國(guó)內(nèi)外石油期貨市場(chǎng)交易機(jī)制對(duì)比

羅偉偉+??

【摘要】自第二次工業(yè)革命以來(lái)，人類(lèi)過(guò)多的使用不可再生資源，這些不可再生資源因?yàn)槠湎∪毙猿蔀楦鱾€(gè)國(guó)家相互爭(zhēng)奪的目標(biāo)，中東因其特殊的地勢(shì)以及豐富的石油資源導(dǎo)致其政治的動(dòng)蕩和戰(zhàn)火的紛飛。自此我們看到石油對(duì)于政治以及各國(guó)關(guān)系的影響。石油期貨對(duì)世界能源市場(chǎng)的正常運(yùn)行有著深遠(yuǎn)的影響。石油的供求不對(duì)等關(guān)系導(dǎo)致了國(guó)際油價(jià)的不確定性，因此石油期貨的出現(xiàn)在一定程度上降低了石油價(jià)格的不確定性。本文將從交易機(jī)制的角度出發(fā)，對(duì)國(guó)內(nèi)外的石油期貨市場(chǎng)進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】國(guó)內(nèi)外；石油期貨；交易機(jī)制

一、研究背景綜述

自中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，帶動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，中國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加大了對(duì)原材料的需求，尤其是能源上的需求，這使得原材料的價(jià)格在極短的時(shí)間內(nèi)急速上升，其中石油價(jià)格的反映尤其明顯。石油是一種不可再生資源，同時(shí)也是每個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的戰(zhàn)略性物資，因這兩種原因，石油在現(xiàn)代社會(huì)占據(jù)了非常重要的地位，而自第二次世界性的工業(yè)革命以來(lái)，人們開(kāi)始大幅度使用石油作為能源來(lái)支撐本國(guó)的工業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)，石油的緊缺成為制約一個(gè)國(guó)家發(fā)展最重要的因素，石油的短缺成為世界性的問(wèn)題，它決定了全球的政治格局。石油期貨是統(tǒng)一由交易所規(guī)定的交易石油的標(biāo)準(zhǔn)化合約，是期貨交易的一種，石油期貨自誕生以來(lái)，增長(zhǎng)速度令其他期貨難以望其項(xiàng)背，已經(jīng)超過(guò)金屬期貨的石油期貨成為了國(guó)際期貨市場(chǎng)的重要部分，世界上著名的石油交易所主要有四個(gè)：紐約、新加坡、東京和英國(guó)。價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)已成為石油期貨的三大特征。石油期貨對(duì)世界能源市場(chǎng)的正常運(yùn)行有著深遠(yuǎn)的影響。石油的供求不對(duì)等關(guān)系導(dǎo)致了國(guó)際油價(jià)的不確定性，因此石油期貨的出現(xiàn)在一定程度上降低了石油價(jià)格的不確定性，1968年有人提出期貨是一種使交易費(fèi)用減少的合約和制度類(lèi)型，而套期保值和投機(jī)是降低風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，期貨交易是建立在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上的，是現(xiàn)代市場(chǎng)交易體系的重要組成部分。本文的研究思路如下：首先分析了國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)的情況（石油期貨背景、石油期貨交易市場(chǎng)、應(yīng)對(duì)措施），接著綜合闡述了國(guó)外石油交易市場(chǎng)，比較了國(guó)內(nèi)外石油價(jià)格，從交易機(jī)制的角度出發(fā)，對(duì)國(guó)內(nèi)外的石油期貨市場(chǎng)進(jìn)行分析。

二、國(guó)內(nèi)石油期貨

石油被稱(chēng)為“現(xiàn)代工業(yè)的血液”，對(duì)于我國(guó)這一工業(yè)國(guó)來(lái)說(shuō)，石油價(jià)格的變動(dòng)對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)影響非常大，石油期貨的出現(xiàn)在一定程度上解決了我國(guó)大量石油進(jìn)口問(wèn)題。下面，筆者將分析三個(gè)方面的內(nèi)容：中國(guó)的石油期貨背景、中國(guó)的石油期貨交易市場(chǎng)、中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施。

（一）中國(guó)的石油期貨背景

自2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，我國(guó)在國(guó)際油價(jià)的制定方面有了一定的發(fā)言權(quán)，這對(duì)于中國(guó)巨大的石油進(jìn)口提供了一定的便捷。石油的能源安全問(wèn)題對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)在未來(lái)的20年間將會(huì)有較為嚴(yán)峻的形式，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)雖然在快速的發(fā)展，但支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要因素就是對(duì)能源的控制和存儲(chǔ)因此對(duì)于石油的極度需求使得我國(guó)對(duì)石油產(chǎn)業(yè)的重視與日俱增，中國(guó)的石油進(jìn)口在世界上排名靠前，雖然中國(guó)是世界上第五大石油生產(chǎn)國(guó)，但國(guó)內(nèi)的石油已經(jīng)滿(mǎn)足不了我國(guó)巨大的需求，每年仍需從國(guó)外大量進(jìn)口石油，我國(guó)已然成為世界第二大進(jìn)口國(guó)，預(yù)計(jì)進(jìn)口率將會(huì)于2020年達(dá)到60%，一旦國(guó)際上的大事影響了國(guó)際油價(jià)，使得石油的價(jià)格大幅度增長(zhǎng)，中國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會(huì)受到極大的沖擊。石油與金融業(yè)相互促進(jìn)相互發(fā)展，有利于完善中國(guó)的市場(chǎng)體制和期貨市場(chǎng)。中國(guó)于20世紀(jì)末開(kāi)展過(guò)石油期貨的交易，但由于技術(shù)的不成熟和市場(chǎng)條件的不相符，中國(guó)的石油期貨交易曇花一現(xiàn)。雖然石油期貨交易市場(chǎng)的嘗試失敗了，但這次石油期貨業(yè)務(wù)的開(kāi)展表明了中國(guó)想和世界同步的信息，并且積累了一定的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，為今天中國(guó)的石油期貨交易市場(chǎng)的開(kāi)展提供了經(jīng)驗(yàn)和信息。

（二）中國(guó)的石油期貨交易市場(chǎng)

從20世紀(jì)末的無(wú)疾而終到目前的快速發(fā)展，期貨市場(chǎng)正在一步一步走向正軌，中國(guó)的石油基本上由中石油、中海油和中石化三家壟斷，這導(dǎo)致了中國(guó)的石油定價(jià)缺乏靈活性，中航油事件的出現(xiàn)導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大損失，因此中國(guó)的石油期貨市場(chǎng)的完善還有很長(zhǎng)的一段路需要走。由于中國(guó)國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)法制法規(guī)的不完善，市場(chǎng)化不夠徹底，導(dǎo)致了我國(guó)的期貨市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)操縱事件的發(fā)生。從2004年到2009年五年間因國(guó)際油價(jià)的不斷上漲，中國(guó)大約為此多付了2500億美元，而石油是不得不進(jìn)口的產(chǎn)品，這在一定程度上對(duì)我國(guó)的貿(mào)易出口和進(jìn)口造成了巨大的損失，其最大的原因是我國(guó)在國(guó)際油價(jià)的制定上沒(méi)有發(fā)言權(quán)。

（三）中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施

石油是不可再生，同時(shí)也是每個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的戰(zhàn)略性物資，因此，石油在現(xiàn)代社會(huì)占據(jù)了非常重要的地位，而自第二次世界性的工業(yè)革命以來(lái)，人們開(kāi)始大幅度地使用石油作為能源來(lái)支撐本國(guó)的工業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)，石油的緊缺成為制約一個(gè)國(guó)家發(fā)展最重要的因素，石油的短缺已成為世界性的問(wèn)題，它決定了全球的政治格局。近年來(lái)，隨著中國(guó)對(duì)石油進(jìn)口的依賴(lài)越來(lái)越嚴(yán)重，國(guó)際油價(jià)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響越來(lái)越大，在我國(guó)的石油產(chǎn)量沒(méi)有大幅度上升之前，我國(guó)應(yīng)該提高煉制石油成品油的成功率，這可以減少我國(guó)對(duì)國(guó)外石油的依賴(lài)，降低國(guó)際油價(jià)對(duì)我國(guó)的影響。目前中國(guó)的石油成品油市場(chǎng)由三大巨頭控制，中國(guó)應(yīng)該降低對(duì)石油市場(chǎng)的限制，加快石油交易市場(chǎng)化的步伐，引進(jìn)更多的資本。我國(guó)是一個(gè)石油需求大國(guó)，應(yīng)該加強(qiáng)自身的石油儲(chǔ)備，同時(shí)也應(yīng)該在根源上加強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際上的影響力，通過(guò)自身的消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)影響國(guó)際油價(jià)的制定。

三、國(guó)外石油交易市場(chǎng)

國(guó)際石油市場(chǎng)定價(jià)基本上是以世界上主要產(chǎn)油區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)油作為基準(zhǔn)。比如在紐約石油期貨交易所，它的石油期貨是以美國(guó)西得克薩斯出產(chǎn)的石油作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)制定的，而所有和美國(guó)有關(guān)的石油都是以西得克薩斯出產(chǎn)的石油作為標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)槊绹?guó)自身強(qiáng)大的實(shí)力和政治影響力，作為全球唯一的霸權(quán)國(guó)家的美國(guó)當(dāng)仁不讓地引領(lǐng)了全球石油的交易，四大石油期貨交易所紐約石油期貨交易所自然成為龍頭。雖然紐約石油期貨交易所的價(jià)格透明度很高，是全球石油市場(chǎng)的三大基準(zhǔn)價(jià)格之一，但全球石油三分之二的交易量卻是以北海布倫特石油作為基準(zhǔn)的。1988年6月23日，倫敦國(guó)際石油交易所首次提出石油期貨，因?yàn)槭推谪浐芎玫貪M(mǎn)足了石油工業(yè)的需求，且能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此石油期貨同樣成為石油價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)。倫敦也因此成為國(guó)際石油期貨交易中心中的一個(gè)。由于西得克薩斯生產(chǎn)的石油只供應(yīng)美國(guó)本土的企業(yè)和國(guó)家，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)上的波動(dòng)對(duì)石油價(jià)格的影響較大，中國(guó)相比較于外國(guó)而言，中國(guó)成品油市場(chǎng)的發(fā)展十分迅速，中國(guó)加入世貿(mào)組織后關(guān)稅的減少和市場(chǎng)的擴(kuò)大吸引了美國(guó)和歐洲這些大石油公司的外資企業(yè)，國(guó)內(nèi)的石油市場(chǎng)逐漸和國(guó)際掛鉤，并且形成外國(guó)的石油公司和中國(guó)的石油公司共同發(fā)展的多元化局面。2008年，專(zhuān)家提出國(guó)際油價(jià)的制定已經(jīng)不能用簡(jiǎn)單的供求關(guān)系來(lái)反映，地緣政治和對(duì)沖基金的發(fā)展才是真正意義上決定國(guó)際油價(jià)的因素。

四、國(guó)內(nèi)外石油價(jià)格比較研究

波動(dòng)性指的是不同市場(chǎng)間價(jià)格波動(dòng)的影響。隨著全球經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系和信息的共用，不同國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)越來(lái)越密切，往往一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響到許多的國(guó)家，因此不同市場(chǎng)之間會(huì)存在相互溢出的情況。石油作為一種戰(zhàn)略性的儲(chǔ)備物資，它在不同市場(chǎng)的價(jià)格之間也會(huì)有溢出的情況，同時(shí)溢出的方向可以有助于我們進(jìn)行判斷不同市場(chǎng)之間的關(guān)系。雖然石油的供給都屬于壟斷市場(chǎng)，但是它的價(jià)格仍然受到供給需求等多方面的影響。由于近年來(lái)同一個(gè)投資者可以加入不同的石油市場(chǎng)，當(dāng)不同市場(chǎng)的石油價(jià)格相差較大時(shí)，這些投資者可以從中賺取很大的利潤(rùn)，而有利可圖驅(qū)使著更多的投資者加入到其中去，這又會(huì)使得不同市場(chǎng)之間的石油價(jià)格漸漸地趨于一致。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的高速發(fā)展使得信息的共享更加方便，因此不會(huì)存在因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)等而造成損失，因此全球石油價(jià)格具有趨同性。我國(guó)是世界上第二大石油進(jìn)口國(guó)，因此我國(guó)在與國(guó)際石油價(jià)格接軌的過(guò)程中必然會(huì)受到國(guó)際油價(jià)的影響，最近我國(guó)實(shí)施的“一帶一路”政策使得我國(guó)對(duì)石油的需求越來(lái)越多，國(guó)際油價(jià)對(duì)我國(guó)的影響也會(huì)越來(lái)越大。我國(guó)的石油價(jià)格有三個(gè)階段，1981年以前是由國(guó)家控制，1981年到1998年實(shí)行的是國(guó)家與市場(chǎng)共同控制，1998年以后逐漸與國(guó)際接軌。我國(guó)目前還沒(méi)有真正意義上的石油期貨，燃料油期貨是我國(guó)的石油期貨，大慶油田是我國(guó)第一個(gè)開(kāi)采的油田，同時(shí)也是產(chǎn)量最大的油田，我國(guó)的石油定價(jià)一般是由大慶油田為標(biāo)準(zhǔn)的。近年來(lái)，中國(guó)、美國(guó)和英國(guó)的石油現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)基本上是一致的，美國(guó)的波動(dòng)幅度要大一些，而且石油期貨的價(jià)格波動(dòng)比現(xiàn)貨的價(jià)格波動(dòng)要更加平穩(wěn)一些。石油價(jià)格最近波動(dòng)較大，尤其是全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美國(guó)的金融危機(jī)使得石油價(jià)格的變動(dòng)變得更加難以預(yù)測(cè)，這也會(huì)在一定程度上影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。石油期貨的價(jià)格實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)是由全球共同確定，但四大交易所是實(shí)際影響石油價(jià)格的，石油期貨在國(guó)外的定價(jià)主要是受到供求方面的影響，而石油期貨在中國(guó)受到的影響會(huì)更加復(fù)雜和多變，這涉及到中國(guó)的國(guó)際地位、美國(guó)的霸權(quán)地位、中日中俄關(guān)系等等。

五、研究情況綜述及結(jié)語(yǔ)

我國(guó)的石油期貨交易和國(guó)際的石油期貨交易相比還是有一定的距離，那么應(yīng)對(duì)國(guó)際上石油價(jià)格對(duì)中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)的影響，我們應(yīng)該從交易市場(chǎng)的角度對(duì)中國(guó)的石油期貨交易市場(chǎng)進(jìn)行改革，加快中國(guó)石油期貨市場(chǎng)機(jī)制的完善。由于國(guó)內(nèi)的石油期貨市場(chǎng)尚不完善，我國(guó)在加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)應(yīng)該積極引導(dǎo)石油期貨市場(chǎng)，而且我國(guó)應(yīng)該積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)的建設(shè)，爭(zhēng)取在我國(guó)設(shè)立一個(gè)石油定價(jià)中心，在我國(guó)的石油產(chǎn)量沒(méi)有大幅度上升之前，我國(guó)應(yīng)該提高石油成品油的成功率，這可以減少我國(guó)對(duì)國(guó)外石油的依賴(lài)，降低國(guó)際油價(jià)對(duì)我國(guó)的影響。目前中國(guó)的石油成品油市場(chǎng)由三大巨頭控制，中國(guó)應(yīng)該降低對(duì)石油市場(chǎng)的限制，加快石油交易市場(chǎng)化的步伐，引進(jìn)更多的資本。我國(guó)是一個(gè)石油需求大國(guó)，應(yīng)該加強(qiáng)自身的石油儲(chǔ)備，為以后突發(fā)的狀況做好準(zhǔn)備。同時(shí)也應(yīng)該在根源上利用自身的優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的消費(fèi)力，加強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際上的影響力，通過(guò)自身的消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)影響國(guó)際油價(jià)的制定。

我國(guó)唯一的石油期貨商品——燃料油期貨上市時(shí)間相較國(guó)外而言較短，而且相關(guān)的研究成果較少?？傮w來(lái)說(shuō)，我國(guó)相較于國(guó)際上的其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，我國(guó)的缺點(diǎn)在于對(duì)國(guó)際油價(jià)的控制性差，不能像美國(guó)一樣干預(yù)國(guó)際石油價(jià)格，這對(duì)我國(guó)一個(gè)石油進(jìn)口大國(guó)來(lái)講是十分致命的，而且我國(guó)的石油期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度低，完全競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有徹底實(shí)行，這對(duì)石油期貨市場(chǎng)也是不利的，石油利潤(rùn)由三家巨頭分享，進(jìn)入石油期貨市場(chǎng)的門(mén)檻高，不能及時(shí)反應(yīng)國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)和技術(shù)上的革新，對(duì)于國(guó)際制定的油價(jià)，只是一個(gè)價(jià)格的接受者，而非價(jià)格的制定者。相較于外國(guó)而言，我國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于石油期貨的開(kāi)始運(yùn)行時(shí)限不長(zhǎng)，未來(lái)會(huì)有無(wú)限多種可能，而正是由于我國(guó)的市場(chǎng)化不完全，我國(guó)的政府會(huì)相應(yīng)地出臺(tái)一些政策來(lái)應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)和扶持我國(guó)的石油期貨市場(chǎng)，因此我國(guó)現(xiàn)在的主要任務(wù)是加快發(fā)展石油期貨市場(chǎng)，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，提升國(guó)際影響力，在一定程度上影響石油的定價(jià)，加大力度發(fā)展成品油的技術(shù)，減少對(duì)國(guó)際原油的依賴(lài)，才能使我國(guó)的石油期貨市場(chǎng)追上國(guó)際石油期貨市場(chǎng)的步伐。石油期貨市場(chǎng)已經(jīng)漸漸發(fā)展成熟，中國(guó)應(yīng)該在實(shí)施“一帶一路”造福其他國(guó)家的同時(shí)，推動(dòng)石油期貨的發(fā)展，將上海打造為其中一個(gè)石油期貨交易所?？傮w來(lái)說(shuō)，中國(guó)的石油期貨交易沒(méi)有完全市場(chǎng)化，政府還會(huì)干預(yù)其中，而國(guó)外的石油期貨的交易更加自由和市場(chǎng)化。

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