企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集方式的探討

王云峰

（山西省財(cái)政資產(chǎn)管理有限公司，山西 太原 030006）

企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集方式的探討

王云峰

（山西省財(cái)政資產(chǎn)管理有限公司，山西 太原 030006）

資金是企業(yè)最為重要的基礎(chǔ)，任何企業(yè)的發(fā)展都脫離不了資金的支撐。企業(yè)有多種方式可以進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集，比如發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期負(fù)債等。在中長(zhǎng)期資金籌集過程中，企業(yè)需要考慮到多方面的因素。本文首先介紹了企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集的根本要求，分析了企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集過程中存在的問題，然后探討了企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集的主要方式，最后提出了企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，以期為各大企業(yè)提供參考。

企業(yè)；中長(zhǎng)期；資金籌集；方式；探討

中長(zhǎng)期資金籌集是企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中最為主要的功能之一。通常情況下，企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集指的是企業(yè)要籌集并管理能夠讓企業(yè)使用超過一年的資金。而這部分資金大多用在更新企業(yè)機(jī)械設(shè)施、開發(fā)新產(chǎn)品、宣傳項(xiàng)目、投資等多個(gè)方面。中長(zhǎng)期資金籌集具有周轉(zhuǎn)速度緩慢的特點(diǎn)，有時(shí)甚至需要幾年到十幾年才能回轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集時(shí)，要以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看待集資和運(yùn)營，采取科學(xué)有效的方式實(shí)施資金籌集和管理，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

一、企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集的根本要求

1、堅(jiān)持成本和效益相匹配

成本和效益相匹配，是企業(yè)實(shí)行中長(zhǎng)期資金籌集和開展各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本要求。企業(yè)在中長(zhǎng)期資金籌集和管理的階段中，必須要充分考慮到籌資成本所造成的影響。如果籌資渠道所需耗費(fèi)的成本過高，就應(yīng)當(dāng)選擇放棄。在考慮籌資成本的時(shí)候，也要高度關(guān)注投資收益等問題，要確保收益和成本能夠相互匹配。只有掌握了科學(xué)、高效的資金籌集方式，才能夠在節(jié)約成本的前提下獲取更多收益，從而達(dá)到成本和效益相匹配的標(biāo)準(zhǔn)。

2、加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制也是企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集的要求之一。企業(yè)籌集資金的主要目的是為了經(jīng)由妥善的資金運(yùn)營，獲取更大的投資效益。然而在投資過程中，有的企業(yè)可能會(huì)忽略了自己將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集時(shí)，應(yīng)當(dāng)要充分關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定因素。通常情況下，投資收益越高，其風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)越大。對(duì)于這種現(xiàn)象，企業(yè)管理者必須在籌資過程中堅(jiān)持將風(fēng)險(xiǎn)和收益適度權(quán)衡，或是建立起投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，如此一來才能最大限度地評(píng)測(cè)出投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和效益，將企業(yè)所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。只有控制好風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的運(yùn)營才不至于產(chǎn)生嚴(yán)重問題。

3、堅(jiān)持籌集方式和運(yùn)營項(xiàng)目相匹配

在實(shí)踐過程中，企業(yè)不同的運(yùn)營項(xiàng)目通常具備差異性的資金規(guī)模和資金性質(zhì)等。在這種情況下，挑選怎樣的資金籌集方式，就成為了各大企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目運(yùn)營的重心所在。企業(yè)在實(shí)施中長(zhǎng)期資金籌集之前，需要進(jìn)行一系列準(zhǔn)備工作，比如從資金運(yùn)營的角度，解析各個(gè)項(xiàng)目的具體特征和資金需求，進(jìn)而采取不同的籌資方式，將其進(jìn)行優(yōu)化配置。如此不僅能夠降低籌資成本，還可以保障企業(yè)項(xiàng)目的投資效益。

二、企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集過程中存在的問題

1、資金籌集和管理的費(fèi)用增加

企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集也面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)，比如由于負(fù)債籌資而帶來的財(cái)務(wù)困難等。企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集的風(fēng)險(xiǎn)因素可以分為內(nèi)部因素和外部因素兩種，其中內(nèi)部因素屬于最為主要的因素。內(nèi)部因素主要是負(fù)債金額過高、資本構(gòu)造不合理、籌集方式不科學(xué)、負(fù)債利息率高等。隨著經(jīng)營的實(shí)體數(shù)量增多，人員也會(huì)隨之增加，尤其是一些非業(yè)務(wù)人員，如果增加太快，會(huì)阻礙企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的順利開展。在這樣的環(huán)境下，企業(yè)的開支金額會(huì)持續(xù)上升，無法將有限的資金投入到高效的產(chǎn)出項(xiàng)目中，進(jìn)而使得籌集的資金得不到妥善利用。

2、財(cái)務(wù)觀念不足，籌資失誤較多

企業(yè)在進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集時(shí)，必須要考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值問題與投資的風(fēng)險(xiǎn)問題。有的企業(yè)在進(jìn)行資金籌集時(shí)，忽略了對(duì)這兩大因素的評(píng)估，也沒有制定出科學(xué)合理的投資決策。此外，還有的企業(yè)管理者對(duì)于市場(chǎng)、產(chǎn)品和其余經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等，并沒有作出科學(xué)的預(yù)測(cè)和判斷，導(dǎo)致在資金籌集過程中出現(xiàn)了盲目集資、盲目投資等問題，并產(chǎn)生各種失誤。在企業(yè)的集資和投資決策中，人的主觀意識(shí)占據(jù)了較大成分，甚至超出了合理的分析，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的決策缺乏必要的科學(xué)依據(jù)。在這種情況下進(jìn)行籌資，容易使得企業(yè)血本無歸。

3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)實(shí)施資金籌集，也離不開科學(xué)合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。有的企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)流動(dòng)性與效益性較低，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)達(dá)不到相關(guān)要求，因此資金籌集也難以收到理想的效果。部分企業(yè)的籌資活動(dòng)存在一定的盲目性，并且有一定數(shù)量的金額長(zhǎng)期被占用，因此企業(yè)資金流動(dòng)比率較低，不良債權(quán)占據(jù)了較大的比例。而這些資金都無法為企業(yè)帶來較好的收益，使得企業(yè)資產(chǎn)的總體流動(dòng)性與收益性受到了嚴(yán)重束縛。因此，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)的中長(zhǎng)期資金籌集也就無法發(fā)揮出應(yīng)有的效用。

三、企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集的主要方式

1、采取發(fā)行股票的方式進(jìn)行資金籌集

發(fā)行股票這一籌資方式主要適用于股份有限公司。股票屬于股份有限公司的有價(jià)證券，也是股份公司股東的重要證明，其代表的是對(duì)于股份制公司的權(quán)利、職責(zé)及義務(wù)。發(fā)行股票目前已經(jīng)成為了股份有限公司的重點(diǎn)集資途徑，因?yàn)楣善奔Y具備了風(fēng)險(xiǎn)小、效益高等優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)楣煞葜破髽I(yè)帶來更多收益。股票集資沒有固定的利率和到期時(shí)間，而且是永久性投資，股東不能隨意撤資。這就提高了企業(yè)的社會(huì)信譽(yù)度，有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)績(jī)效升級(jí)。而發(fā)行股票還需要擁有優(yōu)良的業(yè)績(jī)及聲譽(yù)等，這些都是股份制企業(yè)發(fā)行股票的優(yōu)勢(shì)所在。而發(fā)行股票也存在成本較高等問題，股票收益必須在稅后純利潤(rùn)中獲取，這容易使得股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生改變。而發(fā)行的新的股票之后，股權(quán)結(jié)構(gòu)一旦產(chǎn)生變化，就會(huì)波及到企業(yè)的控制權(quán)。

2、采取吸引直接投資的方式進(jìn)行資金籌集

吸引投資這一概念，主要指的是吸引具有直接性質(zhì)的投資資金。企業(yè)用該方式進(jìn)行資金籌集時(shí)，必須要遵循共同投資、共同經(jīng)營、利潤(rùn)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等原則，要直接吸收來自于政府、法人或是個(gè)人的直接投資資金。在此之中，直接投資方都屬于企業(yè)的所有者，并且具備對(duì)應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)力。有多種方式都能夠吸引直接投資，并包含了許多資產(chǎn)種類，例如現(xiàn)金、機(jī)械設(shè)備、材料、產(chǎn)房、人力資源、有形和無形的資產(chǎn)等等。企業(yè)所吸納的直接投資費(fèi)用，就等同于企業(yè)的自由資金，可以提升企業(yè)的信譽(yù)度及借貸能力，同時(shí)還能減少企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模得到進(jìn)一步擴(kuò)大。

3、采取向銀行借款的方式進(jìn)行資金籌集

企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集，還可以選擇向銀行貸款。對(duì)于中長(zhǎng)期資金籌集而言，借款期可以分為中期借款和長(zhǎng)期借款這兩類，中期借款是1年以上5年以內(nèi)期限，而長(zhǎng)期借款則是5年以上期限。企業(yè)可按照所需籌集資金的密度，挑選出適當(dāng)?shù)馁J款期限，借此推動(dòng)企業(yè)朝著良性方向發(fā)展。企業(yè)向銀行借款，需要和銀行協(xié)商，以達(dá)成一致。這種籌集資金的方式速度很快，并且具有較好的彈性，如果遇到特殊情況，可以和銀行進(jìn)行協(xié)商處理，改變對(duì)應(yīng)的借款金額與期限等。此外，相對(duì)于其他籌資方式而言，銀行的利率更低，但其籌資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更大。

4、采取發(fā)行企業(yè)債券的方式進(jìn)行資金籌集

發(fā)行企業(yè)債券的方式，指的是企業(yè)根據(jù)既定流程或約定，在一定時(shí)期之內(nèi)償還本息的有價(jià)證券。該方式屬于企業(yè)籌集負(fù)債資金的首要途徑之一，可劃分成短期債券及長(zhǎng)期債券兩種。前者時(shí)間在1年以內(nèi)，后者時(shí)間則在1年以上。從目前情況看，企業(yè)發(fā)行的債券大部分是長(zhǎng)期債券。使用債券籌資時(shí)，利息需要在稅前支付。該方式耗費(fèi)成本不高，并且債權(quán)人沒有股東，企業(yè)能夠更好地控股。但債券集資的確缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高，需要定時(shí)支付本息。

四、企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集的風(fēng)險(xiǎn)控制策略

1、確立科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)要在自己能夠接受的最大集資風(fēng)險(xiǎn)范疇內(nèi)，建立起總成本最低的資本結(jié)構(gòu)。若是企業(yè)只具備股權(quán)資本，卻沒有負(fù)債資本，雖說不存在集資風(fēng)險(xiǎn)，但耗費(fèi)成本也比較高，企業(yè)收益也無法達(dá)到最大化。但如果缺少了股權(quán)資本，企業(yè)也不能接收到負(fù)債性資本。假如負(fù)債資本過多，雖然企業(yè)資金成本能夠得到一定程度的控制，但風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加。所以，要建立起優(yōu)良的資本結(jié)構(gòu)，使風(fēng)險(xiǎn)與成本保持平衡，實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益最大化。

2、將籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合

企業(yè)籌資會(huì)受到多種因素和風(fēng)險(xiǎn)的影響，因此不能單純采取籌資成本較低的方式進(jìn)行中長(zhǎng)期資金籌集，而要豐富自己的籌資途徑，解決各種資金組合問題。不同的集資方式具有不同的優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)，因此要追求低成本和小風(fēng)險(xiǎn)共存，是不可能實(shí)現(xiàn)的。因此，企業(yè)在進(jìn)行中長(zhǎng)期籌資時(shí)，要在風(fēng)險(xiǎn)與成本之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，綜合各種因素分析出最優(yōu)籌資方案。比如，企業(yè)可以針對(duì)各種集資途徑，通過整體分析及判斷，制定出多項(xiàng)籌資方案等。此外，還要結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、項(xiàng)目預(yù)算、發(fā)展趨勢(shì)分析等，建立起科學(xué)合理的融資結(jié)構(gòu)。

3、充分考慮資本市場(chǎng)和企業(yè)的經(jīng)營狀況

在市場(chǎng)交易投資現(xiàn)狀較為冷淡的情況下，雖說從理論上講可以增加股權(quán)籌資的比重，但因?yàn)槭袌?chǎng)的認(rèn)購能力不足，該行為可能收不到預(yù)期的效果。所以，如果市場(chǎng)趨于冷清，企業(yè)就可以多發(fā)行一部分利率適當(dāng)?shù)墓緜龋蚴前l(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以應(yīng)對(duì)蕭條的市場(chǎng)。在選用債務(wù)集資這一方式時(shí)，不僅要結(jié)合加權(quán)平均資本成本，還要充分考慮到企業(yè)近年來的運(yùn)營情況。特別是在項(xiàng)目運(yùn)作過程中，要看是否有足夠的資金支付利息。如果因?yàn)橘Y金流失和缺乏，造成企業(yè)經(jīng)營失誤甚至出現(xiàn)大量虧損等，會(huì)造成十分嚴(yán)重的后果。

五、結(jié)束語

在中長(zhǎng)期資金籌集過程中，企業(yè)要根據(jù)自身的發(fā)展特點(diǎn)，結(jié)合不同時(shí)期的運(yùn)營情況，挑選出最為適當(dāng)?shù)姆绞胶徒M合進(jìn)行資金籌集。企業(yè)可以采取發(fā)行股票的方式、吸引直接投資的方式、向銀行借款的方式、發(fā)行企業(yè)債券的方式等，此外還要確立科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)，將籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合，充分考慮資本市場(chǎng)和企業(yè)的經(jīng)營狀況，以便最大程度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高籌資收益。

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[2] 盧喜會(huì)．試論企業(yè)中長(zhǎng)期資金籌集方式[J]．中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2013,05:76-77．

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[5] 李金花．現(xiàn)代企業(yè)資金籌集與管理研究[J]．企業(yè)研究,2011,22:40．

（責(zé)任編輯：戴國際）