• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策研究

    2017-02-17 15:44解娟娟邢熒
    關(guān)鍵詞:規(guī)模經(jīng)濟(jì)零售企業(yè)并購(gòu)

    解娟娟+邢熒

    摘 要:近年來(lái),我國(guó)零售業(yè)的增長(zhǎng)速度開(kāi)始放緩,通過(guò)并購(gòu)擺脫困境實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展對(duì)零售企業(yè)有著重要意義。本文主要對(duì)零售企業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行客觀分析,并結(jié)合實(shí)際探討了零售企業(yè)并購(gòu)中存在的盲目并購(gòu)、負(fù)擔(dān)過(guò)重等問(wèn)題,最終提出我國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)的對(duì)策建議。

    關(guān)鍵詞:零售企業(yè);并購(gòu);規(guī)模經(jīng)濟(jì)

    中圖分類號(hào): F279 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A 文章編號(hào): 1673-1069(2017)04-11-2

    0 引言

    根據(jù)資料顯示,2013年我國(guó)連鎖零售百?gòu)?qiáng)的銷售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為8.7%,相較于2012年的11.3%下降了23%。在此種情況下,零售企業(yè)則紛紛加快并購(gòu)的步伐,通過(guò)并購(gòu)、重組、整合,進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模,增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)也使得行業(yè)的集中程度更高。在此起彼伏的并購(gòu)事件中,有不少成功的案例,卻同時(shí)也暴露出不少問(wèn)題。研究零售企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng),針對(duì)其中的問(wèn)題提出合理的對(duì)策,在當(dāng)下極具現(xiàn)實(shí)意義。

    1 我國(guó)零售企業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)狀與特征

    1.1 并購(gòu)的速度加快,規(guī)模不斷擴(kuò)大

    隨著我國(guó)零售業(yè)的增速放緩,新開(kāi)門(mén)店的成本上漲,優(yōu)秀網(wǎng)店資源的稀缺,零售企業(yè)自主開(kāi)立新店的擴(kuò)張方式已大幅度放緩,并購(gòu)重組成為企業(yè)擴(kuò)張的首選途徑。零售企業(yè)通過(guò)并購(gòu)其他企業(yè),以期快速擴(kuò)大企業(yè)自身的規(guī)模,占有更多的市場(chǎng)份額,進(jìn)而掀起了一股又一股的并購(gòu)浪潮。

    1.2 行業(yè)間強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)趨勢(shì)增強(qiáng)

    過(guò)去我國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)的案例中,最常見(jiàn)的是大企業(yè)吞并小企業(yè)的模式,現(xiàn)在,面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速放緩的困境,我國(guó)大型零售企業(yè)更愿意強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,共享資源,抱團(tuán)抵御危機(jī)。如華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)并購(gòu)樂(lè)購(gòu)在中國(guó)的業(yè)務(wù),華潤(rùn)可以分享樂(lè)購(gòu)的區(qū)域市場(chǎng)的網(wǎng)店布局,進(jìn)一步增加規(guī)模優(yōu)勢(shì),同時(shí)也能學(xué)習(xí)借鑒樂(lè)購(gòu)在國(guó)際上的零售管理經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品采購(gòu)和整合供應(yīng)鏈的能力。而樂(lè)購(gòu)可以利用央企華潤(rùn)的強(qiáng)大的資金實(shí)力、資源獲取的能力和分布全國(guó)的網(wǎng)店規(guī)模,為在中國(guó)的繼續(xù)發(fā)展留下機(jī)會(huì)。

    1.3 內(nèi)資企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)外資品牌力度加大

    外資零售企業(yè)在中國(guó)的發(fā)展主要是通過(guò)并購(gòu)本土公司,進(jìn)而快速、大規(guī)模地開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。然而近年來(lái),國(guó)外零售巨頭們?cè)陂_(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)的路途中遭遇了困境,以致關(guān)店事件頻頻發(fā)生。2012年家樂(lè)福超市關(guān)閉了中國(guó)區(qū)的6家門(mén)店;2013年,外資零售超市業(yè)態(tài)關(guān)店共計(jì)31家。在外資零售巨頭遭遇“滑鐵盧”之際,國(guó)內(nèi)發(fā)展勢(shì)頭良好的企業(yè)紛紛抓住機(jī)會(huì),力圖通過(guò)并購(gòu)整合外資零售企業(yè),壯大企業(yè)規(guī)模,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益,進(jìn)而占有更多的市場(chǎng)份額。如2013年華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)落實(shí)與英國(guó)零售集團(tuán)Tesco成立合資公司,其中華潤(rùn)占80%的股份。

    1.4 同業(yè)態(tài)并購(gòu)仍為主流,多業(yè)態(tài)并購(gòu)逐漸發(fā)展

    隨著我國(guó)零售業(yè)的快速發(fā)展,由過(guò)去的百貨店一統(tǒng)天下到現(xiàn)在的超級(jí)市場(chǎng)、購(gòu)物中心、便利店等各種業(yè)態(tài)競(jìng)相發(fā)展,零售業(yè)的十幾種不同的業(yè)態(tài)均已在我國(guó)出現(xiàn)。在國(guó)內(nèi)零售企業(yè)此起彼伏的并購(gòu)事件中,同業(yè)態(tài)間的并購(gòu)仍占大部分,主要表現(xiàn)為百貨企業(yè)并購(gòu)百貨企業(yè)、超市并購(gòu)超市。例如,北京王府井百貨并購(gòu)春天百貨;華潤(rùn)萬(wàn)家收購(gòu)樂(lè)購(gòu)在中國(guó)的業(yè)務(wù)。與此同時(shí),面對(duì)行業(yè)間激烈的競(jìng)爭(zhēng),也有一些零售企業(yè)選擇進(jìn)行多元化投資。如家電零售企業(yè)國(guó)美并購(gòu)了庫(kù)巴網(wǎng),外資零售巨頭沃爾瑪并購(gòu)1號(hào)店,紛紛進(jìn)入電子商務(wù)領(lǐng)域。

    2 我國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)中存在的問(wèn)題

    2.1 并購(gòu)中政府的行政干預(yù)較多

    零售企業(yè)的并購(gòu)行為是遵循市場(chǎng)規(guī)律和企業(yè)自身更好的發(fā)展需要所進(jìn)行的。在國(guó)內(nèi),由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制是帶有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過(guò)程中,政府依然在發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用,對(duì)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃與管理。這也導(dǎo)致了政府憑借政治權(quán)利對(duì)零售企業(yè)的并購(gòu)行為進(jìn)行諸多干預(yù),甚至成為企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的主導(dǎo)者。除此之外,政府各部門(mén)之間的績(jī)效之爭(zhēng)和地方政府的經(jīng)濟(jì)保護(hù)主義在無(wú)形之中也給企業(yè)的并購(gòu)設(shè)置了障礙,尤其是給零售企業(yè)跨區(qū)域、跨行業(yè)并購(gòu)增加了困難。

    2.2 過(guò)度追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)而盲目并購(gòu)

    零售企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中常常以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)獲得規(guī)模效益為目標(biāo),規(guī)模經(jīng)濟(jì)需要企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)表現(xiàn),然而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模僅依靠企業(yè)自身積累、開(kāi)設(shè)新店、逐漸壯大需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。因而很多企業(yè)會(huì)選擇兼并重組其他企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模的跨越式發(fā)展。有些零售企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中,容易受到外界影響,因低成本而盲目跟風(fēng)并購(gòu),將大規(guī)模并購(gòu)作為企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。內(nèi)外資零售企業(yè)因?yàn)樵缙诘摹摆s超式”規(guī)模擴(kuò)張,將擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、快速占領(lǐng)市場(chǎng)作為企業(yè)的發(fā)展重心,忽視對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的規(guī)劃,以致在近年來(lái)頻頻發(fā)生“關(guān)店潮”。

    2.3 高額并購(gòu)使企業(yè)負(fù)擔(dān)加重

    近年來(lái),我國(guó)零售企業(yè)紛紛進(jìn)行大手筆并購(gòu),一出手便是幾十億元。這其中不乏有些企業(yè)資金實(shí)力雄厚,可以承擔(dān)得起如此的高成本并購(gòu),但大多數(shù)企業(yè)仍需通過(guò)各種融資途徑籌集并購(gòu)的資金。由于我國(guó)的資本市場(chǎng)還不完善,零售企業(yè)的融資渠道有限,企業(yè)大多通過(guò)向銀行貸款或發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資。這種方式存在一定的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)雖然初期并購(gòu)成功,但是并購(gòu)后大額的借款給企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)造成了很大的壓力,企業(yè)資金一旦出現(xiàn)短缺,企業(yè)無(wú)法及時(shí)支付借款的本息,將會(huì)引起一系列的財(cái)務(wù)問(wèn)題,最終影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

    3 對(duì)我國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)的建議

    針對(duì)上述我國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)中出現(xiàn)的問(wèn)題,分別從政府和企業(yè)兩個(gè)角度提出相應(yīng)的對(duì)策與建議,以期優(yōu)化企業(yè)并購(gòu)行為,進(jìn)一步提高行業(yè)的市場(chǎng)集中度。

    3.1 政府方面應(yīng)采取的措施

    3.1.1 遵循市場(chǎng)規(guī)律,引導(dǎo)與規(guī)范零售企業(yè)并購(gòu)

    零售企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程中,政府應(yīng)更多地扮演好指導(dǎo)和監(jiān)督的角色,而不是利用行政手段促使企業(yè)實(shí)施并購(gòu)。政府只需要依據(jù)產(chǎn)業(yè)政策,從宏觀上規(guī)范企業(yè)的并購(gòu)行為,給予企業(yè)充分的自由,使得企業(yè)能夠根據(jù)自身的實(shí)際發(fā)展需要和條件實(shí)行并購(gòu),就可以促進(jìn)零售業(yè)并購(gòu)的良性發(fā)展。政府應(yīng)逐步轉(zhuǎn)變自己的職能,由主導(dǎo)者變?yōu)閰f(xié)調(diào)者,將工作集中于引導(dǎo)和規(guī)范,監(jiān)督與調(diào)解等方面,制定零售企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)政策與規(guī)章制度,為企業(yè)創(chuàng)造更加良好、更有利于并購(gòu)重組、更加自由的環(huán)境。

    3.1.2 打破市場(chǎng)分割,為零售企業(yè)進(jìn)行跨區(qū)域并購(gòu)提供便利

    隨著國(guó)內(nèi)零售企業(yè)跨區(qū)域并購(gòu)的案例逐漸增多,零售行業(yè)已意識(shí)到區(qū)域的局限和全國(guó)性市場(chǎng)的重要性。然而地區(qū)間的市場(chǎng)分割,各地方政府的行政干涉,無(wú)形之中給零售企業(yè)的跨區(qū)域并購(gòu)增添了很多困難。為了促進(jìn)我國(guó)零售業(yè)快速、健康地發(fā)展,中央政府應(yīng)制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策,對(duì)企業(yè)的跨區(qū)域并購(gòu)提出指導(dǎo)性意見(jiàn),采取切實(shí)有效的措施,打破地區(qū)間的市場(chǎng)分割,為培養(yǎng)大型民族零售企業(yè)創(chuàng)造條件。同時(shí),實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,鼓勵(lì)零售企業(yè)到海外拓展市場(chǎng),減少企業(yè)的跨境并購(gòu)審批程序,加快審批速度,為企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)提供信息、資金、政策上的支持。

    3.2 零售企業(yè)應(yīng)采取的措施

    3.2.1 專注企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)

    零售企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中,無(wú)論采用何種并購(gòu)方法,都應(yīng)以有利于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)和企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性為重心,并購(gòu)計(jì)劃應(yīng)具有戰(zhàn)略性,并購(gòu)效益應(yīng)具有可持續(xù)性。企業(yè)根據(jù)發(fā)展的戰(zhàn)略需要,收集各方面信息,客觀分析被并購(gòu)方的并購(gòu)價(jià)值,對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展是否有意義,從而選擇最佳的并購(gòu)對(duì)象,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的真正目的,避免盲目并購(gòu)。零售企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中也應(yīng)注重核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng),通過(guò)培養(yǎng)企業(yè)文化、整合供應(yīng)鏈、提升服務(wù)質(zhì)量、優(yōu)化存貨管理和降低營(yíng)運(yùn)成本等途徑形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),轉(zhuǎn)變以依賴增加門(mén)店數(shù)量和壓榨供應(yīng)商來(lái)獲取差價(jià)利潤(rùn)的粗放式經(jīng)營(yíng)。

    3.2.2 選擇合適的融資方式

    零售企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)前,要對(duì)投資并購(gòu)項(xiàng)目的所處市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行實(shí)地考察和調(diào)研,對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估,從而確定并購(gòu)的價(jià)格。零售企業(yè)應(yīng)根據(jù)并購(gòu)的價(jià)格,結(jié)合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況,綜合分析各方面相關(guān)利益,制定出最佳的融資方案。企業(yè)可以在現(xiàn)有的融資方式上進(jìn)行開(kāi)拓創(chuàng)新,實(shí)施混合融資,嘗試使用杠桿并購(gòu)、換股并購(gòu)等方式,從多渠道進(jìn)行融資,從中發(fā)現(xiàn)最適宜自己的融資方式。此外,零售企業(yè)也應(yīng)制定科學(xué)的并購(gòu)計(jì)劃,控制并購(gòu)的速度與規(guī)模,確保企業(yè)的資金與管理能夠相應(yīng)跟上,防止過(guò)度并購(gòu)加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),同時(shí)優(yōu)化企業(yè)資本的結(jié)構(gòu),調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債比率,將融資風(fēng)險(xiǎn)降到最小,為企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展提供保障。

    參 考 文 獻(xiàn)

    [1] Dirk Burghardt,Marco Helm,F(xiàn)irm growth in the course of mergers and acquisitions,Small Business Economics,April 2015,Volume 44,Issue 4,pp889-904.

    [2] 知秋.零售大戲之并購(gòu)重組與擴(kuò)張[J].現(xiàn)代商業(yè),2014.

    [3] 李輝.王府井百貨并購(gòu)能力研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2015(6):107-109.

    [4] 王倩,劉碩.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)存在的問(wèn)題[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2015(2):149-150.

    [5] 王瑩.企業(yè)并購(gòu)多元化的優(yōu)劣淺析[J].經(jīng)營(yíng)管理,2015.

    猜你喜歡
    規(guī)模經(jīng)濟(jì)零售企業(yè)并購(gòu)
    實(shí)體與網(wǎng)絡(luò)零售協(xié)同演進(jìn)下的商業(yè)模式構(gòu)建
    基于價(jià)值鏈視角的零售企業(yè)成本核算模式探究
    大數(shù)據(jù)時(shí)代零售企業(yè)營(yíng)銷中問(wèn)題及對(duì)策探討
    淺談國(guó)際貿(mào)易與我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整研究
    淺議成都銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的必要性
    城市規(guī)模經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)綜述
    “蛇吞象”并購(gòu)后弱勢(shì)企業(yè)的營(yíng)銷策略探析
    中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的策略分析
    企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范
    国产探花在线观看一区二区| 欧美成人精品欧美一级黄| 亚洲欧洲日产国产| xxx大片免费视频| 国产男女内射视频| 国产黄a三级三级三级人| 日韩强制内射视频| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 黄色怎么调成土黄色| 久久久国产一区二区| 国产一区二区三区av在线| 亚洲精品成人久久久久久| 91aial.com中文字幕在线观看| 只有这里有精品99| 五月伊人婷婷丁香| 又大又黄又爽视频免费| 亚洲自拍偷在线| 国产一区二区在线观看日韩| 欧美潮喷喷水| 美女视频免费永久观看网站| 久久久久久久大尺度免费视频| 欧美丝袜亚洲另类| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产爽快片一区二区三区| 日本一本二区三区精品| 99热这里只有是精品50| 少妇的逼水好多| 日韩国内少妇激情av| 伦理电影大哥的女人| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 寂寞人妻少妇视频99o| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 久久99蜜桃精品久久| 成人国产麻豆网| 黑人高潮一二区| 久久ye,这里只有精品| 日本av手机在线免费观看| 男男h啪啪无遮挡| 2021少妇久久久久久久久久久| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产v大片淫在线免费观看| av在线app专区| 可以在线观看毛片的网站| 免费av观看视频| 国产探花极品一区二区| 黄色日韩在线| 1000部很黄的大片| 婷婷色麻豆天堂久久| 黄片无遮挡物在线观看| 久久久久久伊人网av| 色哟哟·www| a级毛片免费高清观看在线播放| 97在线视频观看| 色哟哟·www| 国精品久久久久久国模美| av国产久精品久网站免费入址| 在线免费十八禁| 国产中年淑女户外野战色| 嘟嘟电影网在线观看| 丝袜喷水一区| 看黄色毛片网站| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 插逼视频在线观看| 日本免费在线观看一区| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 又大又黄又爽视频免费| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 成人漫画全彩无遮挡| 嫩草影院入口| 黄色视频在线播放观看不卡| 国产精品久久久久久精品古装| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 国产欧美日韩精品一区二区| 欧美人与善性xxx| 免费观看在线日韩| freevideosex欧美| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产成人免费观看mmmm| 国产精品三级大全| 色视频在线一区二区三区| 大片免费播放器 马上看| 国产成人aa在线观看| 99久久精品国产国产毛片| 日本一二三区视频观看| 少妇熟女欧美另类| 久久久久国产精品人妻一区二区| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产色婷婷99| 国产一区二区三区综合在线观看 | 一个人观看的视频www高清免费观看| 99久久精品国产国产毛片| 又爽又黄无遮挡网站| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲丝袜综合中文字幕| 日本熟妇午夜| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲色图综合在线观看| 美女国产视频在线观看| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 少妇裸体淫交视频免费看高清| videossex国产| 99热6这里只有精品| 亚洲美女搞黄在线观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 天天一区二区日本电影三级| 身体一侧抽搐| 亚洲精品成人久久久久久| 国产男女内射视频| 久久午夜福利片| 青春草国产在线视频| 成人美女网站在线观看视频| 大香蕉久久网| 男人舔奶头视频| 我的女老师完整版在线观看| 国产综合精华液| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 熟女人妻精品中文字幕| 国产乱人偷精品视频| 久久精品国产亚洲av涩爱| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 欧美国产精品一级二级三级 | 久久精品久久久久久噜噜老黄| 男女国产视频网站| 亚洲欧美清纯卡通| 美女视频免费永久观看网站| 少妇的逼水好多| 天堂中文最新版在线下载 | 日日摸夜夜添夜夜爱| 99热6这里只有精品| 国产成人精品一,二区| 免费大片黄手机在线观看| 男女边摸边吃奶| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 国产精品伦人一区二区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 欧美区成人在线视频| av国产免费在线观看| 男女国产视频网站| 好男人在线观看高清免费视频| 新久久久久国产一级毛片| 亚洲国产日韩一区二区| 国产黄色免费在线视频| 国产精品人妻久久久影院| 男男h啪啪无遮挡| a级毛色黄片| 在线观看人妻少妇| 免费少妇av软件| 成人美女网站在线观看视频| av福利片在线观看| 欧美日韩精品成人综合77777| 深爱激情五月婷婷| 51国产日韩欧美| 天堂网av新在线| 99精国产麻豆久久婷婷| 欧美日韩精品成人综合77777| av一本久久久久| 亚洲四区av| av线在线观看网站| 亚洲国产日韩一区二区| av在线观看视频网站免费| 亚洲欧洲日产国产| 成年人午夜在线观看视频| tube8黄色片| 成人亚洲欧美一区二区av| 日韩伦理黄色片| 色视频在线一区二区三区| 少妇熟女欧美另类| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产精品一区二区性色av| 一本色道久久久久久精品综合| 性插视频无遮挡在线免费观看| 久热久热在线精品观看| 亚洲欧美成人精品一区二区| 男的添女的下面高潮视频| 各种免费的搞黄视频| 久久午夜福利片| 中文字幕亚洲精品专区| 国产伦理片在线播放av一区| 久久热精品热| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 亚洲最大成人手机在线| 直男gayav资源| 亚洲丝袜综合中文字幕| 在线看a的网站| 成人国产av品久久久| 男的添女的下面高潮视频| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 丰满少妇做爰视频| 久久精品国产a三级三级三级| 特级一级黄色大片| 国产极品天堂在线| 有码 亚洲区| 国产精品一区www在线观看| 亚洲三级黄色毛片| 天堂中文最新版在线下载 | 少妇 在线观看| 久久久久久久亚洲中文字幕| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产精品久久久久久精品电影| 色播亚洲综合网| 亚洲久久久久久中文字幕| 少妇高潮的动态图| av国产免费在线观看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 秋霞在线观看毛片| 99久久精品一区二区三区| 人妻夜夜爽99麻豆av| xxx大片免费视频| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 秋霞在线观看毛片| 午夜视频国产福利| 大话2 男鬼变身卡| 国产亚洲91精品色在线| 热99国产精品久久久久久7| 涩涩av久久男人的天堂| 看十八女毛片水多多多| 少妇人妻 视频| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 久久这里有精品视频免费| 日韩一本色道免费dvd| 欧美国产精品一级二级三级 | 亚洲国产欧美人成| 51国产日韩欧美| 午夜免费男女啪啪视频观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 日韩强制内射视频| 韩国高清视频一区二区三区| 91精品一卡2卡3卡4卡| 亚洲真实伦在线观看| 国产高清国产精品国产三级 | 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲av二区三区四区| 搡女人真爽免费视频火全软件| av国产久精品久网站免费入址| 中文在线观看免费www的网站| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲av男天堂| 亚洲精品国产av成人精品| 国产日韩欧美在线精品| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 最近最新中文字幕免费大全7| 男插女下体视频免费在线播放| 亚洲人成网站高清观看| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 不卡视频在线观看欧美| 亚洲成人精品中文字幕电影| 校园人妻丝袜中文字幕| 熟妇人妻不卡中文字幕| 成人二区视频| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 又爽又黄a免费视频| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲最大成人av| 如何舔出高潮| 亚洲色图av天堂| 搡女人真爽免费视频火全软件| 最后的刺客免费高清国语| tube8黄色片| 男女啪啪激烈高潮av片| 色视频在线一区二区三区| 成年免费大片在线观看| 亚洲av二区三区四区| 爱豆传媒免费全集在线观看| 久久久久国产精品人妻一区二区| 黄色配什么色好看| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 大香蕉97超碰在线| 国产又色又爽无遮挡免| 看非洲黑人一级黄片| 好男人视频免费观看在线| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 成人黄色视频免费在线看| 毛片一级片免费看久久久久| 免费少妇av软件| 国产亚洲5aaaaa淫片| 午夜福利视频精品| 国产大屁股一区二区在线视频| 三级国产精品欧美在线观看| 夫妻午夜视频| 性色av一级| 日本免费在线观看一区| 成人漫画全彩无遮挡| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产乱人视频| 亚洲精品乱久久久久久| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 97在线人人人人妻| 人妻夜夜爽99麻豆av| 国产高清国产精品国产三级 | 久久久久性生活片| 日韩国内少妇激情av| 高清日韩中文字幕在线| 精品一区二区三区视频在线| 国产成人一区二区在线| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 亚洲欧美清纯卡通| 波多野结衣巨乳人妻| 欧美精品一区二区大全| 搡老乐熟女国产| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产午夜福利久久久久久| 亚洲精品国产成人久久av| 国产一级毛片在线| 免费av不卡在线播放| 有码 亚洲区| 国产精品久久久久久精品古装| 国产高清不卡午夜福利| 2018国产大陆天天弄谢| 韩国av在线不卡| h日本视频在线播放| 2018国产大陆天天弄谢| 一级av片app| 插逼视频在线观看| 91久久精品国产一区二区三区| 极品教师在线视频| 欧美日韩综合久久久久久| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 久久精品夜色国产| 黄色一级大片看看| 美女国产视频在线观看| 日韩 亚洲 欧美在线| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 七月丁香在线播放| 秋霞在线观看毛片| 成人亚洲精品一区在线观看 | 亚洲国产av新网站| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 欧美激情久久久久久爽电影| 日韩大片免费观看网站| 黄色视频在线播放观看不卡| 欧美人与善性xxx| 七月丁香在线播放| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲av二区三区四区| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 日韩不卡一区二区三区视频在线| 在线 av 中文字幕| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产成年人精品一区二区| 欧美3d第一页| 国产69精品久久久久777片| 天天一区二区日本电影三级| av又黄又爽大尺度在线免费看| 色视频www国产| 九九在线视频观看精品| 亚洲国产欧美在线一区| 性色av一级| 亚洲第一区二区三区不卡| 欧美性感艳星| 乱码一卡2卡4卡精品| av播播在线观看一区| 亚洲国产最新在线播放| 午夜视频国产福利| 久久久久久伊人网av| 又爽又黄无遮挡网站| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲精品久久午夜乱码| 高清在线视频一区二区三区| 国产精品成人在线| 日本一二三区视频观看| 在线精品无人区一区二区三 | 嫩草影院新地址| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 欧美日韩视频精品一区| 麻豆成人午夜福利视频| 波野结衣二区三区在线| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 男女无遮挡免费网站观看| 精品国产三级普通话版| 99热6这里只有精品| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 久久综合国产亚洲精品| 在线观看一区二区三区激情| 欧美日韩视频精品一区| 亚洲人与动物交配视频| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 69人妻影院| 国产精品国产av在线观看| 爱豆传媒免费全集在线观看| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 久久99热这里只频精品6学生| av专区在线播放| 国产精品av视频在线免费观看| 午夜激情福利司机影院| 欧美三级亚洲精品| 日本爱情动作片www.在线观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 99热网站在线观看| 高清欧美精品videossex| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 久久久久久久午夜电影| 国产综合懂色| 日本午夜av视频| 久久久久性生活片| 日韩欧美 国产精品| 性色avwww在线观看| 国产成人freesex在线| 国国产精品蜜臀av免费| 久久精品国产亚洲av天美| 2022亚洲国产成人精品| 一本一本综合久久| 女人久久www免费人成看片| 超碰av人人做人人爽久久| 一级爰片在线观看| 哪个播放器可以免费观看大片| 2021少妇久久久久久久久久久| 人妻一区二区av| 日日撸夜夜添| 一级毛片久久久久久久久女| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 黄色欧美视频在线观看| 免费高清在线观看视频在线观看| 在线观看免费高清a一片| 99久国产av精品国产电影| 日本熟妇午夜| 国产黄色免费在线视频| 日韩av免费高清视频| 成年人午夜在线观看视频| 在线a可以看的网站| 九色成人免费人妻av| 秋霞在线观看毛片| 国产午夜福利久久久久久| 3wmmmm亚洲av在线观看| 综合色av麻豆| 熟妇人妻不卡中文字幕| 联通29元200g的流量卡| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲国产欧美人成| 欧美丝袜亚洲另类| 亚洲色图av天堂| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲四区av| videos熟女内射| 身体一侧抽搐| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲,一卡二卡三卡| 国产乱人偷精品视频| 亚洲电影在线观看av| 亚洲欧洲国产日韩| 最近中文字幕高清免费大全6| 美女视频免费永久观看网站| 五月开心婷婷网| 少妇人妻久久综合中文| 亚洲精品色激情综合| 欧美 日韩 精品 国产| 波野结衣二区三区在线| 国产一区亚洲一区在线观看| 日韩免费高清中文字幕av| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 激情五月婷婷亚洲| 亚洲在线观看片| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 能在线免费看毛片的网站| 高清在线视频一区二区三区| 国产真实伦视频高清在线观看| 亚洲美女视频黄频| 久久午夜福利片| 日韩一区二区视频免费看| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 在线 av 中文字幕| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产一区二区三区av在线| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 极品教师在线视频| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 久久久久性生活片| 波野结衣二区三区在线| 久久97久久精品| 日韩电影二区| 全区人妻精品视频| 国产一区亚洲一区在线观看| 99热全是精品| 久久久亚洲精品成人影院| 我要看日韩黄色一级片| 热re99久久精品国产66热6| 亚洲色图av天堂| 亚洲av福利一区| 水蜜桃什么品种好| www.av在线官网国产| 亚州av有码| 中文字幕免费在线视频6| 亚洲精品成人久久久久久| 亚洲欧美清纯卡通| 国产又色又爽无遮挡免| 免费观看a级毛片全部| 一级毛片我不卡| 大香蕉久久网| 国产精品人妻久久久影院| 成年免费大片在线观看| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 国产成人a∨麻豆精品| 午夜免费观看性视频| 精品人妻视频免费看| 美女cb高潮喷水在线观看| 少妇高潮的动态图| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 在线免费观看不下载黄p国产| 熟女电影av网| 一二三四中文在线观看免费高清| 新久久久久国产一级毛片| 在线观看av片永久免费下载| 嫩草影院新地址| 高清毛片免费看| 日韩精品有码人妻一区| 免费观看的影片在线观看| 久久这里有精品视频免费| 亚洲精品成人久久久久久| 免费看日本二区| 国产成人精品久久久久久| 青春草亚洲视频在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 三级经典国产精品| 色吧在线观看| 少妇人妻精品综合一区二区| 欧美高清成人免费视频www| 精品国产三级普通话版| 51国产日韩欧美| 男女啪啪激烈高潮av片| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 欧美+日韩+精品| 深爱激情五月婷婷| 免费黄频网站在线观看国产| 2022亚洲国产成人精品| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 亚洲成人av在线免费| 亚洲精品国产成人久久av| 国产 一区 欧美 日韩| www.色视频.com| 一个人观看的视频www高清免费观看| kizo精华| 五月玫瑰六月丁香| 国产91av在线免费观看| 成人毛片60女人毛片免费| 99热国产这里只有精品6| av线在线观看网站| av在线观看视频网站免费| 日韩免费高清中文字幕av| 欧美潮喷喷水| 国产精品爽爽va在线观看网站| 久久精品国产a三级三级三级| 国产黄色免费在线视频| 国产黄片视频在线免费观看| 国产精品99久久久久久久久| 日日撸夜夜添| 国产视频内射| 插逼视频在线观看| 精品国产三级普通话版| 国产精品一二三区在线看| 特级一级黄色大片| 久久久久久伊人网av| 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 麻豆成人午夜福利视频| 成人亚洲精品一区在线观看 | 高清毛片免费看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 久久ye,这里只有精品| 亚洲久久久久久中文字幕| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲精品国产成人久久av| 免费黄频网站在线观看国产| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频 | 极品少妇高潮喷水抽搐| 亚洲av中文av极速乱| 亚洲,一卡二卡三卡| 少妇 在线观看| 亚洲av欧美aⅴ国产| 久久97久久精品| 国产成人福利小说| 最近2019中文字幕mv第一页| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 日本午夜av视频| 国产爽快片一区二区三区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 校园人妻丝袜中文字幕| 久久久a久久爽久久v久久| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 日本wwww免费看| 国产视频首页在线观看| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产成人一区二区在线| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 水蜜桃什么品种好| 日日啪夜夜撸| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 亚洲欧美日韩东京热| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产成人午夜福利电影在线观看| 99热网站在线观看| 国产精品久久久久久精品古装| 亚洲av欧美aⅴ国产| 91精品伊人久久大香线蕉| 99视频精品全部免费 在线| 舔av片在线| 国产 一区 欧美 日韩| 最新中文字幕久久久久| 中文字幕亚洲精品专区| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 最后的刺客免费高清国语| 午夜精品一区二区三区免费看| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲天堂国产精品一区在线| 精品国产三级普通话版| 伊人久久国产一区二区| 精华霜和精华液先用哪个| 国产精品一区www在线观看| 免费观看av网站的网址| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 久久精品久久久久久久性| 三级国产精品欧美在线观看|