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    杜邦分析法在財務(wù)分析中的應(yīng)用

    2017-02-14 13:41鄭舒婷姚鳥兒
    商場現(xiàn)代化 2016年27期
    關(guān)鍵詞:杜邦分析法財務(wù)分析

    鄭舒婷 姚鳥兒

    摘 要:財務(wù)管理是公司管理的主要核心,如何實現(xiàn)公司價值最大化或股東財富最大化又是財務(wù)管理的中心目標。因此,公司要實現(xiàn)公司價值最大化,需要具備一套實用、有效的指標體系,以便評價和判斷企業(yè)的經(jīng)營績效、財務(wù)狀況和獲利能力,從而可以更加客觀地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。

    關(guān)鍵詞:財務(wù)分析;杜邦分析法;寧波韻升

    一、杜邦分析法概述

    1.杜邦分析法簡介

    杜邦分析法是一種被人們普遍運用的方法,這種方法是通過企業(yè)中各種財務(wù)指標之間的關(guān)系對企業(yè)的盈利能力和所有者權(quán)益回報水平做一個分析。杜邦分析法是在公司所有者權(quán)益報酬率的基礎(chǔ)上,將其分解成總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù),再一步一步地進行分解,這樣我們不但可以知道財務(wù)比率變化的主要原因,而且能更深入地了解公司內(nèi)部的財務(wù)發(fā)展狀況,對公司的經(jīng)營具有幫助。由于這個方法最開始是在美國杜邦公司中使用,因此取名為杜邦分析法。

    2.杜邦分析法的主要指標分析

    (1)所有者權(quán)益報酬率是杜邦分析法的中心指標,具有很強的綜合性。

    (2)總資產(chǎn)凈利率的大小被銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所影響。如果想要總資產(chǎn)凈利率提高,就要增大銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而營業(yè)收入的增加或者成本費用的減少都是提高銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的重要條件。

    (3)權(quán)益乘數(shù)的大小是受總資產(chǎn)和所有者權(quán)益這兩者大小影響的,它可以反映企業(yè)的一個負債程度和財務(wù)杠桿的大小。若一個企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)越大,則說明該企業(yè)能獲得較大得經(jīng)濟效益,但是面臨的風險也會越大;反之權(quán)益乘數(shù)越小,說明該企業(yè)能獲得較小的經(jīng)濟效益,同時風險也會越小。

    二、杜邦分析法的實例分析

    1.公司簡介

    寧波韻升股份有限公司(股票代碼600366)是一家在1994年上市,并致力于高新技術(shù)的企業(yè)。該公司主要從事于經(jīng)營磁性材料、機器人、汽車配件、無損檢測儀器儀表等項目,并遠銷美國、德國、英國等20多個國家和地區(qū)。至今為止,寧波韻升股份有限公司已經(jīng)取得了十幾項專利,并且生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量要求超過國際的標準水平,占據(jù)市場很大一塊份額。

    2.杜邦分析法的財務(wù)分析

    接下來我們就以寧波韻升股份有限公司為例,運用杜邦分析法來對該公司在2013年—2015年間的財務(wù)數(shù)據(jù)進行一個基本的計算和分析,先從所有者權(quán)益報酬率開始,然后一步步拆分,了解各項財務(wù)指標變動的主要原因以及公司存在的財務(wù)問題,最后做出一個相應(yīng)的解決方案。

    (1)所有者權(quán)益分解

    根據(jù)上表數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn),該公司在2015年的總資產(chǎn)最高,為484637萬元,2014年最低,為393812萬元,在這三年間處于一個先下降后上升的狀態(tài)。眾所周知,總資產(chǎn)是負債和所有者權(quán)益相加的總和。因此,要分析總資產(chǎn)變化的原因要從負債和所有者權(quán)益上面分析。從表中數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),所有者權(quán)益從2013年到2015年一直持續(xù)上升,由此說明導致2014年資產(chǎn)下降的原因是因為負債的減少。從表中我們還可以知道,2014年的凈利潤也是最低的,2015年最高。為了進一步地了解公司的財務(wù)數(shù)據(jù),接下來我們分析所有者權(quán)益報酬率。

    根據(jù)上表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),2015年所有者權(quán)益報酬率為9.55%,比2014年增加3.14%,三年中2013年的所有者權(quán)益率最高,為11.79%。我們知道,所有者權(quán)益報酬率的大小取決于總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的大小。為了更好的了解所有者權(quán)益報酬率的變化趨勢,我們接下來就要對此進行分析探討。

    通過分析,我們發(fā)現(xiàn)2013年到2014年的總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)同時減少,說明導致2014年所有者權(quán)益報酬率變小的原因是由于這兩者的減少。而從2014年到2015年,權(quán)益乘數(shù)基本沒有發(fā)生變化,說明導致所有者權(quán)益報酬率增加的原因是總資產(chǎn)凈利率的增加。

    (2)權(quán)益乘數(shù)分解

    從表2的數(shù)據(jù)我們可以看出,權(quán)益乘數(shù)從2013年的1.27一直降到2015年的1,14,并在2015年最低。我們知道,總資產(chǎn)和所有者權(quán)益兩者同時影響權(quán)益乘數(shù)的大小,因此,我們要分析權(quán)益乘數(shù)的變化原因,就要從總資產(chǎn)和所有者權(quán)益這兩個方面著手,從而分析問題的關(guān)鍵。

    從上述數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),在2015年,該公司的總資產(chǎn)和所有者權(quán)益在這三年中最高,分別為484637萬元和362333萬元??傎Y產(chǎn)在2014年比2013年下降了306萬元,下降幅度不大,而所有者權(quán)益2014年較2013年增加了11503萬元。由此我們可以得出,2014年權(quán)益乘數(shù)的下降主要是由于所有者權(quán)益的增加引起的。而2015年的權(quán)益乘數(shù)相較于2014年沒有明顯變化,這是因為總資產(chǎn)和所有者權(quán)益兩者同時增加,比值相抵。

    (3)總資產(chǎn)凈利率分解

    根據(jù)總資產(chǎn)凈利率分解表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),總資產(chǎn)凈利率從2013年到2015年先下降后上升,2013年取得最高,為9.32%。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2013年到2015年持續(xù)下降,這就說明了寧波韻升股份有限公司利用總資產(chǎn)上產(chǎn)生的效益越來越低,所帶來的營業(yè)收入也在不斷地減少,資產(chǎn)沒有得到充分地利用,不能為公司帶來良好的收益??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的減少和銷售凈利率的變化共同影響了總資產(chǎn)凈利率的發(fā)展趨勢。接下來,我們繼續(xù)對銷售凈利率進行進一步地分析。

    我們知道,銷售凈利率的大小是由銷售成本率和銷售費用率兩者指標影響的。若這兩者相加的和越高,則銷售凈利率越低,與之成反比。根據(jù)上表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),寧波韻升在2013年到2014年的銷售成本率增加幅度不大,只增加了2.86%。而在2014年到2015年間卻呈大幅度下降趨勢,下降了9.71%。銷售費用率也從2013年到2015年一直呈下降趨勢,說明該公司在逐漸減少成本費用的支出。

    銷售凈利率是凈利潤與銷售收入之間的比值。分析表1發(fā)現(xiàn),寧波韻升的銷售收入2014年比2013年減少了70306萬元,下降率為32.88%,同期的凈利潤減少了15249.4萬元,下降率為40.98%。2015年和2014年銷售收入趨于平穩(wěn),只增加了21萬元,同期的凈利潤增加了14856.6萬元,增長率為67.65%。寧波韻升有限公司在2015年成本和費用的降低對銷售凈利率的上升起到了關(guān)鍵性的影響。而2014年的銷售凈利率沒有上升,主要是因為當年的成本沒有得到很好的控制,盡管費用是下降的。從而我們可以得出,寧波韻升成本的減少帶動了公司利潤的增加。現(xiàn)在我們已經(jīng)分析了導致銷售凈利率變化的因素,接下來就要探討總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少的原因。

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解

    根據(jù)上表數(shù)據(jù),我們可以發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2013年到2015年一直下降,并在2015年時的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低,為0.33。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小是與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小相關(guān)的,因此接下來如果我們要分析這兩個周轉(zhuǎn)率的變化,就要從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。

    根據(jù)表中數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2013年到2015年一直持續(xù)下降,這說明寧波韻升股份有限公司在對固定資產(chǎn)的利用率上越來越低,同時公司可用的流動資金也越來越少。

    而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是與存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相關(guān),因此我們可以分析出導致流動資產(chǎn)變少的原因。根據(jù)表中數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2013年到2015年也一直在減少,這說明導致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變少的原因主要是由于存貨積壓量的變多以及應(yīng)收賬款管理不當造成的。

    三、寧波韻升的改進措施

    通過以上對數(shù)據(jù)進行計算和分析,我們發(fā)現(xiàn)寧波韻升的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和銷售收入等從2013年到215年持續(xù)減少。因此,要想提高所有者權(quán)益報酬率,就要從這幾個方面著手。

    1.提高存貨周轉(zhuǎn)率

    存貨周轉(zhuǎn)率與主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨總額有關(guān),要想提高存貨周轉(zhuǎn)率,不僅可以減少公司的主營業(yè)務(wù)成本,而且還可以減少存貨的庫存余額。第一,我們可以根據(jù)公司以往的每月銷售記錄計算出月銷售額,再根據(jù)每月的銷售額,制定一個供貨計劃,減少庫存的堆積。第二,可以通過公司采購員與產(chǎn)品供應(yīng)商之間的協(xié)商,實行少量多次訂貨的策略,充分的保證了商品不會積壓的情況。第三,通過公司的管理手段,將公司不必要產(chǎn)生的人工成本、材料成本和制造費用降到最低,減少主營業(yè)務(wù)成本的產(chǎn)生,爭取用最低的成本達到最高的效率。

    2.提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

    應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是被主營業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款這兩個因素所影響的。若一個公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越來越低,則意味著你的應(yīng)收賬款回收來的資金越來越少,企業(yè)可用的資金也在減少,所面臨的危險越大。因此,我們要實行一定的措施。第一是是要實行現(xiàn)金折扣,這是一種促使客戶在近期付清款項的手段。假若顧客在規(guī)定的時間范圍內(nèi)付清余款,可享受一定的折扣。第二是客戶分類信用制度,就是對信用度高的客戶可以在一段時間內(nèi)付款即可,而對信用低的客戶則要先付款后發(fā)貨。第三是與銷售員的利益掛起鉤來,這樣可以調(diào)高收款的效率。

    3.提高銷售收入

    公司先要對市場進行一個深入的調(diào)查,掌握市場的主要需求方向和未來的一個發(fā)展趨勢。同時,要挖掘優(yōu)秀的人才,加大對科研的投入,增加研發(fā)實力,在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下,努力開發(fā)為人們所需求的新產(chǎn)品,加大公司在市場的份額度。同時通過與廣告公司的合作,加大一定的營銷手段,以此來擴大公司在商場的知名度,增加與其他公司的合作機會,為企業(yè)增加銷售收入。

    四、總結(jié)

    杜邦分析法是一個以股東權(quán)益報酬率為中心的方法,它可以將公司在某一個時期內(nèi)的經(jīng)營成果和獲利水平綜合地聯(lián)系在一起,然后,將公司的基本財務(wù)數(shù)據(jù)層層分解成一個個具有聯(lián)系的財務(wù)比率,再對其進行下一步地研究和分析。這種方法不僅可以對一個企業(yè)的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益做一個詳細地分析和評價,而且可以更加客觀地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。同時可以促使企業(yè)經(jīng)營者能及時發(fā)現(xiàn)公司所存在的隱患問題,避免更大的損失發(fā)生。因此,杜邦分析法的種種優(yōu)點使得我們能在自己的日常工作中得到廣泛地運用和傳播。

    但是,杜邦分析法并不是十全十美的,它也有美中不足的地方,它在反映信息方面不夠全面。所以,我們在使用杜邦分析法時,不能過分地去依賴它,可以適當?shù)貙⑵渑c其他分析方法相結(jié)合,以彌補自身所存在的缺點,這樣可以使數(shù)據(jù)分析地更完整,更全面,有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

    參考文獻:

    [1]肖瑩.杜邦體系與財務(wù)報表新探[J].教育財財會通訊,2010,(5).

    [2]邵軍.財務(wù)管理案例分析[M].上海:立信會計出版社,2011,105—127.

    [3]馬忠.公司財務(wù)管理[M].北京:機械工業(yè)出版社,2015,37—56.

    [4]謝士杰.讀懂財務(wù)報表看透企業(yè)經(jīng)營[M].北京:人民郵電出版社,2016,72—84.

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