老董秘吐露新三板掛牌策略

葛衛(wèi)軍

作為企業(yè)家總是想把企業(yè)包裝得更漂亮，但在包裝這個(gè)問題上還是要適可而止，因?yàn)閽炫埔兜男畔⒑芏?，一旦提出掛牌申請，就意味著企業(yè)在資本市場留痕。因?yàn)镮PO的標(biāo)準(zhǔn)比新三板嚴(yán)格很多，信息披露會(huì)更刨根問底，前后信息披露不一致可能會(huì)成為企業(yè)將來IPO或者并購時(shí)的最大障礙，好的券商團(tuán)隊(duì)會(huì)在關(guān)鍵問題的信披上幫企業(yè)把好關(guān)。

選擇IPO進(jìn)入A股市場，還是選擇掛牌新三板市場，或者選擇海外市場，企業(yè)必須根據(jù)自身行業(yè)和公司特點(diǎn)而定。沒有萬能的資本市場，只有適合自身發(fā)展的資本市場。因此，在進(jìn)入資本市場之前，要先制定好戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)，不能簡單地效仿。在這個(gè)過程中，有幾個(gè)關(guān)鍵問題需要妥善解決。

融資和掛牌沖不沖突？

企業(yè)都比較關(guān)心融資問題，我認(rèn)為融資成功與否，與是否掛牌并無直接的因果關(guān)系。好的公司，好的項(xiàng)目，永遠(yuǎn)都有市場。比如，沒有掛牌的京東金融，一樣可以融到資金。關(guān)鍵還是看公司的基本面、行業(yè)發(fā)展空間、企業(yè)家精神等核心要素。新三板只是讓更多中小微企業(yè)有機(jī)會(huì)進(jìn)入資本市場，這是新三板的偉大之處。

該如何選擇券商、會(huì)計(jì)事務(wù)所和律師事務(wù)所？

如果有信心把企業(yè)做得很大，公司希望在資本市場走得更遠(yuǎn)，比如選擇IPO，或者與上市公司合并，建議選擇一個(gè)好券商，當(dāng)然券商的服務(wù)團(tuán)隊(duì)也很重要。目前新三板掛牌和IPO的標(biāo)準(zhǔn)是不—樣的，相對而言新三板的要求更低一些。新三板掛牌，股改是一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，有些細(xì)節(jié)比如員工持股、歷史上的代持股還原等問題，如果股改方案做得不好，股改后是很難糾正的，建議一開始就按照IPO的標(biāo)準(zhǔn)去操作。很多企業(yè)家對資本市場比較陌生，對規(guī)則不熟悉，這時(shí)候選擇好的券商團(tuán)隊(duì)就很重要。新三板掛牌屬于券商場外市場部業(yè)務(wù)，有的團(tuán)隊(duì)是從原營業(yè)部抽調(diào)人員組建的，有的是從券商投行部轉(zhuǎn)過來的，選擇投行團(tuán)隊(duì)是沒問題的，可以幫企業(yè)做資本市場遠(yuǎn)期規(guī)劃，把控細(xì)節(jié)，有利于企業(yè)未來發(fā)展。換一個(gè)角度，作為企業(yè)家總是想把企業(yè)包裝得更漂亮，但在包裝這個(gè)問題上還是要適可而止，因?yàn)閽炫埔兜男畔⒑芏?，一旦提出掛牌申請，就意味著企業(yè)在資本市場留痕。因?yàn)镮PO的標(biāo)準(zhǔn)比新三板嚴(yán)格很多，信息披露會(huì)更刨根問底，前后信息披露不一致可能會(huì)成為企業(yè)將來IPO或者并購時(shí)的最大障礙，好的券商團(tuán)隊(duì)會(huì)在關(guān)鍵問題的信披上幫企業(yè)把好關(guān)。

在會(huì)計(jì)師事務(wù)所的選擇上要特別注意溝通效率和服務(wù)意識。在新三板掛牌需要具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具審計(jì)報(bào)告，過去他們主要服務(wù)于央企和A股上市公司，加起來只有三千多家?，F(xiàn)在新增了近萬家新三板掛牌企業(yè)，后面還在源源不斷地?cái)U(kuò)容，有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所數(shù)量基本沒怎么增加，應(yīng)對業(yè)務(wù)繁忙主要靠加人，已經(jīng)沒有淡季。服務(wù)意識強(qiáng)、業(yè)務(wù)水準(zhǔn)高的事務(wù)所可以幫助擬掛牌企業(yè)節(jié)省時(shí)間。在審計(jì)業(yè)務(wù)質(zhì)量控制上，新三板業(yè)務(wù)要求雖不如IPO高，但基本屬于A類報(bào)告，都是要經(jīng)總部審核的，溝通效率對企業(yè)的影響也不可忽視。一般會(huì)計(jì)師事務(wù)所選定后5年內(nèi)不建議更換，大部分情況下更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所傳遞的是公司負(fù)面信號。

至于律師事務(wù)所的選擇，如果公司歷史沿革不復(fù)雜，業(yè)務(wù)也比較清晰、規(guī)范，那么掛牌時(shí)律所這方面就不是最重要的，掛牌后可以視資本運(yùn)作的情況進(jìn)行調(diào)整，目前律所的執(zhí)業(yè)資質(zhì)是放開的。

股改時(shí)機(jī)選擇什么時(shí)候最合適？

要掛牌，籌劃很重要，股改方案一定要做好，歷史遺留問題以及對未來的一些安排最好在股改前就妥善處理好。股改基準(zhǔn)日不建議選擇年末到4月末這段時(shí)間，因?yàn)檫@時(shí)候會(huì)計(jì)師事務(wù)所都在忙上市公司、國企、新三板掛牌公司的年報(bào)，對于申報(bào)掛牌和補(bǔ)充反饋意見這種細(xì)致活難免會(huì)抽不出人手。財(cái)報(bào)的有效期是6個(gè)月，所以，要避開這個(gè)高峰期，免得到時(shí)候又要加期審計(jì)。建議股改基準(zhǔn)日選在6月末比較好，這樣做還有一個(gè)好處，掛牌后需要披露半年度財(cái)務(wù)報(bào)告、上年同期對比數(shù)據(jù)等都是現(xiàn)成的。

實(shí)施員工持股有什么講究和好處？

很多公司掛牌會(huì)做股權(quán)激勵(lì)，建立職工持股平臺(tái)，現(xiàn)在基本上采用有限合伙企業(yè)的形式，建議在股改前就做好，同時(shí)做好一部分預(yù)留，方便日后引進(jìn)人才。員工持股處理簡單，而且可以最大限度回避“股份支付”的問題。當(dāng)然掛牌后也可以做股權(quán)激勵(lì)，但是單純投資型的合伙企業(yè)已經(jīng)不允許直接參與定增了，受讓股權(quán)不受限制，方法還是有的。掛牌有什么好處？拋開引進(jìn)資金不說，對于技術(shù)密集型企業(yè)，人才是最寶貴的財(cái)富。掛牌后公司有了品牌效應(yīng)，可以吸引一些高端人才，這時(shí)候股改前預(yù)留的激勵(lì)股就發(fā)揮作用了，股份加薪酬的組合是很好的支付手段。我們公司就在掛牌后從華為、中興通訊、北信源等知名企業(yè)引進(jìn)了一批高端人才，他們的到來把公司的研發(fā)實(shí)力提升了一個(gè)臺(tái)階，競爭力和發(fā)展后勁自然也就增加了，這是我們掛牌最大的收獲。

最后提醒一下，企業(yè)要上新三板，必須明白老板的自由度會(huì)降低，規(guī)范的成本也是不可忽視的，在上市之前就要有這樣的心理準(zhǔn)備。對照法規(guī)要求，結(jié)合企業(yè)自身的情況，未雨綢繆，合規(guī)操作。