企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題探討

劉艷會(huì)

摘要：目前，隨著我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的快速增長(zhǎng)，企業(yè)之間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，實(shí)體企業(yè)為滿足市場(chǎng)需求，尋求自身生存與發(fā)展，通常以吸收、控股等形式擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，也就出現(xiàn)了企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)象。企業(yè)并購(gòu)也是為企業(yè)價(jià)值最大化，促成企業(yè)最終戰(zhàn)略目標(biāo)而服務(wù)的。在企業(yè)并購(gòu)流程中難免遇到一些財(cái)務(wù)上的問(wèn)題，此文就并購(gòu)流程中遇到的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行分析，并且對(duì)如何應(yīng)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題提出解決方案，進(jìn)行研究和探討。希望能為使用者提供有利的價(jià)值參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)問(wèn)題；處理對(duì)策

一、企業(yè)并購(gòu)原因

（一）企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)

并購(gòu)企業(yè)利用富余的資產(chǎn)資源，優(yōu)化配置，快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，最大限度的爭(zhēng)取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)份額，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

（二）發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

并購(gòu)企業(yè)充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造企業(yè)最佳經(jīng)濟(jì)效益。

二、企業(yè)并購(gòu)流程中面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題

（一）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題

評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和并購(gòu)過(guò)程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)付出成本的多少，都會(huì)涉及對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確評(píng)估，以達(dá)到對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估。往往在實(shí)際操作中，采用不同的方法來(lái)評(píng)價(jià)，也會(huì)對(duì)企業(yè)評(píng)估價(jià)值有不同影響。

（二）企業(yè)并購(gòu)的融資問(wèn)題

在并購(gòu)中，支付對(duì)價(jià)往往需要付出成本。資金來(lái)源是解決對(duì)價(jià)成本的重要途徑。往往并購(gòu)企業(yè)不能僅僅依靠有資金提供。更需要對(duì)外進(jìn)行融資來(lái)解決。并購(gòu)企業(yè)將如何選擇合理的融資方式呢？債務(wù)融資、權(quán)益融資，還是混合融資方式？如果并購(gòu)企業(yè)選用的融資方式不夠科學(xué)合理，將會(huì)使得企業(yè)面臨重大的財(cái)務(wù)危機(jī)，擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)造成企業(yè)融資成本過(guò)高，對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

（三）并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)債務(wù)融資，向銀行借貸時(shí)，企業(yè)擁有更多的抵押資產(chǎn)，良好信譽(yù)狀況，融資能力自然會(huì)比較強(qiáng)，但融資額度也不是越多越好，必須充分考慮自身資金營(yíng)運(yùn)能力以及資本成本。如何規(guī)劃企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是當(dāng)前并購(gòu)的一項(xiàng)財(cái)務(wù)問(wèn)題。并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的原有資產(chǎn)和負(fù)債如何識(shí)別與分析，怎樣的資本結(jié)構(gòu)既才能滿足經(jīng)營(yíng)需要，又能夠保障償債能力？如何應(yīng)對(duì)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)企業(yè)提出一項(xiàng)新的挑戰(zhàn)。

三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)問(wèn)題的處理對(duì)策

（一）對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)策

1.對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)調(diào)查，要求提供詳盡的資料和信息，尤其是不對(duì)外公開的資料。

2.財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，企業(yè)價(jià)值的評(píng)估依賴對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析和利用。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠性，應(yīng)經(jīng)第三方有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)過(guò)的報(bào)表數(shù)據(jù)作為使用來(lái)源。還應(yīng)該充分分析資產(chǎn)負(fù)債的構(gòu)成明細(xì)。資產(chǎn)方向，是否存在不可收回的應(yīng)收款項(xiàng)，負(fù)債方向，有否有附有追索權(quán)的債務(wù)，以及其他擔(dān)保事項(xiàng)。

3.采用合理的評(píng)估方法。價(jià)值評(píng)估是企業(yè)并購(gòu)的核心環(huán)節(jié)，也是取得并購(gòu)談判的衡量籌碼。企業(yè)價(jià)值評(píng)估通常使用的一般方法有：成本法，收益法，市場(chǎng)法。成本法，是以目標(biāo)企業(yè)原始賬面價(jià)值為基礎(chǔ)，是一種靜態(tài)的評(píng)估方法，沒有考慮資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，也沒有考慮資產(chǎn)的收益。多用于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部間的并購(gòu)。收益法其理論與實(shí)際都比較成熟，廣泛被應(yīng)用于企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值評(píng)估中。 此方法考慮了預(yù)期的現(xiàn)金流量折現(xiàn)成現(xiàn)值，并與原始投資額比較來(lái)進(jìn)行并購(gòu)決策。市場(chǎng)法包括可比企業(yè)分析法、可比企業(yè)交易法。可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算主要的財(cái)務(wù)比率作為乘數(shù)，來(lái)確定目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。目前，可比企業(yè)分析法比可比企業(yè)交易法更廣泛的應(yīng)用于企業(yè)并購(gòu)中。

（二）對(duì)企業(yè)并購(gòu)融資問(wèn)題的對(duì)策

通常企業(yè)貸款是融資的一個(gè)直接途徑，融資成本相對(duì)比較低，但是考慮企業(yè)的償債能務(wù)，面對(duì)每年的貸款利息與本金的償還，直接影響企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資金使用。股權(quán)融資，相對(duì)來(lái)講，雖然不用按期償還本息，但相對(duì)債務(wù)融資來(lái)講，資本成本過(guò)高。

如何選擇債務(wù)、權(quán)益、混合融資方式，企業(yè)應(yīng)根據(jù)與之匹配的內(nèi)外環(huán)境，現(xiàn)狀與發(fā)展，采用適合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的融資需要。采用合理的企業(yè)融資方式，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，選擇符合低資本成本，風(fēng)險(xiǎn)可控的基本原則的融資方案。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

在并購(gòu)支付對(duì)價(jià)時(shí)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際狀況，選擇合理的支付方式，安排對(duì)價(jià)支付，資產(chǎn)或現(xiàn)金支付、債務(wù)與股權(quán)組合，以便彌補(bǔ)性的滿足企業(yè)的需要。企業(yè)并購(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的不良債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，分析在并購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受度范圍內(nèi)采用相應(yīng)的對(duì)策。一般對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策方法有：嚴(yán)格控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，分別考慮并購(gòu)前并購(gòu)企業(yè)、目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，以及合并后滿足企業(yè)發(fā)展需求的資產(chǎn)負(fù)債率；嚴(yán)格控制擔(dān)保事項(xiàng)；加強(qiáng)財(cái)務(wù)整合。

四、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)通過(guò)并購(gòu)極大的整合了現(xiàn)有資源，能夠在較短時(shí)間內(nèi)獲得比自身重建或積累資源更加有效的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。同時(shí)也是為滿足市場(chǎng)發(fā)展需要，能夠在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)，越來(lái)越多的企業(yè)在擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模，通過(guò)企業(yè)并購(gòu)來(lái)達(dá)到這一目的。企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)追求更高效益的系統(tǒng)工程，它能夠更直觀的反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，這就需要用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)表達(dá)。那么在并購(gòu)流程中，企業(yè)要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題。結(jié)合本文淺析規(guī)納如下：對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷與分析，首先要對(duì)目標(biāo)企業(yè)做詳盡的調(diào)查方案。然后結(jié)合企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境，合理采用企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法，避免支付過(guò)高的對(duì)價(jià)成本。同時(shí)也對(duì)并購(gòu)前，并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別和防范，盡可能的減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的一系列損失，切實(shí)通過(guò)并購(gòu)?fù)緩絼?chuàng)造企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益最大化。企業(yè)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，最終能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，那么越來(lái)越多企業(yè)將會(huì)掀起一場(chǎng)并購(gòu)的市場(chǎng)浪潮。

（作者單位：柳州市污水治理有限責(zé)任公司）