基于哈佛框架的長安汽車財(cái)務(wù)報(bào)表分析

夏曉宇++楊成文

近年來，我國汽車行業(yè)發(fā)展迅速，長安汽車是其中比較有代表性的企業(yè)。為了了解企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的經(jīng)濟(jì)意義，穩(wěn)健企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，要面向未來決策，使分析者更具戰(zhàn)略眼光。本文選用哈佛框架對長安汽車進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。

一、哈佛框架概述

哈佛分析框架由哈佛大學(xué)佩譜、希利以及波奈德三人提出，其意義不再局限于對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，而是需要對企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析。以戰(zhàn)略分析為基礎(chǔ)可以為企業(yè)的發(fā)展提供指導(dǎo)性建議和對策。會(huì)計(jì)分析主要是對自我財(cái)務(wù)的描述，代表了企業(yè)的經(jīng)營能力和盈利能力。財(cái)務(wù)分析主要關(guān)心企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力以及發(fā)展能力等核心能力。前景分析是以前三者為基礎(chǔ)，綜合利用分析成果，對企業(yè)發(fā)展提出合理化建議。

二、長安汽車戰(zhàn)略分析

中國長安汽車集團(tuán)股份有限公司成立于2005年12月，是我國四大汽車集團(tuán)之一。目前，長安汽車已形成了整車、零部件、動(dòng)力總成、商貿(mào)服務(wù)四大主業(yè)板塊，擁有強(qiáng)大的整車制造和零部件供應(yīng)能力。

（一）優(yōu)勢。長安汽車自主創(chuàng)新能力較強(qiáng)。長安汽車研創(chuàng)團(tuán)隊(duì)首創(chuàng)了“五地九國”的研發(fā)體系，使得長安汽車的研發(fā)時(shí)間和過程大大縮短。而且企業(yè)的管理水平先進(jìn)，擁有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和切實(shí)可行的內(nèi)部控制體系。長安汽車將“精益求精，管理到店”的理念落實(shí)到每一家店、每一位負(fù)責(zé)人甚至是每一位員工。

（二）劣勢。首先，長安汽車的自主品牌轎車品牌力不強(qiáng)。長安汽車在2006年才進(jìn)入轎車領(lǐng)域，與其他同類汽車品牌相比，進(jìn)入時(shí)間較晚，品牌樹立還不是很好。其次，合資品牌轎車影響力欠佳。其中，長安福特是長安汽車表現(xiàn)最好的合資公司，然而，福特作為與通用不相上下的世界知名企業(yè)，在我國市場上的表現(xiàn)卻不容樂觀。

（三）機(jī)遇。我國及國際上的宏觀政局較穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，從而為我國汽車工業(yè)的發(fā)展提供了良好的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境。我國人口還在持續(xù)性增長，國人對汽車的剛性消費(fèi)需求持續(xù)存在，我國汽車消費(fèi)將進(jìn)入一個(gè)較長的平穩(wěn)增長期。

（四）威脅。我國越來越重視可持續(xù)發(fā)展，節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)逐漸提高，人們的環(huán)保意識也在增強(qiáng)，一定程度上可能會(huì)減少未來人們對汽車的需求。此外，城市交通擁堵問題越來越嚴(yán)重，公共交通體系成熟之后，對私家車的需求也會(huì)減少。更何況，油價(jià)不斷上漲，使得汽車消費(fèi)成本增加，也會(huì)影響人們對汽車的需求。

三、長安汽車會(huì)計(jì)分析

會(huì)計(jì)分析是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要方面，對近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析更能顯示企業(yè)近期發(fā)展的財(cái)務(wù)動(dòng)向與趨勢，因此，本文選用長安汽車近三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。由表1可知，長安汽車2013—2015年的資產(chǎn)不斷增加，規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)負(fù)債也在增加，尤其是2014、2015年增加顯著。但企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)開始得到優(yōu)化，2013—2015年所有者權(quán)益增加，因此產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率都有所下降，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)展方向較好。

四、長安汽車財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析。

1.縱向償債能力分析。如下頁表2所示。

（1）流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。由表2可知，長安汽車的流動(dòng)比率在2013—2015年間波動(dòng)不大，穩(wěn)步增長，在2015年小幅增長到1.03，但仍低于經(jīng)驗(yàn)值2∶1，說明企業(yè)的償債能力還有待提高。長安汽車的速動(dòng)比率一直低于1∶1的經(jīng)驗(yàn)值，就流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來看，企業(yè)的短期償債能力欠佳?，F(xiàn)金比率反映了企業(yè)隨時(shí)償還債務(wù)的能力，一般維持在20%以上較好。長安汽車2013年的現(xiàn)金比率過低，但2014年以后均超過了20%，說明企業(yè)的及時(shí)償債能力越來越好。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)。長安汽車的資產(chǎn)負(fù)債率在2013—2015年間一直維持在60%—70%，說明企業(yè)在舉債方面較為穩(wěn)健合理。由表2可知，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率較高，說明企業(yè)的長期償債能力有待提高。由圖1可知，2013、2014年企業(yè)的利息保障倍數(shù)還算可觀，說明長安汽車這兩年的獲利能力較好，但在2015年利息保障倍數(shù)出現(xiàn)大幅下跌，說明企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2.橫向償債能力分析。為了了解長安汽車在我國整體汽車行業(yè)中的償債能力水平，本文選用一汽轎車與東風(fēng)汽車這兩家具有代表性且與長安汽車實(shí)力相當(dāng)?shù)钠嚬九c長安汽車進(jìn)行比較。由表3可知，長安汽車的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均處于同行業(yè)三家企業(yè)中的適中水平，現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于一汽轎車，說明長安汽車的短期償債能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一汽轎車，和東風(fēng)汽車水平基本相同。長安汽車資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率略領(lǐng)先于其他兩家企業(yè)，說明長安汽車的長期償債能力比其他兩家企業(yè)略好，但是利息保障倍數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他兩家企業(yè)，說明其支付利息的能力較弱，對償還到期債務(wù)的保障程度也較弱?？偟膩砜?，企業(yè)在整個(gè)行業(yè)中的償債能力處于適中水平，支付利息的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平。

（二）盈利能力分析。

1.縱向盈利能力分析。由表4可知，2013—2015年長安汽車的銷售毛利率波動(dòng)不大，較穩(wěn)定，銷售凈利率在2013、2014年間出現(xiàn)翻倍式增長，說明企業(yè)銷售收入創(chuàng)造利潤的能力越來越強(qiáng)，而總資產(chǎn)凈利率也出現(xiàn)翻倍式增長，說明長安汽車越來越善于利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤，資產(chǎn)利用效果越來越好，盈利能力越來越強(qiáng)。與此同時(shí)，長安汽車的凈資產(chǎn)收益率也在2013、2014年出現(xiàn)飛躍式增長，說明投資所帶來的收益越來越高，銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)的變化趨勢基本一致，反映了長安汽車在2013、2014年這兩年間發(fā)展較好，盈利能力增長較快，但在2015年基本上沒有什么大的波動(dòng)，盈利能力維持在一般水平。

2.橫向盈利能力分析。由表5可知，長安汽車的銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一汽轎車和東風(fēng)汽車，表明企業(yè)的銷售收入創(chuàng)造的利潤與資產(chǎn)利用效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他兩家企業(yè)，長安汽車的盈利能力在整體行業(yè)中處于略領(lǐng)先水平。

（三）營運(yùn)能力分析。

1.縱向營運(yùn)能力分析。由下頁表6可知，長安汽車的存貨周轉(zhuǎn)率不低，且呈穩(wěn)定狀態(tài)，表明企業(yè)的存貨及在存貨上占用的資金周轉(zhuǎn)速度較快。長安汽車的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2013年上升到94.04之后，2014年波動(dòng)不大，表明企業(yè)應(yīng)收賬款的收賬速度較快，減少了壞賬損失發(fā)生的可能性。但2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降，表明企業(yè)在這一年里出現(xiàn)壞賬損失的可能性加大。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，長安汽車的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于標(biāo)準(zhǔn)值1，說明企業(yè)相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，營運(yùn)能力較好。長安汽車的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2014年出現(xiàn)增長，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率有所提高，但還應(yīng)繼續(xù)提高管理水平。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，長安汽車的周轉(zhuǎn)速度較快，且較穩(wěn)定，說明其銷售能力較好。

2.橫向營運(yùn)能力分析。由表7可知，長安汽車的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一汽轎車，說明長安汽車催收賬款的速度與一汽轎車相比較慢，賬款變現(xiàn)能力較弱，容易加重壞賬損失。其他指標(biāo)均與兩家企業(yè)持平。

（四）現(xiàn)金流量分析。

1.縱向現(xiàn)金流量分析。由表8可知，2013—2015年間長安汽車經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額處于直線增加狀態(tài)；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2013年為負(fù)值，但是也一直在增加，2014年增加較快，達(dá)到521 958萬元，說明企業(yè)的投資力度在加大；而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2014、2015年出現(xiàn)負(fù)值，2015年負(fù)值尤其大，說明企業(yè)的籌資活動(dòng)開展不強(qiáng)。

由表9可知，長安汽車的現(xiàn)金流量比率處于上升趨勢，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動(dòng)負(fù)債的程度越來越高。而且長安汽車的經(jīng)營現(xiàn)金對負(fù)債的比率在增加，說明企業(yè)的償債能力在增強(qiáng)，但是比率一直偏低，長安汽車應(yīng)防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外，長安汽車資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率雖在穩(wěn)步上升，但總體水平不高，長安汽車應(yīng)注重資產(chǎn)的利用效率，提高對資產(chǎn)的綜合管理水平。

2.橫向現(xiàn)金流量分析。由表10可知，長安汽車的各項(xiàng)指標(biāo)均領(lǐng)先于同行業(yè)其他兩家企業(yè)，說明長安汽車在現(xiàn)金流量方面處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

五、長安汽車前景分析

從償債能力指標(biāo)看，長安汽車的償債能力在同行業(yè)中處于適中水平，但仍有待增強(qiáng)，短期償債能力在2014年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，尤其在2015年，長安汽車的各項(xiàng)償債能力指標(biāo)均出現(xiàn)大幅下降，很有可能出現(xiàn)虧損等狀況，所以企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模時(shí)應(yīng)特別注意財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，合理有效地控制外債。因此，長安汽車可通過增加長期借款以彌補(bǔ)短期償債能力，如發(fā)行債券、銀行借款等。在盈利能力方面，長安汽車的總體盈利能力較強(qiáng)。從營運(yùn)能力指標(biāo)看，這三年長安汽車的營運(yùn)能力表現(xiàn)尚好，且一直穩(wěn)定增強(qiáng)。綜上，長安汽車應(yīng)嘗試推出更多產(chǎn)品，提高研發(fā)能力，陸續(xù)推出新車型，可以和國內(nèi)外資深品牌合作，推出合資品牌；適當(dāng)加大廣告投入，提高市場知名度。

總之，長安汽車2015年的銷售情況不容樂觀，市場占有率減少幅度較大，企業(yè)應(yīng)積極尋找原因，開發(fā)新產(chǎn)品，吸引更多顧客。雖然長安汽車的償債能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但支付利息能力較弱，償債能力仍待提高。因此企業(yè)不能一味地追求利潤，在重視盈利的同時(shí)還應(yīng)及時(shí)償還債務(wù)，著眼于未來可持續(xù)發(fā)展。S

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