關(guān)于金融創(chuàng)新形勢(shì)下存款準(zhǔn)備金交存范圍的思考

方森華

(中國(guó)人民銀行東莞市中心支行，廣東　東莞　523011)

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關(guān)于金融創(chuàng)新形勢(shì)下存款準(zhǔn)備金交存范圍的思考

方森華

(中國(guó)人民銀行東莞市中心支行，廣東東莞523011)

摘要：本文從存款準(zhǔn)備金政策工具的功能出發(fā)，結(jié)合2011年保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍的實(shí)例，對(duì)金融創(chuàng)新形勢(shì)下如何確定存款準(zhǔn)備金交存范圍進(jìn)行了深入思考。本文認(rèn)為，商業(yè)銀行開辦新業(yè)務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品獲得的資金是否需要交存存款準(zhǔn)備金，應(yīng)遵循四個(gè)主要原則，即流動(dòng)性管理、金融風(fēng)險(xiǎn)防范、宏觀調(diào)控導(dǎo)向、規(guī)?；蛑匾缘仍瓌t。

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；存款準(zhǔn)備金；交存范圍

近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品出現(xiàn)了脫離調(diào)控監(jiān)管、偏離服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傾向，相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)也有所積聚。在存款準(zhǔn)備金仍然是當(dāng)前我國(guó)貨幣政策調(diào)控重要工具的背景下，如何利用存款準(zhǔn)備金交存范圍調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新加以監(jiān)管和引導(dǎo)，以提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，值得我們深思。

一、存款準(zhǔn)備金的主要功能

存款準(zhǔn)備金是存款類金融機(jī)構(gòu)為了保證客戶提取存款、資金清算等需要，按照規(guī)定向央行繳納的貨幣資金，是中央銀行的一個(gè)重要貨幣政策工具。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存款準(zhǔn)備金功能日趨弱化、很少使用的情況不同，在我國(guó)利率市場(chǎng)化形成機(jī)制有待深化、央行對(duì)利率指導(dǎo)的傳導(dǎo)機(jī)制有待健全的背景下，存款準(zhǔn)備金在我國(guó)金融調(diào)控中依然有較大作用，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

(一)調(diào)節(jié)流動(dòng)性規(guī)模。央行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的高低或存款準(zhǔn)備金的交存范圍，一方面，可直接控制各商業(yè)銀行向央行上繳準(zhǔn)備金的數(shù)額，從而間接控制商業(yè)銀行可貸資金的規(guī)模；另一方面，可以通過(guò)影響貨幣乘數(shù)以達(dá)到控制貨幣供應(yīng)量的目的。這是現(xiàn)代存款準(zhǔn)備金政策所具備的主要功能，也是各國(guó)中央銀行采用準(zhǔn)備金政策的主要目的之一。

(二)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。吸收存款、同業(yè)拆借是存款類金融機(jī)構(gòu)最主要的資金來(lái)源渠道，高負(fù)債經(jīng)營(yíng)是其主要特征之一，因此，存款類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該留存足夠資金以應(yīng)對(duì)債務(wù)償還、資金清算等流動(dòng)性支付需求。法定存款準(zhǔn)備金政策強(qiáng)制存款類金融機(jī)構(gòu)按一定比例向中央銀行上交存款準(zhǔn)備金，一定程度上為存款類金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性緩沖和保險(xiǎn)機(jī)制，避免其在資金需求突發(fā)或出現(xiàn)大量現(xiàn)金擠兌時(shí)所產(chǎn)生的金融恐慌，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

(三)政策宣告效應(yīng)。存款準(zhǔn)備金交存范圍的變化以及存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整方向及力度，明確表明了中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的判斷以及未來(lái)的政策意圖，體現(xiàn)了貨幣政策的基本態(tài)勢(shì)和操作方向。因此，存款準(zhǔn)備政策工具的運(yùn)用能夠?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)、社會(huì)公眾等市場(chǎng)主體的預(yù)期產(chǎn)生影響，引導(dǎo)市場(chǎng)主體根據(jù)中央銀行的政策意圖決定自己的投資決策和支出意愿，促進(jìn)貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(四)結(jié)構(gòu)化效應(yīng)。央行出于宏觀調(diào)控需要，調(diào)整存款類金融機(jī)構(gòu)需要交存存款準(zhǔn)備金的業(yè)務(wù)范圍，把宏觀調(diào)控不鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)納入存款準(zhǔn)備交存范圍，對(duì)其有所約束，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)，從而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。例如，人民銀行2011年把銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的保證金存款納入一般性存款計(jì)交存款準(zhǔn)備金，以遏制保證金存款快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，引導(dǎo)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

二、存款準(zhǔn)備金交存范圍調(diào)整對(duì)其實(shí)施效果的影響

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷向廣度和深度發(fā)展，銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)及相應(yīng)保證金存款增長(zhǎng)較快，對(duì)我國(guó)金融宏觀調(diào)控帶來(lái)了影響。為此，中國(guó)人民銀行2011年8月發(fā)布《關(guān)于將保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍的通知》，要求金融機(jī)構(gòu)將銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的保證金存款納入一般性存款計(jì)交存款準(zhǔn)備金，并根據(jù)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況在3-6 個(gè)月內(nèi)逐步實(shí)施到位。此次存款準(zhǔn)備金交存范圍的調(diào)整，增強(qiáng)了其政策效果。

(一)提高金融宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管有效性。把保證金存款納入一般存款計(jì)交準(zhǔn)備金，有利于維護(hù)存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)的完整性，健全存款準(zhǔn)備金制度的調(diào)控功能。從理論上來(lái)看，為調(diào)控通貨膨脹預(yù)期，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率作為“一劑猛藥”可以迅速凍結(jié)銀行體系較大數(shù)量多余的流動(dòng)性。但由于保證金存款等存款并未納入交存范圍，且其金額到達(dá)一定量的時(shí)候，存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)控作用會(huì)大打折扣。因此，人民銀行根據(jù)我國(guó)金融發(fā)展?fàn)顩r和貨幣政策調(diào)控需求，把銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的保證金存款納入交存存款準(zhǔn)備金的一般性存款范圍，有利于維護(hù)存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)的完整性，健全存款準(zhǔn)備金制度的調(diào)控功能，貨幣政策的傳導(dǎo)效果也更好。并且，通過(guò)把信貸增長(zhǎng)與逆周期資本聯(lián)系起來(lái)，能有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

(二)有利于控制表外業(yè)務(wù)過(guò)度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)商業(yè)銀行出于規(guī)避監(jiān)管、經(jīng)營(yíng)效益等方面考慮，結(jié)算代理等表外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，相應(yīng)保證金存款規(guī)?？焖贁U(kuò)張。特別是在2011年信貸規(guī)模調(diào)控收緊和存貸比日均考核等壓力下，銀行承兌匯票等由于其既可以大量吸收存款、又不占用貸款額度的眾多優(yōu)點(diǎn)受到了各銀行的大力發(fā)展。人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)單位保證金存款余額由2011年1月末的3.6萬(wàn)億元猛增到7月末和8月末的4.4萬(wàn)億元和4.6萬(wàn)億元，增幅超過(guò)20%。在保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍后，為減少交存準(zhǔn)備金的壓力，商業(yè)銀行主動(dòng)調(diào)整銀行承兌匯票、信用證等業(yè)務(wù)，減少保證金存款余額。自2011年9月開始，保證金存款快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本得到緩和，9、10月末即分別降至4.5萬(wàn)億元、4.4萬(wàn)億元，2011年末也控制在4.3萬(wàn)億到4.5萬(wàn)億元左右。

(三)市場(chǎng)流動(dòng)性在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)得以回收。2011年8月底，金融機(jī)構(gòu)人民幣保證金存款余額4.62萬(wàn)億元，按照20-21%的平均交存比例計(jì)算，此次調(diào)整準(zhǔn)備金交存范圍可累計(jì)吸收銀行體系約9000億元資金(實(shí)際情況可能會(huì)小于此金額)，大致可吸收2011年9月到2012年2月間公開市場(chǎng)約8000億元的央行票據(jù)和正回購(gòu)到期凈資金。

三、存款準(zhǔn)備金交存范圍調(diào)整的主要原則

隨著我國(guó)金融深化程度不斷加深，金融創(chuàng)新繼續(xù)向縱深推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)未來(lái)開辦的新業(yè)務(wù)、開發(fā)的新產(chǎn)品將會(huì)越來(lái)越多。面對(duì)紛繁蕪雜的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，存款準(zhǔn)備金交存范圍應(yīng)適時(shí)適度調(diào)整，以便對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管、引導(dǎo)。從存款準(zhǔn)備金政策工具的功能，以及我國(guó)2011年保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍調(diào)整前后的政策效果來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)開辦新業(yè)務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品獲得的資金是否需要交存存款準(zhǔn)備金，即存款準(zhǔn)備金交存范圍調(diào)整，應(yīng)遵循以下四個(gè)主要原則。

(一)流動(dòng)性管理原則。從簡(jiǎn)化的貨幣乘數(shù)m=M/B=(C+D)/(C+R)=(C/D+1)/(C/D+R/D)(其中M為貨幣供應(yīng)量；B為基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣，是央行直接控制的貨幣；C為現(xiàn)金；D為存款；R為存款準(zhǔn)備金)來(lái)看，存款準(zhǔn)備金交存范圍變化將直接影響其規(guī)模，進(jìn)而對(duì)貨幣乘數(shù)m產(chǎn)生影響，二者之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與存款準(zhǔn)備金率(r=R/D)調(diào)整的功能類似。而且，存款準(zhǔn)備金是央行能夠控制的基礎(chǔ)貨幣的重要組成部分，如果金融機(jī)構(gòu)開辦新業(yè)務(wù)或開發(fā)新產(chǎn)品獲得的資金不在存款準(zhǔn)備金交存范圍之列，則意味著央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制存在漏損，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的能力有所削弱。伴隨著我國(guó)金融創(chuàng)新和科技進(jìn)步，愈來(lái)愈多的金融資產(chǎn)具備了貨幣屬性，這增加了貨幣供應(yīng)量的監(jiān)測(cè)難度，貨幣供應(yīng)量可能有所低估，流動(dòng)性波動(dòng)有所加劇，央行控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的難度加大。因此，在根據(jù)我國(guó)金融發(fā)展?fàn)顩r不斷完善貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑的同時(shí)，作為流動(dòng)性管理與貨幣控制的重要工具的存款準(zhǔn)備金也應(yīng)充分發(fā)揮功能，把具有顯著貨幣乘數(shù)效應(yīng)并影響貨幣供應(yīng)量、對(duì)流動(dòng)性擾動(dòng)明顯的金融機(jī)構(gòu)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品吸收的資金，納入存款準(zhǔn)備金交存范圍。

(二)金融風(fēng)險(xiǎn)防范原則。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管、金融風(fēng)險(xiǎn)相伴而生，當(dāng)利用金融創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)規(guī)避金融監(jiān)管和金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，其本身也可能帶來(lái)了新的金融風(fēng)險(xiǎn)。特別是隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的加快推進(jìn)，跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)間的交叉性金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式更加復(fù)雜多樣，金融體系面臨的不確定性因素增多。例如，商業(yè)銀行近年來(lái)表外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，風(fēng)險(xiǎn)業(yè)不斷積聚，一旦表外業(yè)務(wù)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，極有可能向表內(nèi)傳導(dǎo)，對(duì)銀行體系乃至金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行帶來(lái)負(fù)面影響。維護(hù)金融穩(wěn)定是人民銀行的法定職責(zé)之一，人民銀行需要運(yùn)用貨幣政策工具防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。因此，存款準(zhǔn)備金交存范圍調(diào)整應(yīng)該有助于金融風(fēng)險(xiǎn)防范。存款類金融機(jī)構(gòu)開辦新業(yè)務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品獲得的資金，如果這些新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品隱含較大風(fēng)險(xiǎn)，則相應(yīng)獲得的資金應(yīng)該納入存款準(zhǔn)備金交存范圍。

(三)宏觀調(diào)控導(dǎo)向原則。存款準(zhǔn)備金政策雖然是一項(xiàng)總量調(diào)控政策，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的直接效果有限，但央行仍然可以通過(guò)適度調(diào)整存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金交存范圍，間接引導(dǎo)新增信貸資源流向宏觀調(diào)控鼓勵(lì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，或抑制信貸資金過(guò)度流向不受鼓勵(lì)的領(lǐng)域。因此，央行在調(diào)整存款準(zhǔn)備金交存范圍時(shí)，應(yīng)以宏觀調(diào)控政策為指導(dǎo)，特別要關(guān)注金融機(jī)構(gòu)新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的資金流向，分析判斷這些新拓展的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是否符合和遵循國(guó)家宏觀調(diào)控導(dǎo)向政策。如果存款類金融機(jī)構(gòu)開辦的新業(yè)務(wù)、開發(fā)的新產(chǎn)品與金融宏觀調(diào)控的要求偏離甚至背離，則通過(guò)這些業(yè)務(wù)和產(chǎn)品相應(yīng)獲得的資金應(yīng)該納入存款準(zhǔn)備金交存范圍。

(四)規(guī)模或重要性原則。任何一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)或金融產(chǎn)品，均會(huì)經(jīng)歷規(guī)模從小到大、地位由不重要到重要的發(fā)展過(guò)程。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)在開辦新業(yè)務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品的初期，這些業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的功能、風(fēng)險(xiǎn)等特性還難以全面把握，也難以對(duì)金融機(jī)構(gòu)自身甚至金融體系產(chǎn)生沖擊，也就無(wú)需對(duì)其給予過(guò)多關(guān)注。但是，當(dāng)這些金融新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品所獲得資金的規(guī)模過(guò)大或增長(zhǎng)過(guò)快，已經(jīng)對(duì)金融市場(chǎng)和貨幣總量產(chǎn)生一定的影響時(shí)，那么就需要貨幣當(dāng)局加以應(yīng)對(duì)了。例如，2011年8月人民銀行將商業(yè)銀行信用證保證金存款、保函保證金存款及銀行匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍，正是因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模，當(dāng)時(shí)金融機(jī)構(gòu)存款保證金存款余額約占存款余額的6%，保證金存款的規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)大過(guò)快，對(duì)貨幣總量和金融市場(chǎng)的影響比較明顯。此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品、同業(yè)業(yè)務(wù)等近年來(lái)均發(fā)展迅速，吸收并沉淀了巨量資金，重要性顯著提升，但并未完全覆蓋在存款準(zhǔn)備金交存范圍中。因此，如果存款類金融機(jī)構(gòu)開辦的新業(yè)務(wù)或開發(fā)的新產(chǎn)品達(dá)到一定規(guī)模，相應(yīng)吸收的資金達(dá)到一定規(guī)模，對(duì)金融機(jī)構(gòu)自身、金融市場(chǎng)影響的重要性顯著增強(qiáng)，則通過(guò)這些業(yè)務(wù)和產(chǎn)品相應(yīng)獲得的資金應(yīng)該納入存款準(zhǔn)備金交存范圍。

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