期穩(wěn)定的比例關(guān)系。本文將采用基于回歸系數(shù)的Johansen多變量協(xié)整檢驗方法對時間序列、、和進(jìn)行協(xié)整檢驗。在進(jìn)行協(xié)整檢驗前,必須首先確立向量自回歸(VAR)模型的結(jié)構(gòu)。

    3.2.1 確定VAR模型的最佳滯后階數(shù)

    Johansen協(xié)整檢驗是一種基于向量自回歸模型的檢驗方法,因此在進(jìn)行協(xié)整檢驗之前,必須首先確定VAR模型的滯后結(jié)構(gòu)。在選擇滯后階數(shù)p時,一方面要使滯后階數(shù)足夠大,以便能充分地利用所構(gòu)造模型的變量信息,但滯后階數(shù)太大又會導(dǎo)致自由度減少,直接影響模型參數(shù)估計量的有效性。根據(jù)LR、AIS、SC等指標(biāo),并考慮模型的自由度來判別對VAR模型合適的滯后結(jié)構(gòu)選擇。檢驗結(jié)果表明在中國、日本和韓國分別構(gòu)建的VAR模型最佳滯后期均為4期,如表2所示。

    3.2.2 Johansen協(xié)整檢驗

    基于VAR(4)模型,用Johansen協(xié)整檢驗判斷、、和的協(xié)整關(guān)系時,確定滯后期為3。通過模型選擇的聯(lián)合檢驗,確定出最合適的協(xié)整檢驗?zāi)P蜑閰f(xié)整空間中有常數(shù)項,數(shù)據(jù)空間有線性趨勢項,Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果,如表3所示。

    表3的結(jié)果顯示中國的、、和在5%的水平下存在3個協(xié)整關(guān)系,說明中國這4個變量之間存在長期的均衡關(guān)系。日本和韓國的檢驗結(jié)果表明,這4個指標(biāo)在5%的水平下分別存在4個和2個協(xié)整關(guān)系,變量之間存在長期的均衡關(guān)系。中國、日本和韓國的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整系數(shù),如表4所示。

    從表4中可以看出,中國房地產(chǎn)投資和其他投資對GDP增長具有明顯的促進(jìn)作用,非房地產(chǎn)投資增加1%,GDP增加0.53%,房地產(chǎn)投資增加1%,GDP增加0.19%,但是勞動力投入?yún)s對經(jīng)濟(jì)增長具有負(fù)向作用,勞動力增加1%,會導(dǎo)致GDP下降0.11%;日本非房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長具有積極影響,非房地產(chǎn)投資增加1%,GDP將增加2.48%,房地產(chǎn)投資和勞動力投入對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有負(fù)向作用,房地產(chǎn)投資和勞動力投入每增加1%,會分別導(dǎo)致GDP降低1.42%和0.69%;韓國非房地產(chǎn)投資和勞動力投入都能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,非房地產(chǎn)投資和勞動力投入每增加1%,GDP將分別增長0.95%和0.68%,而房地產(chǎn)投資每增加1%,GDP將減少0.25%。

    3.3 向量誤差修正模型

    建立短期動態(tài)關(guān)系,即誤差修正模型將長期關(guān)系模型中的各變量以1階差分的形式重新構(gòu)造,并將長期關(guān)系模型所產(chǎn)生的殘差序列作為解釋變量引入方程,在一個從一般到特殊的過程中對短期動態(tài)關(guān)系逐個進(jìn)行檢驗,不顯著的項逐漸被剔除掉,直到找出最適當(dāng)?shù)谋磉_(dá)式。公式(4)、(5)、(6)分別為中國、日本和韓國的向量誤差修正模型。

    在中國的向量誤差修正模型中,非房地產(chǎn)投資、勞動投入和房地產(chǎn)投資的短期調(diào)整系數(shù)都為正值,這表明短期內(nèi)K、L和R對GDP均存在顯著的正效應(yīng)。也就是說,短期內(nèi)中國任何資本和勞動力資源的投入都夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但是L的短期調(diào)整系數(shù)與長期恰恰相反,說明勞動力投入對經(jīng)濟(jì)增長只具有短期的正向效應(yīng)而沒有長期的正向效應(yīng)。

    在日本的向量誤差修正模型中,非房地產(chǎn)投資的短期調(diào)整系數(shù)為負(fù)值,而勞動力和房地產(chǎn)投資的短期調(diào)整系數(shù)都為正值,這表明短期內(nèi)K對GDP存在顯著的負(fù)效應(yīng),而L和R對GDP存在顯著的正效應(yīng)。K、L和R的短期調(diào)整系數(shù)均與長期相反,說明日本的非房地產(chǎn)投資在短期內(nèi)不可能很快帶動經(jīng)濟(jì)的增長,一般表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長要滯后于非房地產(chǎn)投資的增長,而勞動力資源的投入和房地產(chǎn)投資在短期內(nèi)可以彌補(bǔ)這個GDP增長的時滯。因此,在短期內(nèi)勞動力投入和房地產(chǎn)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效應(yīng)要大于非房地產(chǎn)投資帶來的增長效應(yīng)。

    在韓國的向量誤差修正模型中,非房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資的短期調(diào)整系數(shù)為正值,而勞動力投入的短期系數(shù)是負(fù)值,這表明短期內(nèi)K和R對GDP存在顯著的正效應(yīng),而L對GDP存在顯著的負(fù)效應(yīng)。L和R的短期調(diào)整系數(shù)與長期相反,說明韓國的勞動力投入在短期內(nèi)不可能很快帶動經(jīng)濟(jì)的增長,一般表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長要滯后于勞動力投入的增長,而房地產(chǎn)投資在短期內(nèi)可以彌補(bǔ)這個GDP增長的時滯。因此,在短期內(nèi)房地產(chǎn)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效應(yīng)要大于勞動投入帶來的增長效應(yīng)。

    4 結(jié)論

    本文基于中國、日本和韓國的年度GDP總量、就業(yè)人數(shù)、房地產(chǎn)投資額等數(shù)據(jù),就三國房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長影響的差異性進(jìn)行了研究,發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長之間存在長期的均衡關(guān)系,但房地產(chǎn)投資對各國經(jīng)濟(jì)增長存在短期和長期效應(yīng)的差異:在中國,房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有長期效應(yīng);在日本,房地產(chǎn)投資與勞動力投入對經(jīng)濟(jì)增長具有短期效應(yīng),支持日本經(jīng)濟(jì)長期增長的主要是非房地產(chǎn)投資;與日本一樣,韓國房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長也具有短期效應(yīng),但非房地產(chǎn)投資和勞動力投入是促進(jìn)韓國經(jīng)濟(jì)長期增長的催化劑。

    從實證分析結(jié)果來看,房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響存在顯著的區(qū)域差異,一方面,在各國的城市化推進(jìn)過程中,應(yīng)該合理有效地發(fā)揮房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極效應(yīng);另一方面也要協(xié)調(diào)好房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性互動,避免地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過度依賴房地產(chǎn)投資,實現(xiàn)房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展短期效應(yīng)和長期效應(yīng)的有效銜接與協(xié)調(diào)。同時,從各國內(nèi)部發(fā)展來看,在區(qū)域發(fā)展異質(zhì)性和不均衡性的背景下,應(yīng)該采取差異化的房地產(chǎn)管控策略,實現(xiàn)房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性、動態(tài)均衡發(fā)展。

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    作者簡介:

    朱建平,華中科技大學(xué)公共管理學(xué)院碩士研究生,主要研究方向為土地資源管理。

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